輝立研究部快訊

9月11日 (星期一)

鄭煤機(564)
解構：
鄭煤機(564)主要從事製造煤炭綜採綜掘設備，在完成對亞新科和索恩格汽車德國有限公司的收購後，集團已進入汽車零部件市場，形成煤礦機械及汽車零部件兩大主業。今年上半年，集團煤機板塊訂貨額、回款額同比分別增長45%、33%，均創歷史新高；工業總產值、總產量同比分別增長38%、43%，亦創歷史新高，主要由於完成煤機板塊數字化轉型，實現產能快速提升。截至2023年6月30日止六個月，集團實現銷售收入182.22億元人民幣，較上年度同期上升17.28%；股東應佔溢利為17.06億元人民幣，增長16.5%；整體毛利率由上年度同期的21.36%增加至今年上半年的21.96%。鄭煤機2023年度股東應佔溢利估計可達到30億元人民幣，預測市盈率僅約4.1倍；以預測每股派息0.64元人民幣計算，預測股息率達9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.30，目標價$8.00，止蝕價$6.90

中航光電(002179.SZ)
解構：
公司是中國航空工業集團公司控股的股份制企業，是專業致力於光、電連接器技術研發、生產、銷售，並全面提供整套連接器應用解決方案的知名軍工企業。公司2023年上半年業績符合預期，公司上半年在手訂單較多、產品集中交付，實現營收107.58 億元，同比增加31.33%，歸母淨利潤19.53 億元，同比增加29.4%，扣非淨利潤19.19 億元，同比增加30.2%，基本每股收益0.94 元，較上年同期增長27.79%。研發費用9.47 億元，同比增加28.76%，公司不斷取得技術突破。公司目前所處優勢領域國防、新能源車等市場需求將保持較高增速，連接器產品定位于中高端市場，在防務、新能源、通信連接器領域處於領先地位，持續向光伏儲能、工業互聯等新領域拓展，市場空間增長強勁，利潤複合增速有望超過30%。
策略：
買入價￥44.67，目標價￥47.80，止蝕價￥41.74

英恒科技 (1760.HK) - 國內汽車電子解決方案提供商，順應汽車新四化快速成長
英恒科技是中國一家快速發展的汽車電子解決方案提供商，業務涉及新能源汽車、車身控制、安全及動力傳動系統，以及智駕網聯和雲服務器系統的解決方案，技術水平及市場地位在國內供應商中具備一定優勢。受益於國內整體新能源車市場的迅速增長，公司2022年總收入同比大幅上升52%，至48億元(人民幣,下同)，淨利潤同比大幅增長105%至4.1億元，淨利率由2021年的6.3%提升至8.5%。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

國家發改委集中公開推介一批吸引民間資本參與的重點專案，共有4894個，總投資約5.27萬億元。從行業領域看，城建、農業、旅遊等專案數量較多，城建、公路、水路港口等專案規模較大。下一步，國家發改委將密切跟蹤相關專案後續落實情況，推動儘早成功吸引民間資本參與。
中國8月CPI同比上漲0.1%，環比上漲0.3%； PPI同比下降3%，環比上漲0.2%。當月豬肉價格下降17.9%，影響CPI下降約0.28個百分點。國家統計局表示，8月份，消費市場繼續恢復，供求關係持續改善，CPI環比漲幅略有擴大，同比由降轉漲；受部分工業品需求改善、國際原油價格上漲等因素影響，PPI環比由降轉漲，同比降幅收窄。

國際財經
- 達拉斯聯儲主席洛根表示，美聯儲9月跳過加息可能是合適的，跳過並不意味著停止加息；還不確定已經消除過度通脹；美聯儲需要“謹慎地”調整政策，必須逐步進行。
- 日本央行行長植田和男表示，7月調整收益率曲線控制（YCC）旨在避免日本央行在通脹預期上升時被迫放棄YCC的情況；並不認為近期的日債收益率上漲過快，也不考慮將其嚴格控制在0.5%至1%之間。
- 北交所新政落地首周，交投活躍度明顯提升，投資者開戶數超過17萬戶。市場呈現恢復性上漲態勢，北證50指數累計上漲1.81%，全周成交99.28億元，日均成交19.86億元，環比增加45.83%，日均換手率1.42%，提升0.39個百分點。
- 截至中報，共計有615家上市公司參與“炒股”等證券投資，累計持有證券個數共計2497只，累計投資金額超過1.19萬億元。其中，上市“券商系”成為投資高手。A股上市公司熱衷參與“炒股”的上市公司，包括較多優質的“現金牛”上市公司。
主要巿場
- 日經225指數跌1.16%，報32606.84點，周跌0.32%。
- 週五（9月8日），美國三大股指小幅收漲，截至收盤，道指漲0.22%報34576.59點，標普500指數漲0.14%報4457.49點，納指漲0.09%報13761.53點。本周，道指跌0.75%，標普500指數跌1.29%，納指跌1.93%。安進漲1.98%，微軟漲1.32%，領漲道指。穀歌漲0.83%，特斯拉跌1.19%。中概股多數下跌，亨達海天跌25%，開心汽車跌24.79%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌0.35%，小鵬汽車跌0.57%，理想汽車跌0.44%。
- 週五（9月8日），大盤在早間弱勢震盪後，午後在華為再度上新消息刺激下緩步走高，尾盤量能不濟導致指數再度回落，三大指數均小幅收跌。截至收盤，上證指數跌0.18%報3116.72點，午後一度翻紅；深證成指跌0.38%，創業板指跌0.35%，北證50跌0.61%。A股全天成交6830億元，北向資金暫停交易下量能降至近期地量。盤面上，華為產業鏈受消息刺激午後進一步爆發，並帶動軍工電子、電信等行業橫向發散；券商、電力板塊同步走強主力指數。但市場量能仍徘徊不前，常山北明、廣信材料、拓維資訊等數只人氣股午後明顯回落。全天個股漲多跌少，但行業間蹺蹺板效應仍十分明顯。
環球綜評

