輝立研究部快訊

11月22日 (星期三)

攜程集團(9961)
解構：
攜程(9961)公布了2023年第三季度業績，國內外業務繼續呈現強勁復甦態勢，主要受惠夏季旅遊旺季到來，以及強勁的被積壓的旅行需求，促使旅行預定量不斷增加。公司第三季度國內酒店預訂同比增長超過90%，較2019年疫情前同期增長超過70%。出境酒店和機票預訂恢復到2019年疫情前同期水平的80%左右，相比國際航空業客運量恢復至50%以上。公司國際OTA平台的總預訂較去年同期及2019年疫情前同期水平增長超100%。今年第三季度，公司淨營業收入為137億元人民幣，同比上升99%，環比第二季度則上升22%。公司第三季度淨利潤為46億元人民幣，相比2022年同期2億4500萬元人民幣淨利潤大幅增長近18倍，相比上季度6億4800萬元人民幣增長超過6倍；經調整EBITDA為46億元人民幣，相比2022年同期14億元人民幣增長約2.3倍，相比上季度37億元人民幣增長24%；經調整EBITDA利潤率為34%，相比2022年同期為21%，相比上季度為33%。公司管理層表示，為了充分利用強勁的旅遊需求及公司在技術和產品的投入，將致力於增強供應鏈能力以及提高品牌知名度，以鞏固市場地位。同時將繼續拓展全球市場，發展人工智能創新，推動公司持續發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$272，目標價$290，止蝕價$262

東風集團股份(489)
解構：
東風汽車（00489）早前宣佈，實施乘用車新能源品牌"躍遷行動"，將一體化管理"東風"品牌旗下東風風神、東風 eπ、東風納米三大產品系列，透過壓縮管理層級，提升決策效率，發揮協同效應。公司將一體化管理"東風"三大產品系列品牌的行銷、製造工作。同時，將三個產品品牌的商品企劃與專案管理集中在集團統一管理，實現商企集中、製造集中、行銷集中。三大產品系列品牌定位進一步明晰，東風風神將加快從燃油車向節能車轉型，東風 eπ定位為面向主流市場的電動化品牌，東風納米為面向小型細分市場的純電品牌。在自主乘用車領域，包括面向豪華電動越野市場的"猛士"品牌、面向高端新能源市場的"嵐圖"品牌，以及面向主流市場的"東風"品牌的全新品牌格局，在豐富完善的新能源系列產品下，形成規模效應和品牌合力。公布也表示，未來三年將在自主新能源領域投入500億元，迭代推出18款自主乘用車新能源車型，投放22款商用車基礎車型。2024年將實現東風自主乘用車主力品牌全新車型100%電動化。到2025年，實現新能源汽車年銷量突破100萬輛，其中，"東風"品牌三大產品系列新能源突破70萬輛。海外出口方面，東風自主品牌出口銷量目標占比不低於10%。從中長期看，居民對汽車消費需求依然強烈，疊加產業轉型及出口增長帶來的行業紅利，為汽車市場保持穩定增長提供充分保障。
策略：
買入價$3.65，目標價$4.00，止蝕價$3.46

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

2023 年第三季全球 PC 出貨量再次下降

美國聯儲局公布本月初議息會議紀錄，表示如果抗通脹進展缺乏收效，局方將會進一步緊縮。同時指出，所有聯邦公開市場委員會(FOMC)成員都認為，將在一段時間內維持利率在「限制性」水平。聯儲局指出，FOMC委員們仍然擔心通脹可能持續走高，或需要採取更多措施，政策有必要保持限制性，直到數據顯示，通脹令人信服地回落到央行2%的目標。
加密貨幣交易平台幣安(Binance)創辦人兼前任行政總裁趙長鵬宣布，地區市場全球主管Richard Teng將接任為幣安行政總裁。趙長鵬在社交媒體公布有關消息時稱，他個人要為幣安違反美國防洗錢法規的行為負上全責，並為美國監管當局沒有起訴幣安錯誤動用客戶資金而感到安慰。根據幣安與美國監管當局達成的認罪協議，趙長鵬向美國法院法官承認干犯疏忽監管防止洗錢的罪名，同意支付5000萬美元罰款及辭任幣安行政總裁一職。幣安則由於承認違反防止洗錢法例，而被罰款43億美元。

國際財經
- 美國人工智能(AI)晶片巨擘輝達(Nvidia)公布，截止至10月29日止第三財季，淨利潤報92.4億元美元，去年同期獲利6.8億元；期內每股經調整盈利4.02元，預期為3.37元；收入報181.2億元，按年升206%，預期為161.8億元。輝達上季數據中心晶片銷售收入按年升279%，至145.1億元，預期為129.7億元；遊戲晶片銷售收入按年升81%，至28.6億元，預期為26.8億元。
- 百度(09888)公布，截至9月底止第三季業績，經調整淨利潤72.67億元(人民幣‧下同)，按年增長23.4%；總收入344.47億元，按年增5.86%。期內，經調整核心淨利潤70億元，按年升21%。核心收入266億元，按年升5%；核心在線營銷收入增至197億元。該公司指，目前文心一言用戶數已達7000萬；蘿蔔快跑累計服務量增至410萬單。
- 蔚來汽車(09866)宣布，和長安汽車簽署換電業務合作協議，雙方將在推動換電電池標準建立、換電網絡建設與共享、換電車型研發、建立高效的電池資產管理機制等方面展開合作。這是國內車企間首次在換電業務上達成合作，料將提高蔚來的盈利能力。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數最多升21點或0.7%，高見3089點，尾段沽壓湧現，大市轉跌，最多跌4點或0.16%，低見3063點，全日收市報3067點，跌不足1點或0.01%，成交3915.58億元人民幣。深成指最多升90點或0.9%，高見10113點，其後承壓倒跌，最多跌41點或0.41%，低見9981點，全日收市報9997點，跌25點或0.26%，成交6065.15億元。兩市成交合計增至9981億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報33354點，跌33點或0.1%。
- 美國聯儲局公布議息紀錄及輝達(Nvidia)業績出爐前，投資者轉趨審慎，美股周二受壓。道指低開46點後迅即向下，曾跌112點，低見35038點；標指最多挫0.48%，納指一度下滑0.97%。美市收市，道指跌62點或0.18%，報35088點，過去兩個交易日連升格局告終止；標指下挫0.2%，報4538點，納指挫0.59%，報14199點，納指與標指同告結束過去5個交易日連升局面。
環球綜評

聯儲局公布本月初議息會議紀錄後，市場預料美國利率可能維持高位一段時間，美元匯價從近3個月低位止跌回升。美匯指數早段曾跌0.25%，至103.178，是8月31日以來最低位，尾段報103.58，轉升0.14%。

美國經濟數據欠佳，市場繼續憧憬聯儲局已結束加息行動，紐約12月期金高見2009.8美元，收市升21.3美元或1.2%，每盎斯報2001.6美元，是上月30日以來收市新高。...... 更多

德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ)目標價174.50元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2022年，公司智能座艙營收117.55億元，同比+47.97%，智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司作為國內首個進入英偉達陣營的Tier1廠商已具備先發優勢，其基於英偉達Orin芯片的自動駕駛域控制器已進入量產爬坡階段：第二代座艙域控制器已規模化量產，第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產品產量快速爬坡，基於高通8295打造的第四代智能座艙產品正在緊密開發，且已獲得客戶訂單，新產品單價較舊產品高，有望進一步提高盈利能力，為公司業績增長帶來增量。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報33354點，跌33點或0.1%。......更多

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