輝立研究部快訊

9月18日 (星期一)

JS環球生活(1691)
解構：
JS環球生活(1691)完成重組其組織架構，其中SharkNinja分部(不包括SharkNinja亞太業務單位)自集團分拆出來，並於2023年7月31日在紐約證券交易所獨立上市。今年上半年，集團的持續經營業務(包括九陽分部及SharkNinja亞太業務單位)整體表現較2022年上半年有所衰退，主要由於中國市場挑戰不斷且競爭激烈，但SharkNinja亞太業務單位增長強勁，來自外部客戶的收入達4860萬美元，同比增長73%，主要由於Shark吸塵器產品在日本市場持續獲得市場份額，收入增長32.5%至3720萬美元(按固定匯率計算則增長44.2%)。此外，集團在今年4月完成收購位於澳洲、新西蘭、新加坡及馬來西亞的四家Mann & Noble實體，藉此進入澳洲、新西蘭、新加坡及馬來西亞等新市場，該等新市場在2023年上半年新增收入1140萬美元，且有關市場拓展亦有助於產品線多樣化，包括空氣炸鍋、室內烤架、攪拌機、多功能烹飪鍋及冰淇淋機。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.25，目標價$1.50，止蝕價$1.17

龍源電力(916)
解構：
龍源電力是國家能源集團旗下的新能源運營平臺，主要從事風電場設計、開發、建設、管理和運營。同時，還經營火電、太陽能、潮汐、生物質、地熱等其他發電項目。公司近期通過回購議案，最多回購10%，即3.3億的H股股份，有助增強長線投資者的信心。23年中期公司錄得收入199億元（同比-8%），歸母淨利50億元（同比+14%），好於市場預期。作為國家能源集團旗下的風電資產整合平臺，公司的长期看点在于大股东承諾未來將通過資產注入，增大風電裝機規模。
策略：
買入價$6.30，目標價$7.50，止蝕價$5.60

濱海投資 (2886.HK) - 下半年氣源價回落．料帶動全年財務表現
濱海投資主要從事銷售管道天然氣、提供工程施工及天然氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售。公司燃氣業務分佈於全國七省二市，共擁有40家燃氣項目公司，已經成為全國性的清潔能源供應商。現時，濱海投資第一大股東為天津泰達投資控股有限公司，持有股權40.00%，第二大股東為中國石化（00386）全資子公司中石化長城燃氣投資有限公司，持有股權29.99%。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

路透引述消息人士報道，全球最大晶片代工廠台積電已通知其主要供應商，推遲交付高端晶片製造設備，反映該公司對客戶需求日益感到緊張。消息人士稱，台積電這項延遲交付的指示是為了控制成本，反映出該公司對需求前景愈來愈謹慎。供應商目前預計推遲交付將是短期的。
高通中國公布，與中國搜索引擎巨頭百度旗下元宇宙平台希壤，將在XR(混合現實)領域展開深度的技術、市場與生態合作，包括打造新一代元宇宙基礎設施平台。高通中國稱，雙方合作包括在XR技術、生成式AI、數字人、產業上下游協同等方面，圍繞元宇宙+生態+行業應用共同打造新一代元宇宙基礎設施平台。

國際財經
- 路透引述歐盟委員會文件稱，除非即時作出改動，歐盟可能對於中國生產的電動車電池的依賴情況在2030年前也不會有明顯轉變。
- 中國證監會在新聞稿稱，通過「速查速處、重罰重處」，進一步加大對違規減持行為的打擊力度。
- 中國證監會就上市公司向特定對象發行可轉換公司債券購買資產規則(徵求意見稿)公開徵求意見，按照「同樣情況同等處理」的原則，參照發行股份購買資產的相關規定，就作為支付工具的定向可轉債的定價機制、限售期限等作出規定。
- 吉利汽車(00175)母公司吉利控股發聲明，指集團雖然在評估印尼新能源市場發展潛力，探索參與印尼市場競爭的機遇，但目前沒有在印尼投資建廠的任何具體計劃。吉利指出，寶騰長期以來是吉利在東盟地區市場發展的最重要基礎，未來集團將與戰略合作伙伴DRB-HICOM持續深化合作，共同助力馬來西亞成為東盟新能源汽車的重要發展引擎。
主要巿場
- A股走低，上證指數收跌8點。兩市成交合計增至7217億元(人民幣‧下同)。上證指數最多升15點或0.49%，高見3141點後沽壓湧現，大市回軟，最多跌19點或0.61%，低見3107點，全日收市報3117點，跌8點或0.28%，成交3260.91億元。
- 日本股市連升兩日，日經平均指數收報33533點，升364點或1.1%。日股本周累升2.84%。南韓股市亦升逾1%，韓國首爾綜合指數收報2601點，升28點或1.1%。澳洲股市上升，澳洲普通股指數收報7482點，升99點或1.35%。
- 道指輕微低開5點後，跌幅最多擴大至334點，最低報34572點；標指曾挫1.28%，以科技股為主的納指一度瀉1.74%。美市收市，道指仍跌288點或0.83%，報34618點；標指挫1.22%，報4450點；納指下滑1.56%，報13708點。
環球綜評

