輝立研究部快訊

1月26日 (星期五)

中集集團(2039)
解構：
中集集團(2039)主要從事提供物流及能源行業設備及解決方案，其產業集群主要涵蓋物流領域及能源行業領域。在物流領域，集團堅持以集裝箱製造業務為核心，孵化出道路運輸車輛業務、空港與物流裝備/消防與救援設備業務，輔之以物流服務業務及循環載具業務提供物流專業領域的產品及服務；在能源行業領域，集團主要從能源/化工/液態食品裝備業務、海洋工程業務方面開展；同時，集團也在不斷開發新興產業並擁有服務集團自身的金融及資產管理業務。在集裝箱製造領域，自去年第三季開始，中集集團新箱銷量呈現穩步復甦趨勢，標準乾貨集裝箱第三季度累計銷量約21.3萬TEU，對比第一季度、第二季度分別增長159%及18%；冷藏箱第三季度累計銷量約2.87萬TEU，對比第一季度增長138%，相對第二季度下滑27%。集團道路運輸車輛業務的經營主體 - 中集車輛(1839）是全球領先的半掛車和專用車高端製造企業。2023年前三季度實現營業收入195.68億元人民幣，同比增長12.42%；實現歸屬於股東的淨利潤為22.77億元人民幣，增長244.64%。在能源行業領域，2023年前三季度，集團能源、化工及液態食品業務主要經營主體中集安瑞科(3899)收入同比增長17%至166.37億元人民幣。截至2023年9月底，中集安瑞科整體在手訂單再創新高，約221.56億元人民幣，同比增長27.6%；前三季度累計新簽訂單197.58億元人民幣，增長28.3%；清潔能源前三季度累計新簽訂單更是同比大幅增長了61.5%至132.3億元人民幣。 (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.65，目標價$6.10，止蝕價$5.35

康臣葯業(1681)
解構：
康臣葯業（01681）於截至2023年6月止六個月的收入為11.2億元（人民幣．下同），按年增加約12.7%。股東應佔溢利為3.5億元，按年增加約17.2%。個別產品中，腎科系列產品銷售較去年同期錄得增長約13.4%，當中尿毒清顆粒仍然是本集團的皇牌產品，維持市場領先地位；醫用成像對比劑銷售較去年同期下降8.8%，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列；肝膽系列產品銷售較去年同期增長達272.6%；婦幼系列產品銷售較去年同期增長31.9%；整體銷售收入的增加主要是由於公司持續致力開拓產品市場以及發展全國各地的銷售網絡所致。去年，國家藥品監督管理局於2023年1、2月發佈了《進一步加強中藥科學監管促進中藥傳承創新發展若干措施》、《中藥註冊管理專門規定》，進一步加強中藥科學監管要求，加強中藥新藥研製與註冊管理，為鼓勵中藥創新營造了更加穩定的政策環境，促進中藥傳承創新發展。在政策的持續推動下，中醫藥戰略地位不斷提升，行業迎來蓬勃生機。
策略：
買入價$5.29，目標價$5.70，止蝕價$4.95

貴州茅臺 (600519.SH) - 業績穩健增長，提價提振市場信心
公司是國內白酒行業的標誌性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一的茅臺酒。茅臺酒是中國大麯醬香型酒的鼻祖，被尊稱為“國酒”。目前，43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間，茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

國家金融監督管理總局副局長肖遠企表示，將繼續做好個人住房貸款金融服務，支持各地城市政府和住建部門因城施策，進一步優化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策，指導、督促銀行更好服務廣大民眾剛性和改善性住房的融資需求。肖遠企在國新辦新聞發布會上稱，金融監管總局將指導金融機構用好用足現有的金融支持政策，繼續做好房地產金融服務，保持房地產信貸整體穩定，滿足合理融資需求，為維護房地產市場平穩健康發展貢獻和發揮金融力量。
美國第四季國內生產總值(GDP)初值以年率計按季增長3.3%，遠勝市場預期的2%，主要增長動力來自個人消費，增幅為2.8%，而上季核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按季升幅維持2%。總結去年全年，美國經濟增長2.5%。

