輝立研究部快訊

9月15日 (星期五)

貓眼娛樂(1896)
解構：
今年上半年，中國文娛行業全面回暖，電影票房和演出市場都呈現強勁復甦態勢。貓眼娛樂(1896)把握機會大力恢復發展各項業務，整體表現優於大盤，收入結構繼續優化，收入及盈利水準再創歷史同期新高。於截至2023年6月30日止六個月，集團實現收益21.96億元人民幣，較去年同期增長84.4%；溢利為4.05億元人民幣，增長166.8%。集團持續探索AI等新技術與文娛行業融合的可能性，目前已在電影行業鏈條的策劃、製作、宣傳營銷、發行等多個環節中嘗試AI技術與產品的運用與落地，例如在宣發環節，已能夠利用AI技術對包括熱點事件在內的各類相關數據進行分析和挖掘來輔助宣發策略、指導宣發物料輸出，以及利用AI技術製作宣發物料，從而幫助提升營銷效果。另一方面，持續使用AI技術幫助提升數據分析能力，通過AI大數據模型輔助，提升貓眼專業版票房預測的智能化程度。此外，也在探索AI技術在項目前期策劃和創作等環節中的運用，例如通過AI數據模型挖掘特定IP題材，以及輔助故事情節分析，為主創提供劇情線索挖掘和靈感啓發等。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.80，目標價$12.30，止蝕價$10.00

中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際是中國大型綜合性軟件與信息服務企業，主業包括：專業服務包括諮詢服務、解決方案和集成與服務三大類。公司與華為全產品線深度合作，全面參與鴻蒙和鯤鵬生態建設，攜手華為在物聯網和車聯網兩大領域構建數字基礎設施並引入更多的生態夥伴。2023上半年公司實現收入85億元人民幣，-16%yoy，主要系行業大客戶需求收縮以及公司戰略減少低價值項目拓展，應占溢利約3.51億元，同比減少38.6%。毛利率23.7%， -1.1pct yoy，+2.5pct hoh。近期大客戶的新款產品系列陸續開始發售，市場反響火熱，公司有望從核心大客戶的業務復蘇中首先受益。
策略：
買入價$5.75，目標價$7.10，止蝕價$5.00

濱海投資 (2886.HK) - 下半年氣源價回落．料帶動全年財務表現
濱海投資主要從事銷售管道天然氣、提供工程施工及天然氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售。公司燃氣業務分佈於全國七省二市，共擁有40家燃氣項目公司，已經成為全國性的清潔能源供應商。現時，濱海投資第一大股東為天津泰達投資控股有限公司，持有股權40.00%，第二大股東為中國石化（00386）全資子公司中石化長城燃氣投資有限公司，持有股權29.99%。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

中國央行決定於9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。央行今年首次降准已於3月落地，年內兩次降准共降低金融機構存款準備金率0.5個百分點。
歐洲央行決定，自9月20日起將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調25個基點至4.50%、4.75%和4.00%，為連續第10次加息。

國際財經
- 歐洲央行預計，歐元區2023年、2024年和2025年通脹率分別為5.6%、3.2%和2.1%；將歐元區2023年經濟增長預期下調至0.7%，將2024年和2025年增長預期分別調整為1.0%和1.5%。歐洲央行行長拉加德表示，通脹仍在過長時間內保持在較高水準，決心確保通脹回歸2%的目標。歐洲央行大幅降低經濟增長預測，經濟增長將保持低迷；未來決定將確保在必要時間內，歐洲央行關鍵利率將被設定在足夠限制的水準上。
- 美國8月PPI同比上升1.6%，預期1.2%，前值0.8%；環比上升0.7%，預期0.4%，前值0.3%。8月核心PPI同比上升2.2%，預期2.2%，前值2.4%；環比上升0.2%，預期0.2%，前值0.3%。
- 深圳市提出，擴大保障性租賃住房、倉儲物流、能源等存量領域基礎設施REITs儲備規模，支持謀劃消費基礎設施REITs；進一步促進深港資本市場雙向開放，探索推動將深港兩地REITs納入深港通標的範圍，研究深港REITs規則對接。
- 上海調整促進汽車消費補貼實施細則部分內容，今年6-12月，個人用戶報廢或者轉讓本人名下在上海市註冊登記的非營業性小客車，並購買純電動小客車新車，註冊使用性質為非營運的，上海市給予個人用戶一次性10000元購車補貼。
主要巿場
- 日經225指數漲1.41%，報33168.10點。
- 週四（9月14日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.96%報34907.11點，標普500指數漲0.84%報4505.1點，納指漲0.81%報13926.05點。高盛漲2.87%，沃爾格林聯合博姿漲2.65%，領漲道指。臉書漲2.18%，特斯拉漲1.75%。ARM上市首日漲24.69%，報63.5美元，市值超650億美元。中概股普遍上漲，盛豐物流漲7.73%，趣店漲7.71%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲2.98%，小鵬汽車漲1.49%，理想汽車漲0.49%。
- 週四（9月14日），大盤延續無量無主線“磨洋工”行情，雙創指數全天無反抽式下墜，創業板指最低下探至2002點。截至收盤，上證指數漲0.11%報3126.55點，深證成指跌0.57%，創業板指跌0.78%，北證50漲0.23%。A股全天成交6667.5億元，創年內第三地量；北向資金淨賣出超64億元。盤面上，權重股賣力向上托底滬指，中國海油再創上市新高，中國神華開始邁向歷史高點；午後週期、券商等藍籌股集體走強依舊未能帶動盤面，指數呈直上直下態勢，汽車、新能源、AI再度成為殺跌主力。全天上漲個股始終在1000+中樞徘徊，熱錢繼續抱團高標股，多數個股則交投清淡。
環球綜評

