輝立研究部快訊

8月14日 (星期一)

越秀交通基建(1052)
解構：
越秀交通(1052)主要於中國從事營運及管理收費公路及橋樑，其經營項目主要位於廣東、廣西、湖南、湖北、河南及天津六個省/市。今年上半年度，集團錄得收入19.4億元人民幣，同比增長19.8%；股東應佔盈利為4.27億元，增長44.6%，主要受益於疫情防控措施優化、宏觀經濟復甦和人員出行持續恢復增長。此外，增長也是由於新收購河南蘭尉高速公路的財務數據自2022年11月19日起合併至集團內。董事會議決宣派中期股息每股0.15港元，同比增加50%，中期派息率相當於53.8%，比去年同期的48.8%有所提升。估計全年股息可達到每股0.345元，現價股息率逾8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.05，目標價$4.45，止蝕價$3.85

中國國航(753)
解構：
中國國航（00753）上月公布盈利預警，2023年半年度將出現虧損，預計歸屬於上市公司股東的淨虧損約為32億元（人民幣．下同）到39億元，扣非淨虧損約為44億元到54億元；2022年同期，歸屬於上市公司股東的淨虧損為194.35億元，扣非淨虧損194.94億元。預虧的主要原因，主要受國際航線恢復情況低於預期，以及人民幣兌美元匯率波動等因素影響。根據公司六月的主要營運數據，客運運力投入（按可用座位公里計）同比上升 172.3%，環比上升 0.8%；旅客周轉量同比上升 210.4%，環比上升 7.5%。貨運方面，貨運運力投入（按可用貨運噸公里計）同比上升 5.3%，環比下降 2.6%。文化及旅遊部早前公布，恢復全國旅行社和在綫旅遊企業，經營中國公民前往日本、南韓、澳洲、英國、德國和美國等國家和地區的出境旅行團和「機票酒店」業務。2023年下半年，商務出行、旅遊度假等將繼續成為航空運輸市場拓展的推動力，預料國航會迎來更大的復蘇動力。
策略：
買入價$6.38，目標價$6.73，止蝕價$6.07

維達國際 (3331.HK) - 2Q收入增速放慢，上半利潤率仍承壓
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

碧桂園(02007)旗下11隻境內債券由周一(14日)開巿起停牌。內地傳媒報道，涉及的債券規模超過160億元人民幣。公告表示，因近期擬就公司債券兌付安排事項召開債券持有人會議，為保證公平訊息披露，保護廣大投資者的利益，根據交易所相關規定，旗下11隻境內債券將於8月14日開市起停牌，復牌時間另行確定。
曾有「債王」稱號、太平洋資產管理公司(PIMCO)創辦人之一格羅斯(Bill Gross)，繼續其看淡美國10年期國庫券價格的觀點不變。格羅斯接受外電訪問稱，美國10年期國庫券現時孳息率水平被高估，合理水平應是孳息處於4.5厘水平，周五曾高見4.185厘。

國際財經
- 據美國證券交易委員會(SEC)近日公布的文件顯示，億萬富翁投資者索羅斯(George Soros)買入人工智能(AI)晶片製造商的股票，同時拋售一些大型雲軟件公司的股份。索羅斯旗下家族投資辦公室、索羅斯基金管理(Soros Fund Management)在季度報告中稱，新增持有超微半導體(AMD)公司25萬股，同時購入輝達(Nvidia)1萬股。
- 人民銀行公布，7月新增貸款3459億元人民幣，低於市場預期的7800億元。廣義貨幣供應量(M2)按年增長10.7%，低於預期增加11%。今年首7個月新增貸款16.08萬億元，按年增1.67萬億元。7月人民幣存款減少1.12萬億元，首7個月人民幣存款增加18.98萬億元，按年增1290億元。
- 江蘇省蘇州市調整基本醫療保險醫用耗材政策，其中，價值21萬元人民幣的國產介入人工生物心臟瓣膜，政策調整後，個人現金負擔可從17.5萬元，下降至4.2萬元。心臟瓣膜的患者先行自付比例，由原來的30%降至20%，可報金額從原來的3.5萬元提高到16.8萬元，個人現金負擔可從17.5萬元降至4.2萬元。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數上午力守3200點，午後跌幅擴大，並以全日低位收市，失守3200點，收報3189點，跌65點或2.01%，成交3391.87億元人民幣。深成指先升後跌，最多升10點，高見11060點，其後轉跌，午後跌幅擴大，並以全日低位收市，報10808點，挫241點或2.18%，成交4243.04億元。滬深股市成交7634億元。總結上周，滬指累挫3%。
- 亞太區股市下跌，日本上周假期休市。南韓股市回落，韓國首爾綜合指數收報2591點，跌10點或0.4%。
- 美國最新公布的生產物價增幅較預期強勁，顯示通脹壓力加大，但通脹展望則意外下降，美股周五好淡爭持。道指低開64點後，跌幅略為擴大至116點，低見35059點；隨後反覆倒升最多178點，高見35354點。標指曾挫0.56%。以科技股為主的納指一度下滑0.93%。美市收市，道指升幅縮至105點，報35281點；標指倒跌0.11%，報4464點；納指挫0.68%，報13644點。
環球綜評

