輝立研究部快訊

7月10日 (星期一)

復宏漢霖(2696)
解構：
復宏漢霖(2696)主要於中國從事生物製藥業務，專注開發用於治療腫瘤及自身免疫疾病的生物類似藥及新藥。集團在研發、生產、商業化三大板塊持續創新和布局，實現由Biotech向更具規模化和市場高競爭力的Biopharma的轉型。截至2022年12月31日，集團已有5個產品（18項適應症）成功於中國境內上市，1個產品成功於歐洲、澳洲等國家/地區上市。管線共計57個分子（包括10種生物類似藥和47種創新藥），藥物形式覆蓋單抗、雙抗、多抗、抗體偶聯藥物、小分子偶聯藥物、重組蛋白等。集團最近發出了盈喜，預期於截至2023年6月30日止六個月期內錄得利潤約2億元人民幣，而2022年度同期則錄得虧損2.521億元。此乃集團首次實現半年度盈利，主要由於核心產品漢曲優覆蓋的患者數量持續增長，盈利能力獲得提升。其次，集團創新產品漢斯狀自2022年3月上市以來銷售收入持續提高.同時，集團持續加強精細化管理措施，在成本控制方面取得成果。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.30，目標價$13.50，止蝕價$11.50

中遠海能(1138)
解構：
公司是中國最大的油品運輸企業，主要經營油輪和LNG船運輸主要經營油輪和LNG船運輸，與沿海沿江的主要煉化企業建立了長期運輸合作關係。2023年第一季度公司的營業收入同比增長61.9%至56.3億元人民幣，歸母淨利11.0億元（上年同期2506萬元）。盈利大幅增長主因油運市場景氣回升，運價大幅上行。公司近期發佈半年業績預增公告，預計第二季度淨利將達到14.6億元，環比增長33.6%。預計未來公司仍將受益於貿易重構背景下行業供需結構的改善。
策略：
買入價$8.30，目標價$9.70，止蝕價$7.50

研究部六月研究報告回顧
中國重汽2022全年重卡銷量15.7756萬輛，同比減少44%，降幅明顯小於行業的52%，表現好於行業平均，且在國內重卡市場的份額23.5%，相比去年同期提升3.0個百分點，超越一汽解放，位居第一。我們認為，中國重汽市場份額逆勢提升的原因主要在於：1）國內市場中，公司在重點細分市場和大客戶開發等方面取得了一定的突破，自卸車、攪拌車繼續保持競爭優勢，大馬力牽引車、載貨車以及專用車市場佔有率提升顯著......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融�......更多

美國財長耶倫今日結束4日訪華行程，耶倫在北京總結行程時稱，最近幾天與中國官員進行的長達10個小時的雙邊會談，會談是直接、實質性和富有成效的，有助於穩定雙方關係。耶倫表示，美國和中國存在重大分歧，必須明確和直接地溝通，沒有任何一次訪問能夠在一夜之間解決美中之間的挑戰。但希望這次訪問將有助於與中國的新經濟團隊建立一個有彈性和富有成效的溝通渠道。
近期針對螞蟻集團及旗下機構過往年度在公司治理、金融消費者保護、參與銀行保險機構業務活動、從事支付結算業務、履行反洗錢義務和開展基金銷售業務等方面存在的違法違規行為，金融管理部門依據《中國人民銀行法》、《反洗錢法》、《銀行業監督管理法》、《保險法》、《證券投資基金法》、《消費者權益保護法》等，對螞蟻集團及旗下機構處以罰款(含沒收違法所得)人民幣71.23億元。

國際財經
- 日經亞洲(Nikkei Asia)引述日本央行副行長内田新一(Shinichi Uchida)稱，央行將堅持量化寬鬆及孳息曲線控制措施不變。内田表示，央行是經過仔細衡量市場情況後作出相關決定。
- 內地9月1日起施行《私募投資基金監督管理條例》，司法部、中證監負責人就《條例》答記者問，表示《條例》的出台有利於進一步完善私募基金法規體系，促進私募基金行業健康發展。
- 央視報道，為期3天的2023世界人工智能大會今天在上海閉幕，共有32個重大產業項目簽約，總額達288億元人民幣。本屆世界人工智能大會，聚焦大模型，錨定產業未來發展新賽道。發布基礎大模型、垂直大模型共計30多款，成立大模型測試驗證與協同創新中心，聯合發起大模型語料數據聯盟，啟動大模型語料數據生態創新合作夥伴。聚焦智能算力，按照「量產一代」、「點亮一代」、「探索一代」路徑持續發展智能晶片。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數收跌8點，失守3200點關口，連跌3日。兩市成交合計縮減至7997億元(人民幣‧下同)。總結上周，滬指累計跌0.17%。上證指數最多跌16點或0.51%，低見3189點後有買盤承接，大市一度回升6點或0.2%，高見3212點，全日收市報3196點，跌8點或0.28%，成交3136.07億元。深成指低開低走，最多跌115點或1.05%，低見10852點，全日收市報10888點，跌79點或0.73%，成交4860.95億元。
- 美國私人企業職位數字較預期佳，聯儲局持續加息可能性升溫，亞太區股市跌逾1%。日本股市連跌4日，日經平均指數收報32388點，跌384點或1.17%。日股上周累跌2.41%。
- 美國6月份非農業職位增長放慢，但工資增速依然強勁，聯儲局本月底勢恢復加息，美股周五好淡爭持，道指一度下滑超過200點。美市收市，道指仍跌187點或0.55%，報33734點，為連跌3日；標指挫0.29%，報4398點；納指回吐0.13%，報13660點。
環球綜評

