輝立研究部快訊

10月31日 (星期二)

綠葉製藥(2186)
解構：
綠葉製藥(2186)是一家致力於創新藥物的研究與開發、生產和銷售的國際化製藥公司，其業務觸及全球80多個國家和地區，當中既有最大的製藥市場—中國、美國、歐洲及日本，也有快速發展中的新興市場。今年上半年，集團錄得產品銷售收入27.84億元人民幣，較2022年同期增長18.7%。集團現有產品有望穩定增長，過往兩年批准的新產品預期將迅速增加。集團堅持其「創新驅動」及「國際化」發展戰略，目前正布局全球供應鏈，在全球建立8個生產基地，並建立了與國際標準接軌的GMP質量管理和控制體系。集團將繼續投資腫瘤、中樞神經系統、心血管及代謝四個戰略治療領域的產品。於2023年6月30日，集團擁有39項處於不同發展階段的中國在研產品，該等在研藥物包括18種腫瘤產品、15種中樞神經系統產品及6種其他產品。此外，在美國、歐洲和日本擁有15種處於不同開發階段的在研產品。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.70，目標價$4.05，止蝕價$3.50

先聲藥業(2096)
解構：
先聲藥業（02096）是一家創新與研發驅動的製藥公司，重點聚焦腫瘤、神經系統、自身免疫及抗感染領域，同時積極前瞻性佈局未來有重大臨床需求的疾病領域。公司自主研發的抗PD-L1/IL-15雙特異性抗體注射用SIM0237新適應症獲中國國家藥品監督管理局（NMPA）簽發的藥物臨床試驗批准通知書，擬用於非肌層浸潤性膀胱癌（NMIBC）患者。SIM0237是基於公司自有蛋白質工程技術平台自主開發的一種抗PD-L1單抗與IL-15/IL-15Rαsushi融合蛋白，可通過結合PD-L1，阻斷PD1/PD-L1免疫抑制通路，同時通過IL-15啓動免疫系統，從而起到了解除免疫抑制和啓動免疫系統的雙重協同作用，發揮抗腫瘤作用。據公司的臨床前研究顯示，SIM0237在小鼠腫瘤模型中藥效優於PD-L1單藥和IL-15單藥，有較高的臨床開發潛力。SIM0237用於晚期實體瘤適應症的新藥臨床試驗申請（IND）分別獲美國FDA及中國NMPA批准，目前正於中美兩地同步開展相關國際多中心臨床試驗（MRCT）。
策略：
買入價$6.85，目標價$7.46，止蝕價$6.42

阿里巴巴 (9988.HK) - 1QFY2024業績增長動力、利潤率皆呈改善
成立24年的阿里巴巴（紐交所代碼：BABA及港交所代號︰09988），從整個阿里巴巴業務集團，走向「1+6+N」的多個業務集團和業務公司獨立運營的全新治理結構。其中1是阿里巴巴控股集團，它的定位從一個超大型業務經營集團變更為投資控股集團；6是6大業務集團，即雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團和大文娛集團；N是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿里健康、高鑫零售、盒馬等等。「6+N」分別成立各自的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

日本央行傳聞修訂孳息曲線政策，擬容許日本債息上升，消息刺激日圓兌美元匯價升至兩周新高，美匯受壓。日圓一度漲至148.81兌每美元，是10月17日以來最強水平，升幅達0.57%。日本央行周一開始議息，周二公布結果。據《日經新聞》報道，日本央行可能調整孳息曲線政策，容許日本10年期國債孳息揚至1厘水平，而不是目前的負0.1至0厘區間。
面對聯邦政府預算赤字惡化，市場料美國財政部周三將宣布再融資計劃，擴大債券發行規模，有美國債市期權交易員大手押注，10年期債息將再次升穿5厘重要心理關口，甚至高見5.2厘。財政部其後公布，截至12月底止第四季，發債額度為7760億美元，低於前一季創紀錄新高的1.01萬億美元，規模小於市場預期。

