輝立研究部快訊

1月3日 (星期三)

康耐特光學(2276)
解構：
康耐特光學（02276）是國內領先的樹脂眼鏡鏡片製造商，於中國的上海生產基地及江蘇生產基地以及位於日本的鯖江生產基地，向客戶提供各式各樣的樹脂眼鏡鏡片，包括標準化鏡片及定製鏡片。公司的客戶網絡覆蓋全球，當中包括若干最著名的眼鏡鏡片品牌擁有人及國際眼科光學公司。2023年上半年，公司的國內外業務穩步擴張，銷售持續增長。尤其是定製鏡片連同折射率為1.60及1.74的標準化鏡片的銷售佔比增加，進一步推高毛利率。期內，康耐特光學的收入按年增加11.3%至截至8.31億元（人民幣．下同），利潤按年增加34.3%至1.59億元。此外，整體毛利率上升3.8個百分點至37.3%，主要是由於售價較高的定製鏡片之銷售佔比增加所致。展望未來，公司將繼續利用新增產能、改善技術以及市場推廣，以推出更多符合市場需求具新設計及新功能的產品，預料將可以進一步鞏固市場地位及增加市場份額。
策略：
買入價$7.15，目標價$7.90，止蝕價$6.55

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。不過由於公司原材料鋰精礦能夠實現全部自給自足，具備成本控制優勢和產業鏈垂直一體化優勢，公司毛利率仍保持高位，前三季度和第三季度的毛利率分別達86.6%/85.23%，同比+1.1/-2.1個百分點。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

路透引述5位知情人士報道，中國中央宣傳部出版局局長馮士新已於上周被免職。該部門負責監督國家新聞出版署，後者負責管理中國龐大的網絡遊戲行業。據悉，馮士新的免職與國家新聞出版署上月宣布的網絡遊戲新規草案有關，該規定令騰訊(00700)和網易(09999)等的中國網遊巨企股價暴跌。
美國財政部公布，公共債項規模首度突破34萬億美元。根據財政部每天財務報表，美國上周五公共債項總金額升至34.001萬億美元，前一天為33.911萬億美元。同時，被計入聯邦政府債券上限的債務額則由33.794萬億美元，增加至33.89萬億美元。

國際財經
- 美國電動車企業特斯拉(Tesla)公布，2023年第四季交付484507輛電動車，按季增長11%，優於預期的483173輛，也創紀錄新高。集團表示，第四季產量為494989輛，同樣優於預期的482336輛，Model 3與Model Y的產量合計為476777輛，優於預期的468680輛。
- 嗶哩嗶哩(09626)(俗稱B站)公布2023最美的夜跨年晚會數據，12月31日當晚晚會直播人氣峰值超3.44億，創歷史新高。跨晚播出的24小時內，總播放量達1億，累計彈幕數近40萬，相關內容二創投稿播放量達到1.35億。
- 人民銀行公布，去年12月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款(PSL)3500億元人民幣，為去年2月以來首次淨新增；期末抵押補充貸款餘額約3.25萬億元。人行又稱，為滿足金融機構臨時性流動性需求，12月對金融機構開展常備借貸便利(SLF)操作共158.48億元，按月增加近2.3倍；12月末SLF餘額為157.3億元。
主要巿場
- 內地股市在今年首個交易日下滑，上證指數窄幅上落，最多升1點或0.05%，高見2976點後受壓，以全日低位收市，收報2962點，跌12點或0.43%，成交3459.51億元人民幣。深成指最多升2點或0.03%，高見9527點後沽壓湧現，大市轉跌，尾段跌幅擴大，以全日低位收市，收報9401點，跌123點或1.29%，成交4418.26億元。兩市成交合計縮減至7878億元。
- 亞太區股市個別發展。南韓股市連升4日，韓國首爾綜合指數收報2669點，升14點或0.55%。日本周三假期，金融市場休市。
- 環球債息回升，美股在2024年首個交易日出師不利，道指低開123點後，跌幅曾擴大至最多193點，低見37495點；標指曾挫0.99%，納指一度大跌2.19%。美市收市，道指升25點或0.07%，報37715點；標指下降0.57%，報4742點；納指勁挫1.63%，報14765點，為去年10月以來最差單日表現。
環球綜評

市場靜待美國公布最新的就業數據及歐洲通脹數字，但美國債息呈強，美元匯價在2024年首個交易天造好。美匯指數一度升0.87%，至102.21，有望錄得去年10月以來最大單日升幅。

市場對於美國聯儲局最快3月減息的揣測降溫，美元滙價及美國債息造好，紐約期金微升，紐約2月期金收市升1.6美元，每盎斯報2073.4美元。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價50.00港元。信達生物是國內領先的生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，管理層包括多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。根據公告，公司2023年第三季度，錄得超過16億元人民幣的產品收入，同比增速超過45%，相對於第二季度35%的同比增速有進一步加速。今年前三季度，公司錄得約41億元人民幣的產品收入，同比增長約29%。2023年上半年，公司營業總收入27億元，同比增長20.6%，扣非歸母淨利潤-1.4億元，虧損同比大幅收窄85%，在今年國內醫療反腐的逆勢中，公司收入保持強勁增長，證明瞭公司的商業化能力和產品線實力。根據美國禮來（LLY US）中報，公司主要產品達伯舒上半年銷售收入同比增加4%至1.6億美元（約11.4億人民幣），其中二季度占約1.0億美元（約7.3億人民幣），反映年初國內疫情影響消散後達伯舒銷售收入快速增加。上半年銷售費用率、管理費用率與研發費用率分別從去年同期的62.4%、18.2%、52.4%下降至49.9%、13.6%、34.2%。此外公司還獲得約1.2億元一次性退稅，導致股東淨虧損大幅縮小。目前公司已有10個產品獲批上市，同時還有7個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有17個新藥品種已進入臨床研究階段。公司擁有30款左右的創新候選藥物管線，包括逾20款腫瘤和10款非腫瘤產品。公司目前產能達6萬升，擁有國內最大規模的不銹鋼生產產能，成本優勢明顯。截止2022年12月31日，公司總現金及短期金融資產91.66億元。10月30日，公司宣佈瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR）繼24周主要研究終點達成後，完成48周治療期，減重療效顯著，安全性優異，並展現多項代謝獲益，提示其有望成為中國中重度肥胖人群長期體重管理中替代手術方案的潛在更優選擇。公司計劃將於2023年底啟動瑪仕度肽9g在中國肥胖受試者中的III期臨床研究，有望成為首個國產減重雙靶點創新藥，商業化前景廣闊。公司在心血管及代謝、自身免疫、眼科等高潛領域著重發力。公司與賽諾菲在腫瘤領域達成初次戰略合作，加速腫瘤創新藥SAR408701（抗CEACAM5ADC）和SAR444245（IL-2）單抗開發，獲得賽諾菲溢價20%的初次3億歐元戰略股權投資；公司與禮來深化在腫瘤領域戰略合作，公司獲得希冉擇（雷莫西尤單抗）和睿妥（塞普替尼）在中國大陸的獨家商業化權利，以及pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權；公司與LG化學達成合作，獲得痛風領域晚期潛在同類最佳黃嘌呤氧化酶抑制劑（XOI）Tigulixostat的中國權益。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：亞太區股市個別發展。南韓股市連升4日，韓國首爾綜合指數收報2669點，升14點或0.55%。日本周三假期，金融市場休市。......更多

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