輝立研究部快訊

12月1日 (星期五)

中國中藥(570)
解構：
中國中藥(570)聚焦「中藥材生產及經營、中藥飲片、中藥配方顆粒、中成藥、中藥大健康產品、國醫館」六大業務板塊，並以「踐行國家中醫藥發展戰略，引領中藥產業高質量發展」為使命，推動中藥大健康全產業鏈高質量發展。集團將繼續推進六大業務板塊均衡發展，擴大中藥材生產及經營業務規模，增加中藥材基地種植品種數量，推進道地大品種中藥材生產基地建設管理，加強大宗藥材內部供應保障；加強中藥飲片生產經營內部協同，穩步擴大生產協同規模，持續推進藥材趁鮮加工業務；加快中藥配方顆粒重點品種國標、省標的研究和制訂，加強品種成本和質量控制；建立中成藥產銷協同結算定價模型，強化產銷聯動效應；維護中藥大健康產品平台渠道，加強市場投入推廣，深化電商運營模式，大力布局發展新零售業務；持續完善國醫館投資項目布局和運營管理體系，推進「數字國醫館」信息系統投入使用。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.90，目標價$4.30，止蝕價$3.70

朝聚眼科(2219)
解構：
截至2023年6月底止六個月，朝聚眼科（02219）的收益增加30.0%至6.93億元（人民幣．下同）。其中，來自消費眼科服務的收益增加24.1%至3.61億元，主要由於在新冠肺炎疫情防控措施放鬆後，公司透過包括：加大市場拓展力度及全面調整營活動，有效實施線下及線上推廣活動，進一步優化營銷推廣活動，導致門診就診次數增加；加強客戶會員管理模式，維持客戶粘性，提升新老客戶的轉介率；及不斷加強消費者眼科服務技術及相關技能培訓，並實施嚴格的醫療質量控制措施，為患者提供優質的醫療服務，以提升公司的聲譽。另一方面，來自基礎眼科服務的收益增加37.2%至3.32億元，這主要是通過主持各種面向公眾的公益性健康宣講、眼科疾病篩查、體檢等活動，加強營銷活動；改進入院、接診、術前及術後流程，提供更便捷的治療服務、更高效的急救流程及更佳的接診能力，為急劇增加的患者需求服務；以及投入大量資源採購優質耗材及設備，並增加先進治療方案的使用，滿足患者多元化、個性化的需求。期內，經調整純利增加32.1%至1.37億元。目前，中國眼科醫療資源稀缺，眼科疾病手術在中國的滲透率較低；而公司正處於有利位置，預料可以充分把握中國民營眼科服務匱乏市場的龐大增長潛力，持續拓展其市場份額。
策略：
買入價$4.50，目標價$5.00，止蝕價$4.14

泡泡瑪特 (9992.HK) - 1HFY2023恢復常態化運營．線下銷售復甦迅速
泡泡瑪特（09992）主要於中國及若干海外國家及地區從事潮流玩具的產品設計與開發及銷售，旗下品牌產品主要分為盲盒、手辦、BJD及衍生品。公司的收入來自於中國內地和港澳台及海外的：線下渠道、線上渠道，及批發渠道及其他。泡泡瑪特的自主產品主要分為：藝術家IP和授權IP。藝術家IP是公司主要商品類型，主要包括 MOLLY 、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS等。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

美國電動車企業特斯拉公布交付電動小型卡車Cybertruck的時間表，每輛基本型號車價至少為60990美元(47.57萬港元)。特斯拉公布的Cybertruck起步價，遠高於公司行政總裁馬斯克在2019年、首次公布基本型號起步價4萬美元。根據特斯拉提供的最新資料，Cybertruck基本型號為後驅推動，也有較多的高端規格，但後年才開始交付。
上海證券交易所表示，近日組織召開滬市房企座談會，將一視同仁支持不同所有制房地產企業的合理融資和併購需求，積極探索「三大工程」等項目落地實施的具體路徑。參與是次座談會的房企包括保利發展、大名城、華發股份、金地集團、迪馬股份、新黃浦、中華企業、京能置業等8家滬市房企及兩家保薦機構。