美國消費者信心指數疲弱，美元匯價偏軟，但可望連續第9周上揚。美匯指數周五最多回吐0.31%至105.08，尾段跌勢縮窄至0.08%，報105.32，仍可望連續9周上揚，是2014年以來最長上升周數。

美元滙價偏軟，避險買盤入市，牽動金價周五造好。紐約期金本周錄得上升，現貨金價繼續從1900美元邊緣反彈。紐約10月期金升0.7%，每盎斯收報1927.9美元，本周累計漲0.17%。現貨金周一曾高見1930.9美元，周五最多抽高1.08%，高見1931.2美元，尾段升勢放緩。...... 更多

萬華化學 (600309.CH)
研究報告: 萬華化學(600309.CH)目標價115.00元人民幣。萬華化學是國內化工行業龍頭企業，從MDI產品起家，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品及新材料三大板塊，所服務的行業主要包括：生活家居、運動休閒、汽車交通、建築工業和電子電器等。公司2018年首次躋身全球化工50強，2021年石化板塊銷售收入超過聚氨酯板塊，海外銷售收入超過國內。萬華化學三大板塊產品均有專利覆蓋。聚氨酯板塊專利沿產業鏈全方位保護，為企業成長提供源源不斷現金流。石化板塊通過專利不斷延伸，開發出SAP、特種PC、PMMA等產品，為企業成長奠定基石。精細化學品及新材料板塊新專利層出不窮，電池材料、尼龍12、香精香料、PDMS等打開企業未來成長空間。2023年上半年公司實現收入876.26億元，同比下滑1.67%，實現歸母淨利潤85.68億元，同比下滑17.48%。毛利率和淨利率分別為16.42%和10.56%同比分別下降2.03pct和1.55pct 。2023Q2單季度實現歸母淨利潤45.15億元，同比下滑9.86%，環比增長11.40%，連續第二個季度利潤環比改善。其中聚氨酯/石化/新材料三大主營板塊分別實現營收327.71/361.31/112.64億元，同比-1.4%/-7.9%/+7.9%。Q2單季分別實現營收107.7/170.4/59.2億元，同比-3.1%/-12.1%/+10.2%，環比+8.8%/-1.3%/+11.0%。盈利能力方面，受海外多國加息影響，全球經濟存下行預期，大宗商品價格自去年年中高點持續性回落，成本端持續向好，2023年二季度受國內需求下滑影響，聚氨酯景氣度略有下行，綜合來看公司整體盈利同比有所下滑，環比改善，公司淨利率已連續兩個季度環比向上。2022年年底以來，公司陸續投產了福建40萬噸/年MDI、福建25萬噸/年TDI，煙臺48萬噸/年雙酚A、14萬噸/年PC擴產等項目。公司具備MDI產能305萬噸/年，在建寧波、福建基地規劃總產能達百萬噸，具備TDI名義產能95萬噸/年。規模優勢和配套優勢進一步鞏固，效益提升顯著。四季度海外能源價格有望上行，天然氣的供給短缺或將致使歐洲化工廠面臨更大的供應不確定性，海內外產品價差有望進一步拉大，國內聚氨酯成本優勢將持續凸顯。隨著新項目順利推進，產能釋放加速的同時，有望獲取更高的全球市場份額。新材料業務方面，4萬噸/年尼龍12項目打破了國外技術壟斷，前期佈局已逐漸步入收穫期。當前公司已進入密集資本開支與高研發投入週期，2022-2024年將成歷史上投資強度最高時期之一，近三年投資總額預計將超過600億元。預計2024年下半年開始公司將迎來新一輪增速高峰，臺階式成長或將再現。

市況分析：日本股市連升兩日，日經平均指數收報33533點，升364點或1.1%。日股本周累升2.84%。......更多

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