輝立研究部快訊

11月6日 (星期一)

先聲藥業(2096)
解構：
先聲藥業(2096)是一家創新與研發驅動的製藥公司，重點聚焦腫瘤、神經系統、自身免疫及抗感染領域，同時積極前瞻性布局未來有重大臨床需求的疾病領域。集團高度重視創新藥研發能力的構建，在上海、南京、北京和波士頓分別設有研發創新中心，並建設有神經與腫瘤藥物研發全國重點實驗室。集團的研發系統實現了從藥物發現、臨床前開發、臨床試驗、註冊全流程覆蓋，並擁有蛋白質工程、多抗╱TCE、多抗╱NKCE、AI輔助分子生成、蛋白降解等領先平台。集團已投入使用的五個藥品生產基地均符合中國GMP要求，部分生產線已通過了歐盟GMP認證或美國食品藥品監督管理局（FDA）檢查。在聚焦領域內，集團有六款創新藥獲批上市銷售（包括一款進口創新藥）。於截至2023年6月30日止六個月，集團實現收入33.79億元人民幣，較2022年同期增長25.2%。其中，創新藥收入達24.13億元，增長36.6%，佔總收入比例提升至71.4%。產品管線方面，集團擁有創新藥研發管線超60項，現正就19種創新藥開展臨床研究，其中已上市產品（新適應症/聯合用藥開發等）5種，處於NDA/關鍵臨床階段候選藥物3種，處於I/II期階段候選藥物11種及臨床前候選藥物約40種。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.80，目標價$7.50，止蝕價$6.40

中滙集團(382)
解構：
中滙集團（00382）在國內外運營合共9所學校。公司早前公佈，截至2023年10月13日，公司於中國內地五所學校，即廣州華商學院、廣州華商職業學院、廣東華商技工學校、四川城市職業學院以及四川城市技師學院已全部開學，新學生報到工作亦已順利完成。期內，公司於中國內地五所學校於2023/2024學年新學生報到人數達約3.79萬人，與上一學年相比，增長約23%；而位於中國內地五所學校於2023/2024學年在校學生人數達約9.50萬人，與上一學年相比，增長約16%。公司表示，近年來新生報到人數及在校生人數持續錄得穩健增長，主要受益於在國家政策大力支持職業教育發展、學生對高等及職業教育需求持續提升。同時，公司將繼續通過與「智慧養老」、「醫美」、「電商」、「數字媒體文化」領域的龍頭企業共同建立產業學院，持續深化產教融合，不斷引進先進教學理念和加大基礎設施投入，繼續為更多學生創造和提供優質的職業教育機會。
策略：
買入價$2.74，目標價$3.10，止蝕價$2.51

研究部十月研究報告回顧
福耀發佈2023年三季報，公司2023年前三季度實現營收238.26億元，同比+16.6%；實現歸母淨利潤41.26億元，同比+5.8%。其中單三季度公司實現營收87.95億元，同比+16.7%；實現歸母淨利潤12.90億元，同比-15.1%。三季度業績下滑主要由於錄得匯兌損失2.64億元，而2022年同期為匯兌收益5.5億元。扣匯兌影響的歸母淨利潤為15.54億元，同比+61.10%。......更多

2023 年第三季全球 PC 出貨量再次下降

中國財政部部長藍佛安表示，加快推進新增國債的發行使用，用好新增地方政府專項債券資金，保持合理支出強度；同時抓好一籃子化債方案落實，積極穩妥推動化解地方政府債務風險。新華社刊登對藍佛安的採訪指出，前9個月，各地發行用於項目建設的新增專項債券3.3萬億元人民幣，下一步財政部將加大工作力度，更好發揮專項債券帶動作用，促進經濟持續向好。
億萬富豪馬斯克(Elon Musk)支持的人工智能(AI)初創企業xAI推出首個聊天機械人(AI chatbot)平台Grok，挑戰其他生成式AI科技。xAI指出，Grok仍處於開發初期，未來兩個月容許特定人士使用該技術，以作為培訓Grok用途。

國際財經
- 明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)表示，最新公布的美國就業數據是好消息，但他不會對單一月份的數據作出過份解讀，認為單一個月的數據，不足以作為聯儲局結束加息周期的理據。卡什卡里今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權。
- 中國全國社會保障基金理事會公布，2022年社保基金會受托管理的基本養老保險基金投資收益額51.05億元人民幣，投資收益率0.33%。與2021年投資收益額631.80億元、投資收益率4.88%相比有一定幅度收窄，主要受全球政治經濟形勢發生深刻變化、金融市場動盪加劇影響。
- 商務部副部長盛秋平在上海主持開辦汽車及消費品專場、服務貿易專場外資企業圓桌會，聽取外資企業在華問題訴求及意見建議。31家外資企業代表與會並發言。盛秋平表示，中國堅持對外開放基本國策，將全面取消製造業領域外資准入限制，持續擴大現代服務業市場准入，不斷推動服務貿易領域對外開放。
主要巿場
- 內地股市造好，上證指數收升21點。上證指數高開高走，最多升31點或1.05%，高見3040點，全日收市報3030點，升21點或0.71%，成交3293億元人民幣。深成指上揚，最多升152點或1.56%，高見9886點，全日收市報9853點，升119點或1.22%，成交4802.47億元。兩市成交合計增至8095億元。總結上周，滬指累計升0.43%，連升兩周。
- 美股三大指數隔晚升逾1%，因聯儲局加息預期降溫，亞太區股市造好。南韓股市連升3日，韓國首爾綜合指數收報2368點，升25點或1.08%。日本上日假期，金融市場休市。
- 美國最新就業數據表現疲弱，市場對聯儲局再加息的預期降溫，債息進一步下滑，美股周五繼續造好。道指高開149點後，升幅最多擴大至324點，高見34163點，收市升222點或0.66%，報34061點，本周累計反彈5.1%；標指收市漲0.94%，報4358點，連續5日錄得進賬兼累升5.9%，創今年最大單周增幅；以科技股為主的納指揚升1.38%，報13478點，上周累計進賬6.6%。
環球綜評

