輝立研究部快訊

8月18日 (星期五)

新秀麗(1910)
解構：
公司公佈2023年中期業績，銷售淨額約17.76億美元，同比增長39.8%(按不變匯率基準計算則增加 44.5%)。股權持有人應占溢利為1.525億美元，同比增長171.5 %;每股基本盈利0.106美元。原因是由於休閒及商務旅遊的強勁復蘇導致對集團產品的需求增加，推動集團的銷售淨額改善。2023 年上半年，公司毛利率較 2022 年同期的 55.7%增長至 58.8%。原因是主要受毛利率最高的亞洲地區在銷售淨額中的占比增加所推動。毛利率增長亦受惠於 Tumi 品牌在總銷售淨額中的占比上升、管道組合變化及促銷活動整體減少。隨著歐美地區積壓的旅遊需求釋放、中國旅遊業重新開放，帶動旅遊需求暢旺，將會支持新秀麗第三季的增長。
策略：
買入價$26.50，目標價$29.20，止蝕價$24.38

東華能源 (002221.SZ) - PDH製造龍頭地位穩固，利潤逐漸修復
東華能源是丙烷脫氫(PDH)製造龍頭企業，由全球一流的LPG綜合運營商成功轉型為全球領先的丙烷脫氫製造商。公司主要佈局PDH裝置及下游聚丙烯裝置，大力發展聚丙烯高端複合材料業務。公司PDH生產路線在投資成本、建設週期、生產成本等方面具有較大優勢。其中茂名一期項目建設已取得重大進展，全面轉入試車階段，各裝置流程陸續打通。隨著張家港、寧波、茂名生產基地的建成，公司有望成為全球最大的聚丙烯生產基地。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

外電引述美國法院文件顯示，中國恒大(03333)根據美國破產法第15章(Chapter 15)，向紐約曼哈頓破產法院申請破產保護。按照美國破產法第15章的破產程序，在進行破產重組期間，債務人的美國資產將得到保護。透過第15章進行備案，是國際債務重組落實交易的其中一個過程。
研究機構Counterpoint估計，全球智能手機今年交付量按年下跌6%，至11.5億部，是10年來最差表現，主要是受到中國與美國市場放緩影響。Counterpoint預期，蘋果iPhone今年將成為智能手機「一哥」，其高端iPhone在中國市場的銷售表現良好。Counterpoint指出，北美洲智能手機市場上半年銷售疲弱，預期下半年表現仍很差。

國際財經
- 美國聯儲局官員關注華爾街股市今年以來強勁升勢，擔心資產價格過高危及金融穩定的風險上升。根據聯儲局周三公布的7月議息紀錄，官員同時提交每兩次議息須作出的金融穩定評估報告。聯儲局官員在報告內表示，股市呈現資產價格高於估值、所引發的風險變得「值得關注」，而5月對資產風險的評估措詞是「溫和」。
- 彭博引述知情人士表示，離岸人民幣兌美元接近7.35，這一受到中國領導層重視的點位後，相關部門本周已經要求國有大行在日常運作外，加大對外滙市場的干預力度，避免滙率出現大幅波動。知情人士稱，決策層正在考慮動用此前使用過的阻貶措施，如外滙存款準備金率等工具，以抑制人民幣過快貶值。他們並表示，有關部門也在調查境內企業是否存在惡意投機行為。
- 根據貓眼娛樂(01896)旗下貓眼專業版數據，截至周四晚上7時29分，中國電影市場暑期檔(6月1日至8月31日)總票房(含預售)突破177.79億元人民幣，再創暑期檔新高。今年暑期檔，貓眼娛樂發行/出品的其中3部影片票房均超過20億元。
主要巿場
- 內地股市先跌後升，上證指數最多跌26點或0.85%，低見3123點後有買盤承接，大市回穩，最多升17點或0.55%，高見3167點，全日收市報3163點，升13點或0.43%，成交3207.85億元人民幣。深成指反覆上升，最多跌109點或1.04%，低見10469點，最多升77點或0.73%，高見10656點，全日收市報10644點，升64點或0.61%，成交4190.34億元。兩市成交合計增至7398億元。
- 美股納指隔晚跌逾1%，因聯儲局上月議息紀錄反映大部分官員仍關注高通脹，不排除繼續加息應對，亞太區股市跟隨下滑。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報31626點，跌140點或0.44%。
- 美國聯儲局加息行動或仍未告終，加上日本拍債反應欠佳，刺激環球債息大幅攀升，美股周四先升後反覆回軟。道指高開63點後，早段升幅擴大至122點，高見34888點，但隨後掉頭向下，尾段一度跌325點，至34440點；標指曾走低0.9%，以科技股為主的納指最多下挫1.27%。美市收市，道指滑落290點或0.84%，報34474點，為連挫第3日；標指跌0.77%，報4370點；納指挫1.17%，報13316點。
環球綜評

