輝立研究部快訊

11月8日 (星期三)

諾誠健華(9969)
解構：
諾誠健華(9969)是一家處於商業階段的生物醫藥公司，致力於發現、研發及商業化潛在同類最佳及/或首創的用於治療癌症及自身免疫性疾病的藥物。集團第一項核心商業化產品奧布替尼（宜諾凱）是一種高選擇性、不可逆的BTK抑制劑，已於2022年成功納入中國的國家醫保目錄。於截至2023年6月30日止六個月，集團之總收益為3.77億元人民幣，其中奧布替尼的銷售額為3.2億元人民幣，較2022年同期大幅增長47.8%。奧布替尼的銷售覆蓋面已迅速滲透至核心城市和全球領先醫院，集團預計被納入國家醫保目錄、新適應症擴大、雙營銷渠道已趨成熟，加上已加強的商業化能力，將有利於透過觸及更廣泛的患者、加速市場滲透及改善治療持續時間（DOT），於2023年及往後將推動奧布替尼的銷售增長，達致可觀的市場份額。集團將繼續推進其在研產品線，包括13種寶貴的藥物（其中有2款已商業化的產品）、30多項處於不同臨床階段的正在進行的全球試驗。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.90，目標價$8.10，止蝕價$6.40

中航沈飛(600760)
解構：
中航沈飛是目前中國殲擊機主要上市平臺，是先進戰機核心供應商之一。公司2023 年前三季度實現營收346.3 億元，同比增加14.4%；歸母淨利潤23.6 億元，同比增加35.9%。2023Q3實現營業收入114.81億元，同比增長10%，環比減少18%；歸母淨利潤8.71億元，同比增長40%，環比增長2%。2023Q3毛利率為11.69%，同比增加2.57pct，環比增加1.84pct；淨利率為7.54%，同比增加1.63pct，環比增加1.57pct。2023Q3業績超預期，盈利能力持續提升，利潤率穩定提升反映主機廠規模效應已逐步顯現。公司數位化與智慧化關鍵製造技術應用取得實質進展，生產水準達到新高度。公司未來將有更多產品進入量產階段，業績有望持續增長。
策略：
買入價￥41.53，目標價￥44.56，止蝕價￥38.82

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

2023 年第三季全球 PC 出貨量再次下降

聯儲局理事鮑曼(Michelle Bowman)堅持原有觀點，即只要資料反映美國通脹跌勢放緩或停止，聯儲局便須再加息一次，以使通脹回落至2%目標。鮑曼在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策當然投票權，她週二出席活動致詞時稱，聯邦基金利率似乎升至足夠限制性水準，美國債息上升也有利於聯儲局控制通脹，但情況仍然充滿變數，不能確定目前金融環境足以令通脹有序回落至當局目標。
瑞銀集團(UBS)第三季業績報告顯示，有220億元美元新資金流入該行，金額較證券商估計多，被視為瑞銀重新獲得部分客戶信任的徵兆。瑞銀較早時公佈，今年第三季股東應占虧損7.85億元，為2017年以來首次錄得季度虧損，與收購瑞士信貸(Credit Suisse)產生的費用有關；去年同期股東應占盈利17.33億元。

國際財經
- 紐約聯儲銀行公佈的季度資料顯示，第三季美國家庭債務按季增加2280億美元，規模升至17.3萬億美元。期內，美國家庭的信用卡債務按季增加480億美元，達到1.08萬億美元，是連續第八季上升；過去一年增幅為1540億美元，是1999年有統計以來最大的按年增幅。
- 國際貨幣基金組織(IMF)將中國2023年和2024年的國內生產總值(GDP)增長預估，分別上調至5.4%和4.6%，理由是疫情後中國經濟復蘇強勁。但該組織仍預計中國經濟明年將放緩。
- 中國外匯儲備連跌3個月。人民銀行公佈，10月外匯儲備為31012.24億美元，較9月減少138.46億美元，降幅為0.44%。
主要巿場
- 內地股市半日下跌。上證指數窄幅上落，最多跌15點，低見3042點，半日收報3047點，跌10點或0.35%，成交2505.13億元(人民幣‧下同)。深成指最多跌71點，低見10000點，半日收報10013點，跌57點或0.57%，成交3631億元。滬深300指數半日收報3607點，跌24點或0.68%；創業板指數半日收報2012點，跌19點或0.96%。
- 日本股市結束4日升勢，日經平均指數收報32271點，跌436點或1.34%。
- 道指低開20點後，跌幅一度擴至69點，低見34026點；其後最多倒升111點，高見34206點；收市仍漲56點或0.17%，報34152點；標指亦反彈0.28%，報4378點；以科技股為主的納指則漲0.9%，報13639點。反映中國概念股表現的金龍指數回落0.72%。
環球綜評

