輝立研究部快訊

12月13日 (星期三)

萬物雲(2602)
解構：
萬物雲(2602)主要於中國提供物業管理及相關服務，其服務包括社區空間居住消費服務、商企和城市空間綜合服務以及AIoT及BPaaS解決方案服務。隨著物業市場化制度逐步完善，存量項目換簽物業公司的需求呈高速發展趨勢；其中，高線級城市更換物業公司的需求相對更高。萬物雲具備強大品牌勢能及服務能力，在存量市場競爭中擁有更強的制勝能力。於截至2023年6月30日止六個月，集團實現收入160.2億元人民幣，同比增長12.5%。期內利潤為10.5億元人民幣，增長15.7%；EBITDA為18.58億元人民幣，增長20.4%。毛利率為15.1%，經調整後（剔除歷史收購帶來的客戶關係攤銷3.21億元人民幣）毛利率為17.1%。隨著越來越多的不動產由企業方持有，綜合設施設備管理服務成為新戰場，預測2025年綜合設施設備管理服務市場規模將達到16811億元人民幣，自有物業的企業外包率(76%)相對租賃物業的企業(61.5%)更高，企業大樓綜合設施設備管理服務外包需求巨大，前景廣闊。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.00，目標價$27.50，止蝕價$23.50

七一二(603712)
解構：
公司是國內無線通信裝備主要供應商，是行業內少數實現全軍種覆蓋的企業。其民品廣泛應用於鐵路、地鐵和輕軌等，深度參與專用互聯網、數據鏈、衛星通信、衛星導航、鐵路及城市軌道交通無線通信等通信體制制定，公司前三季度實現營業收入22.66億元，同增2.37%；實現歸母淨利潤3.08億元，同增2.06%。無線通信是信息網絡的重要環節，公司軍品未來將受益於國防信息化建設加速，軍工通信向集成化系統化方向的發展趨勢；民品方面鐵路和城軌建設持續推進，軌交通信系統市場潛力巨大，公司也在佈局新一代LTE市場。
策略：
買入價￥29.20，目標價￥33.00，止蝕價￥27.00

衛星化學 (002648.SZ) - 輕烴產業鏈一體化生產企業，業績持續改善
公司是國內領先的輕烴產業鏈一體化生產企業，專注在功能化學品、高分子新材料、新能源材料三大領域，擁有國內首套進口乙烷綜合利用裝置、首套丙烷脫氫裝置、國內最大的丙烯酸生產裝置，HDPE(高密度聚乙烯)、EO(環氧乙烷)、EG(電鍍鋅)、SAP(高吸水性樹脂)、聚醚大單體、雙氧水等多個產品產能位居國內前列，產品廣泛應用於航空航太、新能源汽車、電子晶片、農林養護、健康護理等領域。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行，系統部署2024年經濟工作。會議指出，要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
美國勞工統計局發佈數據顯示，美國11月未季調CPI同比上升3.1%，創6月以來新低，預期3.1%，前值3.2%；季調後CPI環比上升0.1%，預期及前值均為持平；未季調核心CPI同比上升4%，與預期及前值一致；核心CPI環比上升0.3%，預期0.3%，前值0.2%。美國11月實際收入環比上升0.5%，前值降0.1%。美聯儲今年加息可能性進一步降低。

國際財經
- 由於尚未就《巴黎協定》首次全球盤點達成共識，原計畫於當地時間12月12日中午達成協議的《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28）進入“加時”階段。
- 美國商務部長吉娜·雷蒙多表示，政府正與英偉達就允許向中國出售人工智慧晶片進行談判。
- 應用分析機構DataAI發佈報告稱，抖音（包括海外版 TikTok）成為全球第5款消費者支出突破100億美元的應用，也是唯一一款進入“100 億美元俱樂部”的非遊戲應用。
- 空客預測，未來二十年，中國將成為全球最大的航空服務市場，中國航空客運量年均增長率將達到5.2%，是全球平均水準近兩倍，中國新飛機需求量將超過9000架，占全球同期新飛機需求總量的23%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.16%，報32843.70點。
- 週二（12月12日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.48%報36577.94點，標普500指數漲0.46%報4643.7點，納指漲0.7%報14533.4點，均錄得四連陽。賽富時漲1.77%，美國運通漲1.57%，領漲道指。臉書漲2.75%，特斯拉跌1.14%。甲骨文跌12.44%，創最近三個月最大單日跌幅。中概股多數上漲，高途集團漲17.75%，騰訊音樂漲6.74%。中概新能源汽車股集體下跌，蔚來汽車跌5.27%，小鵬汽車跌2.17%，理想汽車跌1.93%。
- 週二（12月12日），A股縮量攀升，券商午後異動，滬指收復3000點，市場逾3100股上漲。截止收盤，上證指數收漲0.4%報3003.44點，深證成指跌0.08%報9625.26點，創業板指跌0.62%報1903.87點，科創50指數跌0.97%報869.97點，北證50漲1.22%。市場成交額7982億元，北向資金實際淨賣出50.24億元。
環球綜評

