輝立研究部快訊

11月1日 (星期三)

基石藥業(2616)
解構：
基石藥業(2616)是一家生物製藥公司，專注於研究、開發及商業化創新腫瘤免疫治療及精準治療藥物，以滿足中國和全球癌症患者的殷切醫療需求。公司以精準治療藥物及腫瘤免疫治療聯合療法為核心，建立了一條14種腫瘤候選藥物組成的豐富產品管線，目前已有四款已上市產品，持續創收穩定的收入。今年上半年，公司實現藥品收入2.46億元人民幣，較去年同期大幅增長53%；同時錄得舒格利單抗特許權使用費收入1460萬元人民幣，同比增長11%。公司尤為注重確保銷售團隊的覆蓋範圍，截至2023年6月30日，其覆蓋範圍已從2022年的800家醫院成功擴張至逾180個城市的約850家，佔精準治療藥物相關市場的約75%至80%。另一方面，公司不斷發展與深化和全球主要戰略合作夥伴的關係，擴展已上市及晚期藥物的商業化，鞏固公司潛在同類首創/同類最優的早期產品管線，獲取更多能夠加強研發實力的技術。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.05，目標價$2.25，止蝕價$1.95

康方生物(9926)
解構：
康方生物科技（09926）是一家致力於為全球患者研究、開發、生產及商業化創新藥物的生物製藥企業，專注於腫瘤、自身免疫及其他在全球存在重大未滿足臨床需求的疾病領域。截至2023年6月底止六個月，得利潤約為24.895億元（人民幣．下同），而2022年同期為虧損約為6.919億元。公司首次實現半年度盈利，主要歸因於核心自主研發雙抗依沃西（AK112，PD–1/VEGF）的首付款中有29.152億元已被確認為許可費收入，兩款已上市創新藥物開坦尼（卡度尼利，PD–1/CTLA–4）和安尼可（派安普利，PD–1）為公司銷售增長做出重要貢獻，帶動產品銷售達到7.947億元。公司表示將積極拓展開坦尼在其他大適應症如一線宮頸癌、胃癌、肝癌、肺癌等的臨床開發計劃和新適應症的上市準備工作，充分開發該產品廣泛的商業潛力。另外，公司亦會全面推進依沃西在肺癌領域的佈局，也在進行依沃西在多個其他瘤種包括消化道腫瘤、肝細胞癌、結直腸癌等的研究。同時，協同SUMMIT開展依沃西多個全球多中心III期臨床試驗，快速實現依沃西在全球範圍內的開發和商業化。
策略：
買入價$43.90，目標價$48.00，止蝕價$40.45

阿里巴巴 (9988.HK) - 1QFY2024業績增長動力、利潤率皆呈改善
成立24年的阿里巴巴（紐交所代碼：BABA及港交所代號︰09988），從整個阿里巴巴業務集團，走向「1+6+N」的多個業務集團和業務公司獨立運營的全新治理結構。其中1是阿里巴巴控股集團，它的定位從一個超大型業務經營集團變更為投資控股集團；6是6大業務集團，即雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團和大文娛集團；N是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿里健康、高鑫零售、盒馬等等。「6+N」分別成立各自的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。......更多

關注華為汽車產業鏈

華為近期宣佈，與奇瑞聯手打造的首款車型將在三季度亮相，並將首次搭載HarmonyOS 4，是華為智選車業務首款純電轎跑。華為和車企合作方式主要有三種：1）標準的零部件層面的合作，與傳統tier1零部件供應商無異；2）Hi模式，與車企合作深度程度高於傳統零部件廠商，參與產品配套銷售......更多

外電引述接近人民銀行的市場人士分析，預計人行將會繼續根據市場需求充足投放流動性。市場人士表示，貨幣市場利率可能將從周三起，回落至央行公開市場操作利率附近。
美國白宮確認，拜登及習近平的團隊原則上同意，兩人本月較後時間在美國三藩市會晤，重要細節待敲定。另外中共中央對外聯絡部部長劉建超會見美國駐華大使伯恩斯，就雙邊關係和共同關心的問題交換意見。

國際財經
- 美國電動車企業特斯拉(Tesla)行政總裁馬斯克稱，集團期望旗下電動小型卡車Cybertruck每年銷量可達到20萬輛。特斯拉預期11月30日開始交付Cybertruck，較馬斯克最早提及的交付時間延遲4年。
- 貴州茅台(600519.SH)宣布部分酒類產品加價，出廠價平均加幅達20%。貴州茅台在上海證券交易所發出的通告稱，自周三(11月1日)起，上調該公司53%vol貴州茅台酒(飛天、五星)出廠價格，平均調漲幅度約20%。
- 中國最大的社交媒體公司騰訊控股和字節跳動等要求平台上最有影響力的用戶，對外展示實名訊息。這一重大轉變加強北京方面對內地互聯網領域的管控。騰訊旗下的微信、字節跳動的抖音和快手等平台發布內容極為相似的通知，要求粉絲量50萬以上的用戶在前台展示實名訊息。這些公司在追隨微博的腳步。微博行政總裁王高飛早前自揭身份從而表明該舉動。
主要巿場
- A股在10月最後一個交易日收低，上證指數最多跌14點或0.49%，低見3006點，尾段跌幅收窄，全日收市報3018點，跌2點或0.09%，成交3862.77億元人民幣。深成指低開低走，最多跌113點或1.14%，低見9814點，全日收市報9863點，跌64點或0.65%，成交5320.44億元。兩市成交合計較上日縮減逾一成至9183億元。總結10月，滬指累跌2.95%，深成指跌2.43%，均連跌3個月。
- 亞太區股市個別發展。日本股市上升，日經平均指數收報30858點，升161點或0.53%。日股10月累跌3.14%。日本央行維持短期利率目標在負0.1厘不變，但央行再次調整債券孳息率控制措施的措詞，將1厘重新定義為有活動空間的「上限」，而不是一個硬性的嚴格上限。
- 美國聯儲局周二開始議息會議之際，美股反覆向上。道指高開100點後，掉頭回落最多141點，低見32787點，尾段最多倒升141點，高見33070點；標指一度轉升0.69%。以科技股為主的納指曾跌0.72%。美市收市，道指反彈123點或0.38%，報33052點；標指揚升0.65%，報4193點；納指漲0.48%，收報12851點。
環球綜評

