輝立研究部快訊

1月5日 (星期五)

萬洲國際(288)
解構：
萬洲國際是中國肉製品加工龍頭企業雙彙集團的控股股東，並擁有國際性食品公司——史密斯菲爾德食品公司，業務輻射全球40多個國家和地區，年屠宰生豬5000多萬頭，銷售肉類產品800萬噸。2023年前三季度，萬洲國際營收194.88億美元（約合1426.09億人民幣），較上年同期減少4.5%；淨利潤5.69億美元（約合41.63億人民幣），同比減少37.7%。營收下降主要由於其美國肉製品收入減少，再加上美國及墨西哥地區豬肉分部虧損降低整體盈利水平。不過，公司的下半年業績預計將受益於中國的生豬價格的回升，和公司在上半年豬肉價格較低時收購了額外的豬肉庫存。長期看，公司領先市場地位、多元化的客戶基礎，穩定的運營現金流和持續的成本優化，有助於市場對其低估值的向上修正。
策略：
買入價$4.94，目標價$6.00，止蝕價$4.40

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

兩則關於期貨市場的傳聞在金融圈流傳，引發市場關注。一則是“期貨市場量化交易被叫停”，另一則為“交易所可能取消期貨手續費派返”。證監會對此表示，相關市場傳聞為不實消息。商品期貨市場手續費減收政策實行多年，各商品期貨交易所依規向期貨公司減收一定幅度手續費。2024年各商品期貨交易所將對手續費減收政策進行優化調整，對達到一定標準的程式化交易客戶實行差異化手續費減收政策，並非叫停期貨市場的程式化交易。
占全球互聯網流量的65%的Chrome流覽器週四開始局部禁用第三方Cookie，禁令將在今年年底全面施行。依賴Cookie跟蹤用戶、投放相關廣告的廣告商將被迫變革。

國際財經
- ADP Research Institute與斯坦福數字經濟實驗室週四合作發佈的數據顯示，12月份美國私營部門就業人數增加16.4萬人，11月數據修正後為增加10.1萬人。12月數據高於接受調查的經濟學家中除一位之外其他所有人的預期。
- 全球知名手機晶片生產商高通公司宣佈了為混合現實頭戴式耳機設計的驍龍XR2+晶片，搭載該晶片的設備將與蘋果將推出的Vision Pro展開競爭。
- 國家數據局等十七部門聯合印發《“數據要素×”三年行動計畫（2024-2026年）》，選取12個行業和領域作為數據要素釋放價值的落腳點，預計到2026年打造300個應用場景，數據產業年均增速將超過20%。《行動計畫》提出，實施“數據要素×”試點工程。鼓勵金融機構按照市場化原則加大信貸支持力度，探索多元化投融資模式，發揮相關引導基金、產業基金作用，引導社會資本投向數據產業。支持數據商上市融資。
- 2023年12月財新中國服務業PMI為52.9，環比上升1.4個百分點，創近五個月以來新高。2023年全年12個月，財新中國服務業PMI均位於擴張區間，顯示服務業景氣度持續修復。
主要巿場
- 日經225指數跌0.53%，報33288.29點。
- 週四（1月4日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.03%報37440.34點，標普500指數跌0.34%報4688.68點，納指跌0.56%報14510.3點，錄得連續第五日下跌。默克漲1.97%，安進漲0.82%，領漲道指。亞馬遜跌2.63%，特斯拉跌0.22%。中概股多數下跌，金山雲跌4.03%，盛美半導體跌3.74%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌2.71%，小鵬汽車跌3.09%，理想汽車跌1.76%。
- 週四（1月4日），大盤早間單邊下挫，尾盤跌幅收窄，雙創指數連續第三日領跌，科創50創新低。截至收盤，上證指數跌0.43%報2954.35點，深證成指跌1.24%，創業板指跌1.8%，北證50跌0.64%，科創50跌0.71%創新低。A股全天僅成交6902.4億元，環比繼續萎縮；北向資金淨賣出近40億元。盤面上，桎梏市場的量能問題始終未有改善跡象，減量環境疊加題材退潮，資金左手高股息防守右手次新、ST籌碼博弈，華為鴻蒙、冰雪旅遊等零星題材穿插活躍，農行尾盤刷新歷史高點；尾盤海光資訊、中科曙光等率先反彈為TMT續命。全天個股漲少跌多，指數層面反彈仍離不開核心資產止跌。
環球綜評

週四（1月4日），紐約尾盤，美元指數跌0.04%報102.43，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.19%報1.0943，英鎊兌美元漲0.14%報1.2685，澳元兌美元跌0.38%報0.6707，美元兌日元漲0.94%報144.63，美元兌瑞郎漲0.14%報0.8503，離岸人民幣對美元跌109個基點報7.1773。

市況分析：週四（1月4日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.4%報2051美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.19%報23.2美元/盎司。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價50.00港元。信達生物是國內領先的生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，管理層包括多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。根據公告，公司2023年第三季度，錄得超過16億元人民幣的產品收入，同比增速超過45%，相對於第二季度35%的同比增速有進一步加速。今年前三季度，公司錄得約41億元人民幣的產品收入，同比增長約29%。2023年上半年，公司營業總收入27億元，同比增長20.6%，扣非歸母淨利潤-1.4億元，虧損同比大幅收窄85%，在今年國內醫療反腐的逆勢中，公司收入保持強勁增長，證明瞭公司的商業化能力和產品線實力。根據美國禮來（LLY US）中報，公司主要產品達伯舒上半年銷售收入同比增加4%至1.6億美元（約11.4億人民幣），其中二季度占約1.0億美元（約7.3億人民幣），反映年初國內疫情影響消散後達伯舒銷售收入快速增加。上半年銷售費用率、管理費用率與研發費用率分別從去年同期的62.4%、18.2%、52.4%下降至49.9%、13.6%、34.2%。此外公司還獲得約1.2億元一次性退稅，導致股東淨虧損大幅縮小。目前公司已有10個產品獲批上市，同時還有7個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有17個新藥品種已進入臨床研究階段。公司擁有30款左右的創新候選藥物管線，包括逾20款腫瘤和10款非腫瘤產品。公司目前產能達6萬升，擁有國內最大規模的不銹鋼生產產能，成本優勢明顯。截止2022年12月31日，公司總現金及短期金融資產91.66億元。10月30日，公司宣佈瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR）繼24周主要研究終點達成後，完成48周治療期，減重療效顯著，安全性優異，並展現多項代謝獲益，提示其有望成為中國中重度肥胖人群長期體重管理中替代手術方案的潛在更優選擇。公司計劃將於2023年底啟動瑪仕度肽9g在中國肥胖受試者中的III期臨床研究，有望成為首個國產減重雙靶點創新藥，商業化前景廣闊。公司在心血管及代謝、自身免疫、眼科等高潛領域著重發力。公司與賽諾菲在腫瘤領域達成初次戰略合作，加速腫瘤創新藥SAR408701（抗CEACAM5ADC）和SAR444245（IL-2）單抗開發，獲得賽諾菲溢價20%的初次3億歐元戰略股權投資；公司與禮來深化在腫瘤領域戰略合作，公司獲得希冉擇（雷莫西尤單抗）和睿妥（塞普替尼）在中國大陸的獨家商業化權利，以及pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權；公司與LG化學達成合作，獲得痛風領域晚期潛在同類最佳黃嘌呤氧化酶抑制劑（XOI）Tigulixostat的中國權益。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：日經225指數跌0.53%，報33288.29點。......更多

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