輝立研究部快訊

8月9日 (星期三)

中國民航信息網絡(696)
解構：
中國民航信息網絡(696)提供的航空信息技術服務由一系列的產品和解決方案組成。集團為41家中國商營航空公司和350多家外國及地區商營航空公司提供電子旅遊分銷服務（ETD）（包括航班控制系統服務（ICS）和計算機分銷系統服務（CRS））、機場旅客處理系統服務（APP），以及與上述核心業務相關的延伸信息技術服務，包括:支持航空聯盟的產品服務、發展電子客票和電子商務的解決方案、為商營航空公司提供決策支持的數據服務，以及提高地面營運效率的信息管理系統等服務。集團剛發表有關2023年上半年盈利警告之進一步公告，預期截至2023年6月30日止六個月將錄得淨利潤11.5億元至12.5億元人民幣，超過集團於2023年7月20日的公告所述9.3億元至10.3億元的範圍，主要原因是第三方客戶回款情況良好，應收賬款壞賬準備較2022年末有所減少，導致信用減值損失較2022同期大幅下降。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.60，目標價$16.40，止蝕價$13.80

中國軟件(600536)
解構：
中國軟件（600536.SH）是中國電子信息產業集團有限公司（CEC）控股的大型高科技上市企業。公司的三大業務板塊分別是自主軟件產品、行業解決方案和服務化業務。2022年，公司實現營收96.40億元（人民幣．下同），同比下降6.9%；歸母淨利潤0.45億元，同比下降40.0%；扣非淨虧損0.38億元，上年同期0.47億元。2023年第一季度，公司實現營收12.18億元，同比下降20.1%；歸母淨虧損1.99億元，去年同期虧損1.03億元；扣非淨虧損2.00億元，去年同期虧損1.04億元。其中，公司的控股子公司麒麟軟件主營業務定位於操作系統技術的研究、產品開發及產業化推廣，旗下操作系統產品已連續 11 年位列中國 Linux 市場佔有率第一名。麒麟軟件於2022年實現營業收入11.56億元，同比增長1.9%，與上一年基本持平；淨利潤3.29億元，同比增長19.6%，在行業承壓的情況下呈現經營韌性。年內，麒麟軟件發布銀河麒麟桌面操作系統 V10 SP1 2203、銀河麒麟高級服務器 V10 SP3、銀河麒麟嵌入式操作系統 V10、星光麒麟萬物智聯操作系統 1.0 四款產品；而截至2022年底，麒麟軟件生態適配數量已突破180萬款，合作廠商超過6600家。展望全年，受益於行業信創政策的逐步落地和行業需求整體回暖，公司將繼續深化公司網信產業優勢，加速項目落地，預料有望達到2023年實現營業收入120 億元的目標。
策略：
買入價￥54.61，目標價￥60.75，止蝕價￥50.95

研究部七月研究報告回顧
海昌海洋公園是中國領先的主題公園開發及運營商，公司在大連、煙臺、重慶、上海及三亞分別持有及經營著六個以海洋文化為主的大型主題公園，在鄭州還有一個在建項目，同時授權許可四個主題公園使用海昌品牌。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

俄羅斯央行表示，莫斯科交易所外滙交易中，人民幣所佔份額從6月的39.8%，上升至7月的44.0%，創紀錄新高。在場外交易市場，人民幣所佔份額從6月的18.4%，升至19.2%。對俄羅斯實施制裁的國家貨幣，在莫斯科交易所外滙市場的份額從6月的58.8%，下降至7月的54.4%。
美國晶片廠商輝達(Nvidia)宣布，推出新款GH200 Grace Hopper超級晶片，將於明年第二季度投產，為生成式人工智能(AI)增添動力。行政總裁黃仁勳將GH200稱為全球最快的內存。黃仁勳說，在AI時代，輝達的技術可以替代傳統數據中心，投資800萬美元的新技術，可以取代用舊設備建造的1億美元設施，用電量大幅減少。