國際財經
- 美國財長耶倫表示，聯儲局無須進一步顯著收緊貨幣政策，也足以令通脹下滑，經濟有望呈現軟着陸。耶倫出席活動後向記者指出，聯儲局已經收緊利率政策一段時間，效果日漸浮現，包括令通脹有序回落。她認為，通脹回落勢頭良好，顯示當局目前無須進一步收緊銀根，也可以達到令通脹回落至2%局方目標的水平，就業市場保持強勁，經濟有望軟着陸。
- 路透引述消息人士報道，中國恒大(03333)正試圖在最後一刻提出債務重組方案，以避免可能迫在眉睫的清盤，但鑑於債務追回的可能性較低，且對恒大未來的擔憂與日俱增，債權人不太可能接受恒大的新方案。在恒大原計劃失效後，一名法官表示，恒大必須在12月4日舉行的香港法庭聆訊前，向海外債權人提交一份具體的經修訂的債務重組方案。
- 財政部公布，今年首10個月，國有企業利潤總額約3.83萬億元人民幣，按年增長7.1%。期內，國有企業營業總收入約68.97萬億元，按年增長3.9%；應交稅費約4.85萬億元，跌1.8%。10月底，國有企業資產負債率64.8%，上升0.3個百分點。
主要巿場
- A股在11月最後一個交易日個別發展，上證指數最多跌7點或0.26%，低見3013點後有買盤吸納，大市回穩，最多升9點或0.31%，高見3030點，全日收市報3029點，升7點或0.26%，成交3267.56億元人民幣。深成指反覆偏軟，最多跌66點或0.68%，低見9677點，最多升24點或0.25%，高見9768點，全日收報9726點，跌17點或0.18%，成交4467.31億元。兩市成交合計縮減至7735億元。總結11月，滬指累升0.36%，扭轉連續3個月的跌勢；深成指全月累跌1.39%，連跌4個月。
- 投資者對聯儲局明年減息的樂觀情緒升溫，亞太區股市上揚。日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報33486點，升165點或0.5%。日股11月累升8.52%。
- 美國最新數據顯示經濟和通脹持續降溫，增強市場對聯儲局提早放鬆政策的信心，美股周四個別發展，道指高開166點後迅速抽上，臨近收市進一步發力，最多大升540點，高見35970點，創今年新高；標指一度反覆漲0.42%；以科技股為主的納指曾倒跌0.92%。美市收市，道指續升520點或1.47%，報35950點；標指轉漲0.38%，報4567點；納指回吐0.23%，報14226點。11月累計，道指進賬8.9%，扭轉過去3個月連續下滑局面，標指亦攀升8.9%，納指急漲10.7%；三大指數都創去年7月以來最佳月度表現。
環球綜評

美國經濟數據較預期差，進一步揭示聯儲局加息周期可能已經結束，但沽空盤趁機平倉離場，美元匯價周四由低位反彈。美匯指數曾升0.8%至103.59，11月累計暫跌3%，可能成為一年來表現最差的單月表現。

市場繼續憧憬聯儲局將於明年減息，但紐約現貨金價有較大獲利回吐壓力，仍錄得連續第二個月上揚。紐約12月期金收市跌0.48%，每盎斯報2057.2美元。...... 更多

