輝立研究部快訊

11月29日 (星期三)

歸創通橋(2190)
解構：
歸創通橋(2190)主要從事提供涵蓋外周血管介入器械及神經血管介入器械的產品組合解決方案，並已建立針對神經血管和外周血管疾病介入醫療器械的發現、開發、製造及商業化的一體化平台。集團擁有商業化28款國內產品及8款歐洲產品的往績記錄，並已建立了廣泛的分銷網絡，覆蓋中國31個省份及直轄市超過3,300家醫院。2023年上半年，集團繼續在產品開發及商業化方面保持快速增長趨勢。於截至2023年6月30日止六個月，集團實現收入2.3億元人民幣，較2022年上半年大幅增長50.7%，主要歸因於神經血管和外周血管介入器械分部的高速銷售增長。集團目前主要的製造中心位於杭州及珠海，兩處均朝著更大的規模、先進的製造能力和效益不斷擴張，因此於過去兩年始終維持超過70%相對較高的毛利率。集團通過建立本地團隊，不斷拓展國際市場。隨著國際業務擴大，今年上半年來自中國以外地區的收入為620萬元人民幣，同比大幅增長128.7%。截至2023年6 月30日，集團產品已於德國、法國、意大利、波蘭及比利時等19個海外國家商業化。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.90，目標價$13.20，止蝕價$11.30

中國通信服務(552)
解構：
中國通信服務（00552）截至2023年6月底止之中期業績，經營收入達到731.70億元（人民幣．下同），增長5.7%；其中服務收入707.13億元，同比增長6.3%。經營毛利78.34億元，同比增長7.4%。毛利率為10.7%，同比上升0.2個百分點，延續企穩回升趨勢。淨利潤達到20.34億元，增長7.3%；淨利潤率為2.8%，提升0.1個百分點；年化ROE為10.0%，提升0.2個百分點。上半年，來自國內非電信運營商集團客戶市場收入實現316.23億元，同比增長3.6%；來自國內電信運營商市場收入399.77億元，同比增長7.5%，佔經營收入比重為54.7%。戰略性新興產業領域新簽合同額同比增長超30%，成為合同增量的主要貢獻，佔總新簽合同額比重超27%。當前，人工智能、大數據、雲計算等新技術驅動產業發展革新，戰略性新興產業領域市場空間前景廣闊，可以預期公司的業務發展將可維持穩中趨好，延續高質量經營業績。
策略：
買入價$3.59，目標價$3.86，止蝕價$3.40

中國電力 (2380.HK) - 集團大力發展清潔能源關注集團光伏、風電重點專案
中國電力(2380.HK)是國家電投的核心子公司，主要業務涉及水力發電、風力發電、光伏發電、燃煤發電、天然氣發電、環保發電、儲能、綠電交通及彩色光伏等。集團於全國多地設有發電廠。近年來公司致力於加速清潔能源轉型，積極收購多個清潔能源專案的同時出售原有部分煤電業務股權。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

中國電商平台拼多多公布，今年第三季度經調整(Non-GAAP)淨利按年勁增近四成，超市場預期；消費復甦下，交易服務收入按年增長逾3倍，帶動總營收增逾九成。拼多多期內經調整淨利潤170.3億元人民幣，按年增長37%；營收錄得688.4億元，按年大增94%，明顯領先市場預期。
美國聯儲局理事鮑曼(Michelle Bowman)表示，如果抗通脹進展停滯，她傾向於支持聯儲局恢復加息行動。鮑曼周二在演講中稱，她對經濟前景的基本判斷仍然預計，聯儲局需要進一步提高聯邦基金指標利率，以使政策保持充分限制性，從而及時將通脹率降至2%的局方目標。

國際財經
- 美國全國零售協會(NRF)公布，根據其估算，由上周四感恩節至本周一「網購星期一」期間，光顧零售商店採購商品的消費者人數超過2億人。根據NRF估算，每名消費者平均花費321.41美元用於購物，低於去年同期的325.44美元。
- 華為常務董事、智能汽車解決方案事業部(BU, Business Unit)董事長余承東表示，華為車業務走向獨立運營，華為智選車合作車企也收到加入新合資公司的邀請，歡迎合作夥伴參與；強調幫助車企造好車，幫助車企賣好車仍是堅定不移的方向。
- 中國人民銀行行長潘功勝會見阿聯酋央行行長，雙方續簽「中國人民銀行與阿聯酋中央銀行人民幣/迪拉姆雙邊本幣互換協議」，協議有效期5年，互換規模為350億元人民幣/180億阿聯酋迪拉姆。
主要巿場
- A股反覆靠穩，上證指數最多跌11點或0.38%，低見3020點後有買盤承接，大市反覆上升，最多升7點或0.26%，高見3039點，全日收市報3038點，升6點或0.23%，成交3173.04億元人民幣。深成指最多跌43點或0.45%，低見9742點，在低位有吸納，大市回升，最多升49點或0.51%，高見9835點，全日收市報9833點，升47點或0.49%，成交4554.64億元。兩市成交合計縮減至7728億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報33408點，跌39點或0.12%。
- 有聯儲局線人之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos表示，即使在局方的鷹派陣營中，對聯邦公開市場委員會(FOMC)於12月加息的傾向也微乎其微，消息帶動美股周二反覆造好。道指平開後窄幅上落，其後展升勢，曾漲185點，高見35518點；標指一度回升0.39%；納指先跌後最多反彈0.44%。美市收市，道指升83點或0.24%，報35416點；標指轉漲0.1%，報4554點；納指回升0.29%，報14281點。
環球綜評

