輝立研究部快訊

10月10日 (星期二)

中國中藥(00570)
解構：
中國中藥（00570）截至2023年6月底止六個月營業額約為93.03億元（人民幣．下同），比2022年同期增加57.4%。其中，中藥材生產及經營業務營業額同比增長104.2%，佔總營業額的9.5%。中藥飲片業務營業額同比增長55.1%，佔總營業額的14.0%。中藥配方顆粒業務貢獻營業額同比增長78.5%，佔總營業額的53.0%。中成藥業務營業額同比增長15.2%，佔總營業額的21.9%。中藥大健康產品業務營業額同比增長95.0%，佔總營業額的1.0%。國醫館業務營業額同比減少9.3%，佔總營業額的0.6%。毛利率為51.1%，上升1.2個百分點，主要原因是得益於中藥配方顆粒業務營業額恢復明顯，營業額增長帶動單位成本下降，整體毛利率略有上升。股東應佔溢利上升39.9%至約5.79億元。隨著國民經濟發展的有序恢復，中藥需求穩步增長，中藥產業發展勢頭良好，公司可望繼續充分發揮中藥全產業鏈和全國產業佈局的優勢，實現高質量的發展。
策略：
買入價：$3.68 目標價：$4.00 止蝕價：$3.46

研究部九月研究報告回顧
英恒科技是中國一家快速發展的汽車電子解決方案提供商，主營業務涉及新能源汽車、車身控制、安全及動力傳動系統的關鍵汽車電子部件。公司成立於2001年，2018年於港交所IPO上市，2021年完成增發。基於對市場前景的把握，公司策略性地跟隨汽車行業趨勢建立解決方案組合，2009年起，公司業務重心從汽車電子傳統應用領域（車身控制、安全及動力傳動）擴展至新能源汽車相關業務，2015年又進軍智能汽車等新興應用領域。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

國務院總理李強日前表示，要大力推進數字科技創新突破，打好關鍵核心技術攻堅戰，努力在數字經濟新賽道爭先領跑；加快網絡算力應用基礎設施建設，持續提升平台經濟國際競爭力，增強數字經濟發展基礎支撐能力。央廣新聞引述李強在浙江調研並主持召開座談會稱，必須大力推進數字化轉型，為經濟社會發展全方位賦能；要以數字化轉型推進新型工業化，突出重點領域，大力推動製造業數字化轉型；突出關鍵變量，加快推動人工智能創新應用。
美國聯儲局副主席傑斐遜(Philip Jefferson)表示，債息近期上升可能對美國經濟構成限制，通脹則仍然過高。傑斐遜在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有當然投票權，他出席活動致詞時稱，聯儲局官員須小心評估數據，在有必要時進一步修訂貨幣政策，他會留意債息上升所產生的效果。

國際財經
- 美國達拉斯聯儲銀行總裁洛根(Lorie Logan)表示，近期美國債息扳升及金融環境收緊，意味着聯儲局可能毋須在今年較後時間加息。洛根被視為聯儲局內「鷹派」人物，她表示金融環境將持續處於對經濟構成限制的水平，物價有望維持穩定並出現下滑勢頭。
- 據內媒報道，碧桂園(02007)已委託中金公司擔任財務顧問，協助處理境外債務重組事宜。報道指，在不完全統計，2023年和2024年碧桂園到期的境外債券共7隻，餘額包括30億港元、29.744億泰銖和15.5億美元。
- 微信數據顯示，國內微信支付於中秋國慶「雙節」期間(9月29日至10月6日)，全國旅遊、交通、娛樂等行業日均消費對比2022年國慶假期均有顯著增長，其中旅遊行業(包括景點、酒店、旅遊平台)增長84%，交通行業增長46%，娛樂行業增長77%。對比2022年國慶假期，國內超過20個城市日均消費漲幅翻倍。
主要巿場
- A股在中秋國慶長假期後復市下跌。上證指數低開低走，最多跌37點或1.22%，低見3072點，隨後跌幅收窄，全日收市報3096點，跌13點或0.44%，成交3026.62億元人民幣。深成指一度失守1萬點大關，最多跌118點或1.17%，低見9991點後有買盤承接，大市曾升29點或0.3%，高見10139點，全日收市報10106點，跌2點或0.03%，成交4673.26億元。兩市成交合計增至7700億元。
- 澳洲股市靠穩，澳洲普通股指數收報7157點，升14點或0.2%。日本及南韓昨日假期，兩地金融市場均休市。
- 中東兵凶戰危，巴勒斯坦武裝組織哈馬斯上周末突襲以色列，市場擔心局勢失控並演變成地區性戰爭，美股周一應聲受壓，但石油和國防工業股逆市炒起，三大指數收市齊造好。道指低開147點後，最多曾挫153點，低見33253點，收市反覆轉升197點0.59%，報33604點，為連升第二個交易日；標指反彈0.63%，報4335點；以科技股為主的納指升0.39%，報13484點。
環球綜評

以巴衝突牽動市場避險情緒升溫，美元匯價一度受惠而顯著上揚，歐羅則呈強。美匯一度升0.52%，尾段反覆靠穩。歐羅兌美元曾挫0.62%。

以巴衝突牽動市場避險情緒升溫，國際金價從低位回升。市場人士認為，金價後市走勢端視本輪地緣衝突發展。紐約12月期金高見每盎斯1877.3美元後回順，收市報1864.3美元，升1.03%。...... 更多

