輝立研究部快訊

10月12日 (星期四)

金斯瑞生物科技(1548)
解構：
金斯瑞生物科技（01548）主要從事生產及銷售生命科學研究產品及服務，當中包括生命科學服務及產品、生物製劑開發服務、工業合成生物產品及細胞療法。截至2023年6月底止六個月，公司的收益約為3.91億元（美元．下同），按年增加26.4%。其中，非細胞療法業務的外部收益約為2.82億元，按年增加13.8%；細胞療法業務的外部收益約為1.10億元，按年增加76.9%。期內，毛利約為1.75億元，按年增加3.9%；其中非細胞療法業務的毛利約為1.35億元，按年增加6.7%；細胞療法業務的毛利約為4140萬元，按年減少8.2%。經調整淨虧損約為1.62億元，而2022年同期的經調整淨虧損約為1.35億元。公司將戰略重心放在CGT行業，通過與合作夥伴楊森合作，用於治療復發性和難治性多發性骨髓瘤的CAT-T產品自上市以來實現了可觀的銷售額。細胞療法方面，公司也將繼續通過內部資源推進傳奇的管線項目。傳奇計劃繼續在中國內地利用研究者發起的試驗（IIT）以快速、經濟的方式生成臨床數據，並計劃繼續在美國進行試驗性新藥試驗。
策略：
買入價$21.40，目標價$23.80，止蝕價$19.56

研究部九月研究報告回顧
英恒科技是中國一家快速發展的汽車電子解決方案提供商，主營業務涉及新能源汽車、車身控制、安全及動力傳動系統的關鍵汽車電子部件。公司成立於2001年，2018年於港交所IPO上市，2021年完成增發。基於對市場前景的把握，公司策略性地跟隨汽車行業趨勢建立解決方案組合，2009年起，公司業務重心從汽車電子傳統應用領域（車身控制、安全及動力傳動）擴展至新能源汽車相關業務，2015年又進軍智能汽車等新興應用領域。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

建設銀行(00939)公布，控股股東中央匯金今日增持該行1838萬A股。工商銀行(01398)則在上交所公布，中央匯金今日增持該行2761.2萬A股。本次增持後匯金公司持有A股佔該行總股本的34.72%。中央匯金同日已增持中國銀行(03988)及農業銀行(01288)A股。中央匯金擬在未來6個月內以自身名義繼續在二級市場增持四大行股份。
美國聯儲局上月議息紀錄顯示，所有FOMC決策成員同意，聯儲局宜「審慎推進」貨幣政策，利率應在一定時期內保持限制性；對於應否再加息，官員們存在分歧，最終結果表明可能會再加息。另外聯儲局理事沃勒稱，隨着金融市場收緊，當局可以觀察情況，然後再採取進一步的利率政策行動。亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克重申，除非通脹回升，聯儲局毋須再加息。波士頓聯儲總裁科林斯說，聯邦基金目標利率已接近頂峰，但當局未必會暫停加息，端視最新經濟數據而定。

國際財經
- 美國財長耶倫與國際貨幣基金組織(IMF)分別警告，以巴衝突可能危及全球經濟。耶倫周三出席IMF與世銀年會，和出席年會的其他國家財金官員及央行發表聯合聲明，譴責巴勒斯坦哈馬斯組織針對以色列發動突擊的恐怖分子行徑，表示事件令全球經濟增長面對更嚴峻的考驗，強調將團結一致應對危機及消滅貧窮現象。
- 中國汽車工業協會公布，9月中國汽車銷量285.8萬輛，按年增長9.5%，按月增長10.7%。今年首9月累計汽車銷量2106.9萬輛，按年增8.2%。中汽協稱，9月新能源汽車銷量90.4萬輛，按年增長27.7%，市場佔有率達到31.6%。今年首9月新能源汽車銷量627.8萬輛，按年增37.5%，累計市場佔有率達29.8%。
- 國務院國資委昨日召開中央企業經濟運行情況通報會，要求央企確保完成全年目標任務，並扎實開展清欠行動，帶頭償還拖欠其他企業賬款，嚴防農民工工資拖欠問題。抓實抓細安全生產，嚴格落實安全生產責任制，以如履薄冰的態度加大安全檢查、隱患排除，堅決防範遏制重特大事故發生。
主要巿場
- 內地股市反覆靠穩，上證指數最多升20點或0.66%，高見3095點後受壓，大市一度跌3點或0.11%，低見3071點，全日收市報3078點，升3點或0.12%，成交3265.62億元人民幣。深成指高開高走，最多升114點或1.13%，高見10164點，午後升幅收窄，全日收市報10084點，升34點或0.35%，成交5121.73億元。兩市成交合計增至8387億元。
- 美股隔晚靠穩，因聯儲局官員發表鴿派言論，抵消中東局勢升溫的負面因素，亞太區股市跟隨上升。日本股市連升兩日，日經平均指數收報31936點，升189點或0.6%。
- 美國長債息回落之際，最新出爐的生產物價指數(PPI)較預期熾熱，美股周三好淡爭持。道指高開82點後，升幅一度擴大至143點，高見33882點，其後乏力再升，曾反覆回挫127點，低見33612點；標指最多升0.48%；納指一度漲0.8%。美市收市，道指反彈65點或0.19%，報33804點；標指躍高0.43%，報4376點，納指升0.71%，報13659點，與標指都以貼近即市高位收市。
環球綜評

美國生產物價指數(PPI)反映基本通脹趨向溫和，債息回落，美元匯價回跌後靠穩。美匯指數周三曾跌0.26%，至兩周低位報105.556，其後反彈，尾段變動不大。

市場認為以巴衝突觸發的危機降溫，加上美國債息回落牽動，國際金價周三扳升，漲至兩周新高。紐約期金收市升12美元或0.64%，每盎斯報1887.3美元，是上月27日以來新高，連升日數延伸至4個交易天。...... 更多