週二（12月12日），紐約尾盤，美元指數跌0.26%報103.81，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.27%報1.0794，英鎊兌美元漲0.08%報1.2565，澳元兌美元跌0.12%報0.6560，美元兌日元跌0.48%報145.45，美元兌瑞郎跌0.36%報0.8753，離岸人民幣對美元跌7個基點報7.1943。

市況分析：週二（12月12日），國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.07%報1995美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.03%報23.065美元/盎司。...... 更多

貴州茅臺 (600519.SH)
研究報告: 貴州茅臺(600519.SH)目標價1,850.00元人民幣。貴州茅臺是國內白酒行業的標誌性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一的茅臺酒。茅臺酒是中國大麯醬香型酒的鼻祖，被尊稱為“國酒”。目前， 43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間，茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，公司產品形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種。2022 年，公司品牌價值超萬億，連續第七次位居全球烈酒品牌價值排行榜榜首。公司2023年前三季度實現營業總收入1053.16億元，同比增長17.3%；其中營業收入1032.68億元，同比增長18.48% ，歸屬於上市公司股東的淨利潤528.76 億元，同比增長 19.09%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤528.16億元，同比增長18.97 %；毛利率為91.71%，同比減少0.16個百分點，淨利率為53.09%，同比減少0.05個百分點，每股收益42.09元，同比增長19.09%。其中 2023年第三季度實現營業總收入343.29 億元，同比增長 13.14%，其中營業收入336.92億元，同比增長14.04% ，歸屬於上市公司股東的淨利潤168.96 億元，同比增長 15.68%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤168.68億元，同比增長 15.30%；毛利率為91.52%，同比增長 0.10個百分點，淨利率為51.93%，同比增長 0.45個百分點，其中毛利率同比上升主要原因是直銷占比提升。第三季度營業收入增長較前兩季度略有放緩原因是季節性特徵，在淡季背景下公司調控發貨節奏有利於維持市場競爭力。費用率方面，2023第三季度銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為3.79%/5.65%/0.08%，分別同比+0.75pct/-0.90pct/-0.10pct。銷售費用率提升主要是 1935 等系列酒市場化投入加大，隨著規模效益，管理費用持續下降。2023年11月1日，公司發佈重大事項公告，經公司研究決定，自 2023年11月 1日起上調本公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為 20％。據“茅臺時空”統計的資料顯示，本輪提價系自茅臺2001年上市以來的第8次調價。之前的調價時間分別在 2001年、2003年、2006年、2008年、2010年、2012年和2018年，調整幅度在10%-35%區間。飛天茅臺坐擁強大品牌力，此次提價不涉及市場指導價格，調價飛天茅臺出廠價上浮至約1169元/瓶，出廠價提高有利於適當控制經銷商利潤空間，刺激經銷商囤貨，提高飛天茅臺出廠銷量，標誌著漲價機制重回市場，直接增厚公司營業收入和利潤，從行業方面看，當前白酒行業仍然承壓，提價有利於帶動行業整體估值溢價，促進消費復蘇。四季度是春節囤貨白酒行業消費旺季，此次漲價具有較強市場基礎。從產品整體結構看，此次提價打破行業天花板，有利於飛天茅臺價位以下產品提升價格，優化整體產品結構。

市況分析：日經225指數漲0.16%，報32843.70點。......更多

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