美國最終需求生產物價指數(PPI)升幅較預期高，但無礙市場對聯儲局接近結束加息周期的揣測，債息上揚，美元匯價呈強。美匯指數周五最多漲0.38%，至102.91，上周累計暫升2.9%，連續四周上揚。

美國最終需求生產物價指數(PPI)升幅高於預期，美元匯價及美國債息上升，紐約期金輕微下滑，連跌日數延至5天。紐約期金收市跌2.3美元或0.1%，每盎斯報1946.6美元。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價37.00港元。去年12月初本欄在24元左右水平曾介紹以燃氣、水務及環境業務為主的北京控股（00392），到今年5月上旬一度升至逾34元，跑贏不少中資股。在整固數月後，北控股價在上月底再呈現突破；考慮到公司業務多元化兼具防守性，又符合市場認可的ESG估值理念、社會責任及「中國特色估值體系」等指標，預料升浪料仍然未完，可考慮再逢低收集。於2022年，北控營收為923億（港元．下同），同比增加14.6%；其中北京燃氣之營業收入為696.1億元，同比增加19.8%，佔總營業收入75.4%；啤酒銷售之營業收入134.7億元，佔總營業收入14.6%；固廢處理業務之總營業收入為91.4億港元，佔總營業收入9.9%，當中包括德國廢物能源利用公司（EEW GmbH）之營業收入59億元。期內，整體毛利率為13.3%，對比2021年的15.3%，減少2個百分點，主要是由於北京燃氣成本增加所致。撇除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約161.3億元，股東應佔溢利為75.7億元；若撇除一次性事項影響，股東應佔溢利82.4億元。每股基本盈利為6.0元，末期股息每股1.1元，連同中期股息每股0.5元，全年股息每股1.6元（派息比率26.7%），同比增加28%。北京市燃氣於2022年錄得營業收入696.1億元，同比上升19.8%；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達62.1億元，同比上升10.8%。期內，天然氣銷售量為216.9億立方米，其中京內管道氣售氣量178億立方米，外埠城燃售氣量20億立方米，LNG分銷9億立方米， LNG國際貿易11.7億立方米。受氣溫下降及延長供暖等綜合因素影響，北京市域內的天然氣銷售量同比增長5%至178億立方米。新發展家庭用戶約15.5萬戶、公服用戶4,062個、採暖鍋爐2,036蒸噸。截至去年十二月底，北京燃氣累計擁有管道燃氣用戶約729萬戶，運行天然氣管線總長約3.16萬公里。天然氣輸氣業務方面，北京燃氣持有40%國家管網北京管道公司，於年內錄得592.1億立方米的輸氣量，同比增加9%；攤佔除稅後淨利潤20.8億元，較去年增加27.6%。另外，持有20%俄羅斯石油公司之PJSC Verkhnechonskneftegaz（VCNG）項目股權，於報告期內完成石油銷售635.1萬噸，同比減少5.4%；全年攤佔VCNG經營性除稅後淨利潤14.3億元，同比增加38.2%。北控旗下中國燃氣（00384）年內貢獻利潤15.6億，同比下降28.2%。水務業務方面，北控水務（00371）全年營業收入同比減少10%至249.8億元，其股東應佔溢利13.7億元，北控攤佔淨利潤5.65億元。環境業務方面，北控之垃圾焚燒發電處理規模達32,895噸╱日。德國廢物能源利用公司（「EEW GmbH 」），年內完成垃圾處理量460.7萬噸；完成能源銷售49.1億KWH；實現營業收入59億元。境內固廢項目包括北控環境（00154）及北控環保等於報告期內合共實現營業收入32.4億元；股東應佔利潤2億元，同比增長69.8%。啤酒業務方面，北京燕京啤酒於報告期內實現啤酒銷量377萬千升，同比增長4.14%，其中燕京U8完成銷量38.89萬千升，同比增長51%。期內錄得營業收入134.7億元，同比增長4.9%，稅前利潤6.94億元，同比增長19%。根據公司上月公布有關「股息宣派計劃及市值管理措施」的通告指出，北控管理層已制定2023至2025年度股息宣派計劃。在充分考量公司當前發展階段、未來資本開支計劃、現金流量狀況，預期公司2023年度的每股股息將不低於每股經常性盈利的30%，並逐步提升，爭取2025年度的每股股息不低於每股經常性盈利的35%。與此同時，將視市場情況適時開展股份回購，作為市值管理的措施。考慮到北控將持續提高派息比率及潛在回購的利好因素，預料估值有望獲得向上重評，可候回吐收集作中長線收息。

市況分析：亞太區股市下跌，日本上周假期休市。南韓股市回落，韓國首爾綜合指數收報2591點，跌10點或0.4%。......更多

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