輝立研究部快訊

9月7日 (星期四)

百融雲(6608)
解構：
百融雲(6608)是一家基於雲平台的一站式AI科技服務提供商，在中國累計為超過7,000家商業機構提供服務，包括6大國有銀行、12家股份制銀行、超過1,000家區域性銀行，以及主要的消費金融公司、保險公司、財富管理公司和眾多互聯網科技公司等。集團專注於AI技術的應用端開發，並已成功實現生成式AI技術的商業化落地------憑藉生成式AI和決策式AI、大數據、機器學習和雲計算，提供覆蓋智能獲客、智能分析、智能信貸決策、智能資產運營、智能用戶關係管理、智能信用卡用戶煥活和智能財富管理營銷等全鏈條的產品和解決方案。截至2023年6月30日止六個月，集團收入達12.43億元人民幣，較去年同期增長32%。經營溢利再度翻倍，增長130%至2.11億元人民幣，經營利潤率進一步提高至17%；溢利為2.06億元人民幣，增長121%，為2022年全年溢利(2.39億元人民幣)的86%；淨利潤率進一步提高至17%，主要由於在高門檻的監管環境下龍頭效應顯現。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.00，目標價$11.00，止蝕價$9.40

高偉電子(1415)
解構：
高偉電子（01415）截至2023年6月底止六個月，收益為366.73百萬（美元．下同），比2022年同期減少9.4%，主要因為客戶訂單減少所致；股東應佔淨利潤約為18.03百萬元，同比減少42.6%。展望2023財政年度，新冠病毒疫情對全球的經濟影響降低、中東半島局勢趨向穩定，均有助於全球經濟走向復甦之路，但中美貿易衝突、高通貨膨脹率以及各項經濟制裁等不利因素卻未見好轉，全球經濟復甦仍未見曙光。然而，精密光學行業仍處在高速發展階段，尤其在智能駕駛、擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）等新領域，並未因經濟下行而影響這些細分行業的上升。事實上，隨著技術發展、法規完善以及新能源車企業加速推進，全球智能駕駛應用市場的高度成長可期。其中光達(LiDAR)市場規模也將同步受惠，隨著光達單價的逐步下降，將加速成為行業標準配備的進程。公司作為光達高端製造的領導公司之一，料有機會獲取更大商機。
策略：
買入價$15.50，目標價$16.80，止蝕價$14.34

英恒科技 (1760.HK) - 國內汽車電子解決方案提供商，順應汽車新四化快速成長
英恒科技是中國一家快速發展的汽車電子解決方案提供商，業務涉及新能源汽車、車身控制、安全及動力傳動系統，以及智駕網聯和雲服務器系統的解決方案，技術水平及市場地位在國內供應商中具備一定優勢。受益於國內整體新能源車市場的迅速增長，公司2022年總收入同比大幅上升52%，至48億元(人民幣,下同)，淨利潤同比大幅增長105%至4.1億元，淨利率由2021年的6.3%提升至8.5%。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

美國眾議院美中戰略競爭特別委員會主席加拉格爾(Mike Gallagher)表示，華為推出新款手機，顯示存在違反美國制裁措施的可能情況，華府應當提升針對華為及中芯(00981)實施的全面科技出口限制。華為上周推出相信是其首款5G型號手機Mate 60 Pro，配置由中芯生產的7納米晶片。
美國波士頓聯儲銀行總裁科林斯(Susan Collins)表示，不認為有必要大幅減少勞動力，聯儲局需要耐心、謹慎、深思熟慮的政策方針。她指出，需要時間來評估迄今為止政策行動的效果，勞動力市場再平衡還有一段路要走，又認為政策周期的當前階段需要耐心。

國際財經
- 聯儲局發表俗稱褐皮書的地區經濟報告顯示，美國經濟最近數周保持溫和增長，職位增長情況受壓抑，大部分地區的通脹則放緩。據來自12個聯儲局轄區受訪者提供的意見，截至8月28日的過去數周，美國大部分地區商界恢復早前的預期，即工資增長緩慢，物價升勢也放緩。
- 《華爾街日報》引述知情人士表示，中國已要求中央政府機構的官員不得在工作中使用蘋果公司的iPhone和其他外國品牌的設備，也不得將這類設備帶入辦公室。報道指，近數周一些政府人員從通訊群組或會議中收到有關指示，但尚不清楚禁令的範圍有多大。報道指，中國政府目的是加強網絡安全，並防止一些敏感信息流出中國境外。
- 小米(01810)造車再有新消息，內地媒體引述知情人士報道，小米汽車的北京亦莊工廠為即將正式量產做最後準備，現時處於試生產階段，相關工作開展不足一個月，目前每周生產大約50輛樣車。知情人士指出，小米汽車取得工信部的批文也就在最近兩個月，最遲可以在年底獲批，獲得批文就可以立即加足馬力全線量產。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數最多跌17點或0.55%，低見3136點後有買盤吸納，大市轉升，最多升7點或0.25%，高見3162點，全日收市報3158點，升3點或0.12%，成交3240.01億元人民幣。深成指下滑，最多跌91點或0.87%，低見10449點，尾段跌幅收窄，全日收市報10515點，跌25點或0.24%，成交4472.79億元。兩市成交合計縮減至7713億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升8日，日經平均指數收報33241點，升204點或0.62%。
- 美國服務業數據優於預期，帶動債息繼續攀升，加上重磅科企受壓，美股周三未止瀉。道指低開30點後，跌幅曾擴大至350點，低見34291點，收市仍挫198點或0.57%，報34443點；標指回落0.7%，收報4465點；以科技股為主的納指跌幅達1.06%，收報13872點，即市最大跌幅達到1.56%。
環球綜評