日本央行修訂孳息曲線政策的行動被視為過於溫和，日圓滙價周二回落，兌歐羅創下15年新低。美匯呈強。美匯指數最多升0.74%至106.86。美國最新公布的第三季勞動成本指數，以及8月樓價指數均優於預期，反映經濟保持強勁，消息利好美匯。

中東局勢動盪以及美國經濟數據欠佳，紐約現貨金周二下跌。世界黃金協會(WGC)季報顯示，全球第三季黃金需求按年下降6%，主要是央行吸納量少於去年同期。紐約12月期金未能守穩在每盎斯2000美元以上，每盎斯報1994.3美元，跌0.56%。...... 更多

比亞迪電子(285.HK)
研究報告: 比亞迪電子(285.HK)目標價42.00港元。比亞迪電子是一家涵蓋智能手機和 PC 產品、新型智能產品、汽車智能系統以及醫療健康應用的平臺型製造商。公司前身是比亞迪於 2002 年開始運營的手機零部件及模組部門，2007 年 12 月從比亞迪分拆並在香港聯交所主板上市，並迅速向更多領域擴張，比亞迪電子以零部件業起家，後進軍組裝業務。公司目前手機筆電+新型智能產品+汽車系統三大板塊驅動，是全球唯一一家能夠大規模提供塑膠、金屬、陶瓷、玻璃、複合板材等全系列結構件和整機設計製造解決方案的公司。公司的手機筆電業務可以進一步細分為組裝業務以及零部件業務。組裝服務覆蓋安卓客戶和蘋果客戶（目前主要為 iPad），零部件業務涵蓋後蓋、中框、前蓋和裝飾件；零部件業務涵蓋金屬、玻璃、陶瓷和塑膠等。另外，公司利用豐富經驗和母公司資源，積極開發汽車智能系統、智能駕駛艙和自動駕駛系統，打造了 DiLink 汽車智能系統解決方案。公司在新型智能產品方面有廣泛的佈局，包括掃地機器人、遊戲硬件、電子煙、智能家居、無人機、智能 POS 機等。由於強勁的市場需求及公司強大的設計、研發和製造能力，掃地機器人、遊戲硬件和智能家居產品的需求量迅速上升。公司2023上半年營收561.8億元，同比+28.6%，歸母淨利潤15.2億元，同比+139.2%。H1盈利大幅改善主要受益於收入結構優化以及產能利用率提升。整體毛利率錄得7.85%，同比提升2.52pct，主要受益於組裝業務的恢復較為順利。分部來看，組裝業務實現營收360.6億元，同比+36.4%，占收入64.2%。公司零部件業務營收49.9億元，占比8.9%，同比-25.7%，主要因為手機廠去庫存緩慢，出貨量仍然呈倒退態勢，業績表現不及預期。其營收結構有所改變，安卓的占比有所下降；未來隨著華為最新機型Mate60系列的推出放量，對公司相關業務可能帶來正面拉動。新型智能產品業務營收90.0億元，占整體收入的16%，同比+30.1%，戶用儲能業務持續快速增長，帶動智能產品保持良好發展勢頭。根據最新公告，比亞迪電子2023年第三季度盈利預計將達到人民幣13.2億至16.0億元，同比大幅增長119%-165%，環比增長25%-51%。利潤提升主要得益於海外大客戶份額提升以及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品業務持續高速增長，從而帶來公司的產能利用率提升，業務結構進一步優化。公司公告擬以158億人民幣（部分通過母公司債務融資，暫不考慮二級市場增發）對價收購捷普的手機相關業務，以擴充產品線。此為公司史上最大筆現金交易收購。收購該業務能夠切入北美大客戶核心產品供應鏈，幫助比亞迪電子補強業務短板，提升在材料學和電化學領域的競爭力。收購後有望成為北美大客戶前三的供應商，並表後的盈利增厚將成為未來重要看點。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市上升，日經平均指數收報30858點，升161點或0.53%。日股10月累跌3.14%。日本央行維持短期利率目標在負0.1厘不變，但央行再次調整債券孳息率控制措施的措詞，將1厘重新定義為有活動空間的「上限」，而不是一個硬性的嚴格上限。......更多

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