美國就業數據較預期差，聯儲局持續加息的揣測降溫，美元匯價周五偏軟，日圓兌美元呈強。美匯指數最多降0.91%，至102.226。較早時，美國公布的6月非農業職位增幅低於估計，創下兩年半以來最低位，但平均時薪增長勢頭未減。消息曝光後，利率期貨數據顯示，交易商預期聯儲局7月加息可能性仍高達88.8%。

美國就業數據較預期差，聯儲局持續加息的揣測降溫，美元匯價偏軟，國際金價周五反彈，迫近1950美元關。紐約期金最高曾見每盎斯1940.9美元，收市升17.35美元或0.89%，每盎斯報1932.5美元，上周累計升3美元。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價300港元。最新的銷售數據顯示，比亞迪六月份新能源汽車銷量再創歷史新高：6月新能源汽車銷售25.3萬輛，同比+88.8%，環比+5.3%，高於國內新能源車的整體漲幅。其中純電動銷量12.8萬輛，同比+84.3%，插混12.3萬輛，同比+92.3%。此外，出口銷量10536輛，環比增長 3.26%。新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為11.8GWh。分品牌來看，漢/唐/宋/秦/元/海洋銷量分別為23206/12657/42388/44239/33935/84110輛，表現強勁。騰勢D9銷量為11058輛，環比增長0.48%，連續第四個月實現銷量破萬。近兩年是比亞迪的產品大年，有多款新車上市：秦、唐、漢、元、宋等老款車型均有年度改款出臺，還有海鷗、驅逐艦07、宋L等全新車型陸續上市，高端化車型方面包括騰勢N7、N8、仰望U8、U9、方程豹，在拉動公司銷量穩步增長的同時，也將提高公司產品銷售結構。在出口方面，六月比亞迪元PLUS正式進入了阿聯酋和南非、海豚也在澳大利亞和巴西上市。為了獲得更大的市場空間，今年以來比亞迪加大了海外市場開拓力度。除了整車出口以外，目前公司在海外擁有六家工廠，分別在日本、美國、巴西、匈牙利、泰國（籌建中）、法國（計劃中）等地。公司正在將此前通過出口電動大巴獲得的良好產品口碑，用於開拓海外的新能源乘用車市場。短期的規劃是：元PLUS、海豚和海豹等車型陸續在日本、新加坡、泰國等亞洲和大洋洲市場發售，元PLUS、漢和唐於在德國、瑞典、挪威等歐洲市場和巴西、墨西哥等拉丁美洲國家上市，中長期出口車型還將擴充。我們預計隨著網絡擴張及與當地經銷商合作順利，海外銷量將保持高速的增長，有望從2021年的不足一萬輛，增加至2024年超50萬輛。在汽車銷量大增的帶動下，受益於規模效應加強，攤薄生產成本以及研發費用，公司的毛利率與淨利率顯著提升，現金流表現強勁。2023Q1公司營業收入1201.74億元，同比+79.83%；歸母淨利潤41.30億元，同比+410.89%；毛利率為17.9%，同比+5.5pct。經營活動淨現金流淨額145億元，同增21%；賬面現金為563億元，較年初增長11.6%。我們認為，海外新能源乘用車市場的加速開拓、新能源商用車市場、外供電池以及儲能業務的發展潛力，為公司的未來業績增長提供了有力的基礎。部分投資者對未來新能源車的盈利性擔憂，並沒有改變公司在未來汽車行業變革中可能發揮領導作用的預期。

市況分析：美國私人企業職位數字較預期佳，聯儲局持續加息可能性升溫，亞太區股市跌逾1%。日本股市連跌4日，日經平均指數收報32388點，跌384點或1.17%。日股上周累跌2.41%。......更多

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