輝立研究部快訊

9月13日 (星期三)

蒙牛乳業(2319)
解構：
蒙牛乳業(2319)在「綠色、營養、智慧」三個戰略維度發力，業績實現穩健的高質量增長，其核心基本盤業務展現出增長韌性，創新業務達成重要突破，品牌力全面提升。截至2023年6月30日止六個月，集團收入為511.185億元人民幣，同比上升7.1%。受益於降本增效、產品結構持續提升，集團經營利潤同比增長29.9%至32.749億元人民幣，經營利潤率升至6.4%，同比提升1.1個百分點。在開發稀有營養成分方面，蒙牛自主研發的HMO已通過中國農業農村部安全性評估和衛健委技術評審，使蒙牛成為中國乳企中首間成功自主研發HMO並獲中國監管部門批准的企業，未來將邁向產業化.HMO是母乳中第三大固體成分，僅次於乳糖和脂肪，高於蛋白質，具有調節免疫、幫助大腦發育及調節腸道菌群等重要健康功效，但由於很難從牛乳或羊乳中獲得，所以非常稀缺.創新業務方面，今年2月蒙牛推出中國首款液體蛋白營養補劑邁勝運動蛋白飲，正式進入運動營養領域。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$27.20，目標價$30.00，止蝕價$25.80

石藥集團(1093)
解構：
石藥集團2023年上半年實現收入160.8億元，同比增加3%；股東應占溢利31.6億元，同比增加3%。分板塊看，成藥、原料藥與咖啡因等功能食品業務收入分別同比增長5.2%、-9.6%、3.5%。成藥業務穩健，主要得益於神經條線環比回升+腫瘤/心血管等降幅收窄；原料藥收入仍處低位（VC和咖啡因價格下降影響）。公司多個新藥提交上市中，公司自主研發的含BA.5核心突變位點的新冠mRNA 疫苗度恩泰於2023年3月被國家納入緊急使用，全人源PD-1恩朗蘇拜單抗、治療深部真菌感染的兩性黴素B脂質體、口服DPP-4抑制劑普盧格列汀片、用於慢性自發性蕁麻疹的奧馬珠單抗以及治療全身性重症肌無力的巴托利單抗分別獲批上市。目前公司有60個藥物進入臨床或申報階段，8個遞交上市申請，16個處於II/III期關鍵臨床NDA。
策略：
買入價$5.56，目標價$6.70，止蝕價$4.89

濱海投資 (2886.HK) - 下半年氣源價回落．料帶動全年財務表現
濱海投資主要從事銷售管道天然氣、提供工程施工及天然氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售。公司燃氣業務分佈於全國七省二市，共擁有40家燃氣項目公司，已經成為全國性的清潔能源供應商。現時，濱海投資第一大股東為天津泰達投資控股有限公司，持有股權40.00%，第二大股東為中國石化（00386）全資子公司中石化長城燃氣投資有限公司，持有股權29.99%。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

中共中央、國務院發佈《關於支持福建探索海峽兩岸融合發展新路建設兩岸融合發展示範區的意見》，鼓勵福建自由貿易試驗區擴大對臺先行先試，支持對臺小額貿易創新發展。推動設立兩岸產業融合發展基金，支持海峽股權交易中心“台資板”創新升級，加強與新三板合作對接，推動更多符合條件的在閩優質臺企在大陸上市。
蘋果發佈了新一代智能手機iPhone 15系列和新款智能手錶。其中，iPhone 15和Plus搭載A16晶片，分別起售799和899美元；iPhone 15 Pro是史上最輕和邊框最薄的iPhone，搭載首款3nm制程晶片A17，可玩主機遊戲，USB-C介面傳輸速度可達每秒10GB；iPhone 15 Pro起售價999美元，而配5倍光學變焦潛望式鏡頭的Pro Max起售1199美元，較前代漲價100美元；智能手錶基礎款和運動款均升級為S9晶片，錶帶不含任何皮革，Series 9起售399美元，Ultra 2起售799美元。

