輝立研究部快訊

7月7日 (星期五)

耐世特(1316)
解構：
耐世特(1316)主要從事為汽車製造商及其他汽車相關公司設計及製造轉向及動力傳動系統、先進駕駛輔助系統(ADAS)及自動駕駛(AD)以及零部件業務。集團主要於美國、墨西哥、中國、波蘭、印度、摩洛哥及巴西營運，此架構令其能供應世界各地客戶，其產品主要市場為北美洲、歐洲、南美洲、中國及印度。雖然受到新冠疫情影響，集團2022年度收入與2021年相比仍錄得明顯增長，惟通脹壓力、供應鏈限制、能源價格上升及烏俄戰爭的影響均對集團利潤率造成不利影響。截至2022年12月31日止年度，集團收入與2021年相比增長14.3%；股東應佔利潤為5800萬美元，減少51%。除了受到上述不利因素影響外，亦由於錄得的所得稅開支增加所致。如果扣除稅項因素，其經調整EBITDA為3.64億美元，增長1.1%。於2022年度，集團成功投產42個新客戶項目（亞太區33個；歐洲、中東、非洲及南美洲6個；北美洲3個）。於投產的42個客戶項目中，38個為集團新獲取業務，4個為現有業務，16個為電動車項目。此外，集團於2022年取得客戶項目訂單合共為63.89億美元，其中下半年佔20億美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.70，目標價$5.10，止蝕價$4.50

恆瑞醫藥(600276)
解構：
作為國內最具創新能力的大型製藥企業之一，恒瑞醫藥是國內最大的抗腫瘤藥和手術用藥的研究和生產基地。2019-2022年，公司受到集采、疫情多重影響，業績、估值受挫；隨著“集采出清+創新兌現+國際突破”，公司將進入新的穩定增長階段。目前公司已上市創新藥12個，18項創新藥管線處於申報上市或三期階段，預計將于未來1-3年內上市。同時拓展自身免疫、眼科等高潛力藍海領域。隨著處於一期及二期臨床研究的產品順利推進，創新藥銷售將進一步走高。
策略：
買入價￥46.80，目標價￥54.00，止蝕價￥43.00

研究部六月研究報告回顧
中國重汽2022全年重卡銷量15.7756萬輛，同比減少44%，降幅明顯小於行業的52%，表現好於行業平均，且在國內重卡市場的份額23.5%，相比去年同期提升3.0個百分點，超越一汽解放，位居第一。我們認為，中國重汽市場份額逆勢提升的原因主要在於：1）國內市場中，公司在重點細分市場和大客戶開發等方面取得了一定的突破，自卸車、攪拌車繼續保持競爭優勢，大馬力牽引車、載貨車以及專用車市場佔有率提升顯著。......更多

中國醫美市場逐步復蘇

2022 年以來醫美板塊由於嚴監管常態化、疫情、以及業績增速放緩等因素迎來震盪調整，全年醫美上市公司營收增速均有所放緩，其中上游業績增速更高，整體表現更具韌性。上游藥械耗材醫美板塊 2022年共實現營收76.48億元，同比增長31.11%，較2021年增速68.26%有所回落；中遊醫美機......更多

中美雙方商定，美國財政部部長珍妮特·耶倫7月6日至9日訪華。
美聯儲洛根表示，為實現美聯儲目標，需要實施更為嚴格的政策，對通脹是否能夠迅速降溫非常擔憂，可能有必要進一步加息。

