輝立研究部快訊

9月5日 (星期二)

貝殼(2423)
解構：
公司近期公佈2023年中期業績，淨收入為人民幣398億元，同比增加51.0%。淨利潤為40.49億元，2022年同期為淨虧損24.85億元。公司表示，存量房方面，公司2023年Q2存量房業務GTV（總交易額）達到4,565億元，同比增加16.0%。淨收入64億元，同比增加15.9%。Q2存量房貢獻利潤率維持在45.6%的高位，同比提升了8.9個百分點，核心業務盈利能力穩定。新房方面，公司2023年Q2新房業務GTV達到了2,950億元，同比增長32.4%，淨收入為87億元，同比增長30.4%。新房回款進一步增加至100.6億元。隨著一線城市全部落地實施“認房不認貸”，核心城市需求提振，購房者在政策明朗後入市意願更強，預計一二手房領域交易活躍態勢將有起色。
策略：
買入價$48.55，目標價$52.30，止蝕價$45.15

研究部八月研究報告回顧
經過數年的投入和積累，敏實集團的電池盒業務規模與管理效能正在實現跨越式的發展，2022營業額同比增長超650%至20.44億元，分部利潤率進一步改善至18.8%。期內公司承接了梅賽德斯奔馳一款全球平臺車型的電池盒訂單，擴大在寶馬電池盒業務的份額，並再獲Stellantis兩款平臺車型的電池盒訂單，在造車新勢力客戶中獲取了Lucid、小鵬汽車以及理想汽車的電池盒訂單，在電池盒複合材料上蓋業務方面獲取廣汽乘用車和億緯鋰能的訂單。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

中國電動車製造商零跑汽車(Leapmotor)(09863)在德國慕尼黑車展期間宣布，在歐洲市場推出C10運動多功能型(SUV)新款電動車，是這款新車在全球市場面世的第一炮。出席車展的歐洲汽車業界關注，中國車廠向全球推銷廉價電動車，將讓其他車廠面對嚴峻挑戰。除了零跑外，比亞迪(01121)、蔚來(09866)、小鵬汽車(09868)等中國電動車廠，也加強拓展歐洲市場的力度。今年首7個月，中國電動車在歐盟地區的銷量上升55%，至82萬輛，在整個汽車市場的佔有率為13%。
美股知名大淡友羅森伯格(David Rosenberg)認為，美國經濟在半年內將陷入衰退。目前擔任Rosenberg Research & Associates總裁的羅森伯格，接受媒體訪問時稱，聯儲局連串加息的負面效應仍未全數浮現，一旦完全發揮影響，信用卡壞賬急增，加上中國經濟疲弱，勢必拖累美國經濟陷入衰退。

國際財經
- 歐洲央行行長拉加德在倫敦發表講話時表示，歐洲央行將實現通脹及時回落至2%的目標。她續稱，歐羅區正處於通脹過高的環境，必須有效溝通以錨定預期，但在講話中她沒有提及歐洲央行本月舉行議息會議時的政策決定。
- 中國乘聯會公布，綜合預估8月乘聯會新能源乘用車廠商批發銷量80萬輛，按年增長27%，按月升9%。今年以來，累計批發508萬輛，按年增長39%。乘聯會預計，8月比亞迪批發銷量約27.41萬輛，特斯拉中國批發銷量約8.42萬輛。
- 外電引述知情人士稱，阿里巴巴(09988)旗下的雲業務部門考慮進行一輪非公開融資，擬在該業務於香港上市之前從中國國有公司籌集資金。知情人士表示，阿里巴巴在與顧問就潛在的雲智能業務融資事宜進行合作，可能籌集約100億至200億元人民幣。
主要巿場
- 內地股市造好，上證指數高開高走，尾段升幅進一步擴大，以全日高位收市，收報3177點，升43點或1.4%，成交4045億元人民幣。深成指上升，午後升幅顯著擴大，亦以全日高位收市，收報10611點，升148點或1.41%，成交4803.61億元。兩市成交合計增近兩成至8849億元。
- 美國就業數據表現參差，市場對聯儲局加息的預期降溫，亞太區股市上升。日本股市連升6日，日經平均指數收報32939點，升228點或0.7%。
- 美國周一為勞動節假期，美股休市，歐洲股市先升後回，泛歐指數Stoxx 600收市微挫0.04%，報457點，早段最多曾漲0.88%，旅遊休閒股抽高0.5%。英、法及德國股市分別倒跌0.16%、0.24%及0.1%。
環球綜評

