輝立研究部快訊

8月16日 (星期三)

中國聯通(762)
解構：
中國聯通(762)前不久公布了截至2023年6月30日止上半年度業績，營收、利潤規模連續刷新上市以來紀錄，增幅均比中移動(941)和中電信(728)為高。集團上半年度營業收入達到1918億元人民幣，同比提升8.8%。其中，服務收入達到1,710億元人民幣，同比提升6.3%；產業互聯網收入達到430億元人民幣，佔服務收入比首次超過四分之一，成為推動公司收入增長和結構優化的重要引擎。集團股東應佔盈利為124億元人民幣，同比提升13.1%，連續7年實現雙位數提升。董事會決定派發每股中期股息0.203元人民幣，同比提升23%，顯著高於每股基本盈利13%的增長，股東回報持續提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.70，目標價$6.30，止蝕價$5.40

紛美包裝(468)
解構：
公司是液體食品跨系統無菌包裝綜合解決方案供應商，致力於向液體乳製品及非碳酸軟飲料生產商提供高性價比的無菌包裝材料和灌裝機、零配件方面的綜合解決方案和服務。公司發佈正面盈利預告，預計2023年上半年純利不少於9500萬元，同比增長超過40.9%，但仍比2020年同期低39%。純利增長歸因於國際業務的持續增長，而此增長受益於銷售上升及貨運成本持續正常化。液態奶和非碳酸軟飲料的發展潛力都很可觀，預計2025年中國乳製品市場銷售規模將達到8100億元，利好無菌包裝市場。
策略：
買入價$2.41，目標價$2.65，止蝕價$2.20

維達國際 (3331.HK) - 2Q收入增速放慢，上半利潤率仍承壓
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

美國財政部數據顯示，中國在6月減持美國國債，總額降至14年新低。根據財政部數據，中國在6月減持113億美元美國國債，總額降至8354億美元，是2009年6月以來最低，仍然是持有美國國債第二多的國家。日本期內增持88億美元，總額升至1.1056萬億美元，仍然是持有美國國債最多的國家。
特斯拉(Tesla)在美國推出Model S房車及運動多功能型(SUV) Model X的新版電動車，續航力較短，售價較原先版本低1萬美元。新版Model S及Model X的售價，分別由7.849萬美元與8.849萬美元起，前者最大續航力為320哩，低於原先版本的405哩，後者最大續航力為269哩，原先版本為348哩。有分析指出，特斯拉的新策略相信是為應對利率高企、消費者購買力減弱的市場形勢。

國際財經
- 美國明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)表示，聯儲局在控制通脹方面成效積極，但通脹仍然過高。卡什卡里今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，他周二出席一個論壇時指出，美國的通脹正在回落，反映情況似乎受控，但須時確定下跌趨勢的持續性，當局再決定下一步行動。
- 瑞銀及瑞信發表2023年全球財富報告，當中指出去年中國人均財富下跌2.2%，至75731美元。近期內地經濟數據欠佳，復甦步伐遜預期，對於未來中國財富增長趨勢，瑞信歐洲、中東和非洲地區首席投資總監及全球經濟與研究部主管Nannette Hechler-Fayd 'herbe表示，經濟及資產增長表現將會影響人均財富增速，預期中國未來經濟及人均財富增長均會比上一個10年緩慢。
- 阿里影業(01060)表示，旗下成立僅兩年的「淘麥VIP」會員規模再創新高，從今年3月31日1500萬的基礎上，截至今日「淘麥VIP」會員規模正式突破2000萬，4個多月升逾三成。
主要巿場
- 內地上月主要經濟數據遜預期，A股反覆偏軟。上證指數反覆偏軟，最多升7點或0.25%，高見3186點，最多跌31點或0.98%，低見3147點，全日收市報3176點，跌2點或0.07%，成交3008.28億元人民幣。深成指高開低走，最多升25點或0.24%，高見10780點，最多跌165點或1.54%，低見10589點，全日收市報10679點，跌75點或0.7%，成交4056.68億元。兩市成交合計縮減至7065億元。
- 美股隔晚造好，其中納指升1%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市上升，日經平均指數收報32238點，升178點或0.56%。
- 中國經濟數據欠佳，加上美債孳息不斷攀升，以及美國大型銀行可能遭調低信貸評級，標指銀行股指數一度下瀉3%，美股周二顯著受壓。道指低開88點後迅即向下，最多挫399點，失守35000點，低見34908點；標指曾跌1.28%；以科技股為主的納指最多插1.28%。美市收市，道指仍挫361點或1.02%，報34946點，過去3個交易日連升形勢告終；標指下滑1.16%，報4437點，創超過一個月新低，銀行股指數走低2.75%；納指跌1.14%，報13631點。
環球綜評