國際財經
- 美國財長耶倫表示，紅海危機可能導致航運費用上升，但不大可能重創美國經濟，經濟正步向期望中的趨勢，即通脹逐漸回落至2%及勞動力市場表現穩健。耶倫周四在芝加哥出席拜登經濟策略宣傳活動時稱，總統拜登一旦連任，第二個任期的經濟策略將專注於確保稅務公平，讓富有階層及企業支付更多稅款，以及重新推行託兒改革計劃，讓更多婦女重返勞動力市場。
- 國家金融監管總局統計與風險監測司負責人劉志清表示，初步統計，去年商業銀行淨利潤2.38萬億元人民幣，按年增長3.24%。劉志清在國新辦新聞發布會稱，去年末銀行業金融機構不良貸款餘額3.95萬億元，較年初增加1495億元，不良貸款率1.62%。商業銀行逾期90天以上貸款與不良貸款比例為84.2%，保持在較低水平。
- 龍光集團(03380)據報昨日召開全球債權人電話會議，擬在4月前和債權人達成境外80億美元債務的重組計劃協議。澎湃新聞引述消息指，相關債權人電話會議由龍光集團的財務顧問安邁融資召開。據了解，在電話會議上，龍光集團管理層呼籲債權人可以給予更多支持，能夠盡快通過境外重組方案。
主要巿場
- 人民銀行日前宣布降準，刺激A股昨日上揚。上證指數高開後升幅不斷擴大，以接近全日高位收市，收報2906點，升85點或3.03%，成交4376.8億元人民幣。深成指最多跌61點或0.7%，低見8621點後有買盤吸納轉升，其後升勢顯著，以接近全日高位收市，收報8856點，升174點或2%，成交4537.53億元。兩市成交合計增逾一成至8914億元。
- 隔晚標指續破頂，亞太區股市靠穩。日本股市終止兩連跌，日經平均指數收報36236點，升9點或0.03%。
- 美國上季經濟增長強勁，增加經濟軟着陸的機會，抵消個別美企業績失色的影響，美股周四造好。道指高開56點後，升幅已擴大至超過200點，中段一度輕微轉跌9點，但低位再起步，並以接近全日最高位收市，報38049點，上漲242點或0.64%；標指揚升0.53%，報4894點；納指再漲0.18%，亦是連升6天，報15510點。
環球綜評

美國經濟數據表現良好，美匯周四反彈，歐羅兌美元匯價跌至六周新低。美匯指數最多升0.43%，報103.68。

美國經濟數據較預期佳，通脹也有放緩勢頭，美國債息下滑，牽動現貨金價微揚。紐約期金價格收市升1.8美元或0.1%，每盎斯報2017.8美元。...... 更多

甘源食品 (002991.SZ)
研究報告: 甘源食品(002991.SZ)目標價93.00元人民幣。公司是一家集研發、生產、銷售為一體的現代化休閒食品企業。主營豆類炒貨、堅果果仁類的休閒食品，其主要產品包括青豆、蠶豆、瓜子仁、黑豆、花生、炒米、豆類組合等炒貨，以及腰果、夏威夷果等高檔堅果，旗下擁有豆類休閒食品品牌「甘源」。2020 年以來公司拓展了好味堅果和水果麥片兩大系列產品，同時對堅果、花生、蘭花豆等產品的包裝和口味進行升級，公司成功從籽類堅果拓展至樹類堅果，打造新的增長曲線。公司2023 年前三季度營業收入13.14 億元，同比增加35.56%；歸母淨利潤2.14 億元，同比增加139.21%；扣非歸母淨利潤1.88 億元，同比增加145.36%。2023第三季度營業收入4.87 億元，同比增加37.27%；歸母淨利潤0.95億元，同比增加95.31%；扣非歸母淨利潤0.85 億元，同比增加93.63%。毛利率方面，2023年前三季度/2023年第三季度毛利率分別為36.32%/37.55%；2023年第三季度同比增加0.41pcts，環比增加2.61pcts。主要系棕櫚油等原輔材料採購成本下降及公司規模效應下生產成本降低。公司毛利率與棕櫚油價格具有強負相關性，2022 年6 月以來棕櫚油價格回落帶動毛利率上升，目前棕櫚油庫存仍處於高位，棕櫚油價格預計將維持低位，毛利率穩中有升。公司產品銷量增長疊加成本優化推動公司盈利能力提升。管道方面，公司與頭部零食量販系統建立穩定合作關係，零食很忙、零食有鳴、趙一鳴、好想來等系統占比超過零食量販系統總訂單額的50%，通過門店擴張以及合作產品持續疊加，月度銷售環比持續提升。高端會員店主要擴大合作品項，持續提升整體品牌勢能，整體銷量保持穩健增長，電商管道在與傳統電商平臺加深合作基礎上，積極推進佈局興趣電商。產品方面，公司老三樣產品保持穩健增長，綜合豆果及果仁、其他產品的花生、薯片延續高增，增速高於平均增速，新品凍幹堅果前期在高端會員店銷售回饋良好，逐步延伸覆蓋到零食量販店、傳統商超、線上電商等管道。隨著零食消費人群趨於年輕化，口味口感等成為消費者購買主要決策因素。目前中國堅果的主要企業的產品多集中于原味堅果與每日混合堅果方向，口味化堅果細分市場的佈局企業較少，為藍海市場，具有巨大的發展空間。

市況分析：隔晚標指續破頂，亞太區股市靠穩。日本股市終止兩連跌，日經平均指數收報36236點，升9點或0.03%。......更多

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