國際財經
- 美國6月“小非農”數據遠超預期。6月ADP就業人數49.7萬人，預期22.8萬人，前值27.8萬人修正為26.7萬人。數據顯示，美國勞動力市場沒有顯示出放緩跡象，企業創造的就業崗位遠超預期。
- 美國6月Markit服務業PMI終值為54.4，預期54.1，初值54.1，5月終值54.9；綜合PMI終值為53.2，初值53，5月終值54.3。
- 證監會表示，將持續優化政策安排，推動REITs常態化發行。截至目前，共批准首發及擴募產品33只，募資近1000億元，回收資金帶動新專案投資超5600億元，資產範圍覆蓋新能源等十大領域。近日，多家基金公司公告，將公募REITs納入部分FOF的投資範圍，更新了基金合同和託管協議，增加公募REITs的投資策略，明確公募REITs估值方法。
- 2023世界人工智慧大會在上海開幕，工信部副部長徐曉蘭出席開幕式並致辭。徐曉蘭表示，工信部將以人工智慧與實體經濟融合為主線，加快培育壯大智能產業。加快研究制定人工智慧產業政策，引導各界集聚資源形成發展合力。特斯拉首席執行官馬斯克通過線上致辭稱，特斯拉樂意與汽車製造商分享自動駕駛技術，大約在今年末就會實現全面自動駕駛。華為輪值董事長胡厚崑表示，將打造強有力的算力底座，推動人工智慧走深向實。
主要巿場
- 日經225指數跌1.70%，報32773.02點。
- 週四（7月6日），美國三大股指全線收跌道指跌1.07%報33922.26點，標普500指數跌0.79%報4411.59點，納指跌0.82%報13679.04點。家得寶跌2.87%，3M公司跌2.37%，領跌道指。特斯拉跌2.1%，亞馬遜跌1.55%。中概股普遍下跌，中陽金融跌9.38%，金山雲跌7.94%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌6.46%，小鵬汽車跌4.43%，理想汽車跌0.76%。
- 週四（7月6日），A股慣性低開後逐步翻紅，大傳媒股有所復蘇，不過醫藥及資源股施壓，股指午前跳水。稀土永磁“一日遊”，今日明顯回調。滬指午後一度跌破3200點，地產股及時出手“護盤”。截止收盤，上證指數收跌0.54%報3205.57點，深證成指跌0.55%報10968.37點，創業板指跌0.91%報2192.19點，科創50指數跌0.36%報1002.11點，北證50跌1.07%。市場成交額8214.3億元，量能進一步萎縮；北向資金實際淨賣出13.44億元。板塊上，無人駕駛、汽車零部件板塊逆勢上行，PCB板塊大漲，機器人、減速器概念反彈，記憶體概念依舊活躍，CPO、光模組概念再度走高，AI應用概念回暖，稀土永磁跌幅靠前，此外，醫藥、黃金、石油、餐飲旅遊、白酒、銀行板塊表現不振。
環球綜評

週四（7月6日），紐約尾盤，美元指數跌0.24%報103.11，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.32%報1.0889，英鎊兌美元漲0.26%報1.2738，澳元兌美元跌0.48%報0.6625，美元兌日元跌0.41%報144.07，美元兌瑞郎跌0.41%報0.8952，離岸人民幣兌美元漲61個基點報7.2559。

市況分析：週四（7月6日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.53%報1916.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.08%報22.915美元/盎司。...... 更多

鐵科軌道 (688569)
研究報告: 鐵科軌道(688569)目標價49.70元人民幣。公司是國內唯一的高鐵特殊調整扣件系統集成商，公司主營業務是以高鐵扣件為核心，同時包括預應力鋼絲及錨固板、鐵路橋梁支座、工程材料以及軌道部件加工服務等高鐵工務工程產品。公司掌握了高鐵扣件系統、高鐵特殊調整扣件系統、重載鐵路扣件系統等多項核心技術。高鐵扣件產品廣泛應用于蘭新高鐵、溫福高鐵、京沈高鐵等高速鐵路網。截至2022年底，全國鐵路營業里程達到15.5萬公里，其中高鐵4.2萬公里。新建鐵路市場仍處在持續發展期。除滿足國內新建高鐵增量市場外，公司同時考慮國內維修更換的存量市場，並積極拓展國內城市軌道交通和海外鐵路等市場。繼5月首屆中國-中亞五國元首峰會在西安舉辦後，下半年將迎來今年另一重要主場活動——第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。公司積極參與一帶一路倡議，參與了雅萬高鐵、中老鐵路、中泰鐵路、孟加拉帕德瑪大橋鐵路連接線項目等多個境外項目。鐵科軌道2023一季報顯示，公司主營收入5.73億元，同比上升114.88%；歸母淨利潤1.39億元，同比上升197.68%；扣非淨利潤1.38億元，同比上升197.59%；負債率22.28%，投資收益156.55萬元，毛利率43.2%。利潤上升的原因是2022年底，受物流不暢等因素制約，公司專案產品供應受到一定的影響，2023 年一季度多條高鐵建設項目集中供貨，使得公司一季度營業收入及淨利潤較上年同期增長較大。公司高鐵扣件產品主要依據履約工程建設專案的鋪軌施工進度進行供貨。北方地區冬季建設工程施工受季節性影響明顯，南方地區建設工程施工受季節性影響不明顯。高鐵扣件屬利基市場，目前鐵科院為專利輸出方，競爭格局穩定：高鐵扣件屬於精密器材，目前國內的系統技術由鐵科院鐵建所主導研發，並將其授權給包括公司在內的國內六家企業（其中對公司為無償）。因此該市場可理解為類准入制，參與者數量有限，且競爭格局多年保持穩定。2019 年公司與鐵科院進行業務邊界劃分，吸納了原鐵建所核心研發人員，開啟自主研發和創新之路，自有產品性能行業領先，或已在未來技術反覆運算之路上占得先機。

市況分析：日經225指數跌1.70%，報32773.02點。......更多

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