美國聯儲局暗示不排除續進一步加息的言論牽動，美元匯價一度升至兩個月新高，其後升幅收窄。美匯指數周四早段高見103.6，是兩個月新高，尾段報103.56，升0.097%。

美國債息上升及美元滙價呈強，拖累國際金價周四受壓。紐約現貨金一度跌至5個月低位。紐約10期金跌0.68%，每盎斯收報1896.7美元，連跌日數延伸至9個交易天。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價37.00港元。去年12月初本欄在24元左右水平曾介紹以燃氣、水務及環境業務為主的北京控股（00392），到今年5月上旬一度升至逾34元，跑贏不少中資股。在整固數月後，北控股價在上月底再呈現突破；考慮到公司業務多元化兼具防守性，又符合市場認可的ESG估值理念、社會責任及「中國特色估值體系」等指標，預料升浪料仍然未完，可考慮再逢低收集。於2022年，北控營收為923億（港元．下同），同比增加14.6%；其中北京燃氣之營業收入為696.1億元，同比增加19.8%，佔總營業收入75.4%；啤酒銷售之營業收入134.7億元，佔總營業收入14.6%；固廢處理業務之總營業收入為91.4億港元，佔總營業收入9.9%，當中包括德國廢物能源利用公司（EEW GmbH）之營業收入59億元。期內，整體毛利率為13.3%，對比2021年的15.3%，減少2個百分點，主要是由於北京燃氣成本增加所致。撇除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約161.3億元，股東應佔溢利為75.7億元；若撇除一次性事項影響，股東應佔溢利82.4億元。每股基本盈利為6.0元，末期股息每股1.1元，連同中期股息每股0.5元，全年股息每股1.6元（派息比率26.7%），同比增加28%。北京市燃氣於2022年錄得營業收入696.1億元，同比上升19.8%；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達62.1億元，同比上升10.8%。期內，天然氣銷售量為216.9億立方米，其中京內管道氣售氣量178億立方米，外埠城燃售氣量20億立方米，LNG分銷9億立方米， LNG國際貿易11.7億立方米。受氣溫下降及延長供暖等綜合因素影響，北京市域內的天然氣銷售量同比增長5%至178億立方米。新發展家庭用戶約15.5萬戶、公服用戶4,062個、採暖鍋爐2,036蒸噸。截至去年十二月底，北京燃氣累計擁有管道燃氣用戶約729萬戶，運行天然氣管線總長約3.16萬公里。天然氣輸氣業務方面，北京燃氣持有40%國家管網北京管道公司，於年內錄得592.1億立方米的輸氣量，同比增加9%；攤佔除稅後淨利潤20.8億元，較去年增加27.6%。另外，持有20%俄羅斯石油公司之PJSC Verkhnechonskneftegaz（VCNG）項目股權，於報告期內完成石油銷售635.1萬噸，同比減少5.4%；全年攤佔VCNG經營性除稅後淨利潤14.3億元，同比增加38.2%。北控旗下中國燃氣（00384）年內貢獻利潤15.6億，同比下降28.2%。水務業務方面，北控水務（00371）全年營業收入同比減少10%至249.8億元，其股東應佔溢利13.7億元，北控攤佔淨利潤5.65億元。環境業務方面，北控之垃圾焚燒發電處理規模達32,895噸╱日。德國廢物能源利用公司（「EEW GmbH 」），年內完成垃圾處理量460.7萬噸；完成能源銷售49.1億KWH；實現營業收入59億元。境內固廢項目包括北控環境（00154）及北控環保等於報告期內合共實現營業收入32.4億元；股東應佔利潤2億元，同比增長69.8%。啤酒業務方面，北京燕京啤酒於報告期內實現啤酒銷量377萬千升，同比增長4.14%，其中燕京U8完成銷量38.89萬千升，同比增長51%。期內錄得營業收入134.7億元，同比增長4.9%，稅前利潤6.94億元，同比增長19%。根據公司上月公布有關「股息宣派計劃及市值管理措施」的通告指出，北控管理層已制定2023至2025年度股息宣派計劃。在充分考量公司當前發展階段、未來資本開支計劃、現金流量狀況，預期公司2023年度的每股股息將不低於每股經常性盈利的30%，並逐步提升，爭取2025年度的每股股息不低於每股經常性盈利的35%。與此同時，將視市場情況適時開展股份回購，作為市值管理的措施。考慮到北控將持續提高派息比率及潛在回購的利好因素，預料估值有望獲得向上重評，可候回吐收集作中長線收息。

市況分析：美股納指隔晚跌逾1%，因聯儲局上月議息紀錄反映大部分官員仍關注高通脹，不排除繼續加息應對，亞太區股市跟隨下滑。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報31626點，跌140點或0.44%。......更多

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