輝立研究部快訊

7月28日 (星期五)

沛嘉醫療(9996)
解構：
沛嘉醫療(9996)主要於中國從事介入手術醫療器械業務，包括研發經導管瓣膜治療器械及神經介入手術醫療器械，其經導管瓣膜治療業務專注於通過經導管方法治療最常見的心臟瓣膜疾病，包括主動脈瓣狹窄、主動脈瓣反流、二尖瓣反流及三尖瓣反流；神經介入業務方面，集團擁有針對出血性及缺血性中風領域的全面商業化產品及產品線組合，包括可解脫彈簧圈、顱內輔助支架、輸送型封堵球囊導管。截至2022年12月31日，就經導管瓣膜治療業務而言，集團有五款註冊產品，並有九款處於不同開發階段的在研產品；就神經介入業務而言，集團有十四款註冊產品，並有七款處於不同開發階段的在研產品。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收入2.5億元人民幣，較2021年大幅增長83.7%。根據集團公布的營運數據，今年上半年度收入將介於2.2億至2.3億元，同比大幅增長85.2%至93.6%，主要歸功於經導管主動脈瓣置換產品加速商業化，市場份額進一步擴大。同時，現有神經介入產品不斷放量，持續貢獻收入增長。此外，集團於2022年第二季度獲國家藥監局批准註冊申請的缺血類產品開始商業化，為收入增長做出貢獻。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.60，目標價$9.50，止蝕價$8.10

華潤萬象生活(1209)
解構：
公司是中國領先的物業管理及商業運營服務供應商。業務涵蓋住宅物業管理及增值服務，購物中心和寫字樓等的商業物業組合的管理及運營服務。公司上半年業績強勁，純利同比升逾30%，商場零售同比升逾39%。近日重要會議關於房地產的表述上未提及“房住不炒”。當前政策核心意義不在於讓市場快速回暖，而在於市場止跌，因此判斷政策會持續寬鬆至市場止跌回暖。而市場止跌回暖在於兩方面引導：一方面是政策刺激，另一方面是市場自身供需結構的持續改善，直至開啟下一輪上行週期。利好物業、地產股。
策略：
買入價$39.20，目標價$43.80，止蝕價$35.20

海昌海洋公園 (2255.HK) - 旅遊需求逐漸回暖，業績反彈可期
海昌海洋公園是中國領先的主題公園開發及運營商，公司在大連、煙臺、重慶、上海及三亞分別持有及經營著六個以海洋文化為主的大型主題公園，在鄭州還有一個在建項目，同時授權許可四個主題公園使用海昌品牌。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

中國國家金融監督管理總局稱，主要風險監管指標處於合理區間。截至上半年末，銀行業金融機構不良貸款率為1.68%，按年下降0.08個百分點，去年末為1.71%；不良貸款餘額4萬億元人民幣，較年初增加2021億元。金管總局並稱，上半年，商業銀行累計實現利潤為1.3萬億元，按年增長2.6%，增速較去年同期下降4.5個百分點。
美國今年第二季國內生產總值(GDP)環比年率初值增長2.4%，預期為上升1.8%，前值為升2%。白宮經濟顧問委員會在一份聲明中說，數據顯示美國經濟正在以強勁且好於預期的速度擴張。

國際財經
- 《日本經濟新聞》報道，日本央行在周五舉行的政策會議上，將討論調整孳息曲線控制(YCC)政策，允許孳息率在「某程度上」升至超過0.5%的上限水平。
- 市場研究機構IDC稱，第二季度中國智能手機出貨量6570萬部，按年下降2.1%。報告指出，蘋果公司出貨量增長6.1%；華為出貨量增長76.1%；榮耀和小米出貨量均下降逾17%。OPPO以17.7%的市場佔有率保持領先地位；vivo市佔率為17.2%；榮耀和蘋果公司分別為16.4%和15.3%。
- 國務院總理李強在上海市調研自貿試驗區建設時表示，積極推進更深層次更寬領域的對外開放，努力在打造開放型的功能平台、產業生態、營商環境等方面取得更大進展，吸引更多外企深耕中國市場。李強指出，數據跨境流動和管理是當前各方都十分關注的問題，希望企業積極探索，為國家完善相關制度供給積累實踐經驗。
主要巿場
- 內地股市高開低收，上證指數最多升22點或0.7%，高見3245點後出現沽壓，大市轉跌，最多跌12點或0.39%，低見3210點，全日收市報3216點，跌6點或0.2%，成交3321.45億元人民幣。深成指先升後跌，最多升55點或0.5%，高見11024點，最多跌64點或0.59%，低見10904點，全日收市報10923點，跌45點或0.41%，成交4478.63億元。兩市成交合計縮減至7800億元。
- 聯儲局一如預期加息0.25厘，美股道指連升13個交易日，亞太區股市走高。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報32891點，升222點或0.68%。
- 美國第二季經濟增長出乎意料加速至2.4%，同時，Meta績佳股價大漲，美股道指周四曾升逾百點，其後最多倒跌超過300點，收市跌勢縮窄，與標指和納指都以較接近全日低位作收。道指高開38點後，升幅擴大至最多125點，高見35645點，臨近收市一度滑落303點，低見35216點；標指曾漲0.88%；納指最多抽高1.65%。美市收市，道指倒跌237點或0.67%，報35282點；標指挫0.64%，報4537點；納指轉跌0.55%，報14050點。
環球綜評

