輝立研究部快訊

2月8日 (星期四)

百勝中國(9987)
解構：
百勝中國(9987)2023年業績跑贏行業並創下收入和利潤的新高，總收入達110億美元，系統銷售額較上一年同期增長21%(不計及外幣換算的影響.下同)，主要得益於9%的淨新增門店貢獻，7%的同店銷售額增長，以及上一年疫情期間門店暫時停業影響帶來的低基數效應。經調整經營利潤達11億美元，同比增長86%，淨新增門店1,697家，超過全年淨新增門店目標，總門店數達14,644家，覆蓋超過2,000個城鎮。集團董事會宣布2023年第四季度每股現金股息增加23%至0.16美元，全年通過股票回購和現金股息的形式共向股東回饋8.33億美元，創歷史新高；2024年股票回購將擴大至12.5億美元。百勝中國首席執行官屈翠容女士表示，十分看好中國市場廣闊的增長機遇，目前僅服務了中國人口的三分之一，集團的雄心是到2026年服務中國一半的人口。目前集團超過一半的新店布局在低線城市，以滿足這些地區長期消費升級帶來的需求。集團已做好準備實現2024至2026年的增長目標，並透過增加現金股息和加大股票回購為股東創造豐厚回報。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$308，目標價$350，止蝕價$290

光大環境(257)
解構：
中國推進高質量發展也在持續引導國內環保產業由高速發展轉向高質量發展，向全過程減污降碳和清潔生產延伸，行業調整趨勢明顯，而中國光大環境（00257）持續聚焦固廢、泛水和清潔能源三大領域，積極延伸和完善相關產業鏈佈局，行業龍頭地位持續穩固。回顧截至2023年6月底止六個月中期業績，公司收益合共達162.97億元（港幣．下同）。其中，運營服務收益為95.39億元，與2022年上半年相若；建造服務收益為40.70億元，較2022年上半年下降55%。按各收益比重，運營服務收益、建造服務收益及財務收入分別佔總收益的59%、25%及16%。在傳統業務領域，公司持續於垃圾發電、污水處理、生物質綜合利用等領域取得新項目。在新突破方面，首次以EPCO模式一次性落實多個環保項目，並於貴州大方縣、山東莘縣等縣域市場落實新業務。2023年7月召開的全國生態環境保護大會強調未來五年是美麗中國建設的重要時期，並通過了《關於推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的意見》，在重要政策的支持下，預料可為生態環保產業帶來持續的發展動力。
策略：
買入價$2.84，目標價$3.09，止蝕價$2.68

中國重汽 (3808.HK) - 盈喜超預期，市占創新高
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一，專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

美國波士頓聯儲銀行總裁科林斯(Susan Collins)認為，如果經濟符合聯邦公開市場委員會(FOMC)訂下的目標，聯儲局可於今年較後時間減息。科林斯明年才在FOMC擁有貨幣政策投票權，她周三強調，目前的貨幣政策合適，當局須看到通脹邁向2%目標的明確跡象後，才應考慮支持減息。
阿里巴巴(09988)第三季經調整後盈利跌4%。董事會主席蔡崇信表示，去年宣布架構重組的目標是希望反映公司各個業務部門的內在價值，而當前市場條件無法反映出盒馬和菜鳥等業務的內在價值，因而不急於確定這些交易的時機。

