輝立研究部快訊

7月21日 (星期五)

中國船舶租賃(3877)
解構：
中國船舶租賃(3877)主要從事船舶融資租賃及經營租賃業務,截至2022年12月31日,集團（包括合營及聯營公司）船舶組合規模為158艘,其中起租運營129艘,29艘正在建造,運營船舶平均船齡約3.2年.集團繼續保持船舶組合的多元化、現代化、年輕化、綠色化,按合同金額計,海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別佔比40.5%、19.8%、15.4%、13.8%、 10.5%,以LNG船為代表的清潔能源裝備佔比突出,其他各船型比例均衡.均衡優質綠色的船舶資產能夠同時兼顧抵御風險和效益穩健增長,是集團可持續發展的有力保障.集團剛發出了盈喜,預期截至2023年6月30日止六個月的股東應佔綜合溢利將較2022年同期增長約18%至21%,主要由於集團長期以來貫徹逆週期投資及順週期運營經營理念,因而使旗下投資合營公司成品油輪和清潔能源運輸船隊進一步錄得了良好的市場業績,加上資產配置均衡以及加大推行精益化運營和成本管理工程體系所致.集團保持較高的分紅比例,以回報投資者.過去四年,集團循序漸進地增加派息,股息由2019年度每股8港仙增加至2022年度每股10港仙,現價股息率約7.2%.主要從事船舶融資租賃及經營租賃業務,截至2022年12月31日,集團（包括合營及聯營公司）船舶組合規模為158艘,其中起租運營129艘,29艘正在建造,運營船舶平均船齡約3.2年.集團繼續保持船舶組合的多元化、現代化、年輕化、綠色化,按合同金額計,海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別佔比40.5%、19.8%、15.4%、13.8%、 10.5%,以LNG船為代表的清潔能源裝備佔比突出,其他各船型比例均衡.均衡優質綠色的船舶資產能夠同時兼顧抵御風險和效益穩健增長,是集團可持續發展的有力保障.集團剛發出了盈喜,預期截至2023年6月30日止六個月的股東應佔綜合溢利將較2022年同期增長約18%至21%,主要由於集團長期以來貫徹逆週期投資及順週期運營經營理念,因而使旗下投資合營公司成品油輪和清潔能源運輸船隊進一步錄得了良好的市場業績,加上資產配置均衡以及加大推行精益化運營和成本管理工程體系所致.集團保持較高的分紅比例,以回報投資者.過去四年,集團循序漸進地增加派息,股息由2019年度每股8港仙增加至2022年度每股10港仙,現價股息率約7.2%.建議買入價1.37元,目標1.5元,止蝕位1.29元 (個人沒有持有上述股票)
策略：
建議買入價1.37元,目標1.5元,止蝕位1.29元

敏華控股(01999)
解構：
過去三年，敏華控股（01999）業務已經由出口代工為主逐漸轉變為品牌銷售為主的商業模式，目前中國區品牌銷售業務佔比已經超過60%。從2019至2022年期間，公司的中國市場主營業務收入由54.95億（港元．下同）增長至135.64億元，增長146.8%；海外市場主營業務收入由57.63億元增長至79.33億元，增長37.7%。根據歐睿國際於2023年4月最新發布的市場調研報告，敏華控股已連續五年蟬聯全球功能沙發銷售量第一企業。雖然過去三年中國市場外部環境挑戰不斷，但頭部企業市佔率較低，存量市場空間巨大。近年來，功能家俱以其智能化、便捷化的用戶體驗，逐漸受到消費者的青睞，目前中國功能沙發仍處於低滲透度、高增長潛力的期間。與此同時，基於美國和歐洲功能沙發主要依賴進口，利用規模化產能、產品質量及成本優勢，在海外市場需求復蘇之際，料公司可繼續擴大歐美市場份額。
策略：
買入價：$5.79 目標價：$6.39 止蝕價：$5.31

研究部六月研究報告回顧
中國重汽2022全年重卡銷量15.7756萬輛，同比減少44%，降幅明顯小於行業的52%，表現好於行業平均，且在國內重卡市場的份額23.5%，相比去年同期提升3.0個百分點，超越一汽解放，位居第一。我們認為，中國重汽市場份額逆勢提升的原因主要在於：1）國內市場中，公司在重點細分市場和大客戶開發等方面取得了一定的突破，自卸車、攪拌車繼續保持競爭優勢，大馬力牽引車、載貨車以及專用車市場佔有率提升顯著。2）借助於重汽國際的網絡佈局以及戰略突破，期內公司重卡出口銷量再創新高，同比增長65%至8.9萬輛，占公司重卡銷量比重56%，出口份額連續18年保持國內第一。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

中共中央、國務院發布《關於促進民營經濟發展壯大的意見》，國家發展改革委副主任李春臨表示，圍繞《意見》的落實落地，發改委將會同有關方面，於近期推出相關配套政策舉措。一是推出促進民營經濟發展近期若干舉措。二是制定印發促進民間投資的政策文件，聚焦重點領域，健全要素保障機制，充分調動民間投資的積極性。
外電引述消息人士稱，美國總統拜登成立新團隊，專門研究如何避免再出現債務上限觸頂危機。消息人士指出，新團隊由白宮律師Stuart Delery及白宮國家經濟委員會(NEC)主任布雷納德(Lael Brainard)率領，並有其他官員參與。新團隊將研究有否其他合符憲法的措施，避免美國國債觸及上限的問題。

