輝立研究部快訊

7月19日 (星期三)

心通醫療(2160)
解構：
心通醫療（02160）是一家專注於結構性心臟病領域創新的經導管及手術解決方案的研發和商業化的醫療器械企業。截至2022年12月底止年度，心通醫療的收入按年增加25.0%至251.0百萬元（人民幣．下同），主要是由於公司的TAVI產品入院的持續進展推動市場份額增加。毛利按年增加36.6%至162.1百萬元，同時毛利率按年增加5.5個百分點至64.6%，主要是由於公司的產品成本降低所致。儘管年內虧損增加至454.4百萬元，主要是由於期內產生的非現金及╱或一次性虧損增加，包括因產品加速迭代帶來的一代TAVI產品的無形資產減值虧損、應佔按權益法確認的投資虧損和金融工具公允價值虧損，以及研發的持續投入和商業化的推進。2022年，TAVI術式在醫生與患者中均得到進一步普及，TAVI手術量及行業規模持續快速增長。展望未來，隨著人口老齡化加速，居民健康意識增強，創新療法加大推廣，政府醫保報銷範圍擴大和患者支付能力提升，結構性心臟病的治療需求有望進一步釋放。
策略：
買入價$2.15，目標價$2.37，止蝕價$1.94

研究部六月研究報告回顧
中國重汽2022全年重卡銷量15.7756萬輛，同比減少44%，降幅明顯小於行業的52%，表現好於行業平均，且在國內重卡市場的份額23.5%，相比去年同期提升3.0個百分點，超越一汽解放，位居第一。我們認為，中國重汽市場份額逆勢提升的原因主要在於：1）國內市場中，公司在重點細分市場和大客戶開發等方面取得了一定的突破，自卸車、攪拌車繼續保持競爭優勢，大馬力牽引車、載貨車以及專用車市場佔有率提升顯著。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

微軟周二在其合作夥伴大會上，公布企業人工智能(AI)軟件工具的價目表，前稱Office 365的Microsoft 365，將收取每個用戶每月30美元的服務費。微軟周二股價收市報359.49美元，創收市歷史新高，升幅達到4%。微軟行政總裁納德拉(Satya Nadella)為企業AI軟件定價作辯護，稱其為技術更新換代的一部分，將成為公司的核心產品之一，是Office的「第三條腿」。
評級機構穆迪發表報告指出，中國經濟復甦迄今為止並不均衡，各行業之間存在差異，引發對復甦力度和可持續性的擔憂。穆迪表示，雖然服務業反彈，但房地產和基礎設施投資依然低迷，消費和投資停滯不前，全球需求不振可能抑制出口增長。未來12個月房地產銷售可能會穩定在低水平，銷量將逐步恢復，但該行業對GDP的貢獻將繼續下降。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)表示，環球經濟活動正在放緩，特別是製造業，中期增長展望仍然疲弱。格奧爾基耶娃說，雖然通脹呈現下降趨勢，但壓抑通脹仍然應是各國的優先處理選項，因為名義通脹仍然相當高，核心通脹十分頑固，高通脹可能存在一段長時間，偏緊的貨幣政策也可能持續下去。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數反覆偏軟，最多跌19點或0.61%，低見3190點，全日收市報3197點，跌11點或0.37%，成交3073.32億元人民幣。深成指最多升21點或0.2%，高見11032點後沽壓湧現，大市轉跌，最多跌62點或0.57%，低見10947點，全日收市報10972點，跌37點或0.34%，成交4697.78億元。兩市成交合計縮減至7771億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市復市靠穩，日經平均指數收報32493點，升102點或0.32%。
- 美國大型銀行業績表現理想，美股周二初段輕微回吐後，升勢持續向上。道指輕微高開11點之後，升幅擴大至最多401點，高見34986點，收市仍漲366點或1.06%，報34951點；標指上揚0.71%，報4554點；以科技股為主的納指則上漲0.76%，報14353點。
環球綜評
- 中國商務部副部長盛秋平預計，下半年消費將延續回升向好態勢，對經濟發展的基礎性作用將進一步鞏固。他在國新辦發布會上表示，今年以來，隨着疫情防控平穩轉段，促消費政策措施落地見效，消費呈現穩步恢復態勢。
- 信用評級機構惠譽表示，中國復甦動能轉淡之際，其增長仍將維持在目標之上，中國今年國內生產總值(GDP)增幅仍將高於政府目標5%。惠譽仍預計中國今年經濟增長5.6%，因去年消費增長非常疲軟後經濟恢復正常。中國經濟增長將相對持堅，儘管增速放緩，預估明年增長4.8%，2025年增長4.7%。

