輝立研究部快訊

12月12日 (星期二)

華領醫藥(2552)
解構：
華領醫藥(2552)是一家中國藥物開發公司，目前致力於開發用於治療2型糖尿病的全球首創口服新藥Dorzagliatin。Dorzagliatin是一種葡萄糖激酶激活劑或GKA，旨在通過恢復2型糖尿病患者的葡萄糖穩態平衡來控制糖尿病的漸進性退行性特性。Dorzagliatin以商標名為華堂寧於2022年10月在中國上市，集團已為華堂寧提交了國家醫保藥品目錄(NRDL)申請，並與監管機構進行華堂寧的藥物經濟價值討論，以方便進入醫院並增加醫生的可及性。2023年上半年，華堂寧銷售約212,000盒，實現收入7030萬元人民幣，較去年同期大幅增長299.6%。同時，華堂寧獲批用於兩種2型糖尿病(T2D)適應症並在中國成功上市後，華領醫藥自合作夥伴拜耳醫藥保健有限公司獲得4億元人民幣無須返還的里程碑付款。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.30，目標價$2.65，止蝕價$2.15

友寶在線(2429)
解構：
公司是中國大陸自動售貨機經營商，按2022年商品總額計算，占市場份額7.6%。根據弗若斯特沙利文的資料，以交易商品總額及網絡規模計算，於2019-2022年，公司在中國大陸無人零售行業(主要包括自動售貨機、無人商店及無人貨架)均排名第一。截至2023年6月30日，公司的網絡擁有61,888個自動售貨機友寶點位，其中有87.3%集中於一線、新一線及二線城市。公司過去三年均為虧損狀態，未來隨著繼續提升規模，固定費用大幅攤薄有望實現盈利。2022年，中國自動售貨機數量達到111萬台，增速26%。每千人擁有量為0.8台，三線及一下城市僅為0.2台，較日本（20台）、美國（21.9台）、歐洲（6.1台）有很大潛力。
策略：
買入價$14.20，目標價$17.60，止蝕價$12.40

衛星化學 (002648.SZ) - 輕烴產業鏈一體化生產企業，業績持續改善
公司是國內領先的輕烴產業鏈一體化生產企業，專注在功能化學品、高分子新材料、新能源材料三大領域，擁有國內首套進口乙烷綜合利用裝置、首套丙烷脫氫裝置、國內最大的丙烯酸生產裝置，HDPE(高密度聚乙烯)、EO(環氧乙烷)、EG(電鍍鋅)、SAP(高吸水性樹脂)、聚醚大單體、雙氧水等多個產品產能位居國內前列，產品廣泛應用於航空航太、新能源汽車、電子晶片、農林養護、健康護理等領域。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

中國11月份CPI、PPI有所下降。其中，CPI同比工信部、財政部、稅務總局發佈公告，對現行減免購置稅的新能源汽車產品技術要求進行大幅度修改，其中提升包括整車能耗、續駛里程等多項指標，為2017年以來首次大幅度修改。新的技術要求新增低溫里程衰減技術指標要求，明確換電模式車型相關要求。明年6月1日起，不符合技術要求的車型將從《減免稅目錄》中予以撤銷。
國務院辦公廳印發《關於加快內外貿一體化發展的若干措施》，支持外貿企業拓展國內市場，組織開展外貿優品拓內銷系列活動。支持內貿企業採用跨境電商、市場採購貿易等方式開拓國際市場。

