輝立研究部快訊

11月27日 (星期一)

天立國際控股(1773)
解構：
天立國際(1773)主要從事提供綜合教育管理及多元化服務，其50所學校遍布內蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江、雲南、甘肅、安徽、廣西、廣東、陝西、上海、重慶及湖北的36座城市，乃中國西部地區領先的綜合教育服務運營商。於截至2023年8月31日止財政年度，集團向25,524位高中生提供綜合教育服務。於2023年秋季學期初，其校網內的高中生入讀人數大幅增長43.8%至36,708人。於截至2023年8月31日止財政年度，集團錄得23.02億元人民幣，同比大幅增長160.3%，主要受到綜合教育服務及產品銷售的收益增加所帶動。集團溢利為3.31億元人民幣，增長244.3%。展望未來，集團將通過做大做強以營利性高中為主的業務，為學生提供綜合運營服務，包括線上校園商城、後勤綜合服務、藝體升學指導、國際教育、出國留學諮詢及遊學等一系列其他增值服務，促進學生全面發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.70，目標價$3.00，止蝕價$2.55

小鵬汽車(9868)
解構：
小鵬汽車（09868）截至2023年9月底止，季度總收入為85.3億元（人民幣．下同），較2022年同期上升25.0%，按季上升68.5%；非公認會計原則淨虧損為27.9億元。期內，汽車銷售收入為78.4億元，較2022年同期上升25.7%，較今年第二季度上升77.3%；增長主要由於G6交付量快速增長所致。服務及其他收入6.9億元，較2022年同期上升17.7%，第二季度上升7.4%；增長主要由於維修保養、超級充電及金融租賃服務的收入隨著累計汽車交付量的增長而增長所致。第三季汽車總交付量為40,008輛，較第二季度的23,205輛上升72.4%；截至2023年10月底，年內累計總交付量為101,445輛。展望第四季度，公司預期汽車交付量將介乎59,500至63,500輛，按年增加約101.2%至114.7%。總收入將介乎127.0億元至136.0億元，按年增加約86.1%至99.3%。公司的交付量已經連續9個月環比增長，自由現金流大幅改善，隨著2024款小鵬G9已開始交付，加上技術降本驅動毛利率顯著改善，預料今年起一系列變革的效果將會在2024年及以後體現得更加明顯，並進入高速發展的大正循環。
策略：
買入價$72.25，目標價$80.00，止蝕價$67.40

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通......更多

比亞迪(01211)據報為推動銷量達至全年300萬輛目標，加大多款車型降價促銷力度。內地傳媒引述比亞迪回應報道稱，多款車型降價，並非官方降價，僅11月內促銷。比亞迪解釋，促銷的目的是為了加速油轉電。從經銷商取得的資料顯示，比亞迪王朝網旗下秦、漢、唐、宋等多款車型，近期現金優惠幅度擴大，高則1萬元；海洋網車型目前價格則未出現明顯鬆動。
追蹤零售商互聯網數據的分析公司預期，緊接黑色星期五的「網購星期一」(Cyber Monday)銷售活動反應可能吸引相當高的瀏覽量，因為網民會針對性地尋找折扣較大的商品。Salesforce零售總經理Rob Garf接受路透訪問時表示，根據其追蹤零售商數據的Commerce Cloud資料，美國人今年在黑色星期五期間花費了一定的時間瀏覽大折扣商品，而且這些消費者相當有耐性。

國際財經
- 歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)表示，目前的增長前景面臨風險，歐羅區經濟表現可能弱於當前預期。金多斯在西班牙舉辦的一個活動上表示，通脹、全球增長勢頭放緩，以及貨幣政策本身意味着今年下半年歐羅區可能陷入停滯，本季的經濟表現可能與截至9月底的第三季相似。
- 正尋求在美國上市的吉利汽車(00175)旗下電動車品牌極氪(Zeekr)披露，今年首9個月收入上升91%。極氪向美國證交會提交補充文件，顯示公司今年頭9個月收入升至353.1億元人民幣，去年同期為184.7億元；期內虧損增至52.3億元，去年同期虧損報49億元。
- 北京市公安局朝陽分局通報，近期依法對「中植系」所屬財富公司涉嫌違法犯罪立案偵查，對解某某等多名犯罪嫌疑人採取刑事強制措施。朝陽警方通報稱，為全面查清案情、全力追贓挽損，請投資人進行報案登記。投資者可透過網上、郵寄或實地報案。公安機關正全力偵辦，請投資人積極配合調查取證，透過法律途徑維護自身權益。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數低開低走，最多跌24點或0.81%，低見3037點，全日收市報3040點，跌20點或0.68%，成交3115.09億元人民幣。深成指下跌，最多跌116點或1.18%，低見9816點，全日收市報9839點，跌93點或0.94%，成交5017.84億元。兩市成交合計縮減至8133億元。總結上周，滬指累計跌0.44%。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報33625點，升173點或0.52%。日股上周累升0.12%。
- 周五為美國感恩節翌日，美股只有半日市，三大指數個別發展。道指高開26點後，升幅曾擴大至126點，高見35399點，收市報35390點，漲117點或0.33%；標指收市回升0.06%，報4559點；納指挫0.11%，報14250點。
環球綜評