國際財經
- 根據芝商所(CME) FedWatch利率期貨工具，市場預期美國聯儲局本月加息0.25厘的概率，高達99.8%。外電訪問的經濟學家普遍預計，聯儲局下周將再加息一次，然後就會結束長達16個月的加息周期，告別40年來最為激進的抗通脹行動。
- 中國商務部副部長凌激表示，中國願擴大自烏克蘭進口優質產品，推動貿易自由化的可行性研究，加強在世貿組織框架下的合作，建立兩國投資促進機構的合作關係，不斷拓展貿易和投資合作空間。凌激並稱，請烏克蘭切實保障在烏中資企業的人員和財產安全，維護中國企業合法權益。
- 國家主席習近平主持召開中央財經委員會第二次會議，稱要切實加強耕地保護，落實新一輪國土空間規劃明確的耕地和永久基本農田保護任務，確保18億畝耕地紅線絕不突破；有效遏制耕地鹽堿化趨勢。會議稱，要改革完善耕地佔補平衡制度，將各類對耕佔用統一納入佔補平衡管理，健全補充耕地質量驗收制度。耕地非糧化、非農化問題依然突出，守住耕地紅線的基礎尚不穩固，農田水利方面欠賬還很多，耕地保護任務沒有減輕，而是更加艱巨。
主要巿場
- 內地股市先升後跌，上證指數最多升10點或0.32%，高見3209點後，在高位有沽壓，大市轉跌，最多跌33點或1.04%，低見3165點，全日收市報3169點，跌29點或0.92%，成交3023.76億元人民幣。深成指反覆下跌，最多升65點或0.6%，高見10998點，最多跌128點或1.17%，低見10804點，全日收市報10816點，跌116點或1.06%，成交4832.35億元。兩市成交合計增逾一成至7856億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報32490點，跌405點或1.23%。
- 美企最新業績表現參差，美股周四個別發展。道指高開30點後，升幅一度擴大至最多311點，高見35372點；標指曾挫0.84%，以科技股為主的納指跌幅最多達2.28%。美市收市，道指仍升163點或0.47%，報35225點；標指跌0.68%，報4534點；納指挫2.05%，報14063點。
環球綜評

美國上周首次申領失業救濟人數出乎意外下降，市場對聯儲局加息的預期升溫，美元匯價周四上揚。美匯指數一度升0.69%，至100.97。

美元匯價及美國債息反彈，國際金價從兩個月高位回落。紐約期金周四收市跌0.5%，每盎斯報1970.9美元。...... 更多

海爾智家 (6690.HK)
研究報告: 海爾智家(6690.HK)目標價27.30港元。公司是全球大家電行業的領導者。根據歐睿數據顯示，公司的大家電零售量在全球大家電行業連續十三年位列第一。公司擁有全球家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。海爾品牌製冷設備和洗衣設備的零售量在全球大家電品牌中分別連續第十五年和十四年蟬聯第一。另外，公司是業內首批推出智慧家庭解決方案的家電企業之一，並以海爾智家體驗雲平台為支撐，提供涵蓋不同生活場景的綜合智慧家庭解決方案。目前，公司在中國、北美洲、歐洲及東南亞等超過160個國家和地區開展運營。公司2023年第一季營業收入為650.7億元(人民幣，下同)，同比上升8.0%。營運成本收入為463.9億元，同比上升8.0%。毛利為186.7億元，同比上升8.2%，毛利率為28.7%，同比上升0.1個百分點。歸屬於母公司股東的淨利潤為39.7億元，同比上升12.6%。2023年第一季國內主要家電業務收入增長超過8%。根據中怡康數據，公司2023年第一季家電整體零售額佔中國家電市場28.1%，同比提升1.4個百分點。公司通過研發原創技術迭代升級產品體驗，引領健康舒適、家電家居一體化、節能低碳發展趨勢，促進產業結構升級。例如公司在冰箱產業從多品類、多價位段佈局平嵌系列產品，使2023年一季度嵌入式冰箱收入增長190%。面對國內家電市場劇烈競爭，公司從線下及線上兩方面提升流量獲取能力。在線下渠道方面，持續拓展家居建材等前置類渠道，新增觸點超過300家; 在線上渠道方面，強化在抖音、快手、小紅書等內容電商佈局，新增觸點超過50家，希望通過不同場景服務提升用戶粘性、放大單用戶價值。另外，公司亦推動供應鏈效率優化與精益製造競爭力提升，例如補全核心模塊製造能力以提升零部件自主比例，以提升成本競爭力。海外市場方面，公司海外業務收入增長達11.3%，並繼續轉向高端市場，例如於歐洲市場推出905CD冰箱等，使高端品牌增長42%。另外，公司將加強新產業佈局，打造新增長點，例如在北美市場組建專業團隊加快房車空調、管道機、多連線等新業務開發等。加上，公司深化在一帶一路國家的供應鏈佈局，2023年 3 月，公司在埃及市場投資1.6億美元建設埃及生態園，該生態園投產後，空調、洗衣機、冰冷等產能合計超百萬台，以滿足埃及、北非、中東等市場需求，加速公司在中東非市場發展，有望為公司帶來新的收入渠道。回顧上半年，國內經濟疫後復甦勢頭不明顯，家電作為內地消費支柱之一，有望得到更多政策支援以刺激內需，事實上，有關當局在今年6月9日聯合發佈了「關於做好2023年促進綠色智能家電消費工作的通知」，指出需要推動綠色智能家電下鄉，包括推出促銷和以舊換新活動等，預料公司將綠色智能家電從中受益。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報32490點，跌405點或1.23%。......更多

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