國際財經
- 通用汽車(GM)和美國汽車工人聯合會(UAW)據報已達成臨時合同協議，標誌着這輪首次針對底特律三大汽車製造商同時進行的罷工結束，工人的薪金和福利漲幅均創下歷史。
- 國家網信辦表示，針對「夸克」平台和「網易CC」直播平台破壞網絡生態問題，指導廣東省網信辦依法約談相關平台負責人，對「夸克」平台實施50萬元人民幣罰款處罰，責令「網易CC」暫停「舞蹈」版塊訊息更新7日，同時責令2間平台立即全面深入整改，嚴肅處理相關責任人。
- 中國恒大(03333)宣布，高等法院於10月30日將清盤呈請的聆訊進一步延至12月4日。但法院表示，下一次清盤聆訊將會是決定是否頒布清盤令前的最後一次。恒大因未履行有關旗下房車寶上市的對賭協議遭投資者在香港提出清盤呈請，此前已多次押後清盤聆訊，以待公司落實債務重組方案。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數最多跌15點或0.51%，低見3002點後有買盤吸納，大市轉升，最多升10點或0.35%，高見3028點，全日收市報3021點，升3點或0.12%，成交4395.88億元人民幣。深成指反覆上揚，最多升181點或1.86%，高見9952點，全日收市報9927點，升157點或1.61%，成交5985.18億元。市場交投活躍，兩市成交合計增至1.04萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本央行周二議息前夕，日本股市跌近1%。日經平均指數收報30696點，跌294點或0.95%。
- 儘管以色列向巴勒斯坦武裝組織哈馬斯發動地面攻勢，但市場對戰爭蔓延至中東其他地區的憂慮略為紓緩，美股周一止跌回穩。道指高開119點後反覆向上，升幅一度擴大至585點，高見33002點；標指曾升1.46%，納指最多飆1.58%。美市收市，道指仍急漲511點或1.58%，報32928點；標指漲1.2%，報4166點；納指升1.16%，報12789點。
環球綜評

美匯指數早段跌至106.063的一周低位，其後小幅縮窄跌勢。歐羅升0.5%，至1.0615美元。歐洲數據參差，德國通脹較預期溫和，但第三季經濟則較預期差。

紐約期金升穿每盎司2000美元關口收市，創7月底以來最高，受以巴衝突推動的避險需求支持。紐約期金收市報每盎司2005.6美元，升7.1美元，升幅近0.4%，連升4個交易日。...... 更多

比亞迪電子(285.HK)
研究報告: 比亞迪電子(285.HK)目標價42.00港元。比亞迪電子是一家涵蓋智能手機和 PC 產品、新型智能產品、汽車智能系統以及醫療健康應用的平臺型製造商。公司前身是比亞迪於 2002 年開始運營的手機零部件及模組部門，2007 年 12 月從比亞迪分拆並在香港聯交所主板上市，並迅速向更多領域擴張，比亞迪電子以零部件業起家，後進軍組裝業務。公司目前手機筆電+新型智能產品+汽車系統三大板塊驅動，是全球唯一一家能夠大規模提供塑膠、金屬、陶瓷、玻璃、複合板材等全系列結構件和整機設計製造解決方案的公司。公司的手機筆電業務可以進一步細分為組裝業務以及零部件業務。組裝服務覆蓋安卓客戶和蘋果客戶（目前主要為 iPad），零部件業務涵蓋後蓋、中框、前蓋和裝飾件；零部件業務涵蓋金屬、玻璃、陶瓷和塑膠等。另外，公司利用豐富經驗和母公司資源，積極開發汽車智能系統、智能駕駛艙和自動駕駛系統，打造了 DiLink 汽車智能系統解決方案。公司在新型智能產品方面有廣泛的佈局，包括掃地機器人、遊戲硬件、電子煙、智能家居、無人機、智能 POS 機等。由於強勁的市場需求及公司強大的設計、研發和製造能力，掃地機器人、遊戲硬件和智能家居產品的需求量迅速上升。公司2023上半年營收561.8億元，同比+28.6%，歸母淨利潤15.2億元，同比+139.2%。H1盈利大幅改善主要受益於收入結構優化以及產能利用率提升。整體毛利率錄得7.85%，同比提升2.52pct，主要受益於組裝業務的恢復較為順利。分部來看，組裝業務實現營收360.6億元，同比+36.4%，占收入64.2%。公司零部件業務營收49.9億元，占比8.9%，同比-25.7%，主要因為手機廠去庫存緩慢，出貨量仍然呈倒退態勢，業績表現不及預期。其營收結構有所改變，安卓的占比有所下降；未來隨著華為最新機型Mate60系列的推出放量，對公司相關業務可能帶來正面拉動。新型智能產品業務營收90.0億元，占整體收入的16%，同比+30.1%，戶用儲能業務持續快速增長，帶動智能產品保持良好發展勢頭。根據最新公告，比亞迪電子2023年第三季度盈利預計將達到人民幣13.2億至16.0億元，同比大幅增長119%-165%，環比增長25%-51%。利潤提升主要得益於海外大客戶份額提升以及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品業務持續高速增長，從而帶來公司的產能利用率提升，業務結構進一步優化。公司公告擬以158億人民幣（部分通過母公司債務融資，暫不考慮二級市場增發）對價收購捷普的手機相關業務，以擴充產品線。此為公司史上最大筆現金交易收購。收購該業務能夠切入北美大客戶核心產品供應鏈，幫助比亞迪電子補強業務短板，提升在材料學和電化學領域的競爭力。收購後有望成為北美大客戶前三的供應商，並表後的盈利增厚將成為未來重要看點。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本央行周二議息前夕，日本股市跌近1%。日經平均指數收報30696點，跌294點或0.95%。......更多

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