輝立研究部快訊

8月2日 (星期三)

藥明康德(2359)
解構：
藥明康德(2359)公布了今年上半年度財務業績，期內實現營業收入188.71億元人民幣，同比增長6.3%；股東應佔淨利潤為53.13億元，同比增長14.6%；整體毛利率為40%，較2022年同期上升3.8個百分點。集團上半年新增客戶超過600家，過去12個月服務的活躍客戶超過6,000家。剔除新冠商業化項目，集團在手訂單同比增長25%。除了擁有龐大且不斷擴大的客戶群，集團的客戶黏性極強，今年上半年公司近99%的收入來自原有客戶，達186.5億元，剔除新冠商業化項目後同比增長30%；來自新增客戶收入2.2億元，新增客戶不但為集團帶來額外收入，也為集團不斷追隨新技術、新分子提供了更廣闊的機會，集團持續實施「長尾」戰略並不斷提高大藥企滲透率。今年上半年，來自於全球前20大製藥企業收入71.4億元，剔除新冠商業化項目後同比強勁增長47%。展望未來，集團將持續加大投入，進一步加強對於PROTAC、寡核苷酸藥、多肽藥、偶聯藥物、細胞和基因治療等新分子類型的服務能力，賦能全球醫藥創新。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$77.50，目標價$85.00，止蝕價$73.50

聞泰科技(600745)
解構：
公司是全球通訊ODM龍頭企業，近年來通過外延並購安世半導體、廣州得爾塔介入半導體和光學模組業務，目前主營業務包括半導體IDM、光學模組、通訊產品集成三大業務板塊，覆蓋“上游半導體+中游模組+下游終端”的全產業鏈。旗下安世半導體成立超過60年，是全球領先的分立與功率芯片IDM龍頭廠商，在分立器件/車規級功率MOSFET器件等多個領域排名全球前二。2023Q1公司存貨庫存明顯去化，隨著下半年消費電子市場復蘇，ODM業務有望得到提振。公司的大客戶項目下半年有望進入收穫期開始盈利，ODM業務23年度有望扭虧。
策略：
買入價￥47.30，目標價￥56.80，止蝕價￥42.50

研究部七月研究報告回顧
海昌海洋公園是中國領先的主題公園開發及運營商，公司在大連、煙臺、重慶、上海及三亞分別持有及經營著六個以海洋文化為主的大型主題公園，在鄭州還有一個在建項目，同時授權許可四個主題公園使用海昌品牌。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

國家發改委等八部門出臺促進民營經濟發展28條舉措，支持民營企業參與重大科技攻關，牽頭承擔工業軟體、人工智慧、工業互聯網、新型儲能等領域攻關任務。推動符合條件的民間投資專案發行基礎設施REITs；將民營企業債券央地合作增信新模式擴大至全部符合發行條件的各類民營企業；擴大民營企業信用貸款規模。國家發改委表示，將分批次、分階段推出有針對性的優化營商環境政策舉措；抓緊啟動第五版市場准入負面清單修訂。
7月財新中國製造業PMI為49.2%，低於6月1.3個百分點，時隔兩月再次收縮。數據表明，7月中國製造業景氣度轉弱，產出和需求均輕微收縮，尤其是外需疲弱拖累整體需求。