美國零售銷售數據較預期佳，美元匯價反覆靠穩。中國人民銀行意外減息，人民幣兌美元匯價跌至9個月低位。美匯指數一度回吐0.36%至102.817，其後回升，尾段報103.2，反彈0.058%。指數在周一升至一個半月新高，觸及103.46。

美國經濟數據較預期佳，美元滙價呈強，國際金價周二偏軟，一度觸及逾5周低位。紐約10月期金收市跌0.45%，每盎斯報1916.5美元。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價37.00港元。去年12月初本欄在24元左右水平曾介紹以燃氣、水務及環境業務為主的北京控股（00392），到今年5月上旬一度升至逾34元，跑贏不少中資股。在整固數月後，北控股價在上月底再呈現突破；考慮到公司業務多元化兼具防守性，又符合市場認可的ESG估值理念、社會責任及「中國特色估值體系」等指標，預料升浪料仍然未完，可考慮再逢低收集。於2022年，北控營收為923億（港元．下同），同比增加14.6%；其中北京燃氣之營業收入為696.1億元，同比增加19.8%，佔總營業收入75.4%；啤酒銷售之營業收入134.7億元，佔總營業收入14.6%；固廢處理業務之總營業收入為91.4億港元，佔總營業收入9.9%，當中包括德國廢物能源利用公司（EEW GmbH）之營業收入59億元。期內，整體毛利率為13.3%，對比2021年的15.3%，減少2個百分點，主要是由於北京燃氣成本增加所致。撇除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約161.3億元，股東應佔溢利為75.7億元；若撇除一次性事項影響，股東應佔溢利82.4億元。每股基本盈利為6.0元，末期股息每股1.1元，連同中期股息每股0.5元，全年股息每股1.6元（派息比率26.7%），同比增加28%。北京市燃氣於2022年錄得營業收入696.1億元，同比上升19.8%；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達62.1億元，同比上升10.8%。期內，天然氣銷售量為216.9億立方米，其中京內管道氣售氣量178億立方米，外埠城燃售氣量20億立方米，LNG分銷9億立方米， LNG國際貿易11.7億立方米。受氣溫下降及延長供暖等綜合因素影響，北京市域內的天然氣銷售量同比增長5%至178億立方米。新發展家庭用戶約15.5萬戶、公服用戶4,062個、採暖鍋爐2,036蒸噸。截至去年十二月底，北京燃氣累計擁有管道燃氣用戶約729萬戶，運行天然氣管線總長約3.16萬公里。天然氣輸氣業務方面，北京燃氣持有40%國家管網北京管道公司，於年內錄得592.1億立方米的輸氣量，同比增加9%；攤佔除稅後淨利潤20.8億元，較去年增加27.6%。另外，持有20%俄羅斯石油公司之PJSC Verkhnechonskneftegaz（VCNG）項目股權，於報告期內完成石油銷售635.1萬噸，同比減少5.4%；全年攤佔VCNG經營性除稅後淨利潤14.3億元，同比增加38.2%。北控旗下中國燃氣（00384）年內貢獻利潤15.6億，同比下降28.2%。水務業務方面，北控水務（00371）全年營業收入同比減少10%至249.8億元，其股東應佔溢利13.7億元，北控攤佔淨利潤5.65億元。環境業務方面，北控之垃圾焚燒發電處理規模達32,895噸╱日。德國廢物能源利用公司（「EEW GmbH 」），年內完成垃圾處理量460.7萬噸；完成能源銷售49.1億KWH；實現營業收入59億元。境內固廢項目包括北控環境（00154）及北控環保等於報告期內合共實現營業收入32.4億元；股東應佔利潤2億元，同比增長69.8%。啤酒業務方面，北京燕京啤酒於報告期內實現啤酒銷量377萬千升，同比增長4.14%，其中燕京U8完成銷量38.89萬千升，同比增長51%。期內錄得營業收入134.7億元，同比增長4.9%，稅前利潤6.94億元，同比增長19%。根據公司上月公布有關「股息宣派計劃及市值管理措施」的通告指出，北控管理層已制定2023至2025年度股息宣派計劃。在充分考量公司當前發展階段、未來資本開支計劃、現金流量狀況，預期公司2023年度的每股股息將不低於每股經常性盈利的30%，並逐步提升，爭取2025年度的每股股息不低於每股經常性盈利的35%。與此同時，將視市場情況適時開展股份回購，作為市值管理的措施。考慮到北控將持續提高派息比率及潛在回購的利好因素，預料估值有望獲得向上重評，可候回吐收集作中長線收息。

市況分析：美股隔晚造好，其中納指升1%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市上升，日經平均指數收報32238點，升178點或0.56%。......更多

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