輝立研究部快訊

1月10日 (星期三)

中國光大水務(1857)
解構：
中國光大水務(1857)主要從事水環境治理業務，包括市政污水處理、工業廢水處理、供水、中水回用、污泥處理處置、海綿城市建設、流域治理、污水源熱泵、滲濾液處理以及水環境技術研究與開發及工程建設。集團立足「泛水」概念，持續聚焦傳統、新興業務兩條賽道，兼顧輕重資產業務。截至2023年6月30日，集團投資並持有166個環保項目，涉及總投資約308億元人民幣，另承接委託運營、工程總包（EPC）、EPCO（設計－採購－施工－運營）、設備供貨、技術服務等各類輕資產項目及服務。2023財政年度上半年，集團發展穩中有進，錄得收入30.8億港元，較2022年同期之34.8億港元減少11%；除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利12.9億港元，同比增長21%；股東應佔盈利為6.3219億港元，增長22%；整體毛利率為46%，較2022年同期的35%上升11個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.27，目標價$1.40，止蝕價$1.20

優必選(9880)
解構：
公司是國內知名機器人公司，產品涵蓋消費級機器人及電器，針對教育、物流及其他行業定制的企業級智能服務機器人及智能服務機器人解決方案，推出了逾50類產品，並已售出超過76萬台機器人。根據弗若斯特沙利文，2022年公司在中國智能服務機器人產業排名第三，市場份額為2.8%，在教育智能機器人行業排名第一，市場份額為22.5%。2020-2022年，公司的營收規模分別為7.4/8.2/10.1億元。未來智能服務機器人產業的市場驅動因素包括：1）利好政策推動產業發展；2）由於勞動力短缺及勞工成本攀升，需求增長；3）智能服務機器人產業的核心技術進步；4）消費者對智能服務機器人的接受程度不斷提高。優必選是國內人形機器人龍頭，有望進一步拓展至商用、家庭等下游場景，發展潛力巨大。
策略：
買入價$80.50，目標價$93.70，止蝕價$73.30

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

國家發改委等三部門印發《關於支持廣州南沙放寬市場准入與加強監管體制改革的意見》，支持廣期所拓展品種佈局。加快建設粵港澳大灣區跨境理財和資管中心，加快智能（網聯）汽車多場景試點應用及商業化運營。
中國民航局長宋志勇透露，2022年全行業虧損達2160億元，2023年減虧1872億元，意味著2023年中國民航業仍虧損近300億元。民航局為2024年定下“行業整體盈利”目標，力爭客座率、載運率、飛機日利用率恢復到2019年水準。

國際財經
- 世界銀行發佈世界經濟展望報告，預計2024年全球GDP增長2.4%，較去年預計的2.6%有所下降；將2025年全球GDP增速預測從3%下調至2.7%。其中預測2024年俄羅斯國內生產總值將增長1.3%，2025年將增長0.9%。
- 伊朗央行宣佈，俄羅斯與伊朗已接通了兩國的銀行間通信和轉賬系統，如此一來，雙方銀行便能直接交易，無需通過環球銀行間金融通信協會（SWIFT）交易。
- 北交所曾是中小券商新業務競爭的主戰場，如今大型券商也在發力。Wind數據顯示，去年北交所IPO承銷金額排名中，中信證券從2022年的第19位躍升至榜首。事實上，該榜單顯示大型券商陣容擴大，從2022年的4家增長至6家。
- 菜鳥正式進軍美國集運市場。在美國市場，菜鳥提供空運和海運兩大集運產品。空運產品主打時效，從集運倉發貨後，最快可5日達。海運產品具備極致性價比，個人拼團最低僅12元運費。
主要巿場
- 日經225指數漲1.16%，報33763.18點，創近34年新高。
- 週二（1月9日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.42%報37525.16點，標普500指數跌0.15%報4756.5點，納指漲0.09%報14857.71點。雪佛龍跌2.56%，陶氏跌2.05%，領跌道指。英偉達漲1.7%，特斯拉跌2.28%。中概股普遍下跌，金山雲跌7.3%，嘉楠科技跌6.58%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌4.6%，小鵬汽車跌0.79%，理想汽車跌2.94%。
- 週二（1月9日），大盤經歷早間震盪攀升，午後開盤突發跳水，三大指數一度全綠；部分核心資產帶隊回溫幫助指數有驚無險收紅，深成指、創業板指均迎來開年“首勝”。截至收盤，上證指數漲0.2%報2893.25點；深證成指漲0.27%，創業板指漲0.36%，雙雙終結開年5連跌；北證50跌3.15%，萬得微盤股指數漲1.41%，萬得全A、萬得雙創雙雙上揚。A股全天成交6872.7億元，環比略增；北向資金微幅淨買入1875萬元。盤面上，午後部分金融科技及信創機構票跳水一度帶崩情緒，後倚靠招商等銀行股對沖穩盤，文旅、機器人板塊全天較為強勢，TMT個股則仍難有板塊級別機會。全天超3400股上漲，指數層面迎來久違喘息機會。
環球綜評

週二（1月9日），紐約尾盤，美元指數漲0.22%報102.51，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.18%報1.0931，英鎊兌美元跌0.31%報1.2710，澳元兌美元跌0.49%報0.6687，美元兌日元漲0.17%報144.48，美元兌瑞郎漲0.51%報0.8524，離岸人民幣對美元跌221個基點報7.1842。