中國軟件國際 (354.HK)
研究報告: 中國軟件國際(354.HK)目標價8.00港元。近日華為低調開賣尚未發布的華為Mate 60 Pro，開賣便在中國各地造成轟動，包括在北京、上海、深圳等地的華為門市都湧現久違的購機人潮，京東、天貓、華為商城等平台則在數秒內售罄，造成搶購熱潮。市場大部分焦點都放在Mate 60 Pro搭的麒麟9000s晶片市由中國本土晶圓代工廠中芯國際（00981）使用7奈米（N+2）製程技術所生產。這某程度上反映即使美國近年來加大了對中國在高科領域的製裁力度，以減少中國獲得先進半導體製造的機會，惟國內在自研開發先進半導體方面仍然能夠取得一些進展。當然，除了值得關注國半導體產業的持續發展以外，中軟國際（00354）作為華為第一個軟件的合作伙伴，從軟體外包服務商，到成為華為雲總經銷商及解決方案提供商，再發展成為華為雲全領域綜合型夥伴。此外，中軟國際是首家鴻蒙智聯生態的使能服務商，早在2012年啟動鴻蒙項目時就參與研發合作，預料會成為華為手機「王者歸來」的其中一個最大受惠者。回顧2023年上半年，中軟國際收入為84.50億（人民幣．下同），同比下降15.7%；當中，服務性收入82.96億元，同比下降15.5%。收入下滑主要是報告期內核心大客戶業務需求收縮導致收入下降，同時也與公司戰略轉型，注重開拓高價值項目，減少拓展低價值項目有關。期內，股東應佔溢利為3.51億元，同比下降38.6%。上半年毛利率為23.7%，較去年同期下降1.1個百分點。毛利率下降主要是受主要客戶業務需求的持續波動影響造成利潤下降，但較去年下半年之毛利率21.2%，環比提升了2.5個百分點。儘管2023年上半年國際形勢依舊複雜嚴峻，公司仍保持司貫徹落實年度經營戰略目標，積極擁抱AIGC和國產替代新機遇；其中，以解放號為基礎成立中軟國際AIGC研究院，提出「大模型生態位發展戰略」，發佈了JointPilot（靈析）人工智能應用平台。該平台提供的共性服務能力，幫助客戶實現IT資產PBC化，優化IT投資，提升IT資產復用水平，推動各行各業的傳統解決方案AI化升級改造。另外，公司今年上半年與華為雲簽署盤古大模型合作協議，成為百度「文心一言」首批生態合作夥伴，以及文心千帆大模型平台生態夥伴，致力於實現AI技術的行業落地與規模化應用。與此同時，公司基於openEuler社區版開發的企業級服務器操作系統「磐石」，正式通過openEuler開源社區、鯤鵬全棧解決方案兼容性等多項認證，並中標中移動操作系統遷移項目，在國產化信創領域實現持續突破。得益於AI的加持，公司重塑打造了AI Powered軟件工廠，從研發工具鏈、開發工具包、能力貨架、開發腳手架，不斷沉澱出的可復用技術框架，形成了軟件工廠領域平台，通過各類AI助手，助力軟件工廠的產品研發和項目交付。另一方面，公司踐行泛ERP服務「平台+服務」模式，聚合產品及渠道夥伴，聚焦石油化工、能源電力、航天軍工、汽車、裝備製造、運輸物流六大行業客戶，通過一站式服務助力客戶企業數字化轉型。同時，中軟國際繼續深化與華為、用友、金蝶的合作，又與浪潮達成戰略合作，圍繞中大型客戶建立ERP實施能力。此外，公司更成為首批通過華為雲CTSP認證的服務夥伴，並積極開拓賦能雲新賽道，推動聯合解決方案，持續加速智慧金融、智慧審計、智慧能源、智慧交通、智慧城市、智慧園區、智慧醫療和智慧製造等覆蓋數字化轉型全場景的產品矩陣。公司金融業務整體穩健增長，在與國有銀行、股份制商業大行、城商行、大型保險公司等頭部客戶持續深化合作的同時，在證券、期貨、理財以及金融基礎設施等垂直領域均取得了顯著突破。電信業務方面，公司持續深耕中國移動和中國電信兩大通信運營商客戶，穩步推進主設備商和泛電子設備商客戶業務。能源業務方面，公司在央國企領域進一步突破，拓寬與數家央國企合作的深度與廣度，在深耕中石油、中石化、中電建、中核等客戶的基礎上，成功開拓中海油、中化等客戶。互聯網與高科技業務方面，公司持續深耕互聯網行業，在騰訊、阿里、百度、京東、字節等大客戶業務保持領先位勢。2023年上半年，前五大客戶的服務性收入佔公司總服務性收入比例為63.2%，來自前十大客戶的服務性收入佔公司總服務性收入比例為72.3%。中軟國際已連續五年躋身Gartner全球IT服務市場份額TOP100，排名晉陞至第73位，充分彰顯了中國IT服務龍頭企業的市場地位與發展韌勁。展望下半年，預期公司的客戶需求方面於上半年應已見底，料收入會持續錄得復甦，股價自底部上漲高達35%走出反轉行情，相信最壞時期已過去，可考慮順勢買入，好看中線發展，中短期有望先上試8.00港元整數關口。

市況分析：美股隔晚靠穩，因聯儲局官員發表鴿派言論，抵消中東局勢升溫的負面因素，亞太區股市跟隨上升。日本股市連升兩日，日經平均指數收報31936點，升189點或0.6%。......更多

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