市場密切注視聯儲局官員對於利率政策的評論，美元匯價週二反彈。美匯指數最多升0.53%，報105.78。

紐約12月期金周二收市跌15.1美元或0.76%，每盎斯報1973.5美元。現貨金最多跌1.07%，低見1956.3美元；收市報1968.8美元，回落0.44%。...... 更多

DYNAM JAPAN(6889.HK)
研究報告: DYNAM JAPAN(6889.HK)目標價5.70港元。DYNAM JAPAN（06889）作為日本當地日式彈珠機行業的龍頭企業，就日式彈珠機遊戲館數目而言，目前經營429間遊戲館。根據該公司連鎖店經營的理論，都以開設新的標準遊戲館及收購其他日式彈珠機遊戲館營運商納入公司旗下，從而實行多館發展，以推動遊戲館數目上升，及以低成本管理令顧客享受低投注額遊戲，實現日式彈珠機成為日常娛樂。另外，公司亦透過飛機租賃業務實現穩定增長及可持續發展。截至2023年3月31日止年度，包括式彈珠機業務及飛機租賃業務的綜合收益為1172.06億（日圓．下同），相當於上一年度的111.5%。綜合經營溢利為67.64億，相當於上一年度的63.5%。本年度綜合純利為17.98億，相當於上一年度的36.1%。簡單來說，總投注是指租給顧客的日式彈珠機彈珠及日式角子機遊戲幣減未用的彈珠及遊戲幣所取得的金額；而總派彩指顧客在遊戲館換取特別獎品及普通獎品的總成本。期內，公司的總投注總額增加0.2%至5078.52億；當中，高投注額遊戲館的總投注減少3.3%至2742.04億。低投注額遊戲館的總投注增加4.6%至2336.48億。總派彩總額減少2.4%至3935.21億。高投注額遊戲館的總派彩減少6.1%至2182.11億。低投注額遊戲館的總派彩增加2.5%至1753.10億。另外，日式彈珠機業務的收益，是指總投注減給予顧客的總派彩。期內，公司的日式彈珠機業務收益增加10.4%至1143.31億。當中，高投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加9.2%至559.93億，收益率按年增加2.3個百分點至20.4%。低投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加11.6%至583.38億，收益率按年增加1.6個百分點至25.0%。最後，就飛機租賃業務而言，公司於期內購置三架新飛機，目前合共擁有六架飛機，經營租賃的平均租賃租金收益率為8.1%。期內，飛機租賃業務收益增加85.1%至28.75億。儘管日本長期禁止賭場，而日式彈珠機及日式角子機雖然不提供獎金，但獎品可以在遊戲廳附近的二手商戶用獎品或代幣換取現金，變相規避法律。2018年，日本國會正式通過了建設賭場在內的「綜合度假村」（IR）法案，但受新冠疫情影響，賭場計畫的進度受阻。惟隨著全球逐步擺脫疫情影響，日本經濟復甦，而且海外遊客數量更比疫情前大幅增加。此外，自2022年11月起安裝的智能老虎機吸引不少顧客注意，隨著智能彈珠機預期自2023年4月起安裝，市場似乎是曙光漸現。事實上，公司已於日本全國設立16個配送中心，每個配送中心應對遊戲館的物流需要及方便共享遊戲機。遊戲館內裝設的遊戲機由該等配送中心根據其所覆蓋地區進行中央管理。該等中心亦有助公司更靈活管理遊戲館的遊戲機組合，加上採用二手遊戲機及利用ICT系統以精簡遊戲館營運及節省遊戲機及人手開支等主要成本，當中佔遊戲館營運開支約60%。可以預期，日式彈珠機行業的經營環境應有望逐步呈現改善。DYNAM JAPAN股價在4.5元左右水平似乎找到支持，暫時有止跌回升的跡象，公司的盈利也在復甦階段，中線應可審慎看好，期盼出現驚喜。

市況分析：日本股市結束4日升勢，日經平均指數收報32271點，跌436點或1.34%。......更多

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