輝立研究部快訊

9月6日 (星期三)

中聯重科(1157)
解構：
中聯重科(1157)在「裝備製造+互聯網」、「產業+金融」總體戰略的框架下，加速工程機械、農業機械+智慧農業、中聯新材三大板塊發展與布局，成長動能持續增強。於截至2023年6月30日止六個月，集團營業額為240.75億元人民幣，較2022年同期增長13.03%。其中，海外業務持續突破創新高，收入同比增長達115%。股東應佔利潤為20.56億元人民幣，增長18.43%，是2022年全年股東應佔淨利潤(23.47億元人民幣)的87.6%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.02，目標價$4.46，止蝕價$3.80

舍得酒業(600702)
解構：
公司今年上半年營業收入35.29億元，同比增長16.64%；歸屬于上市公司股東的淨利潤9.2億元，同比增長10.07%。其中第二季度營業收入15.08億元，同比增長32.1%；歸屬于上市公司股東的淨利潤3.5億元，同比增長14.83%。今年上半年，在消費需求疲弱、銷售壓力增大的市場環境下，白酒企業面臨的壓力驟增。中國酒業協會發佈的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，白酒行業“新一輪調整期已然到來”。公司今年上半年實現了營收和淨利潤的兩位數雙增長，其中中高檔酒銷售收入27.57億元，同比增加14.61%，中高端產品持續保價增長，實現淡季不淡的經營業績。此外公司發佈員工持股計畫，擬首次向不超過247 名員工（含12 名高管）授予215.18 萬股，占計畫股份總數的77.66%。員工持股計畫是企業全面薪酬體系的組成部分，廣泛的覆蓋範圍能幫助公司在當前激烈的市場競爭環境中激勵員工積極性，為公司下半年發展提供保障。
策略：
買入價￥148.05，目標價￥161.89，止蝕價￥134.68

研究部八月研究報告回顧
經過數年的投入和積累，敏實集團的電池盒業務規模與管理效能正在實現跨越式的發展，2022營業額同比增長超650%至20.44億元，分部利潤率進一步改善至18.8%。期內公司承接了梅賽德斯奔馳一款全球平臺車型的電池盒訂單，擴大在寶馬電池盒業務的份額，並再獲Stellantis兩款平臺車型的電池盒訂單，在造車新勢力客戶中獲取了Lucid、小鵬汽車以及理想汽車的電池盒訂單，在電池盒複合材料上蓋業務方面獲取廣汽乘用車和億緯鋰能的訂單。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

路透引述消息人士報道，中國將推出國家集成電路產業投資基金(又稱大基金)三期，計劃融資規模為3000億元人民幣，以提振半導體行業，加緊追趕美國等競爭對手的步伐。消息人士表示，大基金三期已於幾個月前獲得中國當局批准，主要投資重點之一將是晶片製造設備。
交易商預料，今年全球糖市場供應缺口將達到540萬噸。受消息帶動，國際糖價周二暫最多升4.4%，創11年新高。ICE 10月期糖現時仍升3.3%，每磅報26.65美仙，稍早時高見26.94美仙，創2011年10月以來主要合約最高水平。

國際財經
- 美國三藩市聯儲銀行研究文章指出，央行加息舉動拖慢經濟產出的效應，可能歷時長達12年。三藩市聯儲銀行研究員Òscar Jordà及Sanjay R. Singh，以及加州大學教授Alan M. Taylor聯署文章指出，根據一些與大型經濟體滙率有掛鈎的小型經濟體數據，去分析央行加息對經濟產出的主要元素例如勞動力、資本及總生產效率的影響，從而得出上述結論。
- 杭州市有關部門指出，杭州市在去年11月優化個人住房貸款中住房套數認定標準的基礎上，按照因城施策的原則，根據住房城鄉建設部、中國人民銀行、金融監管總局《關於優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》最新要求，對有關住房信貸政策再次進行了調整。
- 中國電訊設備製造商華為(Huawei)上周發售可連接5G網絡的旗艦手機Mate 60 Pro，有分析員稱，反映在美國政府禁運制裁下，中國的半導體行業仍然取得突破，可能導致華府加強針對華為的制裁行動。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數低開低走，最多跌26點或0.85%，低見3150點，全日收市報3154點，跌22點或0.71%，成交3427.61億元人民幣。深成指下跌，最多跌88點或0.84%，低見10522點，全日收市報10540點，跌71點或0.67%，成交4610.96億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減近一成至8039億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升7日，日經平均指數收報33036點，升97點或0.3%。
- 國際油價攀升，恐加劇通脹壓力，美國債息持續上揚，美股周二長假期後表現偏軟。道指輕微高開5點後迅即向下，尾段跌勢曾擴大至202點，低見34635點；收市仍挫195點或0.56%，報34641點。標指亦降0.42%，收報4496點。以科技股為主的納指微跌0.08%，收報14020點，即市最大跌幅曾達0.61%。
環球綜評

