輝立研究部快訊

11月23日 (星期四)

啓明醫療(2500)
解構：
啟明醫療(2500)是一家集研發、臨床開發、生產、商業化為一體的國際化創新醫療器械平台型公司，公司已建立由十二款創新器械組成的產品管線，覆蓋針對主動脈瓣、肺動脈瓣、二尖瓣、三尖瓣等心臟瓣膜類疾病治療的介入瓣膜系列器械、用於肥厚型心肌病介入治療的射頻消融系統、用於高血壓介入治療的腎動脈去交感神經超聲消融系統，以及其他手術配套耗材等，可為醫患提供整體解決方案。公司在杭州擁有一個約3,500平方米的設施，用於生產心臟瓣膜產品及在研產品，其生產設施符合美國、歐盟及中國的GMP規定並遵守嚴格的生產和質量控制標準。為支持未來業務快速發展，公司於杭州市濱江區濱浦路的啓明醫療生命健康產業園規劃建築面積約為20.64萬平方米正在建設中，已為後續產能快速擴充做好準備。在結構性心臟病的廣闊市場中，公司將加大研發投入並持續創，未來二尖瓣、三尖瓣領域的介入治療將是公司的新增長點。除了內部創新驅動，公司也通過外投資與合作不斷擴充和豐富產品管線，覆蓋肥厚型心肌病、頑固性高血壓等創新前沿領域，進一步擴展在結構性心臟病領域的業務布局。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.10，止蝕價$5.20

中國民航信息網絡(696)
解構：
2023年上半年，中國民航信息網絡（00696）股東應佔的淨利潤為12.00億元（人民幣．下同），按年增加了約171.0%。盈利實現同比增長，主要由於國內國際旅客量恢復，系统處理量同比增長所致。上半年總收入為33.08億元，按年增加45.6%。其中，航空信息技術服務佔總收入的57.1%，期內收入18.90億元，按年增加135.7%。該項收入主要來源於公司向商營航空公司提供ICS、CRS、APP，以及與上述核心業務相關的延伸信息技術服務。結算及清算佔總收入的5.6%，期內收入1.85億元，按年增加31.4%。該項收入主要來源於公司向商營航空公司、機場、代理人及政府機構等第三方提供的結算及清算服務。儘管全球經濟復甦形勢錯綜複雜，不穩定、不確定因素仍然較多，但航空出行需求持續大幅提升，國內民航客運市場呈現穩健復甦的態勢，國際客運航班保持平穩有序恢復。公司作為中國航空旅遊業信息技術解決方案的主導供應商，明顯受惠於行業復甦機遇。
策略：
買入價$13.36，目標價$14.40，止蝕價$12.83

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

2023 年第三季全球 PC 出貨量再次下降

中國信通院數據顯示，9月國內市場手機出貨量3327.7萬部，按年增長59%；其中5G手機出貨量2871.7萬部，增長90.1%，佔同期手機出貨量的86.3%。9月國產品牌手機出貨量2494.6萬部，按年增長36.1%，佔同期手機出貨量的75%。今年首9個月，國內市場手機總體出貨量累計2億部，按年增長2.2%，其中5G手機出貨量1.62億部，增加5.5%，佔同期手機出貨量的80.7%。
中國官方媒體《證券時報》報道，深圳本周四起把二套住房個人住房貸款最低首付款比例統一調整為40%，以降低居民購買二套住房的購房資金門檻。此前二套房普通住房貸款最低首付款比為70%、非普通住房為80%。此外，深圳住建局發布一則調整通告，享受優惠政策的普通住房標準放寬至包括，住宅小區建築容積率1.0或以上，且單套住房套內建築面積120平方米或以下、或者單套住房建築面積144平方米或以下，自明日起施行。

國際財經
- 美國勞工部公布，截至11月18日止當周，首次申請失業救濟人數20.9萬人，按周減少2.4萬人，市場預期為22.8萬人；前值修訂為23.3萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為22萬人，按周減少750人。截至11月11日止當周，美國續領失業救濟人數184萬人，按周減少2.2萬人，預期為187.5萬人。
- 路透旗下IFR引述知情人士稱，內地電池龍頭寧德時代(300750.SZ)赴瑞士發行全球存託憑證(GDR)的計劃，因中國監管機構疑慮或推遲後，該公司正在考慮香港上市，最早可能在明年掛牌。知情人士指出，若香港上市推進，中信建投、中金、高盛和瑞銀料將擔任牽頭安排行；它們去年安排了寧德時代450億元人民幣的A股定向增發，而且也在原定GDR發行交易中被選為投行。
- 外電引述消息人士報道，碧桂園(02007)、遠洋集團(03377)等房地產企業，已入選中國金融監管部門正在起草的50間內房「白名單」。消息稱，「白名單」起草工作接近完成，將在數天內發給銀行等金融機構，旭輝控股(00884)也被列入。除了此前報道的萬科(02202)、龍湖集團(00960)和新城發展(01030)外，尚未違約的金地集團也在名單內。
主要巿場
- 內地股市受壓，上證指數低開低走，尾段跌幅顯著擴大，以全日低位收市，收報3043點，跌24點或0.79%，成交3303.85億元人民幣。深成指下滑，尾段跌勢加劇，以全日低位收市，收報9855點，跌141點或1.41%，成交5450.51億元。兩市成交合計縮減逾一成至8754億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報33451點，升97點或0.29%。
- 美股周三在感恩節假期前夕造好，道指高開101點之後，升幅曾擴大至226點，高見35315點；收市仍漲184點或0.53%，報35273點；標指上揚0.41%，為7個交易日以來第6天報捷，報4556點；以科技股為主的納指抽高0.46%，報14265點。
環球綜評

美國上周首次申領失業救濟人數下降，美元匯價從近3個月低位反彈。美匯指數周三曾升0.62%至104.21，可望錄得11月9日以來最大單日升幅。

美國債息跌幅收窄，美元匯價低位反彈，國際金價周三跌穿每盎斯2000美元水平。市場仍預期聯儲局結束加息周期，消息限制金價跌勢。紐約12月期金收市跌0.44%，每盎斯1992.8美元。...... 更多

德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ)目標價174.50元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2022年，公司智能座艙營收117.55億元，同比+47.97%，智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司作為國內首個進入英偉達陣營的Tier1廠商已具備先發優勢，其基於英偉達Orin芯片的自動駕駛域控制器已進入量產爬坡階段：第二代座艙域控制器已規模化量產，第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產品產量快速爬坡，基於高通8295打造的第四代智能座艙產品正在緊密開發，且已獲得客戶訂單，新產品單價較舊產品高，有望進一步提高盈利能力，為公司業績增長帶來增量。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報33451點，升97點或0.29%。......更多

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