匯市反覆，美匯指數曾跌0.2%至104.025，日圓一度挫0.19%至146.53兌每美元，歐羅最多升0.32%至1.0812美元。

現貨金價偏軟，盤中每盎斯暫低見1936.3美元，跌0.17%，倫敦期銅回落0.8%至每噸8436美元。...... 更多

泡泡瑪特 (9992.HK)
研究報告: 泡泡瑪特(9992.HK)目標價30.00港元。泡泡瑪特（09992）2023年上半年收入28.14億元（人民幣．下同），同比增長19.3%；股東應佔溢利4.77億元，按年增長43.2%；每股基本盈利35.46分，不派中期息。non-GAAP 經調整純利5.35億元，按年升42.3%。期內銷售成本11.16億元，增長了12.9%；毛利16.98億元，增長了23.9%；整體毛利率由去年同期的58.1%增長至2023年上半年的60.4%，主要由於自主產品的毛利率提升。根據渠道劃分的收入，中國內地線下渠道收入14.51億元，增長了32.4%；其中，零售店銷售收入11.80億元，同比增長了32.3%。期內，中國內地零售店增至340家，自2022年6月30日起增加了32家。機器人商店銷售收入2.71億元，同比增長了32.9%，機器人商店2185間，自2022年6月30日起增加了269間。中國內地線上渠道（包括泡泡瑪特抽盒機、天貓旗艦店、抖音平台以及其他線上渠道的收入）收入8.17億元，下降16.4%。其中，泡泡瑪特抽盒機3.73億元，下降了31.4%；天貓旗艦店收入1.55億元，下降了36.6%；及抖音平台收入1.10億元，增長了569.0%。2023年受線上大環境影響，以及抖音等內容電商平台的快速發展，線下渠道的消費復甦也使得線上消費分流，傳統電商平台受到衝擊。另一方面，內地批發及其他收入錄得1.70億元，增長了32.3%，主要由於經銷商南京泡泡瑪特的店舖銷售增長。港澳台及海外線下渠道收入1.90億元，增長了392.4%。其中，零售店銷售收入1.65億元，同比增長了374.2%。截至2023年6月30日合計零售店38家，按年增加了27家零售店。機器人商店銷售收入2540萬元，同比增長了556.5%，零售店106間，按年增加了81間。港澳台及海外線上（包括泡泡瑪特官方網站、Shopee和其他線上渠道）收入5680萬元，增長了63.1%。其中，Shopee收入1480萬元，增長了145.8%；泡泡瑪特官方網站收入1230萬元，下降了23.3%。港澳台及海外批發及其他收入1.29億元，增長了54.6%；主要是受惠於港澳台及海外業務持續拓展，品牌認可度增加，原有市場以及新興市場同時發力。泡泡瑪特的頭部IP保持着強勁的表現，SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2023年上半年分別實現收入5.26億、4.11億和3.62億元，同比分別增長了14.0%、1.8%和21.3%。2022年下半年推出的全新IP HACIPUPU得到粉絲的廣泛認可，2023年上半年已實現收入6920萬元。公司內部的設計師團隊PDC（Pop Design Center）推出的小野及小甜豆分別實現收入1.09億和7540萬元，小野通過設計語言觸發粉絲的情感共鳴，2023年上半年相關收入同比增長191.3%。而MEGA COLLECTION作為公司推動「潮玩藝術化」而打造的高端產品線，2023上半年共實現收入2.42億元。隨著渠道的持續擴張及IP的不斷豐富，並通過全渠道會員運營，用戶數字化規模得到快速擴大，截至2023年6月底，公司於中國內地累計註冊會員總數至達到3038.8萬人，新增註冊會員438.4萬人。2023年上半年會員貢獻銷售額佔比92.2%，會員複購率為44.5%。管理層於今年初預期全年收入可按年增長30%至40%，根據最新的指引，公司預期下半年表現會進一步增長，對達成全年目標有信心。此外，管理層表示，下半年將拓展至更多海外城市，尤其是東南亞市場消費者活躍度較高，今年已開始對周邊地區進行佈局，今年9月將於泰國開設首店，並將在新加坡舉行潮流玩具展，另外越南、菲律賓及印尼新店都在籌備當中，預料東南亞市場將為國際業務帶來新動力。公司的董事長預期，海外業務可持續增長，收入規模可成長至10億元，目標明年海外業務收入可超越2019年公司總收入約16.8億元水平。公司股價在績後技術走勢改善，可候短線回吐買入，中期有望上試30港元整數關口。

市況分析：美國就業數據表現參差，市場對聯儲局加息的預期降溫，亞太區股市上升。日本股市連升6日，日經平均指數收報32939點，升228點或0.7%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。