輝立研究部快訊

7月14日 (星期五)

金山軟件(3888)
解構：
金山軟件主要從事設計、研究、開發及銷售推廣WPS Office辦公軟件產品及服務; 及研究及開發遊戲，以及提供端遊及手遊服務。集團2023年第一季收入為19.7億元(人民幣，下同)，同比上升6.3%。其中辦公軟件及服務的收入為10.5億元，同比上升20.7%，網絡遊戲及其他的收入為9.2億元，同比下跌6.4%。收入成本為3.4億元，同比下跌1.6%。毛利為16.3億元，同比上升8.2%。母公司擁有人應佔溢利為1.9億元，同比上升96.0%。金山軟件下半年將有兩款遊戲推出，其中一款遊戲預約數過百萬，預計能帶動公司遊戲收入。另外，公司跟英偉達團隊合作，透過英偉達的GPU及技術，能降低公司的服務器部署成本23%，提升公司的營運效率。
策略：
買入價$32.95，目標價$35.20，止蝕價$31.00

研究部六月研究報告回顧
中國重汽2022全年重卡銷量15.7756萬輛，同比減少44%，降幅明顯小於行業的52%，表現好於行業平均，且在國內重卡市場的份額23.5%，相比去年同期提升3.0個百分點，超越一汽解放，位居第一。我們認為，中國重汽市場份額逆勢提升的原因主要在於：1）國內市場中，公司在重點細分市場和大客戶開發等方面取得了一定的突破，自卸車、攪拌車繼續保持競爭優勢，大馬力牽引車、載貨車以及專用車市場佔有率提升顯著。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

美國6月最終需求生產物價指數(PPI)按月上升0.1%，預期為升0.2%，5月為下降0.3%；按年上升0.1%，預期為升0.4%，前值為升1.1%。期內，扣除食品和能源的最終需求PPI按月上升0.1%，預期和5月均為升0.2%；按年上升2.4%，預期為升2.6%。扣除食品、能源和貿易的最終需求PPI按月上升0.1%，按年則上升2.6%。
國際金融協會(IIF)月報顯示，外資6月動用19億美元(148.2億港元)資金吸納中國股票；另外，中國債市上月流失16億美元資金，是連續6個月遭遇減持。根據月報，新興市場股市上月錄得123億美元淨流入，債市則錄得98億美元淨流入，累計總額達到220億美元，金額是1月以來最多，前一月為107億美元。

國際財經
- 根據歐洲央行6月議息會議紀錄，官員們在提出更大幅度加息的可能性後，決定按照預期加息25個基點。該會議紀錄指出：「加息25個基點得到了非常廣泛的共識支持，最初還有人提出傾向於把歐洲央行的關鍵利率上調50個基點，原因是存在通脹可能更長期居高不下的風險」。
- 中國網信辦等多部門發布生成式人工智能服務管理暫行辦法，提出堅持發展和安全並重、促進創新和依法治理相結合的原則，採取有效措施鼓勵生成式人工智能創新發展，對生成式人工智能服務實行包容審慎和分類分級監管。該辦法將自8月15日起施行。
- 外電引述知情人士報道，中國社保基金會在經過評估後，建議其資產管理公司出售部分債券，包括風險較高的城投債和私人開發商發行的債券。上周，社保基金會要求一些管理其資金的共同基金對所持資產進行徹底評估，並在結果出來後建議它們賣出上述債券。當中，債務負擔沉重的天津市地方政府融資平台所發債券被點名。
主要巿場
- 內地股市收升逾1%，上證指數重返3200點關口。兩市成交合計增至9208億元(人民幣‧下同)。上證指數高開高走，最多升42點或1.32%，高見3238點，全日收市報3236點，升40點或1.26%，成交3732.43億元。深成指上揚，最多升183點或1.68%，高見11103點，全日收市報11095點，升176點或1.61%，成交5475.43億元。
- 美國通脹數據溫和，亞太區股市上揚。日本股市收升逾1%，日經平均指數收報32419點，升475點或1.49%。
- 美國最新出爐的生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩，美國債息大幅回落，美股周四造好，道指一度揚升超過100點，收市升幅縮窄，為連升第4日，納指反彈超過1.5%。美市收市，道指升幅縮至47點或0.14%，報34395點；標指升0.85%，報4510點；納指續漲1.58%，報14138點。
環球綜評

