輝立研究部快訊

2月1日 (星期四)

歐舒丹(973)
解構：
歐舒丹(973)公布了截至2023年12月31日止三個月(公司2024財年第三季度)及九個月營運數據，其2024財年第三季度保持穩健的銷售勢頭，銷售於2024財年九個月達19.15億歐元，按報告匯率計算增長18.9%及按固定匯率計算增長24.8%，主要受到Sol de Janeiro的持續出色表現及ELEMIS的理想表現所驅動；L`OCCITANE en Provence的表現較2024財年上半年略為放緩，乃由於受歐洲、中東及非洲和旅遊零售渠道面對嚴峻挑戰影響，但部分被中國的增長持續理想及美國與英國節日表現強勁所抵銷。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$24.20，目標價$26.80，止蝕價$23.00

中廣核礦業(1164)
解構：
中廣核礦業是中國第一、全球第三大的核電集團中廣核集團下屬上市子公司之一，實控人為國資委。公司業務主要為自有鈾礦山產品銷售和鈾國際貿易。公司參股全球多處優質鈾礦礦山，獲得鈾礦產品權益產量。2022年公司產能利用率達到80%，預計2023-2025年公司在產礦山的產能利用率分別達到80%、90%、100%。鈾礦的供需缺口在全球範圍內都將會長期存，在此利好支撐下，未來鈾價會持續上漲。公司將充分受益自產貿易及子公司股權收益。
策略：
買入價$1.80，目標價$2.19，止蝕價$1.60

豐盛生活服務 (331.HK) - 未完成合約總額高達130億元．具穩定的自然增長潛力
豐盛生活服務（「豐盛生活」）是一家生活服務綜合企業，擁有三個主要業務分部：（i）物業及設施管理服務、（ii）綜合生活服務及（iii）機電工程服務。公司的服務透過屬下八組成員集團公司提供，包括富城集圑、僑樂集團、惠康服務集團、豐盛環保科技集團、香島園藝有限公司、大眾安全集團、新域保險集團及豐盛機電工程集團。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

國家統計局公佈數據顯示，1月製造業採購經理指數（PMI）為49.2%，環比上升0.2個百分點，結束連續3個月下降勢頭；非製造業商務活動指數為50.7%，上升0.3個百分點；綜合PMI產出指數為50.9%，上升0.6個百分點，繼續高於臨界點。
美聯儲將聯邦基金利率的目標區間保持在5.25%到5.50%，符合市場預期。自2023年7月加息後，美聯儲的政策利率一直維持在二十二年來高位。本次聲明刪除了暗示未來進一步加息的措辭，稱美聯儲預計，在對通脹降至目標更有信心以前，不適合降息。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾表示，FOMC利率可能處於本輪週期的峰值，但還需更多證據證明通脹已被遏制，多數委員預計今年可能降息多次，但並不認為3月就會啟動降息，計畫3月份開始深入討論資產負債表問題。鮑威爾講話後，美元上漲，美股跌幅擴大，黃金走低。
- 日本央行公佈1月貨幣政策會議審議委員意見摘要顯示，一名成員認為需要繼續耐心實施寬鬆措施；一名成員認為，如果通脹目標即將實現，將考慮結束負利率政策；一名成員認為，結束負利率政策的條件正在增加。
- 消息稱小米汽車首款車SU7將於2月中下旬正式進入SOP（Start of Production）階段，啟動批量生產。據悉，SOP後首月，即3月產量計畫在2000輛左右，並且有望在2024年中完成產能爬坡，7月產量可達萬輛以上。
- 上海市人民政府與螞蟻集團簽署戰略合作協議。螞蟻集團將加大力度投入前沿技術領域研究，積極參與上海人工智慧產業生態構建和區塊鏈產業創新平臺建設，助力上海國際科創中心建設。
主要巿場
- 日經225指數漲0.61%，報36286.71點。
- 週三（1月31日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.82%報38150.3點，標普500指數跌1.61%報4845.65點，納指跌2.23%報15164.01點。1月份，道指漲1.22%，標普500指數漲1.59%，納指漲1.02%。思科跌3.94%，微軟跌2.69%，領跌道指。穀歌跌7.5%，特斯拉跌2.24%。中概股漲跌不一，能鏈智電漲9.79%，億航智能跌5.75%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌2.94%，小鵬汽車跌3.7%，理想汽車漲0.47%。
- 週三（1月31日），大盤全天走勢分化，創業板指在寧德時代大漲提攜下相對抗跌，中小票則連殺3日。截至收盤，上證指數跌1.48%報2788.55點，深證成指跌1.95%，創業板指跌0.66%，北證50跌0.18%。A股全天成交7673.2億元，環比有所放量；北向資金淨買入37億元。盤面上，午後閃崩個股進一步增加，大金融全力對沖依舊未能阻擋如潮拋盤，四大行均強頂至階段新高附近，中國神華逼近上市伊始的歷史高點。尾盤華建集團連續地天板也未能扭轉短線情緒，上海本地股批量躺倒地板紋絲不動。全天500股上漲但跌停個股數量創下階段新高。1月，上證指數累計跌幅為6.27%，月線6連陰；深成指跌13.77%，創業板指跌16.81%，兩大指數均創8年來單月最差表現。
環球綜評