美國服務業數據表現佳，反映通脹可能仍十分頑強，聯儲局加息周期未必告終，美元匯價周三先跌後反彈，創下6個月新高。美匯指數見6個月高位105.03後，尾段報104.84，仍升0.1%。

美元匯價呈強，加上有技術性沽盤，國際金價偏軟。紐約期金收市跌8.4美元或0.4%，每盎斯報1944.2美元。...... 更多

泡泡瑪特 (9992.HK)
研究報告: 泡泡瑪特(9992.HK)目標價30.00港元。泡泡瑪特（09992）2023年上半年收入28.14億元（人民幣．下同），同比增長19.3%；股東應佔溢利4.77億元，按年增長43.2%；每股基本盈利35.46分，不派中期息。non-GAAP 經調整純利5.35億元，按年升42.3%。期內銷售成本11.16億元，增長了12.9%；毛利16.98億元，增長了23.9%；整體毛利率由去年同期的58.1%增長至2023年上半年的60.4%，主要由於自主產品的毛利率提升。根據渠道劃分的收入，中國內地線下渠道收入14.51億元，增長了32.4%；其中，零售店銷售收入11.80億元，同比增長了32.3%。期內，中國內地零售店增至340家，自2022年6月30日起增加了32家。機器人商店銷售收入2.71億元，同比增長了32.9%，機器人商店2185間，自2022年6月30日起增加了269間。中國內地線上渠道（包括泡泡瑪特抽盒機、天貓旗艦店、抖音平台以及其他線上渠道的收入）收入8.17億元，下降16.4%。其中，泡泡瑪特抽盒機3.73億元，下降了31.4%；天貓旗艦店收入1.55億元，下降了36.6%；及抖音平台收入1.10億元，增長了569.0%。2023年受線上大環境影響，以及抖音等內容電商平台的快速發展，線下渠道的消費復甦也使得線上消費分流，傳統電商平台受到衝擊。另一方面，內地批發及其他收入錄得1.70億元，增長了32.3%，主要由於經銷商南京泡泡瑪特的店舖銷售增長。港澳台及海外線下渠道收入1.90億元，增長了392.4%。其中，零售店銷售收入1.65億元，同比增長了374.2%。截至2023年6月30日合計零售店38家，按年增加了27家零售店。機器人商店銷售收入2540萬元，同比增長了556.5%，零售店106間，按年增加了81間。港澳台及海外線上（包括泡泡瑪特官方網站、Shopee和其他線上渠道）收入5680萬元，增長了63.1%。其中，Shopee收入1480萬元，增長了145.8%；泡泡瑪特官方網站收入1230萬元，下降了23.3%。港澳台及海外批發及其他收入1.29億元，增長了54.6%；主要是受惠於港澳台及海外業務持續拓展，品牌認可度增加，原有市場以及新興市場同時發力。泡泡瑪特的頭部IP保持着強勁的表現，SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2023年上半年分別實現收入5.26億、4.11億和3.62億元，同比分別增長了14.0%、1.8%和21.3%。2022年下半年推出的全新IP HACIPUPU得到粉絲的廣泛認可，2023年上半年已實現收入6920萬元。公司內部的設計師團隊PDC（Pop Design Center）推出的小野及小甜豆分別實現收入1.09億和7540萬元，小野通過設計語言觸發粉絲的情感共鳴，2023年上半年相關收入同比增長191.3%。而MEGA COLLECTION作為公司推動「潮玩藝術化」而打造的高端產品線，2023上半年共實現收入2.42億元。隨著渠道的持續擴張及IP的不斷豐富，並通過全渠道會員運營，用戶數字化規模得到快速擴大，截至2023年6月底，公司於中國內地累計註冊會員總數至達到3038.8萬人，新增註冊會員438.4萬人。2023年上半年會員貢獻銷售額佔比92.2%，會員複購率為44.5%。管理層於今年初預期全年收入可按年增長30%至40%，根據最新的指引，公司預期下半年表現會進一步增長，對達成全年目標有信心。此外，管理層表示，下半年將拓展至更多海外城市，尤其是東南亞市場消費者活躍度較高，今年已開始對周邊地區進行佈局，今年9月將於泰國開設首店，並將在新加坡舉行潮流玩具展，另外越南、菲律賓及印尼新店都在籌備當中，預料東南亞市場將為國際業務帶來新動力。公司的董事長預期，海外業務可持續增長，收入規模可成長至10億元，目標明年海外業務收入可超越2019年公司總收入約16.8億元水平。公司股價在績後技術走勢改善，可候短線回吐買入，中期有望上試30港元整數關口。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升8日，日經平均指數收報33241點，升204點或0.62%。......更多

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