輝立研究部快訊

10月26日 (星期四)

森松國際(2155)
解構：
森松國際(2155)的主營業務為設計、製造、安裝以及運維業務，主要應用於包含化學、生物和聚合反應的核心設備、工藝系統以及整體解決方案（包括工藝包、詳細設計、模塊化工廠交付以及售前售後服務等內容）。目前集團服務的下游行業╱領域包括油氣煉化、日化、化工新材料、製藥（含生物製藥和化學合成藥）、動力電池原材料（含金屬礦、鋰電池原材料、中間化工原材料）和電子化學品（含光伏原材料和高純度化學試劑的生產）等。於截至2023年6月30日止六個月，集團實現收入36.91億元人民幣，較2022年同期增長24.5%，主要歸因於來自電子化學品及製藥等多個行業的訂單增加。毛利為10.09億元人民幣，增長28%，略高於收益增長，主要得益於生產效率提高。集團整體毛利率為27.3%，提升0.7個百分點；淨利潤為4.21億元人民幣，增長39.4%，淨利潤率為11.4%，提升1.2個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.40，目標價$5.95，止蝕價$5.15

索菲亞(002572.SZ)
解構：
索菲亞是中國定制衣櫃領域的龍頭企業，擁有全國八大生產基地，線下零售開設終端門店逾4000家，覆蓋全國1800個城市。公司的衣櫃業務收入行業領先，盈利能力處於行業前列；同時，品牌拓展整家業務，客單價提速明顯。公司發佈2023年前三季度業績預增公告：2023Q3公司實現收入33.10億元至34.68億元人民幣（同比+5%至+10%），實現歸母淨利潤4.50億元至4.70億元（同比+15%至+20%），盈利能力持續優化。
策略：
買入價￥17.36，目標價￥21.00，止蝕價￥15.40

阿里巴巴 (9988.HK) - 1QFY2024業績增長動力、利潤率皆呈改善
成立24年的阿里巴巴（紐交所代碼：BABA及港交所代號︰09988），從整個阿里巴巴業務集團，走向「1+6+N」的多個業務集團和業務公司獨立運營的全新治理結構。其中1是阿里巴巴控股集團，它的定位從一個超大型業務經營集團變更為投資控股集團；6是6大業務集團，即雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團和大文娛集團；N是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿里健康、高鑫零售、盒馬等等。「6+N」分別成立各自的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

香港特區行政長官李家超發表《行政長官2023年施政報告》稱，香港將下調股票印花稅，從目前的0.13%下調至0.1%，目標是在11月底前完成立法程式。香港將設立100億港元新型工業化加速計畫，落實“資本投資者入境計畫”，使在香港投資於股票、基金、債券等資產（房地產除外）3000萬港元或以上的合資格投資者，可以透過計畫申請來港，細節年內公佈。為鼓勵生育，香港特區政府將設置新生嬰兒獎勵金，每位新生嬰兒將獲得2萬港元現金獎勵。
國家數據局10月25日上午掛牌。根據《黨和國家機構改革方案》，國家數據局負責協調推進數據基礎制度建設，統籌數據資源整合共用和開發利用，統籌推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等。

國際財經
- 白宮官員預計將在一場關於“安全、可靠和值得信賴的人工智慧”的活動中宣佈人工智慧行政命令。美國商務部長雷蒙多預計將陪同副總統卡瑪拉· 哈裏斯赴英國參加定於11月1日至2日舉行的人工智慧峰會。
- 加拿大央行維持基準利率在5.00%不變，為2001年以來高位，符合市場預期。加拿大央行行長麥克勒姆表示，總體而言，自7月以來通脹風險有所增加；通脹走勢高於預期；保持政策利率穩定，是因為加拿大央行希望給貨幣政策一些時間來降低經濟熱度並緩解價格壓力；通脹進一步放緩的可能性較大，但通脹風險增加；現在預計油價將保持高於在7月份所假設的水準。
- 據中國基金報，2023年基金三季報披露完畢，基金管理人最新規模出爐。在前三季度“債牛股熊”行情中，債基規模激增8800億元，總規模達8.3萬億元，創歷史新高；股市表現不佳，但股票ETF等指數型基金“越跌越買”，規模激增3700億元；主動權益類基金規模則出現縮水。公募巨頭規模大洗牌，華夏基金前三季度非貨規模激增近千億元，易方達基金三季末非貨規模10378億元，為全市場唯一一家規模超萬億的基金公司。
- 全國已有29個省區市公佈前三季度GDP等相關數據。從經濟總量來看，廣東（96161.63億元）、江蘇（93180億元）、山東（68125億元）佔據三甲。從GDP增速來看，海南（9.5%）、內蒙古（7.2%）、甘肅（6.6%）暫列前三位。
主要巿場
- 日經225指數漲0.67%，報31269.92點。國際貨幣基金組織（IMF）預測，按美元計算，2023年日本名義國內生產總值（GDP）將被德國超越，從世界第三位滑落至第四位；印度將在2026年成為世界第四大經濟體。
- 週三（10月25日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.32%報33035.93點，標普500指數跌1.43%報4186.77點，納指跌2.43%報12821.22點。英特爾跌5.09%，賽富時跌3.51%，領跌道指。穀歌跌9.51%，特斯拉跌1.89%。中概股普遍下跌，途牛跌15.69%，中陽金融跌10.14%。中概新能源汽車股全線下跌，蔚來汽車跌5.93%，小鵬汽車跌8.05%，理想汽車跌2.53%。
- 週三（10月25日），萬億國債利好刺激，滬指、深成指早盤一度漲逾1%，隨後震盪回落，大基建概念股掀漲停潮，創業板指則出現調整。上證指數收漲0.4%報2974.11點，深證成指漲0.47%報9528.31點，創業板指跌0.9%報1863.8點，科創50指數跌0.23%報848.65點，北證50漲1.52%。市場成交額8744.3億元，北向資金實際淨賣出12.95億元。市場逾4000股上漲。
環球綜評

