輝立研究部快訊

10月25日 (星期三)

康寧傑瑞製藥(9966)
解構：
康寧傑瑞製藥(9966)是一家中國領先的生物製藥公司，在雙特異性及蛋白質工程方面擁有全面整合的專有生物製劑平台。公司使命是通過運用特有的藥物發現及開發能力，為全球患者提供創新治療用生物製劑。公司成功推出首款商業化產品，已推動業務營運進入商業化階段，並已釋放全面整合的多功能平台的全部力量，以發現、開發、製造及商業化創新藥物。康寧傑瑞製藥已於2021年11月開始KN035（恩沃利單抗注射液）（商標名稱:恩維達）的商業化。KN046和KN026的新藥申請（NDA）預計將分別於2024年和2025年提交。公司商業化團隊預計未來將覆蓋中國的主要省市，尤其是經濟相對發達及可支配收入水平高的省市。因預計將推出更多產品及更多適應症獲批，公司將繼續擴大商業化團隊。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.00，目標價$11.50，止蝕價$9.40

石英股份(603688)
解構：
公司是國內石英製品行業的龍頭企業，主要產品為中高端石英管、石英棒，高純石英砂以及包括石英坩堝在內的其他石英製品。公司發佈2023年第三季度業績預告，預計實現歸母淨利潤16.31~19.04億元，同比增長480%~577%，環比增長1%~18%。業績大幅增長依然來自光伏石英砂的貢獻。當前公司產能基本滿產，二期光伏高純砂6萬噸項目在今年四季度逐步迎來投產，將支撐產銷量進一步增長。
策略：
買入價￥91.00，目標價￥109.00，止蝕價￥82.00

阿里巴巴 (9988.HK) - 1QFY2024業績增長動力、利潤率皆呈改善
成立24年的阿里巴巴（紐交所代碼：BABA及港交所代號︰09988），從整個阿里巴巴業務集團，走向「1+6+N」的多個業務集團和業務公司獨立運營的全新治理結構。其中1是阿里巴巴控股集團，它的定位從一個超大型業務經營集團變更為投資控股集團；6是6大業務集團，即雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團和大文娛集團；N是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿里健康、高鑫零售、盒馬等等。「6+N」分別成立各自的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

中國將增發1萬億元國債，支持災後恢復重建和提升防災減災救災能力。中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結轉明年使用5000億元。財政部表示，下一步將及時啟動國債發行工作，確保如期完成國債發行任務。
中美經濟工作組以視頻方式舉行第一次會議。此次會議由兩國財政部副部長級官員主持。雙方就兩國及全球宏觀經濟形勢和政策、雙邊經濟關係、合作應對全球挑戰等議題進行深入、坦誠、建設性的溝通。中方表達了中方的關切。雙方將繼續保持溝通。與此同時，應美國國務卿布林肯邀請，外交部長王毅將於10月26日至28日訪問美國。

國際財經
- 美國10月Markit製造業PMI初值為50，預期49.5，9月終值49.8；服務業PMI初值為50.9，預期49.8，9月終值50.1；綜合PMI初值為51，預期50，9月終值50.2。美國上周紅皮書商業零售銷售同比上升5%，前值4.6%。
- 歐元區10月製造業PMI初值43，預期43.7，前值43.4；服務業PMI初值47.8，預期48.7，前值48.7；綜合PMI初值46.5，創2020年11月以來新低，預期47.4，前值47.2。歐洲央行調查顯示，歐元區各銀行第三季度進一步收緊信貸標準，超過預期。歐洲央行行長拉加德表示，對抗通脹努力進展順利，推遲財政改革可能需要歐洲央行採取更多措施，歐元區經濟將在未來幾個季度停滯不前。
- 多家農商行、村鎮銀行近日宣佈下調存款利率，調整範圍覆蓋活期、定期存款等。此番調整後，銀行3年期定存利率大都在3%以下。
- 據中國證券報，匯金公司買入ETF，並將在未來繼續增持，機構投資者的動向再次引起市場關注。隨著2023年上市公司三季報迎來密集披露期，社保基金和QFII等被視為長線資金的機構投資者持股和調倉情況逐漸浮出水面。數據顯示，在已披露三季報的公司中，中國移動、中興通訊等是社保基金持股市值較大的公司，萬華化學、海大集團等是QFII持股市值較大的公司。
主要巿場
- 日經225指數漲0.20%，報31062.35點。日本首相岸田文雄表示，日本經濟正在復蘇，但在通脹情況下，家庭消費和投資仍然疲軟。日本央行對9月份趨勢通脹率預估中值為2.0%，為2001年1月以來首次達到2%。
- 週二（10月24日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.62%報33141.38點，標普500指數漲0.73%報4247.68點，納指漲0.93%報13139.88點。威瑞森電信漲9.25%，3M公司漲5.23%，領漲道指。特斯拉漲2.09%，穀歌漲1.69%。中概股普遍上漲，聯拓生物漲117.27%，嘉楠科技漲12.87%。中概新能源汽車股全線上漲，蔚來汽車漲6.59%，小鵬汽車漲10.35%，理想汽車漲7.11%。
- 週二（10月24日），受中央匯金再度出手消息提振，A股放量上漲，滬指終結四連跌，創業板指終結7連陰。上證指數收漲0.78%報2962.24點，深證成指漲0.61%報9483.9點，創業板指漲0.85%報1880.81點，科創50指數漲1.25%報850.61點，北證50漲0.98%。市場成交額8047億元，較上日放大明顯；北向資金實際淨賣出超50億元。市場呈現普漲格局，上漲個股超4600只。華為概念股回調明顯，銀行、保險、電信等行業表現低迷，抑制大盤上升空間。
環球綜評