國際財經
- 消息稱，美國證交會正詢問投資顧問如何使用和監督人工智慧，美國證交會主席根斯勒繼續對這項技術表示懷疑。
- 高盛在最新報告中突然“改口”，預計美聯儲2024年將進行2次降息，首次降息時間在第三季度。高盛此前預計，美聯儲將於2024年12月開始首次降息。
- 深交所與沙特交易所集團簽署合作備忘錄，雙方將共同研究推動指數、基金和REITs等產品合作，研究探索ETF互通、上市公司交叉上市，促進雙方市場主體參與跨境投資。
- 華為法國分公司副總經理張明剛表示，華為的首家海外工廠將在法國落成，預計“2025年底”啟動生產。
主要巿場
- 日經225指數漲1.50%，報32791.80點。
- 週一（12月11日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.43%報36404.93點，標普500指數漲0.39%報4622.44點，納指漲0.2%報14432.49點，美國三大股指錄得連續第三日上漲。英特爾漲4.31%，霍尼韋爾國際漲2.97%，領漲道指。臉書跌2.24%，特斯拉跌1.68%。中概股普遍上漲，盛美半導體漲7.81%，高途集團漲5.8%。中概新能源汽車股全線上漲，蔚來汽車漲4.07%，小鵬汽車漲4.95%，理想汽車漲1.18%。
- 週一（12月11日），A股探底回升，上證指數收漲0.74%報2991.44點，深證成指漲0.82%報9632.61點，創業板指漲1.25%報1915.74點，科創50指數漲1.18%報878.52點，北證50跌3.35%。市場成交額9229億元；北向資金實際淨賣出32.59億元，早盤一度淨賣出近100億元。盤面上，午後開啟絕地反擊模式，券商吹響反攻號角，權重、題材輪番發力，市場近4000股上漲，北向資金及時調頭。
環球綜評

週一（12月11日），紐約尾盤，美元指數漲0.08%報104.08，非美貨幣表現分化，歐元兌美元漲0.01%報1.0765，英鎊兌美元漲0.04%報1.2554，澳元兌美元跌0.15%報0.6568，美元兌日元漲0.81%報146.15，美元兌瑞郎跌0.17%報0.8785，離岸人民幣對美元跌82個基點報7.1936。

市況分析：週一（12月11日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.84%報1997.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.63%報23.13美元/盎司。...... 更多

貴州茅臺 (600519.SH)
研究報告: 貴州茅臺(600519.SH)目標價1,850.00元人民幣。貴州茅臺是國內白酒行業的標誌性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一的茅臺酒。茅臺酒是中國大麯醬香型酒的鼻祖，被尊稱為“國酒”。目前， 43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間，茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，公司產品形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種。2022 年，公司品牌價值超萬億，連續第七次位居全球烈酒品牌價值排行榜榜首。公司2023年前三季度實現營業總收入1053.16億元，同比增長17.3%；其中營業收入1032.68億元，同比增長18.48% ，歸屬於上市公司股東的淨利潤528.76 億元，同比增長 19.09%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤528.16億元，同比增長18.97 %；毛利率為91.71%，同比減少0.16個百分點，淨利率為53.09%，同比減少0.05個百分點，每股收益42.09元，同比增長19.09%。其中 2023年第三季度實現營業總收入343.29 億元，同比增長 13.14%，其中營業收入336.92億元，同比增長14.04% ，歸屬於上市公司股東的淨利潤168.96 億元，同比增長 15.68%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤168.68億元，同比增長 15.30%；毛利率為91.52%，同比增長 0.10個百分點，淨利率為51.93%，同比增長 0.45個百分點，其中毛利率同比上升主要原因是直銷占比提升。第三季度營業收入增長較前兩季度略有放緩原因是季節性特徵，在淡季背景下公司調控發貨節奏有利於維持市場競爭力。費用率方面，2023第三季度銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為3.79%/5.65%/0.08%，分別同比+0.75pct/-0.90pct/-0.10pct。銷售費用率提升主要是 1935 等系列酒市場化投入加大，隨著規模效益，管理費用持續下降。2023年11月1日，公司發佈重大事項公告，經公司研究決定，自 2023年11月 1日起上調本公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為 20％。據“茅臺時空”統計的資料顯示，本輪提價系自茅臺2001年上市以來的第8次調價。之前的調價時間分別在 2001年、2003年、2006年、2008年、2010年、2012年和2018年，調整幅度在10%-35%區間。飛天茅臺坐擁強大品牌力，此次提價不涉及市場指導價格，調價飛天茅臺出廠價上浮至約1169元/瓶，出廠價提高有利於適當控制經銷商利潤空間，刺激經銷商囤貨，提高飛天茅臺出廠銷量，標誌著漲價機制重回市場，直接增厚公司營業收入和利潤，從行業方面看，當前白酒行業仍然承壓，提價有利於帶動行業整體估值溢價，促進消費復蘇。四季度是春節囤貨白酒行業消費旺季，此次漲價具有較強市場基礎。從產品整體結構看，此次提價打破行業天花板，有利於飛天茅臺價位以下產品提升價格，優化整體產品結構。

市況分析：日經225指數漲1.50%，報32791.80點。......更多

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