輝立研究部快訊

1月22日 (星期一)

中遠海能(1138)
解構：
中遠海能(1138)主要業務包括國際和中國沿海原油及成品油運輸，以及國際液化天然氣運輸。集團油輪船隊運力規模世界第一，覆蓋了全球主流的油輪船型，是全球船型最齊全的油輪船隊。截至2023年6月30日，集團共有油輪運力154艘，2242萬載重噸。在液化天然氣運輸方面，截至2023年6月30日，集團共參與投資68艘LNG船舶，均為項目船，收益較為穩定。其中，42艘LNG船舶已投入運營，運力703萬立方米；在建LNG船舶26艘，452萬立方米。近年來，隨著集團參與投資建造的LNG船舶陸續投入運營，集團LNG運輸業務已步入穩定收獲期。去年首三季度，集團實現營業收入165.34億元人民幣，較2022年同期調整後營業收入增長33.37%；股東應佔淨利潤為37.13億元人民幣，增長480.49%展望未來，集團將優化VLCC全球化航線布局，並進一步深化拓展西方市場，同時將強化LNG新項目開拓。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.80，目標價$8.60，止蝕價$7.50

道森股份(603800)
解構：
公司為傳統油氣設備製造商，2022年收購洪田科技佈局鋰電銅箔設備領域。洪田科技為電解銅箔設備領域龍頭公司之一。公司2023年預計實現歸母淨利潤1.85-2.25 億元，同比增加73.80%-111.37%；實現歸母扣非淨利潤1.25-1.5 億元，同比增加41.56%-69.87%。第四季度業績高增長，電解銅箔設備龍頭快速發展。2023年第四季度，公司單季度歸母淨利潤約為1.24-1.64 億元，同比增速約為187.51%-280.06%。扣非後歸母淨利潤約為0.77-1.02 億元，同比增速約為180.74%-271.42%。業績穩健增長，經營情況向好。公司有望憑藉其技術及成本優勢獲得更高的市場份額。
策略：
買入價￥26.71，目標價￥29.38，止蝕價￥24.56

研究部十二月研究報告回顧
今年以來，受供需錯配及產業鏈去庫存影響，鋰鹽價格從去年50萬元每噸的高位大幅回落。受此影響，天齊鋰業第三季度實現營業收入85.76億元，同比下降17.14%，環比下降35.88%；實現歸屬于股東的淨利潤16.46億元，同比下降70.89%。環比增4.38%。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

中美金融工作組昨日及今日在北京舉行第三次會議。中國人民銀行行長潘功勝出席會議並致詞。此次中美金融工作組會議由中國人民銀行副行長宣昌能和美國財政部助理財長奈曼共同主持。中國財政部、國家金融監督管理總局、中國證監會、國家外管局，以及美國聯儲局、美國證券交易委員會等相關部門參會。
美國三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示，聯儲局在抗通脹方面仍有大量工作有待完成，現時談論當局減息是言之尚早。戴利今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，她接受霍士新聞訪問時稱，聯儲局將貫徹承諾，讓物價回復穩定，目前看來要達成有關任務，當局仍須完成更多工作。戴利認為，須看到通脹回落至2%目標的更多證據，才可以有信心談及利率政策的轉變。

國際財經
- 美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)關注中國經濟現況，表示其走向日本上世紀九十年代經濟低迷的舊路。薩默斯接受外電訪問時稱，最近完成中國之行，認為該國經濟前景存在很大隱憂，包括舊賬過高，基建過度投資，民間存款過多，需求疲弱，以及通縮等問題。
- 中國商務部公布，2023年全國實際使用外資金額(FDI)為11339.1億元人民幣，按年下降8%。從行業看，製造業實際使用外資金額3179.2億元，下降1.8%；高技術產業引資4233.4億元，佔實際使用外資金額比重為37.3%，較2022年全年提升1.2個百分點，創歷史新高。
- 內地媒體報道，網易(09999)從上月開始進行多個業務的裁員，重災區是網易傳媒，遊戲部門也有所涉及。網易內部人士晚上回應表示，上述的消息不實，屬公司正常業務調整和人員流動，公司層面仍在持續招聘優質人才。據報道，為促進業務良性發展，網易傳媒部分業務線在近期進行內部資源整合，未來傳媒將持續加碼內容賽道，探索人工智能生成內容(AIGC)、元宇宙等新技術賦能內容。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數反覆偏軟，最多跌22點或0.81%，低見2822點後，一度回升4點或0.14%，高見2849點，全日收市報2832點，跌13點或0.47%，成交2967.17億元人民幣。深成指最多升43點或0.49%，高見8890點後受壓走軟，最多跌75點或0.85%，低見8771點，全日收市報8787點，跌59點或0.68%，成交3698.92億元。兩市成交合計縮減逾兩成至6666億元。總結上周，滬指累計跌1.72%，連跌3個星期。
- 美股隔晚造好，其中納指升逾1%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報35963點，升497點或1.4%。日股上周累升1.09%。
- 美股周五繼續大幅造好，道指高開103點後，一度倒跌16點，其後重拾升勢，曾飆升465點，高見37933點，收市創歷史新高；標指盤中一度升至4842點，超越2022年1月歷史高位，升幅達到1.28%，收市亦創歷史新高，是兩年來首次；納指以全日最高位作收，周四創新高的納指100續上揚，同樣創收市歷史新高。美股收市，道指升395點或1.05%，報37863點；標指漲1.23%，報4839點；納指上揚1.7%，報15310點，納指100躍高1.95%，美股三大指數都收復今年以來的失地。上周累計，道指升0.72%，標指進賬1.17%，纳指漲2.26%。
環球綜評

