輝立研究部快訊

1月25日 (星期四)

中國重汽(3808)
解構：
中國重汽(3808)發出了盈喜，預期截至2023年12月31日止年度公司股東應佔溢利將較2022年度增長200%至240%，主要受益於國內宏觀經濟穩中向好及海外市場需求提升，重卡行業需求復甦明顯。集團通過搶抓市場機遇，不斷進行產品結構與業務結構調整，產品銷量實現大幅增長，高端產品佔比持續提升，盈利能力亦顯著提升。中國重汽堅持深入重卡細分市場，在國內重點細分市場取得全面突破。輕卡方面，集團主動推進業務轉型，加快調整步伐，向高質量發展持續邁進。一是聚焦綠通、冷鏈、中高端城配等細分市場，不斷豐富產品線和動力鏈；二是加強線上營銷，通過短視頻、直播以及公眾號圖文等方式對新產品進行傳播，擴大客戶品牌認知度；三是持續優化淘汰低效營銷網絡，對現有網絡進行標準化提升，幫助新網快速成長，營銷網絡運營質量大幅提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$16.50，目標價$18.10，止蝕價$15.50

九興控股(1836)
解構：
九興控股（01836）於截至2023年12月底止三個月，未經審核綜合收入增加約13.5%至3.895億（美元．下同）；出貨量按年增長約10.9%，這是由於公司的鞋履產品持續為客戶帶來良好的銷售業績。而截至2023年12月底止十二個月，九興的未經審核綜合收入下降約8.5%至14.927億元；出貨量按年下降約12.5%，主要受公司「三年計劃」(2023-2025)中關於產品及客戶組合的調整，以及年內部分客戶削減庫存所致。公司於兩段時期的平均售價均有所增加，主要受到產品組合及客戶組合變化所帶動。九興表示對實現其「三年計劃」（2023-2025）的中期目標滿懷信心，即在這三年期間實現經營利潤率10%及稅後利潤年度增長率達至低十數百分比。
策略：
買入價$10.44，目標價$11.75，止蝕價$9.67

貴州茅臺 (600519.SH) - 業績穩健增長，提價提振市場信心
公司是國內白酒行業的標誌性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一的茅臺酒。茅臺酒是中國大麯醬香型酒的鼻祖，被尊稱為“國酒”。目前，43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間，茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會上表示，將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元人民幣。他表示，明天將下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，從2厘下調到1.75厘，並持續推動社會綜合融資成本穩中有降。
美國電動車廠商特斯拉(Tesla)公布，截至去年12月底止第四季，收入報251.7億元美元，按年升3%，是3年來最低增長率，預期收入為256億元；淨利潤報79億元，按年升213%；每股經調整盈利報0.71元，預期為0.74元。特斯拉上季汽車銷售收入按年升幅為1%。公司警告，在致力推出新型號電動車之際，今年銷量增長可能遠不及去年。

國際財經
- 標普全球公布，美國1月製造業採購經理指數(PMI)初值為50.3，市場預期為47.9，上月終值為47.9。1月服務業PMI初值為52.9，預期為51；1月綜合PMI初值為52.3，預期為51。
- 內地汽車業組織乘聯會統計，本月1至21日，乘用車市零售量122.7萬輛，按年升46%，按月跌4%。當中，新能源車零售量38萬輛，按年升56%，按月跌21%。期內，乘用車批發量111萬輛，按年升42%，按月跌13%。
- 內地媒體引述消息指，阿里巴巴(09988)創辦人馬雲和董事會主席蔡崇信持股合計，已超越日本軟銀(SoftBank)，成為阿里的大股東。消息稱，近兩年來軟銀通過遠期合約減持阿里，從2022年底的7%降至去年5月不到0.5%。馬雲目前已取代軟銀成為阿里巴巴最大股東。
主要巿場
- 內地股市造好，上證指數最多跌27點或1%，低見2743點後有買盤吸納，大市回升，最多升52點或1.9%，高見2823點，全日收市報2820點，升49點或1.8%，成交3573.16億元人民幣。深成指最多跌192點或2.24%，低見8404點後有承接轉升，最多升96點或1.13%，高見8693點，全日收市報8682點，升85點或1%，成交4096.38億元。兩市成交合計增至7670億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市下跌，日經平均指數收報36226點，跌291點或0.8%。
- 科技股造好，但美國數據理想降低聯儲局很快減息的機會，美股周三個別發展。道指高開69點後，升幅一度擴至158點，高見38064點，收市回吐99點或0.26%，報37806點；標指曾漲0.8%，至4903點即市歷史新高，收市微升0.08%，報4868點，續破收市歷史紀錄；以科技股為主的納指最多彈1.27%，收市仍漲0.36%，報15481點，與標指同告連升3日。
環球綜評