國際財經
- 美國7月Markit製造業PMI終值為49，與預期及初值一致，6月終值為46.3。上周紅皮書商業零售銷售同比增長0.1%，前值為下降0.4%。
- 澳洲聯儲連續第二次暫停加息，將基準利率維持在4.1%，仍為2012年以來高位。澳洲聯儲表示，可能需要進一步收緊貨幣政策，決心將通脹率恢復到目標水準，預計通脹將在2025年底回到2%-3%的目標範圍內。
- 國內多家新能源車企公佈7月“成績單”。其中，“一哥”比亞迪銷量為26.22萬輛，再創月度新高；廣汽埃安銷量為45025輛，同比增長80%。“蔚小理”銷量均實現增長，理想汽車交付34134輛新車，同比增長227.5%；蔚來交付20462輛新車，創歷史新高，同比增長103.6%，環比增長91.1%；小鵬汽車交付11008輛新車，環比增長28%。零跑和極氪交付量均創新高，哪吒汽車及華為賦能的賽力斯銷量同比均現下滑。
- 廣州私募投資基金領域創新試點工作取得重要突破。近期，首只QFLP試點基金沃博聯廣藥（廣州）股權投資合夥企業（有限合夥）在中基協完成備案；首只QDLP試點基金廣州粵凱寰球產業股權投資合夥企業（有限合夥）也完成備案。
主要巿場
- 日經225指數漲0.92%，報33476.58點。
- 週二（8月1日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.2%報35630.68點，標普500指數跌0.27%報4576.73點，納指跌0.43%報14283.91點。卡特彼勒漲8.81%，思科漲1.19%，領漲道指。特斯拉跌2.38%，亞馬遜跌1.49%。美國超導漲60.02%。中概股普遍下跌，BOSS直聘跌7.6%，新蛋跌7.48%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌4.51%，小鵬汽車跌4.16%，理想汽車漲3.67%。
- 週二（8月1日），A股縮量整理，上證指數收盤微跌0.09點，報3290.95點；深證成指跌0.36%報11143.23點，創業板指跌0.58%報2223.8點。市場成交額9577.8億元，北向資金實際淨買入48.54億元。市場熱點相對散亂，資金面並不集中。券商沖高回落，地產仍局部活躍，超導概念午後爆發，電力行業熱度不減，鋼鐵行業崛起，汽車股表現尚可，黃金股漲幅居前，CPO、光通信概念反彈，中藥股連續重挫。
環球綜評

週二（8月1日），紐約尾盤，美元指數漲0.33%報102.21，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.11%報1.0984，英鎊兌美元跌0.47%報1.2775，澳元兌美元跌1.55%報0.6613，美元兌日元漲0.75%報143.34，美元兌瑞郎漲0.39%報0.8751，離岸人民幣兌美元跌389個基點報7.1853。

市況分析：週二（8月1日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.37%報1981.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.17%報24.43美元/盎司。...... 更多

金沙中國 (1928.HK)
研究報告: 金沙中國(1928.HK)目標價36.00港元。公司是領先的多用途綜合度假村及娛樂場發展商、擁有人及營運商。附屬公司威尼斯人澳門股份有限公司持有澳門政府發出的六個特許博彩經營權或轉批經營權之一，可以在澳門營運娛樂場或博彩區。業務策略為發展路氹及發揮綜合度假村的業務模式，打造亞洲首屈一指的博彩、休閒及會議目的地。按照公司的規劃，路氹已建成四座互相連接的綜合度假村，包括多個不同類型的品牌酒店及度假設施，以吸引不同市場檔次的消費者。公司2023年第二季度實現淨收益總額16.3億美元，環比+28%，恢復至2019年同期的76%。經調整EBITDA為5.4億美元，同比扭虧，環比+36%，恢復至2019年同期的70.6%，分業務來看，公司博彩收入占比75%、非博彩占比25%，結構與第一季度基本一致。公司博彩業務收入環比增長27%至15.0億美元，恢復至2019年同期的71.1%，原因是全行業中場正在引領復蘇，而公司的中場業務處於行業領先地位。此外，全國除廣東以外的訪澳旅客數僅恢復至疫情前水準的51%，恢復空間仍然較大。未來非廣東旅客的持續復蘇將為澳門帶來更多中場客流。公司對旅行團的吸引力較強，而2023年1-5月參團旅客占比僅為3.7%，較2019年1-5月的24.0%仍有較大差距，參團旅客占比提升也將進一步強化公司的競爭優勢。非博彩業務中，酒店入住率持續回升。公司持續投入物業升級改造，迎合高端市場需求。2023年第二季度公司零售業務恢復至2019年同期的81.9%，四季名店奢侈品零售租用率達到100%，高端零售恢復動力充足。2023年下半年，公司將開始澳門倫敦人二期翻新工作，引入更多的非博彩元素。預計公司隨著公司客房完全開放及高端化的繼續推行，公司非博彩收入有望實現持續增長。公司作為行業龍頭，物業資產優質，在運營方面能力突出，業績確定性和穩健性強。非博彩和中場業務運營經驗豐富。管理層對金沙前景樂觀，雖然暫未能確實何時全面復蘇，但認為這只是時間問題。根據澳門旅遊局預計，8月每日旅客人數將由6月的約7萬人次增至8萬人次。從歷史資料來看，金沙在夏季月份時表現強勁。集團的季度盈利將繼續改善。

市況分析：日經225指數漲0.92%，報33476.58點。......更多

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