輝立研究部快訊

11月10日 (星期五)

大家樂集團(341)
解構：
大家樂(341)早前發出了盈喜，預期截至2023年9月30日止六個月錄得股東應佔溢利約2億港元，較去年同期之股東應佔溢利1.087億港元大幅增長超過80%。今年上半財年，集團並無獲得政府任何因應新冠肺炎疫情提供的資助，而去年同期獲得政府資助4090萬港元。若剔除疫情資助，預計今年上半財年股東應佔溢利約為去年同期的三倍。大家樂業務表現顯著改善，主要由於香港業務顯著回升，速食餐飲業務的利潤率大幅改善，全賴業務於近年致力控制成本、優化餐單設計、建立品牌，以及提高生產力和推動數碼化和自動化。此外，中國內地的業務亦錄得良好業績，尤其在第二季度。雖然中國內地經濟形勢依然嚴峻，但由於集團專注於廣大的大眾消費市場，並不斷在大灣區拓展網絡，令業務得已復甦，同店銷售錄得強勁增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.90，目標價$10.80，止蝕價$9.40

網易(9999)
解構：
公司主要業務有：線上遊戲業務、音樂、電子郵件、新聞、博客、搜尋引擎、論壇、虛擬社群等。公司經典遊戲保持穩健運營，《蛋仔派對》、《逆水寒》手遊、《巔峰極速》《全明星街球派對》等多款新遊戲持續發力，並有望為後續季度貢獻業績增量，公司2023Q3業績有望實現強勁增長。盈利能力方面，公司遊戲業務充值管道比例變化帶動毛利率同比優化，雲音樂因成本管控的持續改善而毛利率同比提升。公司借助內容向推廣策略、抖音直播等方式實現流水高效轉化，銷售費用率整體可控。公司第四季出現較弱的季節性，但遊戲收入會持續受惠於《逆水寒手遊》的強勁增長，看好公司持續推出精品遊戲及強運營能力。
策略：
買入價$176.80，目標價$187.00，止蝕價$167.00

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

2023 年第三季全球 PC 出貨量再次下降

美國勞工部公佈，截至11月4日止當周，首次申請失業救濟人數21.7萬人，按周減少3000人，市場預期為21.8萬人；前值修訂為22萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為21.225萬人，按周增加1500人。
中國汽車製造商吉利(00175)旗下電動車品牌極氪(Zeekr)確認，已經提交在美國紐約證券交易所首次公開招股(IPO)上市的申請文件，並公開一些財務資料。較早時，路透率先報導極氪申請IPO上市消息。極氪期望，上市可于未來數月內成事。根據週四公佈的資料，截至今年6月底止半年，極氪錄得虧損5.34億美元(41.65億港元)，收入報29.3億美元。公司未有披露IPO細節。

國際財經
- 美國聯儲局主席鮑威爾表示，如果條件適合，聯邦公開市場委員會(FOMC)將會毫不猶豫地進一步收緊貨幣政策。鮑威爾強調，聯儲局將繼續謹慎地推動貨幣政策。通脹已經給聯儲局展示幾個假動作(head fakes)，不相信局方已經實現通脹能回落至2%目標的政策立場，通脹仍遠高於聯儲局希望看到的水準。在對抗高通脹方面，當局可能還有更多工作要做，預計將通脹率持續降至2%的過程，還有很長的路要走。
- 投資銀行高盛在報告中稱，由於該行經濟學家預計中國政府將于未來幾個月實質性地加大寬鬆力度，該行上調對明年中國經濟增長的預期。報告稱，該行把這個世界第二大經濟體的實質國內生產總值(GDP)增長預期從4.5%上調至4.8%。
- 中國銀行(03988)行長劉金在2023金融街論壇年會「貨幣合作與國際貨幣體系多元化」平行論壇發言表示，目前人民幣跨境使用逐漸增加，使用便利度不斷提升，對促進全球經貿合作發揮積極作用，也在一定程度上，改善了國際貨幣體系運行的效率，對國際貨幣體系的變革，帶來積極的影響。
主要巿場
- 內地股市收市個別發展，上證指數近持平收市。滬深股市成交縮減至9624億元(人民幣‧下同)。上證指數反復靠穩，最多跌6點，低見3045點，最多升11點，高見3063點，全日收報3053點，升不足1點，成交3885.57億元。深成指最多升47點，高見10100點，最多跌48點，低見10004點，全日收報10032點，跌20點或0.2%，成交5738.89億元。
- 日本股市結束兩連跌，日經平均指數收報32646點，升479點或1.49%。
- 道指高開51點後反復上落，尾段最多挫252點，低見33859點，收市仍跌220點或0.65%，報33891點；標指倒挫0.81%，報4347點；以科技股為主的納指下滑0.94%，報13521點。反映中國概念股表現的金龍指數倒退2.03%。
環球綜評