市場觀望美國經濟數據，以判斷聯儲局利率政策去向，美元匯價周三由近日高位回落。美匯指數一度跌0.82%，至102.77。該指數周二曾升至6個月新高。

美國商業活動數據強勁，抵消美元滙價下滑的利好因素，國際金價周三偏軟。紐約期金收市跌0.5%，每盎斯報2016美元。現貨金跌0.77%，每盎斯報2013.7美元，日內一度反彈0.36%，高見2036.69美元。...... 更多

甘源食品 (002991.SZ)
研究報告: 甘源食品(002991.SZ)目標價93.00元人民幣。公司是一家集研發、生產、銷售為一體的現代化休閒食品企業。主營豆類炒貨、堅果果仁類的休閒食品，其主要產品包括青豆、蠶豆、瓜子仁、黑豆、花生、炒米、豆類組合等炒貨，以及腰果、夏威夷果等高檔堅果，旗下擁有豆類休閒食品品牌「甘源」。2020 年以來公司拓展了好味堅果和水果麥片兩大系列產品，同時對堅果、花生、蘭花豆等產品的包裝和口味進行升級，公司成功從籽類堅果拓展至樹類堅果，打造新的增長曲線。公司2023 年前三季度營業收入13.14 億元，同比增加35.56%；歸母淨利潤2.14 億元，同比增加139.21%；扣非歸母淨利潤1.88 億元，同比增加145.36%。2023第三季度營業收入4.87 億元，同比增加37.27%；歸母淨利潤0.95億元，同比增加95.31%；扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比增加93.63%。毛利率方面，2023年前三季度/2023年第三季度毛利率分別為36.32%/37.55%；2023年第三季度同比增加0.41pcts，環比增加2.61pcts。主要系棕櫚油等原輔材料採購成本下降及公司規模效應下生產成本降低。公司毛利率與棕櫚油價格具有強負相關性，2022 年6 月以來棕櫚油價格回落帶動毛利率上升，目前棕櫚油庫存仍處於高位，棕櫚油價格預計將維持低位，毛利率穩中有升。公司產品銷量增長疊加成本優化推動公司盈利能力提升。管道方面，公司與頭部零食量販系統建立穩定合作關係，零食很忙、零食有鳴、趙一鳴、好想來等系統占比超過零食量販系統總訂單額的50%，通過門店擴張以及合作產品持續疊加，月度銷售環比持續提升。高端會員店主要擴大合作品項，持續提升整體品牌勢能，整體銷量保持穩健增長，電商管道在與傳統電商平臺加深合作基礎上，積極推進佈局興趣電商。產品方面，公司老三樣產品保持穩健增長，綜合豆果及果仁、其他產品的花生、薯片延續高增，增速高於平均增速，新品凍幹堅果前期在高端會員店銷售回饋良好，逐步延伸覆蓋到零食量販店、傳統商超、線上電商等管道。隨著零食消費人群趨於年輕化，口味口感等成為消費者購買主要決策因素。目前中國堅果的主要企業的產品多集中于原味堅果與每日混合堅果方向，口味化堅果細分市場的佈局企業較少，為藍海市場，具有巨大的發展空間。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市下跌，日經平均指數收報36226點，跌291點或0.8%。......更多

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