國際財經
- TikTok宣佈，在美國全面推出電商業務“TikTok Shop”，功能包括資訊流視頻購物、產品展示、商家標籤、聯盟計畫、商家廣告和安全結賬等。
- 越南躋身全球前15大電子產品出口國之列。2022年越南電子行業出口額逾1140億美元，同比增長約6%，占全國出口總額30%以上。
- 美國白宮宣佈，英偉達、IBM、Adobe等八家公司自願承諾管理AI風險，包括展開安全測試、添加數字浮水印等。
- 近期，市場上關於融券T+0策略存在制度套利漏洞的爭議持續發酵。不少投資者認為，融券業務存在公平性以及制度一致性等問題，矛頭更是直指開展融券T+0策略的量化基金。
- 近年來多地國企、城投平臺宣佈退出政府融資平臺。8月以來，江蘇多家企業宣佈退出政府融資平臺，不再承擔政府舉債融資職能，涉及邳州、溧陽、漣水等。
主要巿場
- 日經225指數漲0.95%，報32776.37點。
- 週二（9月12日），美國三大股指全線收跌，截至收盤，道指跌0.05%報34645.99點，標普500指數跌0.57%報4461.9點，納指跌1.04%報13773.62點。微軟跌1.83%，寶潔公司跌1.78%，領跌道指。特斯拉跌2.23%，臉書跌1.92%。甲骨文跌13.5%，創2002年3月以來最大單日跌幅。中概股漲跌不一，盛豐物流漲29.11%，大健雲倉跌25.27%。中概新能源汽車股普遍上漲，蔚來汽車漲2.32%，小鵬汽車漲0.97%，理想汽車漲2.88%。
- 週二（9月12日），大盤日內活力全無，指數窄幅波動；午後北向突然加速離場令指數承壓，盤面除液冷概念脈衝外乏善可陳，三大指數再度小幅收跌。截至收盤，上證指數跌0.18%報3137.06點，深證成指跌0.08%，創業板指跌0.59%，北證50漲0.11%。A股全天僅成交7092.5億元，量能再度萎靡；北向資金淨賣出近20億元。盤面上，多空雙方在窄幅空間內出手頻率開始降低，場內難以聚集板塊效應，資金各自為戰難以形成合力，鋰礦、CPO等超跌行業獲輪動補漲機會。
環球綜評

週二（9月12日），紐約尾盤，美元指數漲0.03%報104.57，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.04%報1.0755，英鎊兌美元跌0.18%報1.2487，澳元兌美元跌0.08%報0.6426，美元兌日元漲0.33%報147.08，美元兌瑞郎漲0.05%報0.8914，離岸人民幣對美元漲9個基點報7.3017。

市況分析：週二（9月12日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.57%報1936.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.06%報23.37美元/盎司。...... 更多

珀萊雅 (603605.SH)
研究報告: 珀萊雅(603605.SH)目標價121.00元人民幣。珀萊雅公司是一家美妝企業，專注於化妝品的研發、生產和銷售。目前旗下擁有“珀萊雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”等品牌，產品覆蓋護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等化妝品領域，滿足不同年齡、偏好的消費者需求。公司產品側重於大眾護膚品，行銷網路重點佈局國內二三線城市，根據產品品牌市場定位、特點建立了以日化專營店管道、電商管道和商超管道為主的行銷網路。公司公佈2023 年中報，2023 年上半年，公司實現營業收入36.27 億元，同比增長38%，歸母淨利潤4.99 億元，同比增長68%，扣非歸母淨利潤4.79 億元，同比增長70.5%，毛利率為70.51%，同比增長2.39 pct ，淨利率為14.56%，同比增長2.81pct。2023Q2，公司實現營業收入20.05 億元，同比增長46%，歸母淨利潤2.91 億元，同比增長110%，毛利率為70.90%，同比增長2.27 pct，淨利率為15.26%，同比增長5.12pct。扣非歸母淨利潤2.81 億元，同比增長109%。營收、業績均超預期。公司主品牌快速增長，子品牌高雙位數增長。主品牌珀萊雅實現收入28.92億元，同比增長35.86%。彩棠實現收入4.14億元，同比增長78.65%。Off&Relax實現收入0.97億元，同比增長94.17%。悅芙媞實現收入1.32億元，同比增長64.80%。管道方面，線上直營收入26.59 億元，同比增長52.36%，線上分銷收入6.71 億元，同比增長19.04%，線下日化2.41 億元，同比增長5.64%，線下其他0.48 億元，同比減少39.15%。其中線上直銷占比73.49%，同比增長3.09pct，線上分銷占比18.54%，同比減少2.04pct。2023 年 618 期間，主品牌珀萊雅在天貓、抖音、京東國貨美妝成交額均排名第 1；彩棠在天貓彩妝行業國貨品牌排名第 2，抖音彩妝行業品牌排名第 4；Off&Relax在天貓頭皮預洗類目排名第 2。公司線上銷售增速整體超30%，線上管道運營能力持續提升助推線上收入持續高增。珀萊雅品牌方面，線上深化大單品策略，強化抖音全域運營。線下日化拓展新型商城集合店合作，強化專櫃建設，深化多個零售系統直營合作。毛利率方面，2023年上半年多項子品牌毛利率實現持續上升。費用方面，銷售費用率由於宣傳推廣費提升而略有上升，2023年上半年管理費用率由於股權激勵費用同比增加。淨利率方面，毛利率提升、資產減值損失計提減少助推淨利率實現提升。隨著公司電商管道精細化運營能力彰顯，客單價、複購率均有提升，毛利率提升，看好公司盈利能力持續提升。

市況分析：日經225指數漲0.95%，報32776.37點。......更多

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