輝立研究部快訊

11月28日 (星期二)

耐世特(1316)
解構：
耐世特(1316)主要從事設計及製造汽車轉向及動力傳動系統、先進駕駛輔助系統(ADAS)及自動駕駛(AD)以及零部件業務。於2023年首六個月，集團取得創紀錄的收入21億美元，較2022年同期增長17.4%，主要受過去數年大量新及新獲取項目投產以及行業產量增加所推動。今年上半年，集團成功投產32個新客戶項目（北美洲11個項目；歐洲、中東、非洲及南美洲1個項目及亞太區20個項目）。於32個投產項目中，30個為集團新獲取業務，2個為現有業務。19個投產項目為客戶電動車(EV)項目。耐世特主要在美國、墨西哥、中國、波蘭、印度、摩洛哥及巴西經營業務。今年上半年，集團服務的所有市場均錄得升幅，其中亞太地區的增幅最大，達43.7%。集團於今年上半年轉虧為盈，股東應佔淨利潤為3400萬美元，去年同期則錄得虧損1110萬美元。展望未來，集團將致力維持於全球先進轉向及動力傳動系統，包括電氣化、駕駛輔助及ADAS技術的市場領導地位，並確保產品線周全地配合包括ADAS－先進安全性及性能、軟件及互聯、電氣化及共享出行等大趨勢。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.95，目標價$5.45，止蝕價$4.70

盛航股份(001205.SZ)
解構：
公司現經營船舶數量39 艘，總運力28.9481 萬噸，在中國液體化學品、石油航運公司中名列前茅。公司2023前三季度公司實現營收8.78 億元，同比增長42.74%；歸母淨利潤1.17 億元，同比下降13.47%。第三季度公司實現營收2.99 億元，同比增長34.29%；歸母淨利潤0.29 億元，同比下降35.49%。公司內貿整體運價全年較為平穩，部分航線略有波動。2023 年上半年實現外貿危險品運量合計40.76 萬噸，公司在外貿液體危險品運輸市場中的競爭力逐步提升。隨著第四季度內貿需求回暖、外貿傳統旺季到來、液氨供應鏈不斷完善，公司業績有望進一步釋放。
策略：
買入價￥19.15，目標價￥21.06，止蝕價￥17.60

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

《華爾街日報》引述消息人士稱，中國快時尚網購平臺Shein，已經向美國證券交易委員會(SEC)遞交隱密式上市申請。根據報導，高盛、摩根大通及摩根士丹利成為Shein首次公開招股(IPO)的牽頭承銷商，IPO上市日期預計在明年。
全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)旗下貝萊德投資研究所，調低發達國家股市投資評級，由「增持」降低為「中性」。這是自從西方國家結束新冠疫情時期的封鎖政策後，貝萊德首度更改對發達國家股市的看法。稱改變評級原因是估值吸引力及債息出現變化，導致其轉為較看好發展中國家的中短期債務工具。

國際財經
- 富國銀行旗下投資研究所認為，美國經濟疲弱，影響必需消費品銷售表現，將拖累細價股業績，限制美股升勢。富國相信，美國經濟可以保持緩慢增長，但不足以令聯儲局作出提前減息的決定，經濟表現將相當疲弱，限制股市升勢及企業利潤。
- 路透引述兩位元消息人士表示，北京證券交易所要求部分符合減持條件的公司，暫緩發佈減持公告。消息人士指，相信這是為了維護指數穩定，如果持股5%以上想減持，可能會被勸退。另有消息稱，這可能是出於維護市場穩定的考慮，具體什麼時候「開閘也不好說」。
- 中國人民銀行發佈的貨幣政策執行報告專欄文章稱，中國經濟已由高速增長階段轉入高品質發展階段，信貸增速本身需要適配經濟增長逐步提質換文件，加上信貸結構中「增」的一面和「減」的一面在時間上可能不同步，有時會導致短期信貸增長出現一些波動，要避免對單月增量等高頻資料的過度解讀。
主要巿場
- 內地股市反復下跌，上證指數低收9點，連跌兩日。兩市成交合計增至8288億元(人民幣‧下同)。上證指數低開低走，最多跌25點或0.85%，低見3015點，全日收市報3031點，跌9點或0.3%，成交3507.06億元。深成指最多跌102點或1.04%，低見9736點，午後跌幅收窄，全日收市報9785點，跌53點或0.55%，成交4780.96億元。
- 日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報33447點，跌177點或0.53%。
- 道指輕微低開13點後，跌幅最多擴大至109點，低見35280點；標指一度跌0.29%；以科技股為主的納指曾挫0.32%，其後一度轉漲0.38%；俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數，從2020年低位反彈6.58%，曾升至13.28，其後升勢放緩至1.9%，報12.7。
環球綜評

市場對美國聯儲局不再加息並提前減息的揣測升溫，美元匯價偏軟。美匯指數週一曾再跌0.2%至103.19。歐羅一度升0.2%，至1.0953美元，美元最多跌0.6%，至148.59日圓。英鎊升0.2%，至1.2628美元。