國際財經
- 加拿大央行上月議息紀錄顯示，決策官員認為目前利率可控制通脹，但通脹仍極高，擔心過早減息將令通脹變得更頑固，因此預期須更長時間才能減息。加拿大央行上月決定維持基準利率不變。根據周三公開的會議紀錄，參與決策的官員特別關注到通脹的頑強表現，而目前利率有助控制通脹，因此不希望過早減息，當前討論重點是現時的利率水平應維持多久，但也不排除在通脹重燃時須再加息的可能。
- 新華社報道，中共中央決定，任命吳清為中國證監會黨委書記，免去易會滿的中證監黨委書記職務。中國國務院決定，任命吳清為中證監主席，免去易會滿的中證監主席職務。1965年4月生的吳清，現任第二十屆中央候補委員，上海市委副書記、政法委書記，中國浦東幹部學院第一副院長。
- 中國汽車工業協會公布，今年1月中國汽車銷量243.9萬輛，按年增長47.9%，按月跌22.7%。其中，新能源汽車銷量72.9萬輛，按年增78.8%，按月則跌38.8%，市場佔有率為29.9%。1月，汽車出口44.3萬輛，按年增長47.4%，按月則跌11.2%。其中，新能源汽車出口10.1萬輛，按年增21.7%，按月減少9.8%。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數低開高走，最多跌18點或0.68%，低見2770點，隨後出現買盤吸納，大市倒升，尾段升幅擴大，以全日高位收市，收市報2829點，升40點或1.44%，成交4959.2億元人民幣。深成指最多跌14點或0.17%，低見8445點後有承接轉升，最多漲263點或3.12%，高見8724點，全日收市報8708點，升247點或2.93%，成交5260.13億元。市場交投暢旺，兩市成交合計超過萬億元，較上日增逾一成至1.02萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報36119點，跌40點或0.11%。
- 科技股回穩，美股周三造好，道指高開92點後，升幅一度擴至226點，報38748點；標指曾漲0.92%，高見4999點刷新紀錄，以科技股為主的納指最多上揚1.04%。美市收市，道指升156點或0.4%，報38677點；標指上揚0.82%，報4995點；納指漲0.95%，報15756點。
環球綜評

市場靜待美國最新經濟數據，以判斷聯儲局減息路徑，局方官員不急於減息的言論則影響不大，美元匯價周三表現偏軟。美匯指數最多跌0.26%至103.941，技術低於100天移動平均線104.2水平。

金市缺乏指標，交易商觀望氣氛濃厚，國際金價周三靠穩。紐約4月期金收市升30美仙，每盎斯報2051.7美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.20港元。濰柴動力是國內重卡動力總成市場龍頭，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產業板塊全產業鏈，其重卡發動機功率覆蓋範圍廣，扭矩、熱效率指標領先，市占率處於國內領先地位。2017-2022年，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此2021年下半年起，國內重卡銷量出現大幅回落，2022年也持續低迷。2023年起，在透支效應逐漸消退，更新需求逐步浮現，以及出口市場高景氣度帶動下，重卡市場在去年的低基數基礎上出現反彈。根據中汽協數據和第一商用車網初步數據，2023年中國重卡行業共計銷售91萬輛，同比+36%，增加了23.9萬輛。其中，新能源重卡累計銷售3.3萬輛，同比+31.5%；出口重卡27.5萬輛，同比+60%；天然氣（LNG）重卡銷量達到15.2萬輛，同比+310.8%。市場增量主要來自於出口市場和天然氣重卡的熱銷。受益於重卡行業銷量的恢復，與重卡行業高度相關的濰柴動力母公司、陝重汽、法士特收入均有望繼續恢復，盈利能力均持續改善。濰柴動力發佈2023年預告，預計濰柴動力公佈2023年業績預告，預計2023年全年實現歸母淨利潤85.84-93.20億元，同比分別+75.0%-90.0%；扣非歸母淨利潤73.90-82.10億元，同比分別+125.1%-150.1%。2023年第三季度，公司就已取得佳績：營業收入542.5億元，同比+23.9%，環比+2.9%，歸母淨利潤26.0億元，同比+181.2%%。毛利率21.8%，同比+6.5pct，環比+1.6pct，毛利率持續提升。公司於23年發佈股權激勵方案，考核目標24-26年銷售利潤率不低於8%/9%/9%，相當於24-26年公司利潤總額底線是168.16/208.08/233.01億元，超出預期。鑒於激勵員工人數達到716人，涉及人員較多，助力公司中長期發展。公司仍在持續加大在戰略新興領域的研發投入，包括高端動力總成及零部件、氫燃料電池、液壓和CVT、大缸徑發動機以及智慧物流業務。在氫燃料電池領域，公司已佈局電池電堆、電機、雙極板、空壓機等關鍵技術，未來持續完善燃料電池產業鏈佈局；在CVT動力總成方面，公司240馬力CVT產品已通過可靠性驗證，340馬力CVT產品成功下線開展整車試驗；公司的液壓產品也已配套徐工機械（000425 CH）、三一重工（600031 CH）、山推股份（000680 CH）等主流工程機械廠商。公司氫燃料電池產品在可靠性、壽命、成本等綜合性能方面表現突出，處於行業領先地位。目前，氫燃料電池發動機工廠已經投產。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭幷進，新業務的拓展有望為公司打開未來成長空間。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報36119點，跌40點或0.11%。......更多

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