輝立研究部快訊

8月31日 (星期四)

萬洲國際(288)
解構：
截至2023年6月底止六個月，萬洲國際（00288）的收入下跌2.1%至131.16億（美元．下同），主要是由於中國及美國的肉製品收入減少。經營利潤減少47.2%至6.39億元，此乃由於豬肉分部錄得虧損所致。其中，肉製品佔公司167.1%之經營利潤以及公司50.7%之收入，而肉製品銷量下跌0.9%至159.7萬公噸。中國的銷量上升2.8%，主要是因為若干渠道自疫情管控中恢復，以及公司擴大銷售網絡所致；美國的銷量下跌6.3%，此乃主要由於消費者需求疲軟所致；歐洲受收購Goodies的帶動，公司的銷量上升3.7%。萬洲國際期內的總生豬屠宰量維持在2543.0萬頭；在中國，隨著公司擴大生產，生豬屠宰量增加8.4%。相反，在美國及墨西哥的屠宰量下降2.6%，下降的原因部分是由於美國加利福尼亞州加工設施的關閉；在歐洲的生豬屠宰量亦下降6.7%，此乃由於商品豬的供應受非洲豬瘟影響。儘管糧食及能源價格開始呈現下降趨勢，但高企的價格水平嚴重影響公司的生產成本。同時，宏觀經濟的不利條件削弱消費信心，從而抑制需求。然而，公司在中國的業務表現穩定，在歐洲的業務實現恢復性增長；預料在公司繼續大力推動產品結構轉型和擴大銷售網絡、管理價格及控制成本下，在高度不確定的外部環境中仍可以爭取較好業績。
策略：
買入價$4.15，目標價$4.40，止蝕價$3.96

東華能源 (002221.SZ) - PDH製造龍頭地位穩固，利潤逐漸修復
東華能源是丙烷脫氫(PDH)製造龍頭企業，由全球一流的LPG綜合運營商成功轉型為全球領先的丙烷脫氫製造商。公司主要佈局PDH裝置及下游聚丙烯裝置，大力發展聚丙烯高端複合材料業務。公司PDH生產路線在投資成本、建設週期、生產成本等方面具有較大優勢。其中茂名一期項目建設已取得重大進展，全面轉入試車階段，各裝置流程陸續打通。隨著張家港、寧波、茂名生產基地的建成，公司有望成為全球最大的聚丙烯生產基地。......更多

蘋果Vision Pro推出將加速AR/VR跨產業升級自研芯片與操作系統深度集成具難以複製的優勢

蘋果Apple在2023年６月WWDC上發布了首代MR（Mixed Reality）頭戴設備Vision Pro，其初步定價高達3,499美元，並估將於2024年初在美國正式發售。儘管社交媒體上對蘋果這個融合數碼與現實世界的Vision Pro反應參差�......更多

美國第二季國內生產總值(GDP)按季年率修正值為增長2.1%，預期及前值為升2.4%。期內，GDP平減指數修正值為增長2%，預期及前值為升2.2%。第二季個人消費支出(PCE)物價指數修正值為漲1.7%，預期為升1.8%，前值為漲1.6%；核心PCE物價指數修正值為漲3.7%，預期及前值為升3.8%。
中國百度(09888)宣佈，旗下人工智慧(AI)產品文心一言向全社會全面開放。受消息刺激，百度ADR股價一度漲5.5%，高見148.5美元，創本月10日以來盤中新高，現時升勢放緩至2.6%。百度表示，近10年累計投入超過1400億元人民幣用於研發，成為擁有應用、模型、框架、晶片四層全棧佈局的AI公司，實現端到端優化，擁有關鍵自研技術。

國際財經
- 美國多項資料出爐，ADP公佈8月份私人職位增長由7月的37.1萬個，大幅放慢至17.7萬個，為5個月來最少，差過預期的19.5萬個。消閒和餐飲職位僅升3萬個，是去年3月以來最慢增速，並沒有行業削減職位。
- 華潤置地(01109)首席財務官郭世清表示，今年下半年集團總可售貨源為3859億元人民幣，可售資源所處城市能級及產品類型結構優質，其中89%位於市場供求關係健康的一二線城市，住宅產品占比68%。
- 深圳繼廣州後亦宣佈「認房不認貸」。深圳市住建局晚上下發通知，居民家庭申請貸款購買商品住房時，家庭成員在本市名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信貸政策。住建局官網刊登的通知指出，此舉是為了「更好滿足該市居民剛性和改善性住房需求」，將自明日起施行。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數收升1點，連升3日。兩市成交合計縮減至9843億元人民幣。上證指數最多升17點或0.57%，高見3153點後出現沽壓，大市一度轉跌8點或0.29%，低見3126點，全日收市報3137點，升1點或0.04%，成交4147.29億元。深成指反復上升，最多升114點或1.1%，高見10569點，最多跌8點或0.08%，低見10446點，全日收市報10482點，升27點或0.26%，成交5696.2億元。
- 日本股市連升3日，日經平均指數收報32333點，升106點或0.33%。
- 道指低開4點後掉頭抽上，升幅曾擴大至最多172點，高見35025點，惟隨後轉跌，收市反復微彈37點或0.11%，報34890點；以科技股為主的納指漲0.54%，收市報14019點；反映中國概念股表現的金龍指數回落0.15%。
環球綜評

美國經濟資料欠佳，美元匯價受壓，牽動國際金價續升，創下3周新高，紐約期金連漲日數延伸至3天。

紐約期金收市跌0.5%，每盎斯報1964.6美元。現貨金反復曾跌0.97%，每盎斯低見1956.6美元，收市報1957.5美元，回吐0.92%。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價11.20港元。濰柴動力是國內重卡動力總成市場龍頭，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產業板塊全產業鏈，其重卡發動機功率覆蓋範圍廣，扭矩、熱效率指標領先，市占率處於國內領先地位。2017-2022年，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此2021年下半年起，國內重卡銷量出現大幅回落，2022年也持續低迷。2023年起，在透支效應逐漸消退，更新需求逐步浮現，以及出口市場高景氣度帶動下，重卡市場在去年的低基數基礎上出現反彈。根據中汽協數據和第一商用車網初步數據，23H1我國重卡銷量同比增長24.8%至47.4萬輛。受益於重卡行業銷量的恢復，與重卡行業高度相關的濰柴動力母公司、陝重汽、法士特收入均有望繼續恢復，盈利能力均持續改善。濰柴動力近期發佈2023年中報預告，預計23H1實現歸母35.9至40.6億元，同比增加50%至70%；實現扣非後淨利潤33.0億元至38.7億元，同比增加105%至140%。公司持續加大在戰略新興領域的研發投入，包括高端動力總成及零部件、氫燃料電池、液壓和CVT、大缸徑發動機以及智能物流業務。在氫燃料電池領域，公司已佈局電池電堆、電機、雙極板、空壓機等關鍵技術，未來持續完善燃料電池產業鏈佈局；在CVT動力總成方面，公司240馬力CVT產品已通過可靠性驗證，340馬力CVT產品成功下線開展整車試驗；公司的液壓產品也已配套徐工機械（000425 CH）、三一重工（600031 CH）、山推股份（000680 CH）等主流工程機械廠商。公司氫燃料電池產品在可靠性、壽命、成本等綜合性能方面表現突出，處於行業領先地位。目前，氫燃料電池發動機工廠已經投產。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭幷進，新業務的拓展有望為公司打開未來成長空間。

市況分析：日本股市連升3日，日經平均指數收報32333點，升106點或0.33%。......更多

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