輝立研究部快訊

1月4日 (星期四)

賽生藥業(6600)
解構：
賽生藥業（06600）是專注於腫瘤及重症感染疾病治療領域並擁有產品開發和商業化集成平台的國際生物製藥公司。公司早前宣布，與美納裡尼集團訂立許可及合作協議，於中國獨家開發及商業化Orserdu（Elacestrant）。Orserdu為第一個也是唯一一個專門用於治療具有ESR1突變的ER+、HER2-晚期或轉移性乳腺癌（mBC）患者的療法，其獲美國食品藥品監督管理局（FDA）授予的優先審批資格與快速通道認定並於2023年1月獲FDA批准，隨後亦於2023年9月獲歐盟委員會批准。據世界衛生組織國際癌症研究機構於2020年12月發佈的統計數據顯示，乳腺癌已超越肺癌成為全球最常見的癌症，中國佔全球乳腺癌新發病例總數的18%。約70%的乳腺癌病例為HR+、HER2-，而高達40%的ER+、HER2-晚期或mBC病例患者出現ESR1突變。Orserdu為一種口服選擇性雌激素受體降解劑（SERD），用於治療具有ESR1突變的ER+、HER2-腫瘤，每日使用一次，是近20年來乳腺癌內分泌治療領域的首次創新。根據許可協議，賽生藥業將利用其開發能力開展臨床試驗，並利用其在銷售、營銷及監管方面的專業知識在中國獲得批准後分銷Orserdu，預料將對公司業績帶來正面影響。
策略：
買入價$13.98，目標價$16.00，止蝕價$13.18

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押"917;充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。分析认为，PSL可能用于支持“三大工程”建设，即规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，后续PSL或将继续投放。
华为接连对外释放重大信号，今年鸿蒙将从最初兼容Android，正式走上与Android和iOS“三分天下”的道路。根据华为规划，全新HarmonyOS NEXT开发者'044;览版，将于第一季度面向所有开发者开放。1月18日，华为将举办鸿蒙重要活动，届时将揭秘鸿蒙生态和HarmonyOS NEXT最新进阶。

國際財經
- 美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。
- 国内新能源车企2023年成绩单出炉，比亚迪以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三。理想还是2023年交付量最高的新势力车企，蔚来、小鹏去年分别交付16万辆、14.16万辆。
- 工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，计划目标给到到2026年，磷化工自主创新能力，绿色安全水平，高端磷化学品供给能力，产业链供应链能力。
主要巿場
- 日经休市。
- 周三（1月3日），美国三大股指全线收跌，道指跌0.76%报37430.19点，标普500指数跌0.8%报4704.81点，纳指跌1.18%报14592.21点，录得连续第四日下跌。沃尔格林联合博姿跌4.05%，波音跌3.15%，'046;跌道指。特斯拉跌4.01%，英伟达跌1.24%。中概股普遍上涨，高途集团涨11.77%，好未来涨5.01%。中概新能源汽车股集体上涨，蔚来汽车涨0.94%，小鹏汽车涨1.35%，理想汽车涨3.32%。
- 周三（1月3日），大盘全天缩量震荡，沪指尾盘得益于核心资产回暖'034;利收红，双创指数则连续'046;跌。盘面上，在早盘银行及二线"013;筹护盘后，下午盘整体沉闷，部分算力“新军”出现零星涨势，高位股则出现集中"917;跌。全天个股涨少跌多，情绪端出现"917;跌而指数则略有企稳，'064;材退潮下资金龟缩防守阵营。截至收盘，上证指数涨0.17%报2967.25点，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.14%，北证50跌0.41%。A股全天成交7566.9亿元，环比再度萎缩；北向资金净买入近17亿元。板块上，磷化工概念，煤炭，钢铁、石油、电力等周期股逆势走强，传媒、核电、中药局部活跃。
環球綜評

周三（1月3日），纽约尾盘，美元指数涨0.22%报102.47，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.0922，英镑兑美元涨0.38%报1.2668，澳元兑美元跌0.43%报0.6732，美元兑日元涨0.92%报143.29，美元兑瑞郎跌0.15%报0.8491，离岸人民币对美元跌154个基点报7.1664。

市況分析：週三（1月3日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.15%報2049.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.14%報23.2美元/盎司。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價50.00港元。信達生物是國內領先的生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，管理層包括多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。根據公告，公司2023年第三季度，錄得超過16億元人民幣的產品收入，同比增速超過45%，相對於第二季度35%的同比增速有進一步加速。今年前三季度，公司錄得約41億元人民幣的產品收入，同比增長約29%。2023年上半年，公司營業總收入27億元，同比增長20.6%，扣非歸母淨利潤-1.4億元，虧損同比大幅收窄85%，在今年國內醫療反腐的逆勢中，公司收入保持強勁增長，證明瞭公司的商業化能力和產品線實力。根據美國禮來（LLY US）中報，公司主要產品達伯舒上半年銷售收入同比增加4%至1.6億美元（約11.4億人民幣），其中二季度占約1.0億美元（約7.3億人民幣），反映年初國內疫情影響消散後達伯舒銷售收入快速增加。上半年銷售費用率、管理費用率與研發費用率分別從去年同期的62.4%、18.2%、52.4%下降至49.9%、13.6%、34.2%。此外公司還獲得約1.2億元一次性退稅，導致股東淨虧損大幅縮小。目前公司已有10個產品獲批上市，同時還有7個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有17個新藥品種已進入臨床研究階段。公司擁有30款左右的創新候選藥物管線，包括逾20款腫瘤和10款非腫瘤產品。公司目前產能達6萬升，擁有國內最大規模的不銹鋼生產產能，成本優勢明顯。截止2022年12月31日，公司總現金及短期金融資產91.66億元。10月30日，公司宣佈瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR）繼24周主要研究終點達成後，完成48周治療期，減重療效顯著，安全性優異，並展現多項代謝獲益，提示其有望成為中國中重度肥胖人群長期體重管理中替代手術方案的潛在更優選擇。公司計劃將於2023年底啟動瑪仕度肽9g在中國肥胖受試者中的III期臨床研究，有望成為首個國產減重雙靶點創新藥，商業化前景廣闊。公司在心血管及代謝、自身免疫、眼科等高潛領域著重發力。公司與賽諾菲在腫瘤領域達成初次戰略合作，加速腫瘤創新藥SAR408701（抗CEACAM5ADC）和SAR444245（IL-2）單抗開發，獲得賽諾菲溢價20%的初次3億歐元戰略股權投資；公司與禮來深化在腫瘤領域戰略合作，公司獲得希冉擇（雷莫西尤單抗）和睿妥（塞普替尼）在中國大陸的獨家商業化權利，以及pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權；公司與LG化學達成合作，獲得痛風領域晚期潛在同類最佳黃嘌呤氧化酶抑制劑（XOI）Tigulixostat的中國權益。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：休市。......更多

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