美匯指數續向下，曾跌0.57%，報102.61；歐羅一度升0.52%至1.1011美元；日圓一度升穿148兌每美元，高見147.33，漲0.91%。

紐約12月期金，收市升27.6美元，報每盎司2040美元，升幅逾百分之1。市場對聯儲局已完成加息的預期升溫，美元指數在103以下徘徊，見約三個半月新低，支持金價連日向上。...... 更多

中聯重科 (1157.HK)
研究報告: 中聯重科(1157.HK)目標價5.00港元。創立於1992年，中聯重科（001157）主要從事工程機械、農業機械等高新技術設備的研發製造。公司於10月底公布了第三季業績，期內實現營業收入114.39億元（人民幣．下同），同比增加22.4%；股東應佔淨利潤8.15億元，同比上升80.0%。累計今年首三個季度，實現營業收入355.14億元，同比增加15.9%；股東應佔淨利潤28.55億元，同比上升31.7%。公司今年業績扭轉過去兩年的收縮，估計明年出口有望延續今年增長勢頭，值得審慎看好中線。回顧上半年業績，公司實現營業收入240.75億元，同比增加13.03%；股東應佔淨利潤20.56億元，同比上升18.4%。其中，混凝土機械和起重機械產品的收入為146.03億元，同比上升0.6%。公司的混凝土機械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額仍穩居行業第一；攪拌車市場份額保持行業第二。工程起重機械市場份額保持行業領先，25噸及以上汽車起重機銷量位居行業第一。建築起重機械銷售規模穩居全球第一，交付全球最大塔式起重機R20000-720。高空作業機械上半年銷售規模穩步增長，國內市場持續保持中小客戶市場佔有率第一；產品型譜實現4-72米全覆蓋，電動化產品滲透率達90%以上，為國內型號最全的高空設備廠商。農業機械產品方面，上半年收入為11.03億元，同比上升0.7%。當中，公司全力攻堅小麥收獲機、水稻收獲機、玉米收獲機三大主糧收獲系列產品的迭代升級。上半年上市的小麥機TK100、拖拉機RS1304/1604等新品，在產品可靠性、工作效率、工況適應性、維修便利性等方面進行全面優化，並已實現批量銷售，獲得客戶好評。值得留意的是，中聯重科在智能製造產業集群加速形成。高空作業機械智能工廠已建成投產9條智能產線，其中臂式裝配線實現月產1,200台，築牢行業第一梯隊的產業基礎；混凝土泵送機械智能工廠已建成泵車整機裝配線等10條智能產線；全球領先的薄板件中心、高強鋼中心進入安裝調試，其中薄板件中心智能裝配線實現駕駛室產品下線；工程起重機械、基礎施工機械、隨車吊、工程車橋、中高端液壓油缸等智能工廠建設正加快實施。已全面投產的挖掘機、塔機、攪拌車、關鍵元器件（液壓閥）等智能工廠產能持續釋放，其中國家智能製造示範項目「挖掘機械智能製造示範工廠」已實現月產超1,000台核心技術的研究方面，公司研製出全球最大額定起重力矩20,000噸米塔式起重機，其最大起重量720噸、最大起升高度400米，提高了工程建造效率，推動了橋樑等大型工程建設邁向模塊巨型化的新高度；公司也研製出全球最高72.3米直臂式高空作業平台，再次刷新世界記錄，填補了全球臂式高機設備在70米以上高度施工區域的空白；另外，公司開發的ZCC17000履帶起重機是行業內首個突破190米風電吊裝且額定起重量達到185噸的履帶起重機，最長單臂204米為全球履帶起重機之最，可實現極限風電吊裝，填補履帶起重機風電吊裝行業。截至上半年止，中聯重科在售新能源產品型號已達153款，產品類別覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機、高空作業平台、挖掘機、礦卡、叉車、應急車輛、農業機械等，新能源化形式包括純電動、混合動力、氫燃料，全系列新能源化產品基本形成，電動直臂系列高空作業平台產品已形成批量銷售。上半年海外業務持續突破，公司期內海外收入同比增長115%。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展戰略成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。工程起重機械成為中東地區、俄語區市佔率最高的品牌；建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。其中，工起產品ZAT8000V863創造中國出口南美市場最大噸位起重機紀錄，ZAT8000H7創造中國出口菲律賓最大噸位起重機記錄。T2850-120出口馬里，創造出口整個非洲最大噸位塔機紀錄。土方產品ZE1250G創造中聯出口俄羅斯挖機最大噸位記錄。首批RS1304拖拉機產品交付全球規模最大的製糖企業泰國KTIS集團，打破歐美農機在當地佔據主導地位的局面。中聯重科年內股價大幅跑贏恒生指數，累計升幅逾25%。預期海外市場需求持續增加，中國品牌在海外競爭力正不斷提升，工程機械行業出口銷量明年料仍保持高增長。技術走勢亦見正面，五條平均線已呈正向排列，可考慮在4.20水平以下吸納，中線目標5.0元。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報33408點，跌39點或0.12%。......更多

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