輝立研究部快訊

7月27日 (星期四)

和黃醫藥(13)
解構：
和黃醫藥(013)主要從事開發及商業化治療癌症及免疫性疾病的藥物，是一家處於商業化階段的創新型生物醫藥公司。去年11月，集團宣布了一項新的戰略，專注加速建立可持續和有盈利的業務，其中包括優先考慮後期研發藥物，以及通過新的全球合作的方式，將創新藥物帶給中國以外的患者，讓公司釋放更大價值。這新戰略已經開始初見成效，今年初，集團宣布與武田製藥簽訂具里程碑意義的呋喹替尼（fruquintinib）在中國以外地區的許可協議，潛在總金額可高達11.3億美元，其中包括協議完成時4億美元的首付款和可高達7.3億美元的潛在額外的監管、開發及商業銷售里程碑付款，並外加基於淨銷售額的特許權使用費。該交易的預期收益將顯著延長集團的現金資源，並讓其得以釋放更多資源以在支持中國商業化增長的同時，在內部管線產品中繼續尋求其他可能推動價值的機會。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$22.00，目標價$24.50，止蝕價$20.80

寧波銀行(002142.SZ)
解構：
寧波銀行深耕長三角地區，受益於區域經濟發展近期，市場化機制使其成長的持續性最強。資產品質優異且經歷了週期檢驗，高盈利高成長持續，是稀缺性的優質銀行代表。一季度營收同比增長8.45%，歸母淨利潤同比增長15.35%。總資產和貸款總額較年初分別增長6.75%和4.86%。利息淨收入同比增長7.99%，手續費淨收入同比增長2.87%。隨著陸續出臺的穩增長政策遵循政治局會議確定的“擴需求、調結構、提信心”並重的基調。城投地產風險化解前景逐漸明朗，經濟修復預期增強，銀行股基本面有望迎來量價質共振的修復。
策略：
買入價￥26.69，目標價￥29.06，止蝕價￥24.65

海昌海洋公園 (2255.HK) - 旅遊需求逐漸回暖，業績反彈可期
海昌海洋公園是中國領先的主題公園開發及運營商，公司在大連、煙臺、重慶、上海及三亞分別持有及經營著六個以海洋文化為主的大型主題公園，在鄭州還有一個在建項目，同時授權許可四個主題公園使用海昌品牌。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

美國聯儲局議息後宣布加息0.25厘，會後聲明指局方將繼續評估額外訊息。主席鮑威爾會後出席記者會，表示美國長期通脹預期仍然根深蒂固，局方未來是否再加息仍將取決於數據，如果數據允許，當局9月可能再次加息，但暫停加息同樣「當然可能」(certainly possible)。鮑威爾強調，聯儲局尚未就任何未來會議作出決定，未來是否再加息仍將取決於數據，將繼續逐次會議作出決策，重申需要時間才能實現全部效果。
德國福士汽車(Volkswagen)將向中國電動汽車公司小鵬汽車(09868)增資約7億美元，收購後者約4.99%的股權；雙方並達成技術合作框架協議，共同開發兩款電動車型，並計劃於2026年投入市場。福士新聞稿稱，奧迪與上汽集團簽署備忘錄，深化現有合作。上述兩項合作均將聯合開發專屬中國市場的電動智能網聯汽車。

國際財經
- 美國財政部國際事務副部長尚博(Jay Shambaugh)表示，拜登政府將毫不猶豫地對中國採取針對性行動，以確保美國及盟友的國家安全利益，並保障人權。他同時稱，美中須合作應對全球挑戰。尚博指出，有針對性的國安行動和打造多元化供應鏈的嘗試，都不代表要與中國脫鈎。美方尋求一種公平、健康的經濟關係，以使兩國受益，並支持美國勞工和企業。
- 中國交通運輸部在微信公眾號上發布新聞稿表示，交通運輸監管機構約談主要的網約車平台和聚合平台公司，呼籲提升服務水平，杜絕不正當競爭行為，創造良好的市場發展環境。參加約談的公司包括滴滴出行、美團打車、騰訊出行、百度打車、T3出行、曹操出行、攜程用車、首汽約車等。
- 內地媒體報道，近日騰訊科技(深圳)發生工商變更，經營範圍中新增房地產開發經營，一般經營項目新增非居住房地產租賃。騰訊(00700)內部人士解釋，此次騰訊申請補充房地產開發及租賃的經營範圍，並非為了開展普遍意義上的地產類業務，而是為了滿足正在建設的新園區—大鏟灣項目開發過程中的業務需求。
主要巿場
- 內地股市偏軟，上證指數低開低走，最多跌18點或0.58%，低見3212點，全日收市報3223點，跌8點或0.26%，成交3283.07億元人民幣。深成指下跌，最多跌78點或0.72%，低見10942點，全日收市報10968點，跌52點或0.47%，成交4638.45億元。市成交合計縮減逾一成至7922億元。
- 市場靜待本周全球三大央行議息結果，亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報32668點，跌14點或0.04%。
- 議息結果出爐後，美股道指靠穩；其後聯儲局主席鮑威爾見記者，稱9月可能再次加息，但暫停加息同樣「當然可能」(certainly possible)。市場偏向憧憬聯儲局有機會暫停加息步伐，消息刺激道指曾擴大升勢至195點，盤中高見35633點，標指與納指亦一度收復失地；美市收市，道指反覆回升82點或0.23%，報35520點；標指跌0.02%，報4566點；納指挫0.12%，報14127點。
環球綜評