市場繼續揣測美國聯儲局加息周期結束，美元匯價周五回落。美匯指數最多挫0.54%，至103.361，挨近上周較早時創下的兩個半月低位103.17，上周累計跌0.5%，為連續第二周回落。

中聯重科 (1157.HK)
研究報告: 中聯重科(1157.HK)目標價5.00港元。創立於1992年，中聯重科（001157）主要從事工程機械、農業機械等高新技術設備的研發製造。公司於10月底公布了第三季業績，期內實現營業收入114.39億元（人民幣．下同），同比增加22.4%；股東應佔淨利潤8.15億元，同比上升80.0%。累計今年首三個季度，實現營業收入355.14億元，同比增加15.9%；股東應佔淨利潤28.55億元，同比上升31.7%。公司今年業績扭轉過去兩年的收縮，估計明年出口有望延續今年增長勢頭，值得審慎看好中線。回顧上半年業績，公司實現營業收入240.75億元，同比增加13.03%；股東應佔淨利潤20.56億元，同比上升18.4%。其中，混凝土機械和起重機械產品的收入為146.03億元，同比上升0.6%。公司的混凝土機械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額仍穩居行業第一；攪拌車市場份額保持行業第二。工程起重機械市場份額保持行業領先，25噸及以上汽車起重機銷量位居行業第一。建築起重機械銷售規模穩居全球第一，交付全球最大塔式起重機R20000-720。高空作業機械上半年銷售規模穩步增長，國內市場持續保持中小客戶市場佔有率第一；產品型譜實現4-72米全覆蓋，電動化產品滲透率達90%以上，為國內型號最全的高空設備廠商。農業機械產品方面，上半年收入為11.03億元，同比上升0.7%。當中，公司全力攻堅小麥收獲機、水稻收獲機、玉米收獲機三大主糧收獲系列產品的迭代升級。上半年上市的小麥機TK100、拖拉機RS1304/1604等新品，在產品可靠性、工作效率、工況適應性、維修便利性等方面進行全面優化，並已實現批量銷售，獲得客戶好評。值得留意的是，中聯重科在智能製造產業集群加速形成。高空作業機械智能工廠已建成投產9條智能產線，其中臂式裝配線實現月產1,200台，築牢行業第一梯隊的產業基礎；混凝土泵送機械智能工廠已建成泵車整機裝配線等10條智能產線；全球領先的薄板件中心、高強鋼中心進入安裝調試，其中薄板件中心智能裝配線實現駕駛室產品下線；工程起重機械、基礎施工機械、隨車吊、工程車橋、中高端液壓油缸等智能工廠建設正加快實施。已全面投產的挖掘機、塔機、攪拌車、關鍵元器件（液壓閥）等智能工廠產能持續釋放，其中國家智能製造示範項目「挖掘機械智能製造示範工廠」已實現月產超1,000台核心技術的研究方面，公司研製出全球最大額定起重力矩20,000噸米塔式起重機，其最大起重量720噸、最大起升高度400米，提高了工程建造效率，推動了橋樑等大型工程建設邁向模塊巨型化的新高度；公司也研製出全球最高72.3米直臂式高空作業平台，再次刷新世界記錄，填補了全球臂式高機設備在70米以上高度施工區域的空白；另外，公司開發的ZCC17000履帶起重機是行業內首個突破190米風電吊裝且額定起重量達到185噸的履帶起重機，最長單臂204米為全球履帶起重機之最，可實現極限風電吊裝，填補履帶起重機風電吊裝行業。截至上半年止，中聯重科在售新能源產品型號已達153款，產品類別覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機、高空作業平台、挖掘機、礦卡、叉車、應急車輛、農業機械等，新能源化形式包括純電動、混合動力、氫燃料，全系列新能源化產品基本形成，電動直臂系列高空作業平台產品已形成批量銷售。上半年海外業務持續突破，公司期內海外收入同比增長115%。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展戰略成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。工程起重機械成為中東地區、俄語區市佔率最高的品牌；建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。其中，工起產品ZAT8000V863創造中國出口南美市場最大噸位起重機紀錄，ZAT8000H7創造中國出口菲律賓最大噸位起重機記錄。T2850-120出口馬里，創造出口整個非洲最大噸位塔機紀錄。土方產品ZE1250G創造中聯出口俄羅斯挖機最大噸位記錄。首批RS1304拖拉機產品交付全球規模最大的製糖企業泰國KTIS集團，打破歐美農機在當地佔據主導地位的局面。中聯重科年內股價大幅跑贏恒生指數，累計升幅逾25%。預期海外市場需求持續增加，中國品牌在海外競爭力正不斷提升，工程機械行業出口銷量明年料仍保持高增長。技術走勢亦見正面，五條平均線已呈正向排列，可考慮在4.20水平以下吸納，中線目標5.0元。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報33625點，升173點或0.52%。日股上周累升0.12%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。