中聯重科 (1157.HK)
研究報告: 中聯重科(1157.HK)目標價5.00港元。創立於1992年，中聯重科（001157）主要從事工程機械、農業機械等高新技術設備的研發製造。公司於10月底公布了第三季業績，期內實現營業收入114.39億元（人民幣．下同），同比增加22.4%；股東應佔淨利潤8.15億元，同比上升80.0%。累計今年首三個季度，實現營業收入355.14億元，同比增加15.9%；股東應佔淨利潤28.55億元，同比上升31.7%。公司今年業績扭轉過去兩年的收縮，估計明年出口有望延續今年增長勢頭，值得審慎看好中線。回顧上半年業績，公司實現營業收入240.75億元，同比增加13.03%；股東應佔淨利潤20.56億元，同比上升18.4%。其中，混凝土機械和起重機械產品的收入為146.03億元，同比上升0.6%。公司的混凝土機械長臂架泵車、車載泵、攪拌站市場份額仍穩居行業第一；攪拌車市場份額保持行業第二。工程起重機械市場份額保持行業領先，25噸及以上汽車起重機銷量位居行業第一。建築起重機械銷售規模穩居全球第一，交付全球最大塔式起重機R20000-720。高空作業機械上半年銷售規模穩步增長，國內市場持續保持中小客戶市場佔有率第一；產品型譜實現4-72米全覆蓋，電動化產品滲透率達90%以上，為國內型號最全的高空設備廠商。農業機械產品方面，上半年收入為11.03億元，同比上升0.7%。當中，公司全力攻堅小麥收獲機、水稻收獲機、玉米收獲機三大主糧收獲系列產品的迭代升級。上半年上市的小麥機TK100、拖拉機RS1304/1604等新品，在產品可靠性、工作效率、工況適應性、維修便利性等方面進行全面優化，並已實現批量銷售，獲得客戶好評。值得留意的是，中聯重科在智能製造產業集群加速形成。高空作業機械智能工廠已建成投產9條智能產線，其中臂式裝配線實現月產1,200台，築牢行業第一梯隊的產業基礎；混凝土泵送機械智能工廠已建成泵車整機裝配線等10條智能產線；全球領先的薄板件中心、高強鋼中心進入安裝調試，其中薄板件中心智能裝配線實現駕駛室產品下線；工程起重機械、基礎施工機械、隨車吊、工程車橋、中高端液壓油缸等智能工廠建設正加快實施。已全面投產的挖掘機、塔機、攪拌車、關鍵元器件（液壓閥）等智能工廠產能持續釋放，其中國家智能製造示範項目「挖掘機械智能製造示範工廠」已實現月產超1,000台核心技術的研究方面，公司研製出全球最大額定起重力矩20,000噸米塔式起重機，其最大起重量720噸、最大起升高度400米，提高了工程建造效率，推動了橋樑等大型工程建設邁向模塊巨型化的新高度；公司也研製出全球最高72.3米直臂式高空作業平台，再次刷新世界記錄，填補了全球臂式高機設備在70米以上高度施工區域的空白；另外，公司開發的ZCC17000履帶起重機是行業內首個突破190米風電吊裝且額定起重量達到185噸的履帶起重機，最長單臂204米為全球履帶起重機之最，可實現極限風電吊裝，填補履帶起重機風電吊裝行業。截至上半年止，中聯重科在售新能源產品型號已達153款，產品類別覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機、高空作業平台、挖掘機、礦卡、叉車、應急車輛、農業機械等，新能源化形式包括純電動、混合動力、氫燃料，全系列新能源化產品基本形成，電動直臂系列高空作業平台產品已形成批量銷售。上半年海外業務持續突破，公司期內海外收入同比增長115%。阿聯酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點國家本地化發展戰略成效顯著，銷售業績同比增長超過200%。工程起重機械成為中東地區、俄語區市佔率最高的品牌；建起產品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。其中，工起產品ZAT8000V863創造中國出口南美市場最大噸位起重機紀錄，ZAT8000H7創造中國出口菲律賓最大噸位起重機記錄。T2850-120出口馬里，創造出口整個非洲最大噸位塔機紀錄。土方產品ZE1250G創造中聯出口俄羅斯挖機最大噸位記錄。首批RS1304拖拉機產品交付全球規模最大的製糖企業泰國KTIS集團，打破歐美農機在當地佔據主導地位的局面。中聯重科年內股價大幅跑贏恒生指數，累計升幅逾25%。預期海外市場需求持續增加，中國品牌在海外競爭力正不斷提升，工程機械行業出口銷量明年料仍保持高增長。技術走勢亦見正面，五條平均線已呈正向排列，可考慮在4.20水平以下吸納，中線目標5.0元。

市況分析：投資者對聯儲局明年減息的樂觀情緒升溫，亞太區股市上揚。日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報33486點，升165點或0.5%。日股11月累升8.52%。......更多

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