輝立研究部快訊

1月9日 (星期二)

神威藥業(2877)
解構：
神威藥業(2877)主要從事研發、生產及銷售現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品。集團繼續以拓展口服製劑為重點發展策略，包括獨家口服產品如滑膜炎顆粒、滑膜炎膠囊、芪黃通秘顆粒、降脂通絡軟膠囊和獨家口服劑型產品如清開靈軟膠囊和藿香正氣軟膠囊。截至2023年6月30日，集團共有18個被列入國家基本藥物目錄的常規生產藥品。國家推動基本藥物的廣泛使用將能帶動集團被列入國家基本藥物目錄的處方藥品及OTC藥品持續增長。集團中藥配方顆粒持續快速發展,產能年產值目前已達50億元人民幣，後續將根據市場發展情況繼續進行產能擴充規劃。中藥注射液方面，集團清開靈注射液、參麥注射液、舒血靈注射液及冠心寧注射液近年在各個國家級和省級中藥集中採購中中標。2023年首九個月，集團實現營業額34.72億元人民幣，較2022年同期增加21.9%，主要由於各劑型整體銷量均錄得顯著增幅。截至2023年6月30日，按已發行共827,000,000股計算，集團的每股淨現金相等於7.03港元，每股淨資產為8.7港元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.60，目標價$8.40，止蝕價$7.20

三美股份(603379)
解構：
三美股份主要生產氟碳化學品和無機氟產品，是氟化工領軍企業之一。2023年1-9月，公司實現營業收入26.09億元，同比-30.76%，歸母淨利潤2.38億元，同比-4.45%，下游需求不足導致核心產品氟製冷劑量價齊跌是公司業績下滑的主要原因。2023年10月24日，政府頒佈了《2024年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》，三代製冷劑供給約束正式落地，供應過剩局面有望得到逐步改善，製冷劑價格已步入增長區間，龍頭企業盈利能力有望持續修復。
策略：
買入價￥33.70，目標價￥39.50，止蝕價￥30.00

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

據美國紐約聯儲，一年期通脹預期降至3%，三年期通脹預期降至2.6%。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，通脹的下降幅度超出了他的預期，正在順利向著美聯儲2%的目標邁進，預計美聯儲將在第三季度進行首次降息，他預計美聯儲在2024年下半年只會降息兩次。
工信部印發國家汽車晶片標準體系建設指南，到2025年，制定30項以上汽車晶片重點標準，明確環境及可靠性、電磁相容、功能安全及資訊安全等基礎性要求，制定控制、計算、存儲、功率及通信晶片等重點產品與應用技術規範，形成整車及關鍵系統匹配試驗方法，滿足汽車晶片產品安全、可靠應用和試點示範的基本需要。到2030年，制定70項以上汽車晶片相關標準。

國際財經
- 英偉達宣佈，為人工智能個人電腦推出新的圖形晶片。這些晶片令遊戲玩家、設計師和其他電腦用戶能夠更好地利用個人電腦上的AI，而無需依賴通過互聯網訪問的遠程服務。英偉達宣佈，理想汽車選擇NVIDIA Drive Thor為集中式車載電腦，以支持人工智慧（AI）驅動的系統。此外，長城汽車、極氪和小米已採用NVIDIA DRIVE Orin平臺為其智能自動駕駛系統提供支持。
- 東方甄選將保價機制進行升級。全部自營產品自支付之日起，食品保價7天，非食品保價30天。第三方店鋪商品（生鮮水果除外）自支付之日起，食品保價7天，非食品保價15天。
- 小米汽車“集中答疑”稱，“小米SU7 50萬元以內沒有對手”是認真的；不會有“丐中丐版”；目前還沒有Redmi汽車計畫，公司專注於把小米SU7產銷全鏈條做好。
主要巿場
- 日經休市。
- 週一（1月8日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.58%報37683.01點，標普500指數漲1.41%報4763.54點，納指漲2.2%報14843.77點。賽富時漲3.93%，英特爾漲3.33%，領漲道指。英偉達漲6.43%，創收盤歷史新高，特斯拉漲1.25%。中概股普遍下跌，達達集團跌45.87%，叮咚買菜跌7.34%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌1.67%，小鵬汽車跌2.9%，理想汽車跌0.47%。
- 1月8日，大盤全天低開低走，滬指再度失守2900點，深成指、創業板指續創調整新低，北證50指數跌超4%。截至收盤，滬指跌1.42%，深成指跌1.85%，創業板指跌1.76%。板塊方面，銀行、小家電、固態電池等板塊漲幅居前，半導體、存儲晶片、CRO、軍工等板塊跌幅居前。個股呈普跌態勢，全市場超4800只個股下跌，上漲個股不足400只。滬深兩市今日成交額6576億元，較上一交易日縮量787億。北向資金合計淨賣出43.46億元，其中滬股通淨賣出11.56億元，深股通淨賣出31.9億元。
環球綜評

週一（1月8日），紐約尾盤，美元指數跌0.15%報102.29，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.08%報1.0951，英鎊兌美元漲0.23%報1.2750，澳元兌美元漲0.06%報0.6720，美元兌日元跌0.24%報144.23，美元兌瑞郎跌0.25%報0.8481，離岸人民幣對美元漲36個基點報7.1621。