市場靜待美國聯儲局下周議息結果，認為最新公布的核心零售銷售數據較預期強勁，美元匯價從15個月低位微揚。美匯指數一度低見99.549，是去年4月以來最低位，其後最多升0.27%，報100.11。

美國經濟數據疲弱，聯儲局加息可能性降溫，美國債息偏軟，美元匯價持穩，但國際金價上揚，創下6周新高。紐約期金周二收市升24.4美元或1.25%，每盎斯報1980.8美元，是6月6日以來最高位。...... 更多

海爾智家 (6690.HK)
研究報告: 海爾智家(6690.HK)目標價27.30港元。公司是全球大家電行業的領導者。根據歐睿數據顯示，公司的大家電零售量在全球大家電行業連續十三年位列第一。公司擁有全球家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。海爾品牌製冷設備和洗衣設備的零售量在全球大家電品牌中分別連續第十五年和十四年蟬聯第一。另外，公司是業內首批推出智慧家庭解決方案的家電企業之一，並以海爾智家體驗雲平台為支撐，提供涵蓋不同生活場景的綜合智慧家庭解決方案。目前，公司在中國、北美洲、歐洲及東南亞等超過160個國家和地區開展運營。公司2023年第一季營業收入為650.7億元(人民幣，下同)，同比上升8.0%。營運成本收入為463.9億元，同比上升8.0%。毛利為186.7億元，同比上升8.2%，毛利率為28.7%，同比上升0.1個百分點。歸屬於母公司股東的淨利潤為39.7億元，同比上升12.6%。2023年第一季國內主要家電業務收入增長超過8%。根據中怡康數據，公司2023年第一季家電整體零售額佔中國家電市場28.1%，同比提升1.4個百分點。公司通過研發原創技術迭代升級產品體驗，引領健康舒適、家電家居一體化、節能低碳發展趨勢，促進產業結構升級。例如公司在冰箱產業從多品類、多價位段佈局平嵌系列產品，使2023年一季度嵌入式冰箱收入增長190%。面對國內家電市場劇烈競爭，公司從線下及線上兩方面提升流量獲取能力。在線下渠道方面，持續拓展家居建材等前置類渠道，新增觸點超過300家; 在線上渠道方面，強化在抖音、快手、小紅書等內容電商佈局，新增觸點超過50家，希望通過不同場景服務提升用戶粘性、放大單用戶價值。另外，公司亦推動供應鏈效率優化與精益製造競爭力提升，例如補全核心模塊製造能力以提升零部件自主比例，以提升成本競爭力。海外市場方面，公司海外業務收入增長達11.3%，並繼續轉向高端市場，例如於歐洲市場推出905CD冰箱等，使高端品牌增長42%。另外，公司將加強新產業佈局，打造新增長點，例如在北美市場組建專業團隊加快房車空調、管道機、多連線等新業務開發等。加上，公司深化在一帶一路國家的供應鏈佈局，2023年 3 月，公司在埃及市場投資1.6億美元建設埃及生態園，該生態園投產後，空調、洗衣機、冰冷等產能合計超百萬台，以滿足埃及、北非、中東等市場需求，加速公司在中東非市場發展，有望為公司帶來新的收入渠道。回顧上半年，國內經濟疫後復甦勢頭不明顯，家電作為內地消費支柱之一，有望得到更多政策支援以刺激內需，事實上，有關當局在今年6月9日聯合發佈了「關於做好2023年促進綠色智能家電消費工作的通知」，指出需要推動綠色智能家電下鄉，包括推出促銷和以舊換新活動等，預料公司將綠色智能家電從中受益。

亞太區股市個別發展。日本股市復市靠穩，日經平均指數收報32493點，升102點或0.32%。......更多

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