週五（9月8日），紐約尾盤，美元指數漲0.01%報105.07，周漲0.76%，錄得連續第八周上漲，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.04%報1.0700，英鎊兌美元跌0.02%報1.2470，澳元兌美元漲0.03%報0.6378，美元兌日元漲0.36%報147.83，美元兌瑞郎漲0.04%報0.8931，離岸人民幣兌美元跌230個基點報7.3650。

市況分析：週五（9月8日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨收漲0.01%報1942.6美元/盎司，當周累計跌1.25%，COMEX白銀期貨收跌0.19%報23.195美元/盎司，當周累計跌5.57%。...... 更多

珀萊雅 (603605.SH)
研究報告: 珀萊雅(603605.SH)目標價121.00元人民幣。珀萊雅公司是一家美妝企業，專注於化妝品的研發、生產和銷售。目前旗下擁有“珀萊雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”等品牌，產品覆蓋護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等化妝品領域，滿足不同年齡、偏好的消費者需求。公司產品側重於大眾護膚品，行銷網路重點佈局國內二三線城市，根據產品品牌市場定位、特點建立了以日化專營店管道、電商管道和商超管道為主的行銷網路。公司公佈2023 年中報，2023 年上半年，公司實現營業收入36.27 億元，同比增長38%，歸母淨利潤4.99 億元，同比增長68%，扣非歸母淨利潤4.79 億元，同比增長70.5%，毛利率為70.51%，同比增長2.39 pct ，淨利率為14.56%，同比增長2.81pct。2023Q2，公司實現營業收入20.05 億元，同比增長46%，歸母淨利潤2.91 億元，同比增長110%，毛利率為70.90%，同比增長2.27 pct，淨利率為15.26%，同比增長5.12pct。扣非歸母淨利潤2.81 億元，同比增長109%。營收、業績均超預期。公司主品牌快速增長，子品牌高雙位數增長。主品牌珀萊雅實現收入28.92億元，同比增長35.86%。彩棠實現收入4.14億元，同比增長78.65%。Off&Relax實現收入0.97億元，同比增長94.17%。悅芙媞實現收入1.32億元，同比增長64.80%。管道方面，線上直營收入26.59 億元，同比增長52.36%，線上分銷收入6.71 億元，同比增長19.04%，線下日化2.41 億元，同比增長5.64%，線下其他0.48 億元，同比減少39.15%。其中線上直銷占比73.49%，同比增長3.09pct，線上分銷占比18.54%，同比減少2.04pct。2023 年 618 期間，主品牌珀萊雅在天貓、抖音、京東國貨美妝成交額均排名第 1；彩棠在天貓彩妝行業國貨品牌排名第 2，抖音彩妝行業品牌排名第 4；Off&Relax在天貓頭皮預洗類目排名第 2。公司線上銷售增速整體超30%，線上管道運營能力持續提升助推線上收入持續高增。珀萊雅品牌方面，線上深化大單品策略，強化抖音全域運營。線下日化拓展新型商城集合店合作，強化專櫃建設，深化多個零售系統直營合作。毛利率方面，2023年上半年多項子品牌毛利率實現持續上升。費用方面，銷售費用率由於宣傳推廣費提升而略有上升，2023年上半年管理費用率由於股權激勵費用同比增加。淨利率方面，毛利率提升、資產減值損失計提減少助推淨利率實現提升。隨著公司電商管道精細化運營能力彰顯，客單價、複購率均有提升，毛利率提升，看好公司盈利能力持續提升。

市況分析：日經225指數跌1.16%，報32606.84點，周跌0.32%。......更多

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