市況分析：週一（1月8日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.77%報2034.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.02%報23.31美元/盎司。...... 更多

中國燃氣 (384.HK)
研究報告: 中國燃氣(384.HK)目標價10.00港元。2023年以來，國際天然氣市場受全球經濟增速放緩、歐美庫存高企以及地緣政治對國際能源市場邊際效應減弱等因素影響，一改去年供需緊張的格局，天然氣的供應與需求總體趨於平衡，價格波動收窄，趨於穩定。國內方面，上半年天然氣整體需求溫和回暖，全國天然氣表觀消費量1949億立方米，同比增長6.7%。中國燃氣（00384）作為國最大的跨區域綜合能源供應及服務企業之一，經營城市與鄉鎮燃氣管道基礎設施、燃氣碼頭、儲運設施和燃氣物流系統，向居民和工商業用戶輸送天然氣和液化石油氣，建設和經營壓縮天然氣╱液化天然氣加氣站，開發與應用天然氣、液化石油氣相關技術。同時，亦在龐大的燃氣用戶網絡基礎上，打造了增值服務、熱力暖居、新能源、配售電以及儲能並舉的全業態發展結構。截至2023年9月底止六個月上半財年，中國燃氣的天然氣售氣總量增長1.7%至169.7億立方米。然而，房地產市場的深度調整持續影響天然氣行業新接駁業務，新接駁居民用戶數大幅下降31.2%至105.2萬戶，影響收入與利潤的整體表現。期內，總收入同比減少16.1%至360.49億（港元．下同），毛利為57.24億元，同比下降17.9%，股東應佔溢利下降43.9%至18.30億元，每股基本盈利為34.00仙，同比下降43.3%。2023年8月，國務院發佈《全國城鎮燃氣安全專項整治工作方案》，要求在全國範圍內，統籌推進老化管道改造，推動「瓶改管」。在新戶接駁受到國內房地產開發市場影響的背景下，中國燃氣積極推動該政策在項目公司落地，推動「瓶改管」及老舊小區的用戶接駁，緩解房地產行業新開工面積疲弱帶來的影響。截至2023年9月底止，公司已累計接駁4644.67萬戶居民用戶，同比增長約4.0%。城市燃氣項目之居民用戶接駁率為69.9%。上半財年，公司共新接駁1188戶工業用戶及1.52萬戶商業用戶。期內，累計接駁2.33萬戶工業用戶及34.46萬戶商業用戶，同比增長約8.7%和9.8%。中國燃氣目前累計已擁有CNG/LNG汽車與船用加氣站532座。隨著新能源汽車行業的快速發展，CNG車用市場空間壓縮，CNG加氣站市場的發展面臨挑戰。LNG價格上漲亦導致物流企業採購LNG重型貨車的需求下降，車用LNG加注業務承壓。面對市場變化，公司一方面通過加強氣源氣價管理、提升服務等措施，努力提升加氣站單站銷氣量，另一方面逐步探索將部分加氣站處置或轉型升級為「油電為主、氣氫為輔」的多能混合站。然而，國內經濟雖然於上半財年逐漸復蘇，但出口業務低迷，天然氣採購價格高企，房地產業調整影響產業鏈上的工業生產活動，中小工業用戶生產恢復疲軟，工業用氣需求不振；得益於疫情結束後商業活動恢復正常，商業用氣需求同比上升；居民用戶銷氣量基本與上一財年同期持平。城市與鄉鎮管網共銷售92.0億立方米天然氣，同比下降1.9%，貿易與直供管道業務共銷售77.7億立方米天然氣，同比增長6.4%。液化石油氣（LPG）業務方面，中國燃氣於期內實現銷售液化石油氣198.0萬噸，同比增長9.8%，其中：批發業務銷售量為158.0萬噸，同比增長8.7%；終端零售業務銷量為39.9萬噸，同比增長14%。實現LPG銷售收入總額84.22億元，較去年同期減少28.5%，稅前溢利為1.94億元，同比增長138.4%。公司現擁有7個液化石油氣碼頭及106個液化石油氣分銷項目，分銷業務遍布中國19個省。目前，中國燃氣累計共於30個省、市、自治區取得661個擁有專營權的管道燃氣項目，並擁有32個天然氣長輸管道、532座壓縮╱液化天然氣汽車與船用加氣站、1個煤層氣開發項目以及106個液化石油氣分銷項目。展望公司將繼續充分利用自身燃氣項目的巨大市場和用戶優勢，通過外延式及內生性增長提升綜合能源業務的市場份額，廣泛布局天然氣分布式能源、供熱、光伏發電、儲能、配售電、充電樁等領域。另外，公司也積極布局新能源業務，完成對充電樁、綜合能效、售電等專業公司的數字化平台建設，完善光伏控制平台。又以南京、杭州、蕪湖、武漢、南寧、廣州6個綠色城市運營商試點城市為重點，組建專業公司，協同進行市場開發，並繼續深耕售電市場，於期內實現交易電量26億千瓦時。中國燃氣自2023年2月展開漫長的跌浪，到年底時股價才見逐步回穩；而股價近期似乎有擺脫一浪低於一浪的跡象，見底味相當濃，建議可候回吐吸納，跌穿6.80港元止蝕，中線目標先看10.00元水平附近。

市況分析：休市。......更多

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