美國就業數據較預期疲弱，市場對聯儲局加息周期結束的揣測進一步升溫，美元匯價周五下滑，創下6周新低。美匯指數一度低見104.94，是9月20日以來新低，下滑1.11%，上周累計挫1.4%，將是7月以來表現最差一周。

美國就業數據溫和，聯儲局加息可能性續降溫，美元滙價及美國債息偏軟，支持紐約金價造好。紐約期金收市報每盎司1993.5美元，升6美元，升幅0.3%。...... 更多

DYNAM JAPAN(6889.HK)
研究報告: DYNAM JAPAN(6889.HK)目標價5.70港元。DYNAM JAPAN（06889）作為日本當地日式彈珠機行業的龍頭企業，就日式彈珠機遊戲館數目而言，目前經營429間遊戲館。根據該公司連鎖店經營的理論，都以開設新的標準遊戲館及收購其他日式彈珠機遊戲館營運商納入公司旗下，從而實行多館發展，以推動遊戲館數目上升，及以低成本管理令顧客享受低投注額遊戲，實現日式彈珠機成為日常娛樂。另外，公司亦透過飛機租賃業務實現穩定增長及可持續發展。截至2023年3月31日止年度，包括式彈珠機業務及飛機租賃業務的綜合收益為1172.06億（日圓．下同），相當於上一年度的111.5%。綜合經營溢利為67.64億，相當於上一年度的63.5%。本年度綜合純利為17.98億，相當於上一年度的36.1%。簡單來說，總投注是指租給顧客的日式彈珠機彈珠及日式角子機遊戲幣減未用的彈珠及遊戲幣所取得的金額；而總派彩指顧客在遊戲館換取特別獎品及普通獎品的總成本。期內，公司的總投注總額增加0.2%至5078.52億；當中，高投注額遊戲館的總投注減少3.3%至2742.04億。低投注額遊戲館的總投注增加4.6%至2336.48億。總派彩總額減少2.4%至3935.21億。高投注額遊戲館的總派彩減少6.1%至2182.11億。低投注額遊戲館的總派彩增加2.5%至1753.10億。另外，日式彈珠機業務的收益，是指總投注減給予顧客的總派彩。期內，公司的日式彈珠機業務收益增加10.4%至1143.31億。當中，高投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加9.2%至559.93億，收益率按年增加2.3個百分點至20.4%。低投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加11.6%至583.38億，收益率按年增加1.6個百分點至25.0%。最後，就飛機租賃業務而言，公司於期內購置三架新飛機，目前合共擁有六架飛機，經營租賃的平均租賃租金收益率為8.1%。期內，飛機租賃業務收益增加85.1%至28.75億。儘管日本長期禁止賭場，而日式彈珠機及日式角子機雖然不提供獎金，但獎品可以在遊戲廳附近的二手商戶用獎品或代幣換取現金，變相規避法律。2018年，日本國會正式通過了建設賭場在內的「綜合度假村」（IR）法案，但受新冠疫情影響，賭場計畫的進度受阻。惟隨著全球逐步擺脫疫情影響，日本經濟復甦，而且海外遊客數量更比疫情前大幅增加。此外，自2022年11月起安裝的智能老虎機吸引不少顧客注意，隨著智能彈珠機預期自2023年4月起安裝，市場似乎是曙光漸現。事實上，公司已於日本全國設立16個配送中心，每個配送中心應對遊戲館的物流需要及方便共享遊戲機。遊戲館內裝設的遊戲機由該等配送中心根據其所覆蓋地區進行中央管理。該等中心亦有助公司更靈活管理遊戲館的遊戲機組合，加上採用二手遊戲機及利用ICT系統以精簡遊戲館營運及節省遊戲機及人手開支等主要成本，當中佔遊戲館營運開支約60%。可以預期，日式彈珠機行業的經營環境應有望逐步呈現改善。DYNAM JAPAN股價在4.5元左右水平似乎找到支持，暫時有止跌回升的跡象，公司的盈利也在復甦階段，中線應可審慎看好，期盼出現驚喜。

市況分析：美股三大指數隔晚升逾1%，因聯儲局加息預期降溫，亞太區股市造好。南韓股市連升3日，韓國首爾綜合指數收報2368點，升25點或1.08%。日本上日假期，金融市場休市。......更多

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