美國經濟數據較預期佳，聯儲局持續加息的揣測升溫，美元匯價呈強，歐羅滙價偏軟。美匯指數周四尾段升0.692%，至101.79。

美國經濟數據較預期佳，聯儲局持續加息的揣測升溫，美元匯價及債息呈強，國際金價周四滑落逾1%，創下兩周低位。紐約期金收市跌1.24%，每盎斯報1945.7美元。...... 更多

三一國際 (631.HK)
研究報告: 三一國際(631.HK)目標價13.30港元。三一國際（00631）是一家專注於生產礦山設備、物流設備和機器人的公司。其產品主要分為三大板塊。首先，該公司的礦山設備涵蓋了煤炭機械、非煤掘採、礦用車輛和智慧礦山等領域。其中，煤炭機械產品包括巷道掘進設備和採煤設備，非煤掘採產品包括工程隧道掘進機和採礦機，礦用車輛產品包括礦用運輸車輛和寬體車等；智慧礦山產品包括無人駕駛、綜採自動化及智慧礦山運營系統等。其次，公司的物流設備涵蓋了集裝箱裝備、散料裝備和通用裝備，包括小型港口設備、大型港口設備、抓料機、高架吊、重型叉車、伸縮臂叉車等。最後，該公司的機器人產品線包括機器人系統集成、移動機器人和電動叉車。截止今年3月底止首季度，三一國際收入達到54.38億元（人民幣．下同），同比增長32.1%；毛利13.3億元，同比增長52.9%；綜合溢利為6.47億元，同比增長45.3%。公司的營收和盈利大幅增長，主要是國家政策推動加速了智能礦山和智能港口的建設，而公司的產品電動化和智能化升級也在加快，從而帶動了整體的收入增長；特別是公司旗下的寬體車、綜采和大港機等產品的收入均實現了大幅增長。其次，公司在國際化方面也取得了顯著的成效，寬體車、掘進機和港口機械產品的國際收入均實現了大幅增長，從而使得三一國際的海外銷售收入大幅提升。另一方面，公司在全面實施數字化運營方面取得了進展，持續推進產品品質提升和效率提高，並且嚴格落實了成本控制措施，從而使得產品的綜合毛利率提升，並實現了盈利的大幅增長。回顧2022年，三一國際實現收入約為155.37億元，按年上升約52.4%。收入上升主要原因是智能化、電動化產品快速投入市場，使公司的掘進機、綜採、寬體車及物流裝備產品收入增加；此外，國際市場拓展成效顯著，礦山裝備及物流裝備國際銷售收入也錄得大幅增長。期內，毛利約為36.28億元，毛利率約為23.4%，與2021年度相比持平；股東應佔溢利為約16.65億元，較2021年增加約32.2%。如扣除2021年出售新疆三一之一次性收益，經調整溢利的按年增長約為50.2%。三一國際去年在數智化、電動化及國際化戰略取得突出成效，多款智能化、電動化產品下線，主要產品保持行業領先位置，市佔率也穩步提升。此外，海外銷售收入亦持續增長，同比增幅達到101.5%，其中寬體車、掘進機、大港機及小港機等產品海外銷售皆錄得快速增長。同時，機器人業務快速拓展，也進入更多智能製造企業工廠。礦山裝備方面，智能掘進機銷售實現翻倍增長；智能採煤機全型譜覆蓋，在山西、安徽等多個煤礦集團實現應用，累計銷售破百台。智慧礦山無人駕駛運營里程超30萬公里，綜合運行效率達88%。物流裝備方面，自動化軌道式龍門起重機簽訂總金額近10億元訂單。交付天津港14台自動化輪胎吊，打破作業效率紀錄，完成國內首個成功運行的鐵路自動化軌道吊項目。機器人方面，開發配備智能化系統的王牌C6電動叉車；開發鋰電行業高精度、旋轉舉升自動引導車（AGV）；及開發電纜行業專用AGV。發佈行業首個新能源智慧倉儲物流解決方案。三一國際去年加快新能源、大噸位礦車上市，電動輪SET150S突破中亞、非洲大客戶，於截至2022年12月底止年度簽署訂單65台；開發SET240S/320S機型預期將於2024年上市。SKT105EC充換電一體寬體車進入客戶試用，成為行業首個礦山換電整體解決方案。開發SKT105/125/130/160等18款大噸位寬體車。純電動礦車已在西藏、新疆、雲南、泰國等地多個礦區成功應用。電動正面吊、電動堆高機、電動集卡等新能源產品在全國22個省份投入使用，並出口新加坡、新西蘭、印度等地主流碼頭及運營商，累計銷售突破500台。海外市場方面，掘進機進入多個海外大客戶，收入大幅增長247.6%。寬體車海外銷售收入大幅增長135.9%。大噸位寬體車獲得批量海外訂單。另外，大港機項目相繼發運至新加坡、越南、泰國、印度、柬埔寨、菲律賓等國際市場。PSA港務集團累計與公司簽署了包括岸橋、正面吊、電動堆高機、電動集卡等設備合計超過100台訂單。伸縮臂叉車全新14m和18m機型亮相德國寶馬展，成功進入歐洲市場。儘管全球經濟仍存在諸多不確定性因素，但預期先進裝備製造業未來還有無比廣闊的發展空間，尤其在構建智慧礦山、智慧港口及智能工廠的升級進程中，料可為三一國際帶來巨大市場潛力和增長空間。公司目前的預測P⁄E只有約為14.8倍，在業績增長強勁的支持下估值仍算具吸引力，是中線吸納的上佳對象。

市況分析：聯儲局一如預期加息0.25厘，美股道指連升13個交易日，亞太區股市走高。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報32891點，升222點或0.68%。......更多

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