輝立研究部快訊

2月6日 (星期二)

浙江滬杭甬(576)
解構：
浙江滬杭甬(576)主要從事經營收費高速公路、證券和酒店業務，所轄8條高速公路分別是248公里的滬杭甬高速公路、141公里的上三高速公路、70公里的甬金高速公路金華段、122公里的杭徽高速公路、82公里的徽杭高速公路、46公里的舟山跨海大橋、222公里的龍麗麗龍高速公路以及50公里的乍嘉蘇高速公路。證券業務方面，旗下浙商證券從事投行和證券投資業務。酒店業務方面，集團旗下兩家酒店分別是浙商開元名都酒店和浙江大酒店。去年首三季度，集團實現收入123.5億元人民幣，較2022年度同期增長9.3%；股東應佔溢利為40.78億元人民幣，增長38.7%，主要受惠疫情管控政策放開後，集團所轄高速公路整體車流量和通行費收益較去年同期實現大幅增長。同時，隨著國內全面實行股票發行註冊制正式落地，推動資本市場行情逐漸回暖，浙商證券的投行業務與證券投資業務亦實現大幅增長。集團去年完成供股，集資逾60億元人民幣，為高速公路建設提供資金保障。同時可進一步擴大融資能力，並維持最佳資產負債率、良好信用評級及較低融資成本。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.60，目標價$6.10，止蝕價$5.30

味千(中國)(538)
解構：
截至2023年6月底止六個月，味千中國（00538）營業額約為8.85億元（人民幣．下同），較2022年同期增加約30.6%。收益增加主要是由於全球新冠疫情緩解，而餐廳能夠在沒有任何疫情限制的情況下滿負荷運營，使得收益在門店數量減少的情況下仍高於2022年同期。股東應佔溢利達1.33億元（2022年6月底：虧損約1.07億元）。期內，毛利達到6.65億元，較2022年同期增加約34.0%；毛利率也由2022年同期的約73.3%上升至75.1%。除了業務逐步從疫情中恢復外，預料公司在下半年，繼續透過優化門店營運效率，提升營業額，可望帶來更大的投資回報。
策略：
買入價$0.97，目標價$1.08，止蝕價$0.90

招金礦業 (1818.HK) - 降息預期提振黃金價格三季度營收同比大幅增長
招金礦業 (1818.HK)是一家集勘探、開採、選礦及冶煉營運於一體，專注於開發黃金產業的綜合性黃金生產商和黃金冶煉企業。公司主要產品為“9999金”以及“9995金”標準金錠；其主要生產工藝技術及設備均達到國內領先及國際先進水準。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

中國證監會表示，近期股市持續波動，部分不法分子非法牟利，損害投資者合法權益，中證監加大交易行為監管力度，豐富線索篩查手段，統籌安排專項核查，加強「穿透式」交易監控，運用多維技術手段收集市場情報，會同公安部開展聯合研判，發現多宗涉嫌操縱市場惡意做空案件。
明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)在文章中指出，經濟顯韌性及可能更高的中性利率，意味着美國聯儲局在決定減息之前可以花些時間，以減小經濟持續復甦面臨的風險。卡什卡里表示，由於勞動力、商品和服務供應改善，通脹正朝聯儲局2%的目標快速前進，雖然可能出現一些經濟疲軟的跡象，但目前的整體情況是持續增長和低失業率，而不是經濟因聯儲局高政策利率影響而承壓的表現。

