輝立研究部快訊

8月29日 (星期二)

名創優品(9896)
解構：
名創優品（09896）於截至2023年6月底止的 2023 財年第四季度，收入為32.52億元（人民幣．下同），同比增長40.3%，環比增長10.1%；期內利潤5.47億元，同比增長162.4%，環比增長16.2%。經調整淨利潤5.71億元，同比增長156.3%，環比增長18.3%；經調整淨利潤率為17.6%，2022年同期為9.6%，前一季度為16.4%。本季度公司海外業務整體收入在去年同期的高基數之上同比增長了42%，達到11.1億元，超過了公司之前最樂觀的預期。本季度國內淨增加名創優品門店221家，其中超過90家門店來自於一二線城市，不僅刷新了名創優品全球單季度開店的歷史紀錄，也刷新了疫情3年多以來一二線城市單季度開店的紀錄。2023年7月，名創優品門店平均單店GMV增長約14%，推動名創優品的中國線下門店GMV同比增長超25%。名創優品海外業務的GMV同比增長約50%。公司最近明確了未來的股息政策，確定將支付不少於全年經調整淨利潤的50%作為股息。與此同時，公司也預計在更好的門店表現和門店網絡擴張的推動下，銷售額將繼續強勁增長。
策略：
買入價$46.25，目標價$51.00，止蝕價$42.38

東華能源 (002221.SZ) - PDH製造龍頭地位穩固，利潤逐漸修復
東華能源是丙烷脫氫(PDH)製造龍頭企業，由全球一流的LPG綜合運營商成功轉型為全球領先的丙烷脫氫製造商。公司主要佈局PDH裝置及下游聚丙烯裝置，大力發展聚丙烯高端複合材料業務。公司PDH生產路線在投資成本、建設週期、生產成本等方面具有較大優勢。其中茂名一期項目建設已取得重大進展，全面轉入試車階段，各裝置流程陸續打通。隨著張家港、寧波、茂名生產基地的建成，公司有望成為全球最大的聚丙烯生產基地。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

美國商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)表示，她向中國商務部部長王文濤提出了對有關英特爾和美光等一系列美國商業問題的關切。中國商務部則表示，王文濤重點就美國對華301關稅、半導體政策、雙向投資限制、歧視性補貼、制裁中國企業等表達嚴正關切；對於美方多次表示不尋求與中方脫鈎，中方希望美方將表態落到實處。
生成式人工智能(AI)聊天機械人ChatGPT開發商OpenAI周一公布，推出供企業使用的ChatGPT，命名為ChatGPT Enterprise，作為AI熱潮的新一輪主打產品。OpenAI營運總監Brad Lightcap接受CNBC訪問表示，ChatGPT Enterprise研發時間不足一年，有逾20間企業參與研發工作，包括Block、Canva及化粧品集團The Estée Lauder Cos。