市場對環球經濟前景的憂慮升溫，資金流向避險產品，美元匯價周二造好，一度創下近6個月新高。澳洲央行維持基準利率不變，澳元匯價偏軟。美匯指數一度抽升0.64%，高見104.91，是近6個月以來最高位。

市場憂慮全球經濟放緩，美國國庫券孳息率上揚及美元匯價造好，拖累紐約現貨金價跌至一周低位。紐約12月期金周二收市跌0.74%，每盎斯報1952.6美元。...... 更多

泡泡瑪特 (9992.HK)
研究報告: 泡泡瑪特(9992.HK)目標價30.00港元。泡泡瑪特（09992）2023年上半年收入28.14億元（人民幣．下同），同比增長19.3%；股東應佔溢利4.77億元，按年增長43.2%；每股基本盈利35.46分，不派中期息。non-GAAP 經調整純利5.35億元，按年升42.3%。期內銷售成本11.16億元，增長了12.9%；毛利16.98億元，增長了23.9%；整體毛利率由去年同期的58.1%增長至2023年上半年的60.4%，主要由於自主產品的毛利率提升。根據渠道劃分的收入，中國內地線下渠道收入14.51億元，增長了32.4%；其中，零售店銷售收入11.80億元，同比增長了32.3%。期內，中國內地零售店增至340家，自2022年6月30日起增加了32家。機器人商店銷售收入2.71億元，同比增長了32.9%，機器人商店2185間，自2022年6月30日起增加了269間。中國內地線上渠道（包括泡泡瑪特抽盒機、天貓旗艦店、抖音平台以及其他線上渠道的收入）收入8.17億元，下降16.4%。其中，泡泡瑪特抽盒機3.73億元，下降了31.4%；天貓旗艦店收入1.55億元，下降了36.6%；及抖音平台收入1.10億元，增長了569.0%。2023年受線上大環境影響，以及抖音等內容電商平台的快速發展，線下渠道的消費復甦也使得線上消費分流，傳統電商平台受到衝擊。另一方面，內地批發及其他收入錄得1.70億元，增長了32.3%，主要由於經銷商南京泡泡瑪特的店舖銷售增長。港澳台及海外線下渠道收入1.90億元，增長了392.4%。其中，零售店銷售收入1.65億元，同比增長了374.2%。截至2023年6月30日合計零售店38家，按年增加了27家零售店。機器人商店銷售收入2540萬元，同比增長了556.5%，零售店106間，按年增加了81間。港澳台及海外線上（包括泡泡瑪特官方網站、Shopee和其他線上渠道）收入5680萬元，增長了63.1%。其中，Shopee收入1480萬元，增長了145.8%；泡泡瑪特官方網站收入1230萬元，下降了23.3%。港澳台及海外批發及其他收入1.29億元，增長了54.6%；主要是受惠於港澳台及海外業務持續拓展，品牌認可度增加，原有市場以及新興市場同時發力。泡泡瑪特的頭部IP保持着強勁的表現，SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2023年上半年分別實現收入5.26億、4.11億和3.62億元，同比分別增長了14.0%、1.8%和21.3%。2022年下半年推出的全新IP HACIPUPU得到粉絲的廣泛認可，2023年上半年已實現收入6920萬元。公司內部的設計師團隊PDC（Pop Design Center）推出的小野及小甜豆分別實現收入1.09億和7540萬元，小野通過設計語言觸發粉絲的情感共鳴，2023年上半年相關收入同比增長191.3%。而MEGA COLLECTION作為公司推動「潮玩藝術化」而打造的高端產品線，2023上半年共實現收入2.42億元。隨著渠道的持續擴張及IP的不斷豐富，並通過全渠道會員運營，用戶數字化規模得到快速擴大，截至2023年6月底，公司於中國內地累計註冊會員總數至達到3038.8萬人，新增註冊會員438.4萬人。2023年上半年會員貢獻銷售額佔比92.2%，會員複購率為44.5%。管理層於今年初預期全年收入可按年增長30%至40%，根據最新的指引，公司預期下半年表現會進一步增長，對達成全年目標有信心。此外，管理層表示，下半年將拓展至更多海外城市，尤其是東南亞市場消費者活躍度較高，今年已開始對周邊地區進行佈局，今年9月將於泰國開設首店，並將在新加坡舉行潮流玩具展，另外越南、菲律賓及印尼新店都在籌備當中，預料東南亞市場將為國際業務帶來新動力。公司的董事長預期，海外業務可持續增長，收入規模可成長至10億元，目標明年海外業務收入可超越2019年公司總收入約16.8億元水平。公司股價在績後技術走勢改善，可候短線回吐買入，中期有望上試30港元整數關口。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升7日，日經平均指數收報33036點，升97點或0.3%。......更多

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