週四（9月14日），紐約尾盤，美元指數漲0.54%報105.34，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.81%報1.0643，英鎊兌美元跌0.65%報1.2409，澳元兌美元漲0.29%報0.6440，美元兌日元漲0.01%報147.48，美元兌瑞郎漲0.22%報0.8957，離岸人民幣兌美元跌182個基點報7.2900。

市況分析：週四（9月14日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨持平報1932.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.04%報22.94美元/盎司。...... 更多

珀萊雅 (603605.SH)
研究報告: 珀萊雅(603605.SH)目標價121.00元人民幣。珀萊雅公司是一家美妝企業，專注於化妝品的研發、生產和銷售。目前旗下擁有“珀萊雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”等品牌，產品覆蓋護膚品、彩妝、清潔洗護、香薰等化妝品領域，滿足不同年齡、偏好的消費者需求。公司產品側重於大眾護膚品，行銷網路重點佈局國內二三線城市，根據產品品牌市場定位、特點建立了以日化專營店管道、電商管道和商超管道為主的行銷網路。公司公佈2023 年中報，2023 年上半年，公司實現營業收入36.27 億元，同比增長38%，歸母淨利潤4.99 億元，同比增長68%，扣非歸母淨利潤4.79 億元，同比增長70.5%，毛利率為70.51%，同比增長2.39 pct ，淨利率為14.56%，同比增長2.81pct。2023Q2，公司實現營業收入20.05 億元，同比增長46%，歸母淨利潤2.91 億元，同比增長110%，毛利率為70.90%，同比增長2.27 pct，淨利率為15.26%，同比增長5.12pct。扣非歸母淨利潤2.81 億元，同比增長109%。營收、業績均超預期。公司主品牌快速增長，子品牌高雙位數增長。主品牌珀萊雅實現收入28.92億元，同比增長35.86%。彩棠實現收入4.14億元，同比增長78.65%。Off&Relax實現收入0.97億元，同比增長94.17%。悅芙媞實現收入1.32億元，同比增長64.80%。管道方面，線上直營收入26.59 億元，同比增長52.36%，線上分銷收入6.71 億元，同比增長19.04%，線下日化2.41 億元，同比增長5.64%，線下其他0.48 億元，同比減少39.15%。其中線上直銷占比73.49%，同比增長3.09pct，線上分銷占比18.54%，同比減少2.04pct。2023 年 618 期間，主品牌珀萊雅在天貓、抖音、京東國貨美妝成交額均排名第 1；彩棠在天貓彩妝行業國貨品牌排名第 2，抖音彩妝行業品牌排名第 4；Off&Relax在天貓頭皮預洗類目排名第 2。公司線上銷售增速整體超30%，線上管道運營能力持續提升助推線上收入持續高增。珀萊雅品牌方面，線上深化大單品策略，強化抖音全域運營。線下日化拓展新型商城集合店合作，強化專櫃建設，深化多個零售系統直營合作。毛利率方面，2023年上半年多項子品牌毛利率實現持續上升。費用方面，銷售費用率由於宣傳推廣費提升而略有上升，2023年上半年管理費用率由於股權激勵費用同比增加。淨利率方面，毛利率提升、資產減值損失計提減少助推淨利率實現提升。隨著公司電商管道精細化運營能力彰顯，客單價、複購率均有提升，毛利率提升，看好公司盈利能力持續提升。

市況分析：日經225指數漲1.41%，報33168.10點。......更多

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