紐約12月期金收市升9.4美元或0.5%，每盎斯報2012.4美元，是5月11日以來收市新高。...... 更多

中聯重科 (1157.HK)
研究報告: 中聯重科(1157.HK)目標價5.00港元。創立於1992年，中聯重科（001157）主要從事工程機械、農業機械等高新技術設備的研發製造。公司於10月底公布了第三季業績，期內實現營業收入114.39億元（人民幣．下同），同比增加22.4%；股東應佔淨利潤8.15億元，同比上升80.0%。累計今年首三個季度，實現營業收入355.14億元，同比增加15.9%；股東應佔淨利潤28.55億元，同比上升31.7%。公司今年業績扭轉過去兩年的收縮，估計明年出口有望延續今年增長勢頭，值得審慎看好中線。回顧上半年業績，公司實現營業收入240.75億元，同比增加13.03%；股東應佔淨利潤20.56億元，同比上升18.4%。其中，混凝土機械和起重機械產品的收入為146.03億元，同比上升0.6%。公司的混凝土機械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額仍穩居行業第一；攪拌車市場份額保持行業第二。工程起重機械市場份額保持行業領先，25噸及以上汽車起重機銷量位居行業第一。建築起重機械銷售規模穩居全球第一，交付全球最大塔式起重機R20000-720。高空作業機械上半年銷售規模穩步增長，國內市場持續保持中小客戶市場佔有率第一；產品型譜實現4-72米全覆蓋，電動化產品滲透率達90%以上，為國內型號最全的高空設備廠商。農業機械產品方面，上半年收入為11.03億元，同比上升0.7%。當中，公司全力攻堅小麥收獲機、水稻收獲機、玉米收獲機三大主糧收獲系列產品的迭代升級。上半年上市的小麥機TK100、拖拉機RS1304/1604等新品，在產品可靠性、工作效率、工況適應性、維修便利性等方面進行全面優化，並已實現批量銷售，獲得客戶好評。值得留意的是，中聯重科在智能製造產業集群加速形成。高空作業機械智能工廠已建成投產9條智能產線，其中臂式裝配線實現月產1,200台，築牢行業第一梯隊的產業基礎；混凝土泵送機械智能工廠已建成泵車整機裝配線等10條智能產線；全球領先的薄板件中心、高強鋼中心進入安裝調試，其中薄板件中心智能裝配線實現駕駛室產品下線；工程起重機械、基礎施工機械、隨車吊、工程車橋、中高端液壓油缸等智能工廠建設正加快實施。已全面投產的挖掘機、塔機、攪拌車、關鍵元器件（液壓閥）等智能工廠產能持續釋放，其中國家智能製造示範項目「挖掘機械智能製造示範工廠」已實現月產超1,000台核心技術的研究方面，公司研製出全球最大額定起重力矩20,000噸米塔式起重機，其最大起重量720噸、最大起升高度400米，提高了工程建造效率，推動了橋樑等大型工程建設邁向模塊巨型化的新高度；公司也研製出全球最高72.3米直臂式高空作業平台，再次刷新世界記錄，填補了全球臂式高機設備在70米以上高度施工區域的空白；另外，公司開發的ZCC17000履帶起重機是行業內首個突破190米風電吊裝且額定起重量達到185噸的履帶起重機，最長單臂204米為全球履帶起重機之最，可實現極限風電吊裝，填補履帶起重機風電吊裝行業。截至上半年止，中聯重科在售新能源產品型號已達153款，產品類別覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機、高空作業平台、挖掘機、礦卡、叉車、應急車輛、農業機械等，新能源化形式包括純電動、混合動力、氫燃料，全系列新能源化產品基本形成，電動直臂系列高空作業平台產品已形成批量銷售。上半年海外業務持續突破，公司期內海外收入同比增長115%。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展戰略成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。工程起重機械成為中東地區、俄語區市佔率最高的品牌；建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。其中，工起產品ZAT8000V863創造中國出口南美市場最大噸位起重機紀錄，ZAT8000H7創造中國出口菲律賓最大噸位起重機記錄。T2850-120出口馬里，創造出口整個非洲最大噸位塔機紀錄。土方產品ZE1250G創造中聯出口俄羅斯挖機最大噸位記錄。首批RS1304拖拉機產品交付全球規模最大的製糖企業泰國KTIS集團，打破歐美農機在當地佔據主導地位的局面。中聯重科年內股價大幅跑贏恒生指數，累計升幅逾25%。預期海外市場需求持續增加，中國品牌在海外競爭力正不斷提升，工程機械行業出口銷量明年料仍保持高增長。技術走勢亦見正面，五條平均線已呈正向排列，可考慮在4.20水平以下吸納，中線目標5.0元。

市況分析：日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報33447點，跌177點或0.53%。......更多

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