國際財經
- 里士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)表示，美國經濟依然強勁，因而即使面對經濟衰退的預測，仍令人感到樂觀。他指出，儘管聯儲局作出努力，但通脹率仍然過高；雖然不能排除經濟衰退，但經濟強勁令人感到樂觀。
- 中國乘聯會公布，7月乘用車市場零售達到177.5萬輛，按年下跌2.3%，按月減少6.3%。7月零售是歷史次新高；今年以來，乘用車市場累計零售1129.9萬輛，增長1.9%。7月，乘用車出口31萬輛，按年增長63%，按月升4%。今年首7個月，乘用車出口199萬輛，按年增長81%。7月新能源車佔出口總量的28%。新能源乘用車方面，7月新能源乘用車批發銷量達到73.7萬輛，按年增長30.7%，按月跌3.1%。
- 理想汽車(02015)首席執行官李想在業績會上表示，有信心全年交付制定超年初目標的10%至20%，並有信心全年營收突破千億人民幣，而年底公司將衝擊4萬輛月交付的里程碑。李想稱，目前第三季度給出的銷量指引已經是產能的極限，第四季度產能提升後可以實現4萬的月交付目標。
主要巿場
- 內地股市反覆偏軟，上證指數最多跌22點或0.68%，低見3246點後有買盤承接，大市回穩，最多升5點或0.17%，高見3274點，全日收市報3260點，跌8點或0.25%，成交3557.5億元人民幣。深成指反覆偏軟，最多跌69點或0.62%，低見11075點，最多升11點或0.1%，高見11156點，全日收市報11098點，跌46點或0.42%，成交4431.44億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減一成至7989億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升3日，日經平均指數收報32377點，升122點或0.38%。
- 評級機構穆迪把美國多間中小型銀行的信貸評級調低，並警告風險大增，加上中國最新外貿數據欠佳，重燃市場對經濟的憂慮，美股周二在金融股拖累下顯著受壓。道指低開127點後迅即急挫，最多瀉465點，低見35007點，險守35000點關；標指曾挫1.2%，納指跌幅一度達1.61%。美市收市，道指只挫158點或0.45%，報35314點；標指及納指分別跌0.42%及0.79%，報4499點和13884點。
環球綜評

中國經濟數據欠佳，加上評級機構穆迪調低美國地區銀行信用評級，市場避險情緒升溫，美元匯價造好。美匯指數最多升0.73%，至102.8。上周五，美國就業數據較預期低的消息影響下，美匯指數曾經跌至一周低位。

中國經濟數據欠佳，資金流向避險產品，美元匯價呈強，國際金價連續第二天下跌，創下近一個月新低。市場觀望美國周四公布的重要通脹數據，限制了金價表現。紐約9月期金收市跌0.51%，每盎斯報1930.8美元。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價328.00港元。比亞迪於近期發佈2023年半年度業績預告，公司2023年上半年實現歸母淨利潤105~117億元，同比+192%~225%；實現扣非淨利潤93~103億元，同比+207%~240%，實現基本每股收益3.61-4.02元/股。2023 年上半年度，新能源汽車行業保持快速增長，公司新能源汽車銷量在去年同期的高基數上實現強勁增長，市場份額持續提升，繼續強化在新能源汽車行業的領導地位。儘管上半年汽車行業競爭加劇，憑藉不斷提升的品牌力、持續擴大的規模優勢和強大的產業鏈成本控制能力，以及上游原材料價格回落，公司繼續保持良好的盈利水平。手機部件及組裝業務方面，受益于大客戶份額提升，新能源汽車及新型智能產品等新興業務增長，產能利用率提升，業務結構也進一步優化，實現盈利大幅改善。上半年公司乘用車零售銷量115.5萬輛，同比+80.8%，零售市場份額為12.1%，乘用車批發銷量124.8萬輛，同比+94.0%，批發市場份額為11.3%，銷量繼續保持高速增長的態勢。2023年上半年公司新能源乘用車零售市占率37.4%，同比+9.2pct，領先地位穩固。公司銷量持續爬升，規模化優勢持續擴大，帶動單車盈利能力繼續攀升，上半年單車淨利潤為8838元，同比+57.6%。其中2023Q2單車淨利潤9907元。新車型方面，比亞迪海洋系列純電小型車海鷗4月26日上市，指導價7.38萬元至8.98萬元；高端品牌騰勢N7（中型SUV）於7月3日上市，價格區間為30.18萬元至37.98萬元，N7盲訂一個月累計訂單突破20000台；驅逐艦07正式命名為海豹DM-i，預計今年第三季度上市，售價區間20萬元至25萬元；豪華品牌仰望U8於4月上海車展亮相，預售價達109.8萬元，預計將於2023年9月交付。除了仰望品牌，公司今年還將推出一個全新品牌方程豹（預計售價在40-60萬元），預計年內交付，共同推進公司產品力不斷向上。未來公司將形成比亞迪品牌、騰勢品牌、仰望品牌和方程豹品牌的矩陣，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個性化，全面滿足用戶多方位全場景的用車需求。出口方面，上半年公司新能源乘用車出口銷量達74289輛，其中6月出口銷量10536輛，目前公司正在加速佈局海外市場，有極具競爭力的、豐富的產品線支撐，未來海外市場的潛力巨大。由於半年報業績大超預期，我們將公司2023-2024年的每股收益預期從9.2/14.3元，目標價328港元，維持“買入”評級。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升3日，日經平均指數收報32377點，升122點或0.38%。......更多

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