輝立研究部快訊

8月17日 (星期四)

微盟集團(2013)
解構：
微盟集團(2013)著力推動大客化、生態化和國際化戰略，推動收入快速增長，毛利企穩，虧損得到有效控制。今年上半年，集團總收入達到12.1億元人民幣，同比增長34.5%，毛利增長36.6%至8.16億元人民幣，整體毛利率回升；經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前虧損為9300萬元人民幣，同比大幅下降75.9，經調整淨虧損為2.54億元人民幣，同比大幅收窄55.2%。截至2023年6月30日，集團已回購全部剩餘2020年和部分2021年發行的可換股債券，合計約0.869億美元。集團現金及銀行存款餘額約為26.13億元人民幣，現金和財務狀況健康。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.95，目標價$4.30，止蝕價$3.70

健民集團(600976)
解構：
公司發佈2023 年半年度報告，報告期內公司實現營業收入21.61億元（同比+17.67%），歸母淨利潤2.52 億元（同比+34.14%），其全資子公司葉開泰國藥實現淨利潤0.32億元（同比+88.81%），業績增長超預期。業績增長主要受益于龍牡壯骨顆粒等主導產品收入增長，其中23H1 龍牡壯骨顆粒銷售約3.30 億袋，同比+32.20%。公司毛利率提升顯著，23H1公司毛利率為46.41%，較去年同期提升5.98pcts，毛利率提升受益于公司智慧製造建設和精益生產。聚焦核心產品打造，逐步推進新產品，公司主業穩定增長。
策略：
買入價￥68.70，目標價￥75.50，止蝕價￥63.20

敏實集團 (425.HK) - 電池盒業務繼續高速增長
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件供應商，核心產品的國內市場佔有率超過30%，基於多種新材料以及表面處理技術，近年來公司發展出鋁動力電池盒、智慧前臉等有競爭力的電動化、智慧化終端產品。公司在中國、美國、墨西哥、泰國、德國、塞爾維亞等多個國家設有70多家工廠。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

國務院總理李強主持召開國務院第二次全體會議稱，要精準有力實施宏觀調控，強化各類政策協調配合，確保完成全年目標任務；要着力擴大國內需求，繼續拓展擴消費、促投資政策空間，提振大宗消費，調動民間投資積極性。他指出，要着力深化改革，擴大開放，深入實施新一輪國企改革深化提升行動，優化民營企業發展環境；推動外貿穩規模、優結構，更大力度吸引和利用外資；要着力防範化解重大風險，有力有序有效推進重點領域實質性化險。
美國聯儲局公布7月議息紀錄稱，大多數官員認為，通脹風險「明顯」偏向上行，可能要求局方進一步緊縮貨幣政策。其中，有兩名官員要求7月按兵不動，即連續第二次會議暫停加息。多數官員認為，聯儲局在實現通脹目標方面，面臨兩個不同方向的風險，即行動不足導致通脹偏高，和行動過度造成通脹過度回落。政策滯後性帶來高度不確定性。聯儲局將於9月19日至20日，舉行下一次FOMC貨幣政策會議。

國際財經
- 美國最新公布的經濟數據強勁，亞特蘭大聯儲銀行調高對第三季經濟增長的預測，由5%升至5.8%。這間地區儲備銀行制訂名為GDPNow的計算模式，用於評估經濟數據變化及對整體經濟增長預測的影響。亞特蘭大聯儲經濟師按照周三較早時公布的新屋動工及工業生產數據，調整對美國第三季經濟的估算，增長率調高至5.8%。
- 京東集團(09618)舉行業績後電話會議，集團首席執行官許冉表示，第三方商家商品交易總額(GMV)過去兩季急速增長，保持在雙位數區間，並跑贏自營業務。集團首席財務官單甦補充，用戶指標第二季向好，核心用戶的APRU(每名用戶平均貢獻收入)與規模佔比都在繼續提升。他又透露，百億補貼計劃對用戶購物頻次、跨品類購物都有積極帶動，同時對新用戶特別是低頻用戶的激活，有較大拉升作用。
- 騰訊(00700)公布，截至6月底止第二季，股東應佔溢利261.71億元人民幣，按年增長40.56%。每股盈利2.761元。以非國際財務報告準則計，上季盈利375.48億元，按年增長33.44%。收入1492.08億元，按年增長11.32%。騰訊表示，儘管由於發布較少高度商業化內容，本土市場遊戲收入在第二季按年持平，但認為這是一個暫時的現象，預計本土市場遊戲收入將在第三季恢復按年增長。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數下跌，以接近全日低位收市，收報3150點，跌26點或0.82%，成交3036.11億元人民幣。深成指一度升7點或0.07%，高見10686點，其後回軟，以接近全日低位收市，收報10579點，跌100點或0.94%，成交4006.22億元。兩市成交合計縮減至7042億元。
- 美股三大指數隔晚齊跌逾1%，因美國零售銷售數據高預期，市場擔心聯儲局可能於更長時間內維持高利率，亞太區股市跟隨下滑。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報31766點，跌472點或1.46%。
- 議息紀錄釋放鷹派言論，消息公布後，道指曾反覆滑落逾180點，納指跌幅擴大至超過1%。道指低開31點後迅即抽高，曾升187點，高見35133點；臨近收市最多下挫189點，低見34757點。標指一度反覆跌0.77%，以科技股為主的納指最多回吐1.16%。美市收市，道指仍挫180點或0.52%，報34765點，為連跌第2日；標指挫0.76%，報4404點；納指下滑1.15%，報13474點。
環球綜評