國際財經
- 高盛表示根據其統計，對沖基金持有7間市值最大科技公司的比重，創下有紀錄以來最高。根據高盛主要經紀（prime brokerage）分析報告指出，截至8月24日止，對沖基金持有微軟、蘋果、Alphabet、Meta、亞馬遜、輝達及特斯拉（Tesla）等7間公司佔基金總資產的比重達到20%，是有統計以來最高。
- 內地媒體報道，螞蟻集團自研大模型將在外灘大會發布最新落地進展。據悉，從模型層到應用層都會有展示。早前有報道指，螞蟻集團正研發基礎大模型，包括大語言模型和多模態大模型，本次大會有望迎來螞蟻大模型的首次公開亮相。
- 財政部、國家稅務總局公布，延續一批個人所得稅優惠政策，相關政策執行至2027年底。具體來看，對符合規定的居民個人全年單次獎金，可不併入當年綜合所得，單獨計算納稅；對年度綜合所得收入不超過12萬元人民幣且需要滙算清繳補稅的，或者年度滙算清繳補稅金額不超過400元的居民個人，可免予辦理個人所得稅綜合所得滙算清繳。
主要巿場
- 內地今日起將證券交易印花稅率減半，A股上揚。上證指數一開市已升穿3200點大關，最多漲154點或5.06%，高見3219點，隨後升幅顯著收窄，全日收市報3098點，升34點或1.13%，成交5172.34億元人民幣。深成指最多漲584點或5.77%，高見10714點後升幅收窄，全日收市報10233點，升102點或1.01%，成交6094.15億元。市場交投熾熱，兩市成交合計超過1萬億元，較上日增近五成至1.13萬億元。
- 中國出招救市，今日起將證券交易印花稅率減半，亞太區股市跟隨造好。日本股市升逾1%，日經平均指數收報32169點，升545點或1.73%。
- 中國政府推出措施振興經濟和股市，抵消市場對利率前景不明朗的憂慮，美股周一顯著造好。道指高開94點後，升幅即擴大至最多306點，高見34652點；標指曾漲0.77%；以科技股為主的納指一度上揚1.07%。美市收市，道指仍升213點或0.62%，報34559點；標指漲0.63%，報4433；納指彈升0.84%，報13705點。
環球綜評

匯市交易員觀望美國本周將公布的經濟數據，以評估聯儲局利率前景，美元匯價周一表現偏軟，兌日圓升至9個月新高。美匯指數一度升0.13%至104.211，尾段轉跌0.12%至104.03。美元兌日圓升至146.75，是去年11月9日以來最強，升幅為0.2%，最新報146.51日圓，升0.05%。

市場靜待美國本周較後時間公布的重要經濟數據，金市交投淡靜。美元匯價微跌，國際金價微升。紐約現貨金價周一最多回升0.63%，每盎斯報1926.8美元，挨近3周新高，收市漲0.25%報1919.6美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價11.20港元。濰柴動力是國內重卡動力總成市場龍頭，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產業板塊全產業鏈，其重卡發動機功率覆蓋範圍廣，扭矩、熱效率指標領先，市占率處於國內領先地位。2017-2022年，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此2021年下半年起，國內重卡銷量出現大幅回落，2022年也持續低迷。2023年起，在透支效應逐漸消退，更新需求逐步浮現，以及出口市場高景氣度帶動下，重卡市場在去年的低基數基礎上出現反彈。根據中汽協數據和第一商用車網初步數據，23H1我國重卡銷量同比增長24.8%至47.4萬輛。受益於重卡行業銷量的恢復，與重卡行業高度相關的濰柴動力母公司、陝重汽、法士特收入均有望繼續恢復，盈利能力均持續改善。濰柴動力近期發佈2023年中報預告，預計23H1實現歸母35.9至40.6億元，同比增加50%至70%；實現扣非後淨利潤33.0億元至38.7億元，同比增加105%至140%。公司持續加大在戰略新興領域的研發投入，包括高端動力總成及零部件、氫燃料電池、液壓和CVT、大缸徑發動機以及智能物流業務。在氫燃料電池領域，公司已佈局電池電堆、電機、雙極板、空壓機等關鍵技術，未來持續完善燃料電池產業鏈佈局；在CVT動力總成方面，公司240馬力CVT產品已通過可靠性驗證，340馬力CVT產品成功下線開展整車試驗；公司的液壓產品也已配套徐工機械（000425 CH）、三一重工（600031 CH）、山推股份（000680 CH）等主流工程機械廠商。公司氫燃料電池產品在可靠性、壽命、成本等綜合性能方面表現突出，處於行業領先地位。目前，氫燃料電池發動機工廠已經投產。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭幷進，新業務的拓展有望為公司打開未來成長空間。

市況分析：中國出招救市，今日起將證券交易印花稅率減半，亞太區股市跟隨造好。日本股市升逾1%，日經平均指數收報32169點，升545點或1.73%。......更多

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