國際財經
- 美國財政部官員向路透表示，華府的5名高級官員本周將抵達北京，洽談經濟合作，討論焦點是中國的非市場操作。根據報道，訪華的美國官員代表團，以財政部國際事務副部長尚博(Jay Shambaugh)為首，雙方展開中美兩國經濟工作組會議。
- 近期「兩融」融資業務全市場平均維持擔保比例有所下降，中國證監會新聞發言人表示，截至目前，全市場平均維持擔保比例226%，較年初有所下降，最低維持擔保比例(平倉線)通常為130%。從實際平倉數據看，1月以來全市場累計平倉金額約9億元人民幣，佔融資規模的萬分之六，且標的和投資者都高度分散，整體風險可控。
- 彭博引述知情人士報道，由於復星國際加速資產出售以削減債務，該公司考慮出售比利時最大保險商Ageas的少數股權。據悉，復星正在與顧問合作，探討部分或全部出售其持有的Ageas的10%股權。知情人士稱，復星可能通過一筆或多筆大宗交易出售股權。若按上周五收市價計算，該股權價值約7.36億歐羅。
主要巿場
- 人行降準今天生效，A股個別發展。上證指數最多挫95點或3.48%，低見2635點，創5年來盤中新低，其後出現趁低吸納，大市曾拗腰倒升9點或0.35%，高見2739點，尾段再回軟，全日收市報2702點，跌27點或1.02%，成交4248.77億元人民幣。深成指最多挫372點或4.62%，低見7683點後有承接，一度轉升，最多升115點或1.44%，高見8171點，全日收市報7964點，跌91點或1.13%，成交4525.03億元。兩市成交合計增至8774億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報36354點，升196點或0.54%。
- 聯儲局主席鮑威爾再次淡化3月減息的可能，美國2年期債息直撲4.5厘，美股周一受壓，道指低開107點後繼續向下，一度瀉434點，報38220點；標指曾挫0.82%；以科技股為主的納指最多回吐1.01%。美市收市，道指仍挫274點或0.71%，報38380點；標指下跌0.32%，報4942點；納指跌幅縮至0.2%，報15597點。
環球綜評

美國服務業活動好轉，市場對聯儲局減息的揣測持續降溫，美元匯價周一升至11周新高。美匯指數曾高見104.604，是11月14日以來最高，升幅達0.66%。美國2年期國庫券孳息率一度升11.46基點，至4.4784厘。

美國經濟數據優於預期，市場對聯儲局減息的揣測持續降溫，美元匯價與美國債息上升，國際金價周一滑落，創下逾一周新低。紐約期金收市跌0.53%，每盎斯報2042.9美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.20港元。濰柴動力是國內重卡動力總成市場龍頭，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產業板塊全產業鏈，其重卡發動機功率覆蓋範圍廣，扭矩、熱效率指標領先，市占率處於國內領先地位。2017-2022年，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此2021年下半年起，國內重卡銷量出現大幅回落，2022年也持續低迷。2023年起，在透支效應逐漸消退，更新需求逐步浮現，以及出口市場高景氣度帶動下，重卡市場在去年的低基數基礎上出現反彈。根據中汽協數據和第一商用車網初步數據，2023年中國重卡行業共計銷售91萬輛，同比+36%，增加了23.9萬輛。其中，新能源重卡累計銷售3.3萬輛，同比+31.5%；出口重卡27.5萬輛，同比+60%；天然氣（LNG）重卡銷量達到15.2萬輛，同比+310.8%。市場增量主要來自於出口市場和天然氣重卡的熱銷。受益於重卡行業銷量的恢復，與重卡行業高度相關的濰柴動力母公司、陝重汽、法士特收入均有望繼續恢復，盈利能力均持續改善。濰柴動力發佈2023年預告，預計濰柴動力公佈2023年業績預告，預計2023年全年實現歸母淨利潤85.84-93.20億元，同比分別+75.0%-90.0%；扣非歸母淨利潤73.90-82.10億元，同比分別+125.1%-150.1%。2023年第三季度，公司就已取得佳績：營業收入542.5億元，同比+23.9%，環比+2.9%，歸母淨利潤26.0億元，同比+181.2%%。毛利率21.8%，同比+6.5pct，環比+1.6pct，毛利率持續提升。公司於23年發佈股權激勵方案，考核目標24-26年銷售利潤率不低於8%/9%/9%，相當於24-26年公司利潤總額底線是168.16/208.08/233.01億元，超出預期。鑒於激勵員工人數達到716人，涉及人員較多，助力公司中長期發展。公司仍在持續加大在戰略新興領域的研發投入，包括高端動力總成及零部件、氫燃料電池、液壓和CVT、大缸徑發動機以及智慧物流業務。在氫燃料電池領域，公司已佈局電池電堆、電機、雙極板、空壓機等關鍵技術，未來持續完善燃料電池產業鏈佈局；在CVT動力總成方面，公司240馬力CVT產品已通過可靠性驗證，340馬力CVT產品成功下線開展整車試驗；公司的液壓產品也已配套徐工機械（000425 CH）、三一重工（600031 CH）、山推股份（000680 CH）等主流工程機械廠商。公司氫燃料電池產品在可靠性、壽命、成本等綜合性能方面表現突出，處於行業領先地位。目前，氫燃料電池發動機工廠已經投產。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭幷進，新業務的拓展有望為公司打開未來成長空間。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報36354點，升196點或0.54%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。