美國最新數據與聯儲局官員的言論，令到市場對局方3月減息的預期持續降溫，美元匯價輕微回落，結束過去連升五天走勢。美匯指數最多跌0.27%，報103.26，上周暫升0.8%。

聯儲局官員繼續為很快減息的市場預測降溫，國際金價靠穩。總結上周跌1.1%，是六星期以來最大單周跌幅。紐約期金收市升7.7美元或0.4%，每盎斯報2029.30美元，上周累計跌1.1%。...... 更多

甘源食品 (002991.SZ)
研究報告: 甘源食品(002991.SZ)目標價93.00元人民幣。公司是一家集研發、生產、銷售為一體的現代化休閒食品企業。主營豆類炒貨、堅果果仁類的休閒食品，其主要產品包括青豆、蠶豆、瓜子仁、黑豆、花生、炒米、豆類組合等炒貨，以及腰果、夏威夷果等高檔堅果，旗下擁有豆類休閒食品品牌「甘源」。2020 年以來公司拓展了好味堅果和水果麥片兩大系列產品，同時對堅果、花生、蘭花豆等產品的包裝和口味進行升級，公司成功從籽類堅果拓展至樹類堅果，打造新的增長曲線。公司2023 年前三季度營業收入13.14 億元，同比增加35.56%；歸母淨利潤2.14 億元，同比增加139.21%；扣非歸母淨利潤1.88 億元，同比增加145.36%。2023第三季度營業收入4.87 億元，同比增加37.27%；歸母淨利潤0.95億元，同比增加95.31%；扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比增加93.63%。毛利率方面，2023年前三季度/2023年第三季度毛利率分別為36.32%/37.55%；2023年第三季度同比增加0.41pcts，環比增加2.61pcts。主要系棕櫚油等原輔材料採購成本下降及公司規模效應下生產成本降低。公司毛利率與棕櫚油價格具有強負相關性，2022 年6 月以來棕櫚油價格回落帶動毛利率上升，目前棕櫚油庫存仍處於高位，棕櫚油價格預計將維持低位，毛利率穩中有升。公司產品銷量增長疊加成本優化推動公司盈利能力提升。管道方面，公司與頭部零食量販系統建立穩定合作關係，零食很忙、零食有鳴、趙一鳴、好想來等系統占比超過零食量販系統總訂單額的50%，通過門店擴張以及合作產品持續疊加，月度銷售環比持續提升。高端會員店主要擴大合作品項，持續提升整體品牌勢能，整體銷量保持穩健增長，電商管道在與傳統電商平臺加深合作基礎上，積極推進佈局興趣電商。產品方面，公司老三樣產品保持穩健增長，綜合豆果及果仁、其他產品的花生、薯片延續高增，增速高於平均增速，新品凍幹堅果前期在高端會員店銷售回饋良好，逐步延伸覆蓋到零食量販店、傳統商超、線上電商等管道。隨著零食消費人群趨於年輕化，口味口感等成為消費者購買主要決策因素。目前中國堅果的主要企業的產品多集中于原味堅果與每日混合堅果方向，口味化堅果細分市場的佈局企業較少，為藍海市場，具有巨大的發展空間。

市況分析：美股隔晚造好，其中納指升逾1%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報35963點，升497點或1.4%。日股上周累升1.09%。......更多

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