市況分析：週二（1月9日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.12%報2035.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.62%報23.165美元/盎司。...... 更多

中國燃氣 (384.HK)
研究報告: 中國燃氣(384.HK)目標價10.00港元。2023年以來，國際天然氣市場受全球經濟增速放緩、歐美庫存高企以及地緣政治對國際能源市場邊際效應減弱等因素影響，一改去年供需緊張的格局，天然氣的供應與需求總體趨於平衡，價格波動收窄，趨於穩定。國內方面，上半年天然氣整體需求溫和回暖，全國天然氣表觀消費量1949億立方米，同比增長6.7%。中國燃氣（00384）作為國最大的跨區域綜合能源供應及服務企業之一，經營城市與鄉鎮燃氣管道基礎設施、燃氣碼頭、儲運設施和燃氣物流系統，向居民和工商業用戶輸送天然氣和液化石油氣，建設和經營壓縮天然氣╱液化天然氣加氣站，開發與應用天然氣、液化石油氣相關技術。同時，亦在龐大的燃氣用戶網絡基礎上，打造了增值服務、熱力暖居、新能源、配售電以及儲能並舉的全業態發展結構。截至2023年9月底止六個月上半財年，中國燃氣的天然氣售氣總量增長1.7%至169.7億立方米。然而，房地產市場的深度調整持續影響天然氣行業新接駁業務，新接駁居民用戶數大幅下降31.2%至105.2萬戶，影響收入與利潤的整體表現。期內，總收入同比減少16.1%至360.49億（港元．下同），毛利為57.24億元，同比下降17.9%，股東應佔溢利下降43.9%至18.30億元，每股基本盈利為34.00仙，同比下降43.3%。2023年8月，國務院發佈《全國城鎮燃氣安全專項整治工作方案》，要求在全國範圍內，統籌推進老化管道改造，推動「瓶改管」。在新戶接駁受到國內房地產開發市場影響的背景下，中國燃氣積極推動該政策在項目公司落地，推動「瓶改管」及老舊小區的用戶接駁，緩解房地產行業新開工面積疲弱帶來的影響。截至2023年9月底止，公司已累計接駁4644.67萬戶居民用戶，同比增長約4.0%。城市燃氣項目之居民用戶接駁率為69.9%。上半財年，公司共新接駁1188戶工業用戶及1.52萬戶商業用戶。期內，累計接駁2.33萬戶工業用戶及34.46萬戶商業用戶，同比增長約8.7%和9.8%。中國燃氣目前累計已擁有CNG/LNG汽車與船用加氣站532座。隨著新能源汽車行業的快速發展，CNG車用市場空間壓縮，CNG加氣站市場的發展面臨挑戰。LNG價格上漲亦導致物流企業採購LNG重型貨車的需求下降，車用LNG加注業務承壓。面對市場變化，公司一方面通過加強氣源氣價管理、提升服務等措施，努力提升加氣站單站銷氣量，另一方面逐步探索將部分加氣站處置或轉型升級為「油電為主、氣氫為輔」的多能混合站。然而，國內經濟雖然於上半財年逐漸復蘇，但出口業務低迷，天然氣採購價格高企，房地產業調整影響產業鏈上的工業生產活動，中小工業用戶生產恢復疲軟，工業用氣需求不振；得益於疫情結束後商業活動恢復正常，商業用氣需求同比上升；居民用戶銷氣量基本與上一財年同期持平。城市與鄉鎮管網共銷售92.0億立方米天然氣，同比下降1.9%，貿易與直供管道業務共銷售77.7億立方米天然氣，同比增長6.4%。液化石油氣（LPG）業務方面，中國燃氣於期內實現銷售液化石油氣198.0萬噸，同比增長9.8%，其中：批發業務銷售量為158.0萬噸，同比增長8.7%；終端零售業務銷量為39.9萬噸，同比增長14%。實現LPG銷售收入總額84.22億元，較去年同期減少28.5%，稅前溢利為1.94億元，同比增長138.4%。公司現擁有7個液化石油氣碼頭及106個液化石油氣分銷項目，分銷業務遍布中國19個省。目前，中國燃氣累計共於30個省、市、自治區取得661個擁有專營權的管道燃氣項目，並擁有32個天然氣長輸管道、532座壓縮╱液化天然氣汽車與船用加氣站、1個煤層氣開發項目以及106個液化石油氣分銷項目。展望公司將繼續充分利用自身燃氣項目的巨大市場和用戶優勢，通過外延式及內生性增長提升綜合能源業務的市場份額，廣泛布局天然氣分布式能源、供熱、光伏發電、儲能、配售電、充電樁等領域。另外，公司也積極布局新能源業務，完成對充電樁、綜合能效、售電等專業公司的數字化平台建設，完善光伏控制平台。又以南京、杭州、蕪湖、武漢、南寧、廣州6個綠色城市運營商試點城市為重點，組建專業公司，協同進行市場開發，並繼續深耕售電市場，於期內實現交易電量26億千瓦時。中國燃氣自2023年2月展開漫長的跌浪，到年底時股價才見逐步回穩；而股價近期似乎有擺脫一浪低於一浪的跡象，見底味相當濃，建議可候回吐吸納，跌穿6.80港元止蝕，中線目標先看10.00元水平附近。

市況分析：日經225指數漲1.16%，報33763.18點，創近34年新高。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。