週三（1月31日），紐約尾盤，美元指數漲0.12%報103.52，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.25%報1.0818，英鎊兌美元跌0.12%報1.2685，澳元兌美元跌0.53%報0.6567，美元兌日元跌0.45%報146.94，美元兌瑞郎跌0.05%報0.8613，離岸人民幣對美元漲16個基點報7.1864。

市況分析：週三（1月31日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.33%報2057.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.71%報23.06美元/盎司。...... 更多

九興控股 (1836.HK)
研究報告: 九興控股(1836.HK)目標價14.00港元。鞋履及皮具產品的開發商及製造商九興控股（01836）正在推行的三年規劃（2023-2025）（三年規劃）。該戰略的關鍵部分為強化公司的客戶類別組合，包括與更多的奢華及高端時尚品牌合作，將運動及運動休閒鞋履系列引入其產品組合。事實上，縱使持續通脹及主要西方市場生活成本上升而導致全球消費疲弱，惟奢華及高端時尚品牌客戶需求更多優質及複雜產品和款式，令其表現優於一般的鞋履市場。此外，公司也在持續提升印尼梭羅市的新工廠的產能，同時以符合需求步伐來推進其他產能擴張項目的發展。若回顧2023年中期的業績情況，九興們在三年規劃中的增長策略持續改善了盈利能力。上半年綜合收入減少13.4%至7.16億（美元．下同）。在產品類別方面，由於部分運動鞋履客戶在回顧期間進行去庫存以管理存貨問題，公司的運動鞋類銷量下降12.4%，佔製造業務總收入的42.9%。歸屬於奢華及時尚類別的收入按年分別減少13.8%及6.1%，與公司的預期相符，並分別佔製造業務總收入的8.8%及25.7%。為配合三年規劃的策略，公司將產能調配至發展其他產品類別，因此休閒類別的收入下降22.9%，並佔製造業務總收入的22.6%。如按地域劃分，北美及歐洲分別佔九興總收入的43.9%及27.4%，其次為中國（包括香港）、亞洲（中國除外）及其他地區，於回顧期間分別佔公司總收入的16.0%、9.2%及3.5%。而公司的品牌業務（包括自有零售鞋履品牌Stella Luna在歐洲的零售業務及其批發業務）收入於上半年下降52.6%至270萬元，乃由於決定對業務進行重新定位以支持核心製造業務的營銷活動，繼續整固在歐洲的零售網絡。期內，鞋履產品的平均售價於回顧期間增加6.5%至每雙29.6元（2022年上半年：每雙27.8元），部分抵銷了出貨量下降18.6%至2360萬雙雙（2022年上半年：2900萬雙）的影響。九興在過去兩年新增至客戶組合中的奢華及高端時尚品牌。此外，公司的運動、奢華及高端時尚客戶要求更高檔的產品款式。這兩種趨勢令2023年上半年產品的平均銷售價格有所上升，有助於抵銷出貨量下降的影響。同時，因為通過改善生產及提高生產力，毛利率提高3.3個百分點至23.1%。儘管運動類別的出貨量有所下降，但通過提升專屬運動類客戶的工廠成本控制及工作效率，減輕了其對財務上的影響。加強包括數碼化等措施，在運營管理方面取得良好進展，經營利潤率（扣除金融工具之公平值變動前）提高0.7個百分點至9.0%。除去公司於Lanvin Group投資的公平值淨額變動，經調整純利6030萬元（2022年上半年：6020萬元）。經調整純利率為8.4%，而2022年上半年則為7.3%。公司早前已公布了去年第四季及全年業務發展最新情況：其中，去年第四季核綜合收入增加約13.5%至3.895億美元；全年核綜合收入下降約8.5%至14.927億美元，跌幅明顯較上半年有所收窄。去年第四季的出貨量按年增長約10.9%，這是由於公司的鞋履產品持續為客戶帶來良好的銷售業績。全年出貨量也較上半年有所改善，按年僅下降約12.5%，主要受「三年計劃」（2023-2025）中關於產品及客戶組合的調整，以及年內部分客戶削減庫存所致。於兩段時期的平均售價均有所增加，主要受到公司的產品組合及客戶組合變化所帶動。隨著九興繼續推行三年規劃，憑藉來自新增的奢華及高端時尚客戶的訂單將繼續從小規模增長，預料將支持產品和客戶組合的進一步增強；管理層表示滿懷信心能實現其「三年計劃」的中期目標，即在這三年期間實現經營利潤率10%及稅後利潤年度增長率達至低十數百分比。此外，公司的財務狀況穩健，截至去年6月底止維持淨現金1.63億元，並且公司表示派息率會維持在70%左右的通常水平，以向股東返還利潤及提供有吸引力的回報。公司公布第四季營運數據後，股價表現正面，反映市場對業績的持續改善「收貨」，可耐心候回吐時吸納，中線先上望14元。

市況分析：日經225指數漲0.61%，報36286.71點。......更多

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