美國聯儲局公布上月議息紀錄，顯示當局或須繼續加息應對通脹，消息支持美元匯價表現堅挺，兌日圓升穿146水平。中國經濟前景憂慮困擾，人民幣匯價偏軟，離岸價(CNH)失守7.34元水平。美匯指數尾段轉升0.213%，至103.42。

美元匯價繼續從15個月低位反彈，國際金價周三持續受壓，紐約現貨金跌穿每盎斯1900美元水平。紐約10月期金收市挫0.35%，每盎斯報1909.8美元。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價37.00港元。去年12月初本欄在24元左右水平曾介紹以燃氣、水務及環境業務為主的北京控股（00392），到今年5月上旬一度升至逾34元，跑贏不少中資股。在整固數月後，北控股價在上月底再呈現突破；考慮到公司業務多元化兼具防守性，又符合市場認可的ESG估值理念、社會責任及「中國特色估值體系」等指標，預料升浪料仍然未完，可考慮再逢低收集。於2022年，北控營收為923億（港元．下同），同比增加14.6%；其中北京燃氣之營業收入為696.1億元，同比增加19.8%，佔總營業收入75.4%；啤酒銷售之營業收入134.7億元，佔總營業收入14.6%；固廢處理業務之總營業收入為91.4億港元，佔總營業收入9.9%，當中包括德國廢物能源利用公司（EEW GmbH）之營業收入59億元。期內，整體毛利率為13.3%，對比2021年的15.3%，減少2個百分點，主要是由於北京燃氣成本增加所致。撇除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約161.3億元，股東應佔溢利為75.7億元；若撇除一次性事項影響，股東應佔溢利82.4億元。每股基本盈利為6.0元，末期股息每股1.1元，連同中期股息每股0.5元，全年股息每股1.6元（派息比率26.7%），同比增加28%。北京市燃氣於2022年錄得營業收入696.1億元，同比上升19.8%；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達62.1億元，同比上升10.8%。期內，天然氣銷售量為216.9億立方米，其中京內管道氣售氣量178億立方米，外埠城燃售氣量20億立方米，LNG分銷9億立方米， LNG國際貿易11.7億立方米。受氣溫下降及延長供暖等綜合因素影響，北京市域內的天然氣銷售量同比增長5%至178億立方米。新發展家庭用戶約15.5萬戶、公服用戶4,062個、採暖鍋爐2,036蒸噸。截至去年十二月底，北京燃氣累計擁有管道燃氣用戶約729萬戶，運行天然氣管線總長約3.16萬公里。天然氣輸氣業務方面，北京燃氣持有40%國家管網北京管道公司，於年內錄得592.1億立方米的輸氣量，同比增加9%；攤佔除稅後淨利潤20.8億元，較去年增加27.6%。另外，持有20%俄羅斯石油公司之PJSC Verkhnechonskneftegaz（VCNG）項目股權，於報告期內完成石油銷售635.1萬噸，同比減少5.4%；全年攤佔VCNG經營性除稅後淨利潤14.3億元，同比增加38.2%。北控旗下中國燃氣（00384）年內貢獻利潤15.6億，同比下降28.2%。水務業務方面，北控水務（00371）全年營業收入同比減少10%至249.8億元，其股東應佔溢利13.7億元，北控攤佔淨利潤5.65億元。環境業務方面，北控之垃圾焚燒發電處理規模達32,895噸╱日。德國廢物能源利用公司（「EEW GmbH 」），年內完成垃圾處理量460.7萬噸；完成能源銷售49.1億KWH；實現營業收入59億元。境內固廢項目包括北控環境（00154）及北控環保等於報告期內合共實現營業收入32.4億元；股東應佔利潤2億元，同比增長69.8%。啤酒業務方面，北京燕京啤酒於報告期內實現啤酒銷量377萬千升，同比增長4.14%，其中燕京U8完成銷量38.89萬千升，同比增長51%。期內錄得營業收入134.7億元，同比增長4.9%，稅前利潤6.94億元，同比增長19%。根據公司上月公布有關「股息宣派計劃及市值管理措施」的通告指出，北控管理層已制定2023至2025年度股息宣派計劃。在充分考量公司當前發展階段、未來資本開支計劃、現金流量狀況，預期公司2023年度的每股股息將不低於每股經常性盈利的30%，並逐步提升，爭取2025年度的每股股息不低於每股經常性盈利的35%。與此同時，將視市場情況適時開展股份回購，作為市值管理的措施。考慮到北控將持續提高派息比率及潛在回購的利好因素，預料估值有望獲得向上重評，可候回吐收集作中長線收息。

市況分析：美股三大指數隔晚齊跌逾1%，因美國零售銷售數據高預期，市場擔心聯儲局可能於更長時間內維持高利率，亞太區股市跟隨下滑。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報31766點，跌472點或1.46%。......更多

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