美國聯儲局主席鮑威爾的言論被視為較預期激進，美元匯價週四扳升，兌日圓創一周新高。美匯指數反復向上，一度抽高0.36%，至105.97。

紐約12月期金升0.61%，每盎斯收報1969.8美元。現貨金連跌3天后回穩，曾揚0.86%，高見1966.6美元，收市報1958.2美元，上漲0.43%。...... 更多

DYNAM JAPAN(6889.HK)
研究報告: DYNAM JAPAN(6889.HK)目標價5.70港元。DYNAM JAPAN（06889）作為日本當地日式彈珠機行業的龍頭企業，就日式彈珠機遊戲館數目而言，目前經營429間遊戲館。根據該公司連鎖店經營的理論，都以開設新的標準遊戲館及收購其他日式彈珠機遊戲館營運商納入公司旗下，從而實行多館發展，以推動遊戲館數目上升，及以低成本管理令顧客享受低投注額遊戲，實現日式彈珠機成為日常娛樂。另外，公司亦透過飛機租賃業務實現穩定增長及可持續發展。截至2023年3月31日止年度，包括式彈珠機業務及飛機租賃業務的綜合收益為1172.06億（日圓．下同），相當於上一年度的111.5%。綜合經營溢利為67.64億，相當於上一年度的63.5%。本年度綜合純利為17.98億，相當於上一年度的36.1%。簡單來說，總投注是指租給顧客的日式彈珠機彈珠及日式角子機遊戲幣減未用的彈珠及遊戲幣所取得的金額；而總派彩指顧客在遊戲館換取特別獎品及普通獎品的總成本。期內，公司的總投注總額增加0.2%至5078.52億；當中，高投注額遊戲館的總投注減少3.3%至2742.04億。低投注額遊戲館的總投注增加4.6%至2336.48億。總派彩總額減少2.4%至3935.21億。高投注額遊戲館的總派彩減少6.1%至2182.11億。低投注額遊戲館的總派彩增加2.5%至1753.10億。另外，日式彈珠機業務的收益，是指總投注減給予顧客的總派彩。期內，公司的日式彈珠機業務收益增加10.4%至1143.31億。當中，高投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加9.2%至559.93億，收益率按年增加2.3個百分點至20.4%。低投注額遊戲館的日式彈珠機業務收益增加11.6%至583.38億，收益率按年增加1.6個百分點至25.0%。最後，就飛機租賃業務而言，公司於期內購置三架新飛機，目前合共擁有六架飛機，經營租賃的平均租賃租金收益率為8.1%。期內，飛機租賃業務收益增加85.1%至28.75億。儘管日本長期禁止賭場，而日式彈珠機及日式角子機雖然不提供獎金，但獎品可以在遊戲廳附近的二手商戶用獎品或代幣換取現金，變相規避法律。2018年，日本國會正式通過了建設賭場在內的「綜合度假村」（IR）法案，但受新冠疫情影響，賭場計畫的進度受阻。惟隨著全球逐步擺脫疫情影響，日本經濟復甦，而且海外遊客數量更比疫情前大幅增加。此外，自2022年11月起安裝的智能老虎機吸引不少顧客注意，隨著智能彈珠機預期自2023年4月起安裝，市場似乎是曙光漸現。事實上，公司已於日本全國設立16個配送中心，每個配送中心應對遊戲館的物流需要及方便共享遊戲機。遊戲館內裝設的遊戲機由該等配送中心根據其所覆蓋地區進行中央管理。該等中心亦有助公司更靈活管理遊戲館的遊戲機組合，加上採用二手遊戲機及利用ICT系統以精簡遊戲館營運及節省遊戲機及人手開支等主要成本，當中佔遊戲館營運開支約60%。可以預期，日式彈珠機行業的經營環境應有望逐步呈現改善。DYNAM JAPAN股價在4.5元左右水平似乎找到支持，暫時有止跌回升的跡象，公司的盈利也在復甦階段，中線應可審慎看好，期盼出現驚喜。

市況分析：日本股市結束兩連跌，日經平均指數收報32646點，升479點或1.49%。......更多

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