美國再公布數據顯示通脹趨緩和，聯儲局7月後加息可能性下降，美元匯價受壓，跌至去年4月以來最低位。美匯指數曾低見15個月低位，報99.74，跌0.76%。歐羅兌美元曾見16個月新高，報1.123，升0.9%。

市場憧憬美國聯儲局加息周期接近尾聲，美元匯價及美國債息偏軟，紐約現貨金周四升至一個月新高。紐約期金漲0.11%，每盎斯收報1963.8美元。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價300港元。最新的銷售數據顯示，比亞迪六月份新能源汽車銷量再創歷史新高：6月新能源汽車銷售25.3萬輛，同比+88.8%，環比+5.3%，高於國內新能源車的整體漲幅。其中純電動銷量12.8萬輛，同比+84.3%，插混12.3萬輛，同比+92.3%。此外，出口銷量10536輛，環比增長 3.26%。新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為11.8GWh。分品牌來看，漢/唐/宋/秦/元/海洋銷量分別為23206/12657/42388/44239/33935/84110輛，表現強勁。騰勢D9銷量為11058輛，環比增長0.48%，連續第四個月實現銷量破萬。近兩年是比亞迪的產品大年，有多款新車上市：秦、唐、漢、元、宋等老款車型均有年度改款出臺，還有海鷗、驅逐艦07、宋L等全新車型陸續上市，高端化車型方面包括騰勢N7、N8、仰望U8、U9、方程豹，在拉動公司銷量穩步增長的同時，也將提高公司產品銷售結構。在出口方面，六月比亞迪元PLUS正式進入了阿聯酋和南非、海豚也在澳大利亞和巴西上市。為了獲得更大的市場空間，今年以來比亞迪加大了海外市場開拓力度。除了整車出口以外，目前公司在海外擁有六家工廠，分別在日本、美國、巴西、匈牙利、泰國（籌建中）、法國（計劃中）等地。公司正在將此前通過出口電動大巴獲得的良好產品口碑，用於開拓海外的新能源乘用車市場。短期的規劃是：元PLUS、海豚和海豹等車型陸續在日本、新加坡、泰國等亞洲和大洋洲市場發售，元PLUS、漢和唐於在德國、瑞典、挪威等歐洲市場和巴西、墨西哥等拉丁美洲國家上市，中長期出口車型還將擴充。我們預計隨著網絡擴張及與當地經銷商合作順利，海外銷量將保持高速的增長，有望從2021年的不足一萬輛，增加至2024年超50萬輛。在汽車銷量大增的帶動下，受益於規模效應加強，攤薄生產成本以及研發費用，公司的毛利率與淨利率顯著提升，現金流表現強勁。2023Q1公司營業收入1201.74億元，同比+79.83%；歸母淨利潤41.30億元，同比+410.89%；毛利率為17.9%，同比+5.5pct。經營活動淨現金流淨額145億元，同增21%；賬面現金為563億元，較年初增長11.6%。我們認為，海外新能源乘用車市場的加速開拓、新能源商用車市場、外供電池以及儲能業務的發展潛力，為公司的未來業績增長提供了有力的基礎。部分投資者對未來新能源車的盈利性擔憂，並沒有改變公司在未來汽車行業變革中可能發揮領導作用的預期。

市況分析：美國通脹數據溫和，亞太區股市上揚。日本股市收升逾1%，日經平均指數收報32419點，升475點或1.49%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。