美國聯儲局加息0.25厘後，主席鮑威爾未有對今年餘下時間的貨幣政策發表明確立場，美元匯價偏軟。美匯指數最多下滑0.48%至100.86，尾段仍跌0.345%，報101.93。

美國聯儲局加息消息未有意外之外的變數，美元滙價及美國債息受壓，國際金價維持反彈勢頭不變。紐約期金升0.32%，每盎斯收報1970.1元。...... 更多

三一國際 (631.HK)
研究報告: 三一國際(631.HK)目標價13.30港元。三一國際（00631）是一家專注於生產礦山設備、物流設備和機器人的公司。其產品主要分為三大板塊。首先，該公司的礦山設備涵蓋了煤炭機械、非煤掘採、礦用車輛和智慧礦山等領域。其中，煤炭機械產品包括巷道掘進設備和採煤設備，非煤掘採產品包括工程隧道掘進機和採礦機，礦用車輛產品包括礦用運輸車輛和寬體車等；智慧礦山產品包括無人駕駛、綜採自動化及智慧礦山運營系統等。其次，公司的物流設備涵蓋了集裝箱裝備、散料裝備和通用裝備，包括小型港口設備、大型港口設備、抓料機、高架吊、重型叉車、伸縮臂叉車等。最後，該公司的機器人產品線包括機器人系統集成、移動機器人和電動叉車。截止今年3月底止首季度，三一國際收入達到54.38億元（人民幣．下同），同比增長32.1%；毛利13.3億元，同比增長52.9%；綜合溢利為6.47億元，同比增長45.3%。公司的營收和盈利大幅增長，主要是國家政策推動加速了智能礦山和智能港口的建設，而公司的產品電動化和智能化升級也在加快，從而帶動了整體的收入增長；特別是公司旗下的寬體車、綜采和大港機等產品的收入均實現了大幅增長。其次，公司在國際化方面也取得了顯著的成效，寬體車、掘進機和港口機械產品的國際收入均實現了大幅增長，從而使得三一國際的海外銷售收入大幅提升。另一方面，公司在全面實施數字化運營方面取得了進展，持續推進產品品質提升和效率提高，並且嚴格落實了成本控制措施，從而使得產品的綜合毛利率提升，並實現了盈利的大幅增長。回顧2022年，三一國際實現收入約為155.37億元，按年上升約52.4%。收入上升主要原因是智能化、電動化產品快速投入市場，使公司的掘進機、綜採、寬體車及物流裝備產品收入增加；此外，國際市場拓展成效顯著，礦山裝備及物流裝備國際銷售收入也錄得大幅增長。期內，毛利約為36.28億元，毛利率約為23.4%，與2021年度相比持平；股東應佔溢利為約16.65億元，較2021年增加約32.2%。如扣除2021年出售新疆三一之一次性收益，經調整溢利的按年增長約為50.2%。三一國際去年在數智化、電動化及國際化戰略取得突出成效，多款智能化、電動化產品下線，主要產品保持行業領先位置，市佔率也穩步提升。此外，海外銷售收入亦持續增長，同比增幅達到101.5%，其中寬體車、掘進機、大港機及小港機等產品海外銷售皆錄得快速增長。同時，機器人業務快速拓展，也進入更多智能製造企業工廠。礦山裝備方面，智能掘進機銷售實現翻倍增長；智能採煤機全型譜覆蓋，在山西、安徽等多個煤礦集團實現應用，累計銷售破百台。智慧礦山無人駕駛運營里程超30萬公里，綜合運行效率達88%。物流裝備方面，自動化軌道式龍門起重機簽訂總金額近10億元訂單。交付天津港14台自動化輪胎吊，打破作業效率紀錄，完成國內首個成功運行的鐵路自動化軌道吊項目。機器人方面，開發配備智能化系統的王牌C6電動叉車；開發鋰電行業高精度、旋轉舉升自動引導車（AGV）；及開發電纜行業專用AGV。發佈行業首個新能源智慧倉儲物流解決方案。三一國際去年加快新能源、大噸位礦車上市，電動輪SET150S突破中亞、非洲大客戶，於截至2022年12月底止年度簽署訂單65台；開發SET240S/320S機型預期將於2024年上市。SKT105EC充換電一體寬體車進入客戶試用，成為行業首個礦山換電整體解決方案。開發SKT105/125/130/160等18款大噸位寬體車。純電動礦車已在西藏、新疆、雲南、泰國等地多個礦區成功應用。電動正面吊、電動堆高機、電動集卡等新能源產品在全國22個省份投入使用，並出口新加坡、新西蘭、印度等地主流碼頭及運營商，累計銷售突破500台。海外市場方面，掘進機進入多個海外大客戶，收入大幅增長247.6%。寬體車海外銷售收入大幅增長135.9%。大噸位寬體車獲得批量海外訂單。另外，大港機項目相繼發運至新加坡、越南、泰國、印度、柬埔寨、菲律賓等國際市場。PSA港務集團累計與公司簽署了包括岸橋、正面吊、電動堆高機、電動集卡等設備合計超過100台訂單。伸縮臂叉車全新14m和18m機型亮相德國寶馬展，成功進入歐洲市場。儘管全球經濟仍存在諸多不確定性因素，但預期先進裝備製造業未來還有無比廣闊的發展空間，尤其在構建智慧礦山、智慧港口及智能工廠的升級進程中，料可為三一國際帶來巨大市場潛力和增長空間。公司目前的預測P⁄E只有約為14.8倍，在業績增長強勁的支持下估值仍算具吸引力，是中線吸納的上佳對象。

市況分析：市場靜待本周全球三大央行議息結果，亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報32668點，跌14點或0.04%。......更多

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