週二（10月24日），紐約尾盤，美元指數漲0.63%報106.27，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.75%報1.0590，英鎊兌美元跌0.74%報1.2159，澳元兌美元漲0.3%報0.6355，美元兌日元漲0.13%報149.91，美元兌瑞郎漲0.23%報0.8931，離岸人民幣對美元跌33個基點報7.3135。

市況分析：週二（10月24日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.29%報1982.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.65%報23.06美元/盎司。...... 更多

比亞迪股份 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪股份(1211.HK)目標價280.60港元。比亞迪是一家主要經營包括新能源車相關的汽車製造、手機部件及組裝業務、充電電池及光伏業務、城市軌道交通業務的公司，是中國最大的新能源汽車製造商。公司預計23Q1-Q3歸母淨利潤205-225億元，同比增長120.2%-141.6%；23Q3單季預計歸母淨利潤95.5-115.5億元，預計同比增長67%-102%，環比增長39.9%-69.2%，三季度業績超預期，這是首次比亞迪有望突破利潤單季度的百億大關，而僅僅這一個季度的淨利潤水準就已經達到了今年整個上半年的利潤水準（2023年上半年比亞迪全年歸母淨利潤為109億元）。原因是產業鏈成本有所下降、產品出海拓展順利、公司規模優勢及成本控制等因素，以及在規模效應的作用下，公司對上下游企業均有了更強的議價能力，盈利能力大幅提升。今年前三季度，比亞迪汽車累計銷量為208萬輛，同比增長76%。其中純電累計售出105萬輛，同比增長80%。插電式混合動力汽車累計銷量為103萬輛，同比增長72%。比亞迪規模效應得到顯著提升，有利於單車折舊和攤銷的下降，對供應商的議價能力提升。今年第三季度，產量達到83.7萬輛，同比增長54.1%；銷量高達82.4萬輛，同比增長52.9%，環比增長17.1%，創下單季度的利潤、銷量雙高。公司在海外市場表現亮眼，從7月份開始，比亞迪的海外出口就徹底進入爆發週期，不僅拿下了泰國、新加坡、巴西和瑞典等多個國家的純電動車型的銷量冠軍，並且在出口量水準上更是連續突破2萬輛和2.5萬輛大關。公司今年9月乘用車出口28039輛，同比增長262.4%，遠超整體增幅。同時，9月出口量占公司總銷量比重為9.75%，較上年同期3.84%的比重實現大幅提升，表明比亞迪在海外市場的增長速度勝於國內市場，正成為比亞迪新的增長引擎。公司的營收資料已經十分接近特斯拉。2023年中報，比亞迪的毛利率達到了18.3%，而特斯拉同期的毛利率為18.7%，二者之間的差距正在不斷縮小。而根據乘聯會資料顯示，10月1-15日，乘用車市場零售79.6萬輛，同比去年同期增長23%，較上月同期增長14%。10月1-15日,新能源車市場零售29.4萬輛，同比去年同期增長42%，較上月同期增長8%。隨著購車需求持續釋放，汽車整車產業預期向好，看好公司後續發展。

市況分析：日經225指數漲0.20%，報31062.35點。日本首相岸田文雄表示，日本經濟正在復蘇，但在通脹情況下，家庭消費和投資仍然疲軟。日本央行對9月份趨勢通脹率預估中值為2.0%，為2001年1月以來首次達到2%。......更多

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