中國軟件國際 (354.HK)
研究報告: 中國軟件國際(354.HK)目標價8.00港元。近日華為低調開賣尚未發布的華為Mate 60 Pro，開賣便在中國各地造成轟動，包括在北京、上海、深圳等地的華為門市都湧現久違的購機人潮，京東、天貓、華為商城等平台則在數秒內售罄，造成搶購熱潮。市場大部分焦點都放在Mate 60 Pro搭的麒麟9000s晶片市由中國本土晶圓代工廠中芯國際（00981）使用7奈米（N+2）製程技術所生產。這某程度上反映即使美國近年來加大了對中國在高科領域的製裁力度，以減少中國獲得先進半導體製造的機會，惟國內在自研開發先進半導體方面仍然能夠取得一些進展。當然，除了值得關注國半導體產業的持續發展以外，中軟國際（00354）作為華為第一個軟件的合作伙伴，從軟體外包服務商，到成為華為雲總經銷商及解決方案提供商，再發展成為華為雲全領域綜合型夥伴。此外，中軟國際是首家鴻蒙智聯生態的使能服務商，早在2012年啟動鴻蒙項目時就參與研發合作，預料會成為華為手機「王者歸來」的其中一個最大受惠者。回顧2023年上半年，中軟國際收入為84.50億（人民幣．下同），同比下降15.7%；當中，服務性收入82.96億元，同比下降15.5%。收入下滑主要是報告期內核心大客戶業務需求收縮導致收入下降，同時也與公司戰略轉型，注重開拓高價值項目，減少拓展低價值項目有關。期內，股東應佔溢利為3.51億元，同比下降38.6%。上半年毛利率為23.7%，較去年同期下降1.1個百分點。毛利率下降主要是受主要客戶業務需求的持續波動影響造成利潤下降，但較去年下半年之毛利率21.2%，環比提升了2.5個百分點。儘管2023年上半年國際形勢依舊複雜嚴峻，公司仍保持司貫徹落實年度經營戰略目標，積極擁抱AIGC和國產替代新機遇；其中，以解放號為基礎成立中軟國際AIGC研究院，提出「大模型生態位發展戰略」，發佈了JointPilot（靈析）人工智能應用平台。該平台提供的共性服務能力，幫助客戶實現IT資產PBC化，優化IT投資，提升IT資產復用水平，推動各行各業的傳統解決方案AI化升級改造。另外，公司今年上半年與華為雲簽署盤古大模型合作協議，成為百度「文心一言」首批生態合作夥伴，以及文心千帆大模型平台生態夥伴，致力於實現AI技術的行業落地與規模化應用。與此同時，公司基於openEuler社區版開發的企業級服務器操作系統「磐石」，正式通過openEuler開源社區、鯤鵬全棧解決方案兼容性等多項認證，並中標中移動操作系統遷移項目，在國產化信創領域實現持續突破。得益於AI的加持，公司重塑打造了AI Powered軟件工廠，從研發工具鏈、開發工具包、能力貨架、開發腳手架，不斷沉澱出的可復用技術框架，形成了軟件工廠領域平台，通過各類AI助手，助力軟件工廠的產品研發和項目交付。另一方面，公司踐行泛ERP服務「平台+服務」模式，聚合產品及渠道夥伴，聚焦石油化工、能源電力、航天軍工、汽車、裝備製造、運輸物流六大行業客戶，通過一站式服務助力客戶企業數字化轉型。同時，中軟國際繼續深化與華為、用友、金蝶的合作，又與浪潮達成戰略合作，圍繞中大型客戶建立ERP實施能力。此外，公司更成為首批通過華為雲CTSP認證的服務夥伴，並積極開拓賦能雲新賽道，推動聯合解決方案，持續加速智慧金融、智慧審計、智慧能源、智慧交通、智慧城市、智慧園區、智慧醫療和智慧製造等覆蓋數字化轉型全場景的產品矩陣。公司金融業務整體穩健增長，在與國有銀行、股份制商業大行、城商行、大型保險公司等頭部客戶持續深化合作的同時，在證券、期貨、理財以及金融基礎設施等垂直領域均取得了顯著突破。電信業務方面，公司持續深耕中國移動和中國電信兩大通信運營商客戶，穩步推進主設備商和泛電子設備商客戶業務。能源業務方面，公司在央國企領域進一步突破，拓寬與數家央國企合作的深度與廣度，在深耕中石油、中石化、中電建、中核等客戶的基礎上，成功開拓中海油、中化等客戶。互聯網與高科技業務方面，公司持續深耕互聯網行業，在騰訊、阿里、百度、京東、字節等大客戶業務保持領先位勢。2023年上半年，前五大客戶的服務性收入佔公司總服務性收入比例為63.2%，來自前十大客戶的服務性收入佔公司總服務性收入比例為72.3%。中軟國際已連續五年躋身Gartner全球IT服務市場份額TOP100，排名晉陞至第73位，充分彰顯了中國IT服務龍頭企業的市場地位與發展韌勁。展望下半年，預期公司的客戶需求方面於上半年應已見底，料收入會持續錄得復甦，股價自底部上漲高達35%走出反轉行情，相信最壞時期已過去，可考慮順勢買入，好看中線發展，中短期有望先上試8.00港元整數關口。

市況分析：澳洲股市靠穩，澳洲普通股指數收報7157點，升14點或0.2%。日本及南韓昨日假期，兩地金融市場均休市。......更多

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