週三（10月25日），紐約尾盤，美元指數漲0.27%報106.56，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.23%報1.0566，英鎊兌美元跌0.4%報1.2110，澳元兌美元跌0.75%報0.6307，美元兌日元漲0.21%報150.22，美元兌瑞郎漲0.42%報0.8969，離岸人民幣對美元跌167個基點報7.3302。

市況分析：週三（10月25日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.26%報1991.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.46%報23.01美元/盎司。...... 更多

比亞迪股份 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪股份(1211.HK)目標價280.60港元。比亞迪是一家主要經營包括新能源車相關的汽車製造、手機部件及組裝業務、充電電池及光伏業務、城市軌道交通業務的公司，是中國最大的新能源汽車製造商。公司預計23Q1-Q3歸母淨利潤205-225億元，同比增長120.2%-141.6%；23Q3單季預計歸母淨利潤95.5-115.5億元，預計同比增長67%-102%，環比增長39.9%-69.2%，三季度業績超預期，這是首次比亞迪有望突破利潤單季度的百億大關，而僅僅這一個季度的淨利潤水準就已經達到了今年整個上半年的利潤水準（2023年上半年比亞迪全年歸母淨利潤為109億元）。原因是產業鏈成本有所下降、產品出海拓展順利、公司規模優勢及成本控制等因素，以及在規模效應的作用下，公司對上下游企業均有了更強的議價能力，盈利能力大幅提升。今年前三季度，比亞迪汽車累計銷量為208萬輛，同比增長76%。其中純電累計售出105萬輛，同比增長80%。插電式混合動力汽車累計銷量為103萬輛，同比增長72%。比亞迪規模效應得到顯著提升，有利於單車折舊和攤銷的下降，對供應商的議價能力提升。今年第三季度，產量達到83.7萬輛，同比增長54.1%；銷量高達82.4萬輛，同比增長52.9%，環比增長17.1%，創下單季度的利潤、銷量雙高。公司在海外市場表現亮眼，從7月份開始，比亞迪的海外出口就徹底進入爆發週期，不僅拿下了泰國、新加坡、巴西和瑞典等多個國家的純電動車型的銷量冠軍，並且在出口量水準上更是連續突破2萬輛和2.5萬輛大關。公司今年9月乘用車出口28039輛，同比增長262.4%，遠超整體增幅。同時，9月出口量占公司總銷量比重為9.75%，較上年同期3.84%的比重實現大幅提升，表明比亞迪在海外市場的增長速度勝於國內市場，正成為比亞迪新的增長引擎。公司的營收資料已經十分接近特斯拉。2023年中報，比亞迪的毛利率達到了18.3%，而特斯拉同期的毛利率為18.7%，二者之間的差距正在不斷縮小。而根據乘聯會資料顯示，10月1-15日，乘用車市場零售79.6萬輛，同比去年同期增長23%，較上月同期增長14%。10月1-15日,新能源車市場零售29.4萬輛，同比去年同期增長42%，較上月同期增長8%。隨著購車需求持續釋放，汽車整車產業預期向好，看好公司後續發展。

市況分析：日經225指數漲0.67%，報31269.92點。......更多

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